این مقاله به بررسی عوامل متعدد اقتصادی از جمله گزارش های شغلی، سیاست های پولی، پیشرفت هوش مصنوعی و عدم اطمینان های سیاسی می پردازد که همگی بر آینده بورس تاثیرگذار هستند.
چشم انداز
دیروز، گزارش حقوق و دستمزد ADP و شاخص PMI خوب بخش خدمات این سوال را مطرح کردند که آیا ایالات متحده به یک کاهش نرخ بهره دیگر در ماه آذر یا دی نیاز دارد؟ سپس صبح امروز، داده های اخراج کارکنان شرکت چلنجر بسیار، بسیار نگران کننده بود و بر اساس تحولات واقعی و اولویت های مدیریتی، تاییدی بر این بود که اقتصاد می تواند از یک محرک بهره ببرد. تمامی این عوامل بر آینده بورس تاثیرگذار خواهند بود.
یک کاهش نرخ بهره دیگر به جز در حاشیه، به رفع عدم اطمینان کمکی نمی کند. اندی چلنجر به خبرنگاران گفت: «برخی صنایع پس از رونق استخدام در دوران همه گیری، در حال اصلاح هستند، اما این اتفاق در حالی رخ می دهد که پذیرش هوش مصنوعی، کاهش هزینه های مصرف کننده و شرکت ها، و افزایش هزینه ها باعث ریاضت اقتصادی و توقف استخدام شده است.»
نمودار را ببینید. تعدیل نیرو تا کنون در سال جاری بیش از 1 میلیون نفر بوده است که بیشترین میزان از زمان همه گیری است. «در همین دوره، کارفرمایان مستقر در ایالات متحده کمترین برنامه استخدام را از سال 1390 اعلام کرده اند. برنامه های استخدام فصلی تا ماه مهر یا آبان، پایین ترین میزان از زمانی است که چلنجر ردیابی آنها را در سال 1391 آغاز کرد.»
همانطور که در ادامه این نمودار تحولات بازار کار را به وضوح نشان می دهد،
این نمودار نشان دهنده ابعاد وسیع تعدیل نیرو و توقف استخدام است که پیامدهای مهمی برای اقتصاد و بازارهای مالی دارد.
تا آنجا که افزایش های اخیر دلار ناشی از استحکام و انعطاف پذیری است، این یک ضربه دندان شکن است. ما سه عامل آقای چلنجر را بسیار می پسندیم: هوش مصنوعی، کاهش هزینه های مصرف کننده و شرکت ها، و افزایش هزینه ها.
به آن، ما غبار عدم اطمینان آویزان را اضافه می کنیم. عدم اطمینان در مورد اینکه ترامپ در ادامه چه کارهای بی پروا و مخربی انجام خواهد داد. ما قبلا طولانی ترین تعطیلی دولت در تاریخ را داشته ایم و اکنون 10 درصد کاهش در سفرهای هوایی را نیز داریم. انتخابات سه شنبه به علاوه رتبه بندی بالای عدم محبوبیت برای ترامپ می تواند محرکی برای خشم بعدی باشد.
یک ناشناخته واقعا بزرگ این است که بازار سهام چگونه عمل خواهد کرد. شرکت های بزرگ فناوری بیش از حد ارزش گذاری شده اند. اما این لزوما به معنای ترکیدن حباب نیست. ممکن است به معنای نشت آهسته باشد. این وضعیت بر آینده بورس تاثیر خواهد گذاشت.
بازار انتظار دارد که کاهش نرخ بهره در ماه آذر یا دی اتفاق بیفتد و معمولا این برای دلار منفی خواهد بود، اما نه اگر بازار آن کاهش را به عنوان راه حلی مناسب برای ضعف اقتصادی، به ویژه در بخش مشاغل، ببیند. ما شک داریم که کاهش نرخ بهره دیگری بتواند بازار کار را بهبود بخشد، اما بگذریم.
با جمع بندی همه اینها، و در غیاب داده های محکم در مورد تورم، ما حدس می زنیم که افزایش بازدهی ها، اقتصاد قوی به علاوه بازار سهام همچنان محکم، بر تمام آن عوامل منفی غلبه خواهد کرد. این یک پرتگاه نیست، اما ممکن است افق یک سیاه چاله باشد که آینده بورس را تیره می کند.
پیش بینی آینده بورس
بیش از یک ارز داریم که به باند B یا کف کانال رگرسیون خطی می رسد، یا از آن عبور می کند، و سپس کمی بالا می رود. این شامل فرانک سوئیس و ین می شود. آیا این فقط یک واکنش طبیعی به شرایط فروش بیش از حد است، یا شروع چیزی دیگر؟ وقتی بازدهی 10 ساله به شدت افزایش یافته و بازار سهام با عجله ای نامناسب بهبود یافته است، گفتن اینکه شروع یک اصلاح است، دشوار است.
عوامل، مانند سوپ مینسترون پیچیده هستند. ما اقتصادی خوب داریم (GDPNow فدرال رزرو آتلانتا، PMI خدمات، مشاغل ADP) و اقتصادی در حال حرکت به سمت سراشیبی داریم (تعدیل نیروهای چلنجر، انتظار کاهش نرخ بهره از سوی فدرال رزرو در ماه آذر یا دی).
ما بازار سهامی داریم که پس از یک ترس، واقعا، واقعا سریع بهبود می یابد، اما سپس طی یک شب، گزارش سود خوبی از یک شرکت فناوری (اوراکل) منتشر می شود و سهام با این حال کاهش می یابد. ما محبوبیت ترامپ را کمتر از 40٪ داریم و هر انتخاباتی که این هفته برگزار شد به نفع دموکرات ها تمام شد، اما هنوز هیچ مقاومتی از سوی کاخ سفید دیده نشده است. این عوامل بر آینده بورس اثرگذارند.
هرچند از گفتن آن متنفریم، اما به نظر می رسد دلار در حال از سرگیری روند صعودی است. این در صورتی است که بازار سهام در برابر وحشت زدگی مقاومت کند و ترامپ برای مدتی سکوت اختیار کند. حرکت فعلی احتمالا یک نوسان موقتی است و نه آغاز اصلاح دیگری.
نکته کوتاه: اگر فدرال رزرو کبوترانه عمل کند (صرف نظر از آنچه پاول گفت) و در سه ماهه اول (اگر نه در ماه آذر یا دی) نرخ ها را کاهش دهد، و اگر بانک مرکزی ژاپن (BoJ) سرانجام نرخ ها را افزایش دهد، تفاوت نرخ های در حال کاهش «باید» به نفع ین باشد. اما همانطور که قبلا اشاره شد، منطق همیشه حاکم نیست و می تواند بر آینده بورس جهانی تاثیر بگذارد.
نکته کوتاه: دولان از رویترز درباره اینکه آیا بازار فناوری و هوش مصنوعی باعث ایجاد حبابی می شود که ممکن است بترکد یا یک پیشرفت پایدار است، بحث می کند. خب، هر دو مورد است.
مشکل در این است که پس از ترکیدن حباب، بازار چقدر طول می کشد تا بهبود یابد. دولان اشاره می کند که 15 سال طول کشید تا حباب دات کام پس از ترکیدن سودآوری داشته باشد. او موارد دیگری را نیز ذکر می کند. این بحث در مورد چگونگی شکل گیری آینده بورس پس از حباب هاست.
نکته سرگرم کننده: رویترز به این ایده که طلا در آستانه سقوط است، پاسخ می دهد. همانطور که در عنوان آمده، روند صعودی اخیر چندان مهم نیست. «روند صعودی در سه سال گذشته چشمگیر به نظر می رسد، اما در مقایسه با جهش 518 درصدی بین تیر 1355 و بهمن 1358 و افزایش 643 درصدی بین بهمن 1379 و شهریور 1390 ناچیز است. هر دو این روند های صعودی طولانی مدت با یک روند نزولی طولانی دنبال شدند، اما ضررها به هیچ وجه برای از بین بردن سودها کافی نبودند.»
«از نظر درصد تاریخی، در واقع آنقدر هم بزرگ نیست، با وجود افزایش عظیم در قیمت دلار آمریکا. این لزوما به این معنی نیست که روند صعودی برای چند سال دیگر ادامه خواهد یافت، اما به این معنی است که اگر ادامه یابد، بی سابقه نخواهد بود.»
«تاریخچه طلا همچنین نشان می دهد که وقتی روندهای صعودی به پایان می رسند، قیمت ها تمایل دارند کاهش یابند و سپس برای یک دوره طولانی در یک محدوده ثابت معامله شوند. نکته پایانی که شایان ذکر است این است که تحلیلگران معمولا پیش بینی زمان رسیدن به نقطه عطف را دشوار یافته اند و وضعیت فعلی تفاوت چندانی با تجربیات گذشته ندارد.»
پس، جنون جمعیت یا چیزی جدی تر؟ ما پایان بندی را بسیار می پسندیم: «اما نگرانی های مداوم در مورد کسری بودجه فدرال ایالات متحده و تهدید استقلال فدرال رزرو که ناشی از عزم ظاهری ترامپ برای کنترل سیاست پولی است، احتمالا برای نگه داشتن طلا در کانون توجه سرمایه گذاران کافی خواهد بود.» این عوامل می توانند بر آینده بورس و سرمایه گذاری ها اثرگذار باشند.
ما می گوییم بازار می تواند وضعیت مالی را به راحتی نادیده بگیرد، همانطور که همیشه این کار را می کند، اما مسئله فدرال رزرو عامل توقف دهنده بازار است.
ما در این بررسی به عوامل گوناگونی از جمله وضعیت اشتغال، سیاست های پولی فدرال رزرو، تاثیر فناوری هایی مانند هوش مصنوعی، و نوسانات بازارهای ارز و طلا پرداختیم. تمامی این مولفه ها در کنار عدم اطمینان های سیاسی، چشم انداز پیچیده ای را برای بازارهای مالی ترسیم می کنند و نیازمند تحلیل دقیق برای سرمایه گذاران هستند.
