بانک های مرکزی بزرگ جهان از جمله بانک مرکزی اروپا و انگلستان در تلاش برای حفظ ثبات نرخ بهره هستند، در حالی که بازارهای مالی تحت تاثیر داده های اقتصادی آمریکا و تنش های ژئوپلیتیک میان قدرت های جهانی قرار دارند.
امروز در کانون توجه
در منطقه یورو، انتظار داریم بانک مرکزی اروپا (ECB) مطابق با اجماع و قیمت گذاری بازار، نرخ بهره سپرده را بدون تغییر در سطح 2.00٪ باقی بگذارد، در راستای تحلیل رشد اقتصادی و نرخ بهره اروپا، که نشان دهنده ثبات نرخ بهره است. احتمالا لاگارد با سوالاتی درباره تقویت اخیر یورو روبرو می شود، اما پاسخی خنثی خواهد داد و سطح هدف خاصی را برجسته نخواهد کرد. ما انتظار واکنش ملایمی از بازار داریم، چون لاگارد از ارائه سیگنال های سیاستی جدید خودداری می کند، زیرا ECB منتظر پیش بینی های جدید کارشناسان در ماه مارس (اسفند) است.
در بریتانیا، انتظار می رود بانک مرکزی انگلستان نرخ بهره سیاستی را بدون تغییر در سطح 3.75٪ حفظ کند که نشان دهنده ادامه ثبات نرخ بهره در این کشور است. با انتشار قوی ترین شاخص مدیران خرید (PMI) از آوریل 2024 (فروردین 1403) در ماه ژانویه و همچنین تورم 3.4 درصدی، احتمالا تصمیم برای حفظ نرخ بهره نسبت به تصمیمات اخیر با اختلاف آرای کمتری همراه باشد.
در ایالات متحده، اداره آمار کار (BLS) دیروز تاریخ های جدید انتشار داده هایی را که به دلیل تعطیلی موقت و کوتاه دولت به تعویق افتاده بود، اعلام کرد. گزارش JOLTs ماه دسامبر (آذر) که مربوط به سه شنبه بود، همین امروز ساعت 16:00 به وقت اروپای مرکزی منتشر می شود و وزارت کار تایید کرد که داده های هفتگی مدعیان بیکاری نیز طبق معمول امروز منتشر خواهد شد. گزارش مشاغل روز جمعه تا چهارشنبه آینده به تعویق می افتد و گزارش شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) هفته آینده هم از چهارشنبه به جمعه منتقل می شود. این تاخیرها می تواند بر انتظارات بازار در مورد سیاست های پولی و در نتیجه، بر ثبات نرخ بهره تاثیرگذار باشد. با این حال، چون تعطیلی دولت پس از دوره های جمع آوری داده ها رخ داده، کیفیت داده ها نباید تحت تاثیر این تاخیر قرار بگیرد.
اخبار اقتصادی و بازار و چشم انداز ثبات نرخ بهره
دیروز چه اتفاقی افتاد
در حوزه ژئوپلیتیک، تنش ها بین ایالات متحده و ایران پیش از مذاکرات هسته ای روز جمعه که قرار است در عمان برگزار شود، ادامه دارد. بحث های فعلی بر برنامه هسته ای ایران متمرکز است و در بحبوحه افزایش حضور نظامی آمریکا در خلیج فارس صورت می گیرد. روز چهارشنبه، رئیس جمهور ترامپ به رهبر معظم ایران، آیت الله خامنه ای، در مورد حملات نظامی احتمالی هشدار داد.
در روابط ایالات متحده و چین، پیش از دیدارهای متعدد در سال جاری و اجلاس سران که انتظار می رود در ماه آوریل (فروردین) در چین برگزار شود، تماسی تلفنی بین رئیس جمهور ترامپ و رئیس جمهور شی جین پینگ صورت گرفت. آن ها درباره فروش تسلیحات چینی به تایوان و همچنین تجارت و امنیت گفتگو کردند. در ماه دسامبر (آذر)، ایالات متحده قرارداد فروشی با تایوان شامل 11.1 میلیارد دلار تسلیحات اعلام کرد که می تواند برای دفاع در برابر حملات احتمالی چین استفاده شود. دیروز در این تماس، شی اعلام کرد که تایوان از چین جدا نخواهد شد.
در منطقه یورو، تورم HICP همان طور که انتظار می رفت در ماه ژانویه (دی) به 1.7٪ سالانه کاهش یافت که نسبت به 2.0٪ در دسامبر (آذر) کمتر شده است. دلیل اصلی کاهش تورم کلی، افت شدید تورم انرژی به 4.1-٪ سالانه از 2.1-٪ در دسامبر به دلیل اثر پایه قابل توجه بود. این وضعیت به حفظ ثبات نرخ بهره توسط ECB کمک می کند.
تورم هسته بیش از حد انتظار کاهش یافت و از 2.3٪ در دسامبر به 2.2٪ سالانه رسید (پیش بینی: 2.3٪). تورم هسته به دلیل غافلگیری در بخش خدمات که تنها 0.15٪ ماهانه رشد داشت، کمتر از حد انتظار بود. این کاهش غافلگیرکننده در تورم خدمات تا حدودی برای ECB متمایل به سیاست های انبساطی محسوب می شود.
همچنین در منطقه یورو، گزارش نهایی شاخص مدیران خرید (PMI) برای ماه ژانویه با بازنگری جزئی روبرو شد؛ به طوری که شاخص ترکیبی به 51.3 (نسخه اولیه: 51.5) و بخش خدمات به 51.6 (نسخه اولیه: 51.9) رسید. این تغییر جزئی نباید تاثیر قابل توجهی بر ارزیابی ECB از وضعیت اقتصادی داشته باشد. تمرکز احتمالا همچنان بر رشد تولید ناخالص داخلی (GDP) قوی تر از حد انتظار در سه ماهه چهارم 1404 است.
در ایالات متحده، گزارش ملی اشتغال ADP نشان داد که استخدام در بخش خصوصی در ماه ژانویه 22 هزار مورد افزایش یافته که کمی پایین تر از اجماع 48 هزار موردی است. از نظر بخشی، خدمات آموزشی و بهداشتی بزرگترین محرک مثبت (74+ هزار) بود، در حالی که خدمات حرفه ای و تولید شاهد کاهش مشاغل بودند (به ترتیب 57- هزار و 8- هزار). این وضعیت به طور کلی با آنچه در سال گذشته نیز شاهد بودیم همخوانی دارد.
علاوه بر این، گزارش ISM در مورد بخش غیرتولیدی ایالات متحده، شاخص مدیران خرید (PMI) را در ژانویه 53.8 اعلام کرد (پیش بینی: 53.5، دسامبر: 53.8)، که ضعیف تر از بخش تولیدی به نظر می رسد. رشد فعالیت های تجاری همچنان قوی است، اما سفارش های جدید کند شده و فشارهای قیمتی همچنان بالا باقی مانده است.
در لهستان و مطابق با انتظارات، بانک مرکزی لهستان نرخ بهره سیاستی خود را در سطح 4.00٪ حفظ کرد. این تصمیم دومین ماه متوالی است که نشان دهنده ثبات نرخ بهره در این کشور است و فعلا پایانی بر چرخه تسهیل پولی است که منجر به کاهش 175 واحد پایه ای در طول سال 1404 شده بود.
در سوئد، صورت جلسه ریکسبانک (بانک مرکزی سوئد) منتشر شد. این گزارش با وجود تصمیم متفق القول در ژانویه، بر تضادهای فزاینده در داخل هیئت مدیره تاکید کرد. بحث ها عمدتا حول شرایط کاهش احتمالی نرخ بهره متمرکز بود و تمرکز محدودی بر خطرات صعودی تورم وجود داشت، هرچند اکثر اعضای هیئت مدیره تقویت ارزش کرون را به عنوان یک خطر کاهشی ذکر می کنند. این گزارش نشان می دهد که تصمیم گیرندگان هنوز به دنبال ثبات نرخ بهره هستند، اما بحث ها برای آینده ادامه دارد. به طور کلی، چشم انداز ریکسبانک پایدار به نظر می رسد.
همچنین در سوئد، شاخص مدیران خرید (PMI) ترکیبی برای ژانویه از 56.0 در دسامبر به 54.8 کاهش یافت و زیر میانگین تاریخی خود (55.1) قرار گرفت. کاهش شاخص ترکیبی ناشی از افت PMI بخش خدمات بود که از 56.3 به 54.3 کاهش یافت. تمام مؤلفه ها افت کردند و محرک اصلی، کاهش سفارش های جدید بود. شاخص مدیران خرید بخش خدمات اکنون پایین تر از میانگین تاریخی خود یعنی 55.6 قرار دارد.
بازار سهام: سهام جهانی روز را با 0.3٪ کاهش به پایان رساندند که نشان دهنده عملکرد بهتر بخش های تدافعی بود. این موج فروش تحت تاثیر شرکت های “هفت غول” (Mag7) بود، در حالی که در واقع 71٪ از شرکت های شاخص S&P500 روز را با رشد به پایان رساندند. شاخص Mag7 معادل 1.8٪ کاهش یافت و شاخص کل 0.5-٪ افت کرد. نزدک 1.5٪ و راسل 2000 معادل 0.9٪ کاهش یافتند.
پس از شروع متزلزل سال برای Mag7 (کاهش 4 درصدی از ابتدای سال)، اکنون این شاخص تنها 4٪ بالاتر از شاخص کل نسبت به ابتدای سال گذشته است. موج فروش روز سه شنبه در شرکت های نرم افزاری به روز چهارشنبه نیز کشیده شد، هرچند با مقیاس کوچکتر. موج فروش ناشی از Mag7 به بازارهای آسیا نیز سرایت کرد و سهام در سراسر منطقه ضعیف شدند. به طور خاص، شاخص Kospi که روش ترجیحی ما برای بیان دیدگاه در حوزه هوش مصنوعی و فناوری است، 3.5٪ کاهش یافت. معاملات آتی ایالات متحده نیز کمی ضعیف تر هستند.
بازار اوراق و ارز: تحت تاثیر صورت جلسه ریکسبانک که به سمت سیاست های انبساطی متمایل بود، کرون سوئد دیروز با فروش مواجه شد و جفت ارز EUR/SEK با 10 واحد افزایش از 10.60 عبور کرد، در حالی که بازار RIBA چند واحد پایه کاهش نرخ بهره را پیش بینی کرد. این تحولات نشان می دهد که رسیدن به ثبات نرخ بهره در بازارهای مختلف همواره چالش هایی دارد.
ما واکنش کرون را منطقی می دانیم، زیرا معتقد بودیم که رالی کرون سوئد بیش از حد پیش رفته بود و همچنان هم همین طور است. جفت ارز EUR/NOK بازگشت کوچکتری داشت و معاملات بازار آمریکا را بالای 11.40 به پایان رساند که در نتیجه جفت ارز NOK/SEK را به سمت 0.93 سوق داد که بالاترین سطح در یک ماه اخیر در بحبوحه فشار مجدد بر قیمت نفت است. دلار آمریکا نسبت به رقبا تقویت شد، زیرا EUR/USD به 1.18 کاهش یافت و USD/JPY به سمت 157 حرکت کرد. اوراق 10 ساله خزانه داری آمریکا ثابت ماند، در حالی که اوراق 2 ساله در یک شیب صعودی ملایم کاهش یافت.
تحولات اخیر در بازارهای جهانی نشان می دهد که بانک های مرکزی با احتیاط فراوان به دنبال توازن میان مهار تورم و حمایت از رشد اقتصادی هستند. در این میان، سایه سنگین سیاست های مالی آمریکا و نوسانات بخش فناوری، مسیر دستیابی به ثبات پایدار در نرخ های بهره را با چالش های متعددی روبرو کرده است که نیازمند رصد دقیق داده های آتی است.
