اپل با اوج گیری بی سابقه با هوش مصنوعی، ارزش بازار خود را به حدود 4.2 تریلیون دلار رسانده و در آستانه پیشی گرفتن از انویدیا قرار گرفته است. این صعود با چرخه قوی تر آیفون 17، رشد بی سابقه درآمد خدمات و رویکرد کارآمد در هوش مصنوعی تقویت شده، هرچند ریسک هایی نظیر ارزش گذاری بالا و چالش های اجرایی نیز پیش رو دارد.
نکات کلیدی
- اوج های بی سابقه: ارزش بازار اپل با حدود 4.2 تریلیون دلار دوباره به اوج های بی سابقه نزدیک شده و در آستانه بازپس گیری جایگاه برتر از انویدیا است.
- تبدیل عقب ماندگی در هوش مصنوعی به مزیت: آنچه پیش تر به عنوان عقب ماندگی در حوزه هوش مصنوعی تلقی می شد، اکنون به یک نقطه قوت تبدیل شده، چرا که اپل مسیر هوش مصنوعی با کارایی سرمایه ای بیشتر را دنبال می کند. چرخه ارتقاء قوی تر آیفون 17 نیز نشانه ای از پیش خرید تقاضا است، با توجه به اینکه گوشی های هوشمند می توانند دروازه اصلی هوش مصنوعی باقی بمانند.
- شفافیت درآمد: درآمد بی سابقه بیش از 100 میلیارد دلاری از خدمات و انتظارات اجماع برای رشد حدود 10 درصدی سود هر سهم در سال های مالی 1404-1405 و 1405-1406 شمسی، داستان درآمد و جریان نقدی را تقویت می کند، هرچند این پیش بینی ها تضمین شده نیستند.
- ریسک ها: نسبت قیمت به درآمد آتی بالا در حدود 35 برابر، کاهش احتمالی تقاضا برای آیفون 17 (به ویژه در چین)، چالش های اجرایی هوش مصنوعی و نظارت های نظارتی مداوم، همگی سهام را نسبت به هر گونه غافلگیری منفی حساس می کنند.
زمینه؛ یک عقب مانده که بالاخره بیدار می شود
برای بیشتر سال 1403-1404 شمسی، اپل یک استثنا در میان شرکت های بزرگ فناوری بود. این شرکت عملکردی پایین تر از نزدک داشت، زیرا سرمایه گذاران به شدت به سمت زیرساخت های هوش مصنوعی و نام های نیمه هادی گرایش پیدا کردند. نگرانی ها در مورد چرخه ارتقاء آرام آیفون، تقاضای ضعیف در چین و نقشه راه کندتر هوش مصنوعی روی دستگاه، احتیاط را در بازار حاکم کرده بود.
در ادامه، برای درک بهتر وضعیت اپل در بازار، به نمودار عملکرد این شرکت نگاهی می اندازیم.
این نمودار به وضوح روند رو به رشد اپل و تاثیر هوش مصنوعی بر آن را نشان می دهد.
اخیرا، خیزش مجدد اپل به سمت اوج های بی سابقه و اوج گیری اپل با هوش مصنوعی یکی از برجسته ترین تغییرات در رهبری سهام جهانی بوده است. ارزش بازار این شرکت به حدود 4.2 تریلیون دلار رسیده و آن را در دسترس سبقت گرفتن از انویدیا به عنوان باارزش ترین کسب وکار فهرست شده عمومی در جهان قرار داده است.
برای تحلیل جامع تر، روند کلی بازار و جایگاه اپل در آن نیز قابل بررسی است.
همانطور که مشاهده می شود، اپل در حال حاضر در یک روند صعودی قرار دارد که توسط هوش مصنوعی تقویت شده است.
از نظر ما، ترکیب بهبود اصول بنیادی و موقعیت قبلی کم وزنی، زمینه ای حاصلخیز برای یک حرکت جبرانی ایجاد کرده است.
آیفون 17 نقطه عطف است
مهم ترین تغییر، شواهدی از یک چرخه آیفون 17 قوی تر از حد انتظار بوده است:
- داده های اولیه فروش در ایالات متحده و چین رشد دو رقمی را در مقایسه با عرضه آیفون 16 سال گذشته نشان می دهند.
- موسسات تحقیقاتی اکنون پیش بینی می کنند که میزان عرضه آیفون در سال 1403-1404 شمسی حدود 10 درصد افزایش یابد، با حفظ رهبری مجدد اپل بر سامسونگ در سهم جهانی گوشی های هوشمند.
- خط درآمد در حال بازتاب این موضوع است: درآمد آیفون پس از چندین سه ماهه کند، دوباره به رشد بازگشته است.
با توجه به اینکه آیفون دروازه اصلی ورود به خدمات و مجموعه نرم افزاری اپل باقی مانده است، یک مسیر ارتقاء سالم تر، این روایت را تقویت می کند که اپل در حال بازیابی شتاب چرخه محصول است. به نظر ما، این موضوع در زمانی که انتظار می رود اکثر مصرف کنندگان به طور عمده از طریق گوشی های هوشمند خود و نه دستگاه های اختصاصی، با هوش مصنوعی درگیر شوند، اهمیت ویژه ای دارد و زمینه را برای اوج گیری اپل با هوش مصنوعی فراهم می سازد.
قدرت خدمات از ارتقاء ارزش گذاری حمایت می کند
بخش خدمات اپل اپ استور، آی کلود، اپل موزیک، تی وی پلاس، پرداخت ها با حاشیه سود بالا به رشد خود ادامه می دهد. این بخش از 100 میلیارد دلار درآمد سالانه عبور کرده و با شتاب قوی در اشتراک ها در تمام مناطق همراه است.
از نظر ما، این موضوع چندین پیامد دارد:
- خدمات اکنون به اندازه کافی بزرگ شده اند تا حتی زمانی که چرخه های سخت افزاری کندتر عمل می کنند، سود را تثبیت کنند.
- پایگاه نصب شده رو به رشد به اپل انعطاف پذیری می دهد تا از ویژگی هایی مانند ابزارهای هوش مصنوعی روی دستگاه، فضای ذخیره سازی ابری و بسته های محتوا کسب درآمد کند.
پیش بینی های اجماع بلومبرگ نشان دهنده رشد سود هر سهم تقریبا 10 درصدی در سال مالی 1404-1405 شمسی و دوباره در سال مالی 1405-1406 شمسی، در کنار بهبود تدریجی حاشیه سود، است که منعکس کننده افزایش سهم خدمات است. این پیش بینی ها بر اساس تخمین های تحلیلگران بلومبرگ است و ممکن است تغییر کنند و هیچ تضمینی ندارند. با این حال، تغییر ترکیب به سمت درآمدهای مکرر، حمایتی مهم برای ارزش گذاری در زمانی است که بسیاری از سرمایه گذاران برای جریان های نقدی قابل پیش بینی تر هزینه می کنند.
اوج گیری اپل با هوش مصنوعی؛ روایتی معتبرتر در حال ظهور است
از نظر ما، “دیر رسیدن” به رقابت هوش مصنوعی به یک مزیت غیرمنتظره برای اپل تبدیل شده است. این رویکرد هوشمندانه زمینه را برای اوج گیری اپل با هوش مصنوعی فراهم کرده است. اپل از چرخه هزینه های سرمایه ای شدید ناشی از پردازنده های گرافیکی (GPU) که اکنون بر بخش هایی از بازار تاثیر می گذارد، دوری کرد، در حالی که همچنان خود را برای بهره مندی از پذیرش گسترده هوش مصنوعی در بازار قرار داده است.
توسعه های اخیر که اعتماد را افزایش داده اند عبارتند از:
- مدیریت اپل پیام رسانی هوش مصنوعی خود را تقویت کرده و نشان از ادغام عمیق تر “اپل اینتلیجنس” در برنامه ها و دستگاه ها دارد.
- ما فکر می کنیم که تمرکز از رقابت با هایپرسکیلرها (شرکت های بزرگ ارائه دهنده خدمات ابری) به سمت هدایت یک چرخه ارتقاء چند ساله دستگاه ها تغییر کرده است یعنی قرار دادن هوش مصنوعی به عنوان دلیلی برای نوسازی آیفون ها، آی پدها و مک ها، به جای تلاش برای برنده شدن در رقابت برای بزرگترین مدل بنیادی یا بزرگترین ردپای مرکز داده.
- رهبری هوش مصنوعی اپل تازگی یافته است. این شرکت آمار سابرامانیا، یک کهنه کار که سال های زیادی را در گوگل گذرانده و اخیرا رهبری هوش مصنوعی در مایکروسافت را بر عهده داشت، به عنوان معاون هوش مصنوعی منصوب کرده است. این نشان دهنده تلاشی برای تسریع نقشه راه مدل بنیادی، هوش مصنوعی روی دستگاه و ایمنی هوش مصنوعی است.
- اپل در حال ادغام مدل هوش مصنوعی جمینی گوگل در اپل اینتلیجنس و سیری جدید است که بر روی زیرساخت محاسبات ابری خصوصی خود اجرا می شود. در داستان پراکندگی هوش مصنوعی نوظهور “گوگل در مقابل انویدیا”، اپل به طور فزاینده ای به عنوان نزدیک تر به “اردوگاه گوگل” درک می شود، که بر محاسبات کارآمدتر، سفارشی تر و به طور فزاینده ای روی دستگاه تاکید دارد، نه استراتژی متکی بر ناوگان های همیشه بزرگتر پردازنده های گرافیکی انویدیا.
در مقایسه با ده ها میلیارد دلار هزینه های سرمایه ای افزایشی مورد نیاز برای مراکز داده هوش مصنوعی در جاهای دیگر، رویکرد اپل عموما کارآمدتر از نظر سرمایه گذاری تلقی می شود، که بر سیلیکون اختصاصی و استنتاج روی دستگاه خود تکیه دارد تا تعقیب توسعه های پردازنده های گرافیکی در مقیاس بزرگ.
به طور خلاصه، بسیاری از سرمایه گذاران اکنون اپل را راهی برای شرکت در موضوعات هوش مصنوعی می بینند که به اوج گیری اپل با هوش مصنوعی در بازار کمک می کند، با مواجهه مستقیم کمتر با چرخه های هزینه های سرمایه ای هوش مصنوعی اگرچه این درک می تواند در صورت تغییر چشم انداز رقابتی، تغییر کند.
نیروهای فنی این حرکت را تشدید کردند
با تغییر اصول بنیادی، جریان ها حرکت قیمتی را تشدید کردند.
- تحلیلگران برآوردهای سود و اهداف قیمتی را با بهبود روند آیفون و خدمات ارتقاء داده اند.
- اپل در میان 15 دارایی برتر در بیش از 400 صندوق ETF در سراسر جهان قرار دارد، که تقاضای غیرفعال دائمی را هر زمان که سرمایه گذاران به سمت کیفیت شرکت های بزرگ چرخش می کنند یا مواجهه خود را با بخش های بتا بالاتر کاهش می دهند، ایجاد می کند.
- بازخرید سهام بزرگ همچنان از سود هر سهم حمایت می کند و عرضه سهام در گردش را کاهش می دهد.
با افزایش نوسانات گسترده تر سهام و ظهور پرسش هایی در مورد پایداری هزینه های زیرساخت هوش مصنوعی، به نظر می رسد برخی از فعالان بازار، اپل را پناهگاهی نسبتا امن در میان شرکت های بزرگ فناوری می دانند اگرچه این یک تصور است، نه تضمین، و خطر افت قیمت را از بین نمی برد.
چه چیزی می تواند رالی را پایدار کند
از این پس، سناریوی مثبت برای سهام از نظر ما به تحقق چندین شرط بستگی دارد:
- فروش آیفون 17 در سه ماهه تعطیلات که یک چرخه ارتقاء قوی تر را تایید کند.
- ادامه رشد درآمد خدمات با سرعت میانگین نوجوانان با حاشیه سود بالا.
- عرضه روان ویژگی های هوش مصنوعی تا سال 1404-1405 شمسی، که از کسب درآمد بیشتر از دستگاه حمایت کند.
- اختیارات بالقوه در مورد گوشی های تاشو و فرم فاکتورهای جدید.
به نظر ما، اگر اپل بتواند رشد خدمات بیش از 20 درصدی و رشد سخت افزاری تک رقمی پایین را حفظ کند، شفافیت درآمد حتی در صورت افزایش نوسانات کلان اقتصادی نسبتا قوی باقی خواهد ماند و به اوج گیری اپل با هوش مصنوعی دامن می زند. با این حال، هیچ یک از این نتایج تضمین شده نیست و به اجرا و محیط اقتصادی گسترده تر بستگی دارد.
ریسک های کلیدی که سرمایه گذاران باید رصد کنند
برای ایجاد تعادل در تصویر، ما چندین ریسک کلیدی را برجسته می کنیم:
- ریسک چرخه محصول: تقاضا برای آیفون 17 ممکن است سریع تر از آنچه شاخص های اولیه چرخه نشان می دهند، کاهش یابد، به ویژه با توجه به تمرکز چین بر برندهای داخلی و رقابت شدید در بخش های پرچمدار و میان رده.
- ریسک اجرای هوش مصنوعی: هرگونه تاخیر در بازسازی سیری، عرضه اپل اینتلیجنس یا شکاف های ادراک شده در مقایسه با ویژگی های هوش مصنوعی رقیب می تواند روایت “اپل عقب است” را احیا کند.
- حساسیت ارزش گذاری: اپل اکنون با نسبت قیمت به درآمد آتی حدود 34 تا 35 برابر معامله می شود، که بالاتر از میانگین بلندمدت آن است و آن را بیشتر در معرض تغییرات احساسات، انتظارات نرخ بهره یا هرگونه ناامیدی در چرخه محصول یا درآمد قرار می دهد.
- ریسک نظارتی و حقوقی: نظارت های مداوم بر کارمزدهای اپ استور، مسائل رقابتی و قدرت پلتفرم دیجیتال می تواند منجر به تغییراتی در شیوه های کسب وکار، ساختارهای کارمزد یا جریمه ها در طول زمان شود.
در مجموع، عوامل مختلفی شامل رشد قوی آیفون، عملکرد چشمگیر بخش خدمات، رویکرد استراتژیک و کارآمد در زمینه هوش مصنوعی، و همچنین جریان های مالی قدرتمند، به حرکت صعودی اپل به سمت قله های جدید کمک کرده اند. با این حال، باید توجه داشت که این مسیر با ریسک هایی نظیر ارزش گذاری بالا و چالش های اجرایی همراه است که پایداری رشد کنونی را تحت تاثیر قرار می دهد و نیازمند رصد دقیق است.
Apple’s AI catchup: What’s powering the move to record highs
