بازار جهانی فلزات با شوک قیمتی بی سابقه ای مواجه شده که منجر به سقوط طلا و نقره در ابتدای ماه فوریه شده است. این مطلب به بررسی تلاطم بازارهای مالی، نقش سیاست های فدرال رزرو و تاثیر گزارش های اقتصادی بر روند دارایی های استراتژیک می پردازد.
- افت قیمت نقره: یک اتفاق نادر «دمی»، در حالی که موج فروش در بازار فلزات گرانبها همچنان ادامه دارد.
- کاهش معاملات آتی سهام با حاکم شدن جو ریسک گریزی در بازار.
- به روزرسانی فصلی فوریه (بهمن ماه).
- پایان معامله بر سر کاهش ارزش دلار؟
- بازار انتظار ندارد «وارش» تحت کنترل ترامپ باشد.
- آخرین اخبار بخش تکنولوژی.
- انتظار می رود تعطیلی جزئی دولت آمریکا موقتی باشد.
- 3 رویداد مهم که باید زیر نظر داشت.
ریسک گریزی و سقوط طلا و نقره در ابتدای فوریه (بهمن ماه)
صبح امروز با تشدید موج فروش، سقوط طلا و نقره جو ریسک گریزی بازارهای مالی را در بر گرفته است. قیمت طلا 7 درصد کاهش یافته و نقره هم 12 درصد دیگر افت کرده است. اگر این موج فروش ادامه پیدا کند، طلا و نقره در خطر از دست دادن تمام سودهایی هستند که از ابتدای سال میلادی تا به حال به دست آورده بودند.
حرکت تاریخی و نزولی قیمت نقره، مانع از افت بیشتر در شروع این هفته نشد. معامله گران هنوز به سطحی نرسیده اند که با خیال راحت در قیمت های پایین خرید کنند و زمان بندی سال نو چینی در اواسط فوریه (اواخر بهمن) می تواند به این موج فروش سرعت ببخشد، چرا که معامله گران چینی قبل از تعطیلات ریسک خود را کم می کنند.
اگرچه ریزش روز جمعه با انتخاب «کوین وارش» توسط پرزیدنت ترامپ برای ریاست بعدی فدرال رزرو شدت گرفت، اما فشار فروش مداوم نشان دهنده خروج معامله گران از یک بازار بسیار شلوغ است. این کاهش قیمت، نشانه ای از سقوط طلا و نقره در بازارهای جهانی است و ممکن است زمان ببرد تا اوضاع به حالت عادی برگردد. قیمت نقره در ماه های اخیر برخلاف منطق بالا می رفت و رکوردهای قیمتی که تقریبا هر روز ثبت می کرد، از واقعیت فاصله داشت. برخی تحلیل گران معتقدند ارزش منصفانه نقره در محدوده 60 دلار است که این یعنی احتمالا ریزش قیمت ها همچنان ادامه خواهد داشت.
ریزش طلا و نقره در شروع هفته جدید روی سایر بازارهای مالی هم سنگینی می کند. این حرکت به خصوص در پی سقوط طلا و نقره، باعث شده سرمایه گذاران برای درک بهتر وضعیت به تحلیل ING از طلا و نقره پناهگاه امن در پی تنش های ژئوپلیتیک توجه کنند. معاملات آتی سهام نشان دهنده ضررهای بزرگ برای سهام آمریکا است؛ به طوری که شاخص داو جونز برای اواخر امروز افت 400 واحدی را نشان می دهد. معاملات آتی سهام اروپا هم کاهش یافته و انتظار می رود شاخص FTSE 100 حدود 0.8 درصد افت کند.
بخش تکنولوژی اروپا هم ممکن است امروز صبح تحت فشار قرار بگیرد، مخصوصا بعد از اینکه «جنسن هوانگ»، مدیرعامل انویدیا، گفت که این شرکت قصد ندارد سرمایه گذاری کلان 100 میلیارد دلاری در OpenAI انجام دهد. چنین اظهارنظرهایی می تواند امروز بر معاملات هوش مصنوعی فشار بیاورد، چرا که بازارها در حال حاضر بسیار مضطرب و مستعد ریزش های شدید هستند.
شرکت های معدنی ثبت شده در بورس لندن هم در تیررس ریزش فلزات گرانبها هستند؛ در این میان عملکرد شرکت های گلنکور (Glencore)، اندور (Endeavour) و آنتوفاگاستا (Antofagasta) به دقت بررسی می شود تا مشخص شود آیا آن ها هم با ریزش شدید و سقوط طلا و نقره همراه می شوند یا خیر.
شکست در معاملات نقره و سقوط طلا و نقره
سال میلادی جدید برای بازارهای مالی بسیار پرنوسان شروع شده است. اگرچه سهام و کالاها از ابتدای سال تا کنون سود داشته اند، اما این موضوع حرکات واقعا تاریخی بازار را پنهان می کند. سقوط آنی قیمت نقره در روز جمعه که باعث افت 26 درصدی آن شد، بزرگترین ریزش این فلز گرانبها از سال 1980 (1359 شمسی) تا به حال بود. با توجه به شرایط بازار، این سقوط می تواند سرآغازی بر سقوط طلا و نقره گسترده تر باشد. بعد از یک صعود عمودی، نقدینگی در بازار نقره هفته گذشته خشک شد و یکی از پرطرفدارترین معاملات امسال را درهم شکست.
سقوط نقره؛ یک اتفاق نادر «دمی»
ریزش روز جمعه نقره یک حرکت «5 انحراف معیاری» بود، یعنی یک اتفاق بسیار نادر؛ بنابراین ادامه این ریزش تا روز دوشنبه نشان می دهد که اصلاح قیمت نقره بسیار بی رحمانه خواهد بود. هفته گذشته اشاره کرده بودیم که حجم معاملات نقره از بسیاری از بزرگترین سهام آمریکا فراتر رفته و گردش مالی صندوق ETF اصلی نقره در روز جمعه به رقم هنگفت 41 میلیارد دلار رسید.
سوالی که با شروع ماه جدید پیش می آید این است که آیا فروشنده دیگری باقی مانده؟ در حالی که ممکن است عده ای در قیمت های پایین خرید کنند، اما کسانی که امیدوارند بازار فلزات گرانبها بعد از حرکات نزولی تاریخی روزهای اخیر به سرعت به حالت قبل برگردد، ممکن است مجبور شوند مدتی منتظر بمانند. در چنین شرایطی، چشم انداز سقوط طلا و نقره همچنان محتمل به نظر می رسد.
نمودار 1؛ قیمت نقره؛ یک حرکت تاریخی، اما موج فروش همچنان ادامه دارد
در تصویر زیر، تغییرات لحظه ای و نوسانات شدید قیمتی در بازار فلزات گرانبها به وضوح قابل مشاهده است که نشان دهنده فشار خروج معامله گران است.
این نمودار به خوبی نشان می دهد که چگونه قیمت ها پس از یک دوره صعودی، با فشار فروش سنگینی مواجه شده اند و روندی نزولی را در پیش گرفته اند.
منبع: XTB و بلومبرگ
نوسانات بازار سهام ثابت مانده، در حالی که کالاها ریسکی تر شده اند
اتفاق جالبی در بازارهای مالی در حال رخ دادن است. نوسانات در بازار کالا متمرکز شده نه در بازار سهام. شاخص Vix که نوسانات S&P 500 را اندازه گیری می کند، روز جمعه کمی بالا رفت و به 17.4 رسید، اما هنوز زیر میانگین 12 ماهه یعنی 18.8 قرار دارد. انتظار داریم این شاخص بالا برود، اما همچنان پیش بینی می کنیم که سهام در کوتاه مدت نوسان کمتری نسبت به سایر دارایی ها داشته باشد.
به روزرسانی فصلی فوریه (بهمن ماه)
با ورود به فوریه (بهمن ماه)، لازم است اشاره کنیم که مسیر فصلی مشخصی برای سهام آمریکا وجود ندارد. میانگین حرکت 5 ساله شاخص S&P 500 تنها 0.1 درصد بوده است. با این حال، عملکرد ماهانه این شاخص متفاوت بوده؛ در سال 2025 (1403 شمسی) این شاخص 1.4 درصد افت کرد، در حالی که در سال 2024 (1402 شمسی) بیش از 5 درصد رشد داشت.
تمایل مثبت قوی تری برای سهام اروپا در فوریه (بهمن) وجود دارد. میانگین حرکت شاخص Eurostoxx در 5 سال گذشته 1.7 درصد و برای FTSE 100 حدود 0.8 درصد بوده است. بنابراین، اگر تاریخ را ملاک قرار دهیم، اروپا ممکن است در هفته های آینده عملکرد بهتری نسبت به آمریکا داشته باشد.
پایان معامله بر سر کاهش ارزش دلار؟
نکته جالب اینجاست که تصفیه اجباری پوزیشن های نقره در آمریکا که ریزش روز جمعه را تشدید کرد، منجر به بازگشت ارزش دلار شد؛ دلاری که در پایان هفته گذشته بهترین عملکرد را در بین ارزهای G10 داشت. ارزش دلار روز دوشنبه دوباره بالا رفته، اما از ارزهای امنی مثل ین ژاپن و فرانک سوئیس عقب مانده است. این یعنی بحث ها درباره کاهش ارزش دلار فعلا فروکش کرده است.
فلزات گرانبها بیشترین سود را از معامله کاهش ارزش دلار در سال جاری برده بودند. این واقعیت که سقوط طلا و نقره دقیقا هم زمان با رشد دلار اتفاق افتاد، این فرضیه را که دلار و دارایی های آمریکایی طرد شده اند، زیر سوال می برد. اگرچه ریسک سیاست های آمریکا یک «حق بیمه ریسک سیاسی» به دلار اضافه کرده، اما ممکن است تقاضای جدیدی برای دلار ایجاد شود؛ به خصوص بعد از اینکه کوین وارش به عنوان گزینه رئیس جمهور برای ریاست فدرال رزرو از ماه مه (اردیبهشت 1405)، یعنی زمان پایان دوره جروم پاول، معرفی شد.
بازار انتظار ندارد «وارش» زیر سلطه ترامپ باشد
اگرچه هنوز موانعی بر سر راه رئیس شدن وارش وجود دارد (از جمله تایید کمیته بانکی سنا)، اما بازار انتظار ندارد که او خیلی اهل سیاست های انبساطی (Dovish) باشد یا تحت تاثیر تمایل ترامپ برای کاهش نرخ بهره قرار بگیرد. بازار آتی نرخ بهره هنوز انتظار اولین کاهش نرخ بهره را در اواسط سال جاری دارد و پیش بینی می کند که راه پاول ادامه یابد.
شاید این قضاوت زود باشد، چون وارش در 12 ماه گذشته کمی منعطف تر به نظر می رسید، اما در حال حاضر او تهدیدی برای سهام محسوب نمی شود و حتی ممکن است به دلار کمک کند تا بعد از رسیدن به پایین ترین سطح 4 ساله در هفته گذشته، دوباره جان بگیرد. داده های اقتصادی امسال تا اینجا از سیاست فعلی فدرال رزرو حمایت می کنند و انتظار نداریم گزارش NFP این هفته تغییر خاصی در وضعیت نرخ بهره آمریکا ایجاد کند.
آخرین اخبار بخش تکنولوژی
بخش تکنولوژی هفته گذشته یکی از ضعیف ترین بخش های S&P 500 بود، چرا که اختلاف عملکرد در بین 7 غول تکنولوژی (Magnificent 7) ادامه دارد. سهام متا (Meta) هفته گذشته به دنبال گزارش سود خوب 11 درصد رشد کرد، در حالی که سهام مایکروسافت بیش از 5 درصد افت داشت چون گزارش مالی اش نتوانست سرمایه گذاران را جذب کند. امسال شاهد تغییر در سلسله مراتب سهام تکنولوژی هستیم. شرکت سندیسک (Sandisk) همچنان با قدرت پیش می رود و بهترین عملکرد را در S&P 500 طی هفته گذشته داشت. این در حالی است که مایکروسافت و پالانتیر (Palantir) جزو ضعیف ترین ها بودند.
با نامشخص شدن اوضاع، تکنولوژی از چشم معامله گران افتاده است. عوامل اصلی که در حال حاضر بازار سهام آمریکا را به حرکت درمی آورند شامل سهام با نوسان کم، پرداخت کنندگان سود سهام و سهام ارزشی هستند. این دقیقا برعکس ماهیت معاملات تکنولوژی است و نشان می دهد که فصل گزارش های مالی تا الان کمک زیادی به کل بخش تکنولوژی نکرده، حتی اگر برخی شرکت ها به صورت انفرادی عملکرد خوبی داشته باشند.
انتظار می رود تعطیلی جزئی دولت آمریکا موقتی باشد
بازارها همچنین باید با یک تعطیلی دیگر در دولت آمریکا دست و پنجه نرم کنند. این فقط یک تعطیلی جزئی است و به اندازه تعطیلی اکتبر (مهر ماه) گذشته روی اقتصاد کلان تاثیر نخواهد داشت. انتظار داریم این وضعیت موقتی باشد، هرچند رئیس مجلس گفته که این تعطیلی فراتر از دوشنبه ادامه می یابد چون کنگره برای تصویب بودجه عجله دارد. امیدواری های زیادی وجود دارد که تعطیلی روز سه شنبه تمام شود و اختلال خاصی در انتشار داده های اقتصادی ایجاد نکند.
در ادامه، سه رویدادی را بررسی می کنیم که می توانند روند قیمت ها را در این هفته تعیین کنند.
1. جلسات بانک مرکزی اروپا (ECB) و بانک مرکزی انگلیس (BOE)
انتظار نمی رود بانک مرکزی اروپا در جلسه این هفته نرخ بهره را تغییر دهد و تنها 17 درصد احتمال کاهش نرخ وجود دارد. با این حال، جهش ارزش یورو در هفته های اخیر موضوع مهم این جلسه خواهد بود. اگرچه یورو در اواخر هفته گذشته به دلیل تقویت دلار از سطح 1.20 دلار عقب نشینی کرد، اما احتمالا هنوز به اندازه ای بالا هست که باعث نگرانی بانک مرکزی اروپا شود.
نرخ تورم (CPI) منطقه یورو در دسامبر (آذر ماه) به زیر 2 درصد یعنی 1.9 درصد رسید و ریسک این وجود دارد که یوروی قوی باعث کاهش بیشتر تورم شود. انتظار می رود تورم در گزارش روز چهارشنبه برای ماه ژانویه (دی/بهمن) به 1.7 درصد برسد. اگرچه بانک مرکزی اروپا انتظار دارد تورم به مرور زمان و بدون تغییر نرخ بهره به هدف خود برسد، اما اگر یورو همچنان با قدرت بالا برود، بحث ها ممکن است به سمت کاهش نرخ بهره در اواخر امسال کشیده شود.
در انگلیس هم انتظار می رود بانک مرکزی (BOE) در جلسه پنجشنبه نرخ بهره را ثابت نگه دارد. این جلسه شامل اولین گزارش سیاست پولی سال و پیش بینی های اقتصادی به روز شده خواهد بود. سرمایه گذاران به دنبال هرگونه تغییر در پیش بینی ها، به خصوص درباره رشد دستمزدها و بیکاری هستند.
همچنین باید دید اندرو بیلی درباره افزایش تورم ماه گذشته انگلیس به 3.4 درصد در دسامبر چه می گوید. این موضوع احتمالا اراده بانک مرکزی را برای ثابت نگه داشتن نرخ ها تقویت می کند و انتظار نمی رود تا ماه آوریل (فروردین 1405) که تورم و فشار دستمزدها کمتر می شود، شاهد کاهش نرخ بهره باشیم. در مجموع، پوند ممکن است از لحن تند و تیز (Hawkish) بانک مرکزی تقویت شود، هرچند محرک اصلی بازار ارز فعلا ضعف دلار آمریکا است.
2. گزارش اشتغال بخش غیرکشاورزی (NFP)
این هفته پر از داده های اقتصادی است و مهم ترین آن ها گزارش بازار کار آمریکا است که جمعه منتشر می شود. تحلیل گران انتظار عدد 68 هزار را برای ماه گذشته دارند، در حالی که این رقم در دسامبر 50 هزار بود. انتظار می رود نرخ بیکاری در 4.4 درصد ثابت بماند.
به طور کلی، پایین بودن عدد NFP به معنای کند شدن اقتصاد آمریکا نیست. فکر نمی کنیم گزارش این هفته سیگنال قطعی به ما بدهد، چون تعدیل های فصلی در داده ها می تواند نویز زیادی ایجاد کند. بنابراین سرمایه گذاران ممکن است به این گزارش توجه زیادی نکنند، مخصوصا اگر محرک های دیگری برای قیمت ها وجود داشته باشد.
3. گزارش های سوددهی شرکت ها
این هفته هم هفته بزرگی برای گزارش های مالی است. در هفته های اخیر عملکرد سهام هوش مصنوعی متفاوت بوده و سرمایه گذاران گزارش های مالی را با دقتی بررسی می کنند که در سال های اخیر سابقه نداشته است. نتایج شرکت AMD در 3 فوریه (14 بهمن) بسیار مهم خواهد باشد. انتظار می رود نتایج سه ماهه چهارم این شرکت درآمد 9.64 میلیارد دلاری و سود خالص 2.17 میلیارد دلاری را نشان دهد. به دلیل تقاضای قوی برای CPU، احتمالا نتایج بهتر از پیش بینی ها باشد.
سهام AMD هفته گذشته نزدیک به 10 درصد سقوط کرد، هرچند از ابتدای سال تا الان عملکرد بهتری نسبت به کل بخش تکنولوژی داشته و هنوز 8 درصد مثبت است. حتی با وجود افت هفته گذشته، قیمت سهام AMD نشان دهنده خوش بینی زیادی نسبت به گزارش مالی این هفته است؛ بنابراین مسیر آینده سهم به چشم انداز سال 2026 (1405 شمسی) بستگی دارد. ریسک کار اینجاست که شاید در سال 2026 شاهد کاهش سرعت رشد باشیم تا زمانی که پروژه های بزرگ هوش مصنوعی مقیاس بگیرند. فشارهای هزینه ای هم به دقت بررسی خواهد شد.
آمازون هم در 5 فوریه (16 بهمن) نتایج خود را منتشر می کند. تمرکز اصلی روی رشد بخش ابری آمازون (AWS) خواهد بود. انتظار می رود AWS رشد 21 درصدی را برای فصل گذشته نشان دهد و سرمایه گذاران منتظر اخباری درباره محدودیت های عرضه هستند که می تواند رشد آینده را تهدید کند.
سهام آمازون در 12 ماه گذشته بیشتر حرکت جانبی داشته و کمتر از 1 درصد رشد کرده است. اگرچه نگرانی ها درباره ارزش گذاری در حال کاهش است، اما مرحله رشد محاسبات ابری که با هوش مصنوعی هدایت می شد، ممکن است از اینجا به بعد کند شود. بنابراین بازدهی ها ممکن است در آینده به جذابی قبل نباشد و هزینه های اضافی هم حاشیه سود را تحت فشار قرار دهد. به همین دلیل، چشم انداز کسب وکارهای ابری آمازون برای سرمایه گذاران حیاتی خواهد بود.
نوسانات فعلی در بازارهای جهانی نشان دهنده دوره ای از عدم قطعیت است که از سیاست های پولی فدرال رزرو تا تحولات بخش تکنولوژی را شامل می شود. معامله گران در این شرایط با دقت رویدادهای کلیدی هفته نظیر جلسات بانک های مرکزی و گزارش های اشتغال را دنبال می کنند تا جهت گیری بلندمدت دارایی ها در برابر موج های فروش مشخص شود.
The week ahead: The precious metal sell-off deepens as risk aversion grips markets
