تحولات اقتصادی و مالی اخیر جهانی، از داده های ISM آمریکا و تصمیمات بانک های مرکزی گرفته تا نوسانات بازارهای سهام و ارز، به دقت بررسی می شوند. اظهارنظرهای متفاوت مقامات فدرال رزرو و داده های اقتصادی کلیدی از چین و اروپا، همراه با رویدادهای ژئوپلیتیکی، همگی به طور مستقیم و غیرمستقیم بر آینده نرخ بهره آمریکا و چشم انداز سیاست های پولی جهانی تاثیر می گذارند.
امروز در کانون توجه
از ایالات متحده، شاخص تولید ISM اکتبر (آبان ماه) برای انتشار است. PMI اولیه که قبلا منتشر شد و شاخص های فدرال منطقه ای به افزایش جزئی اشاره دارند. داده های بخش خصوصی در ایالات متحده، در میان تاخیرهای ناشی از تعطیلی دولت در انتشار داده های عمومی، همچنان در کانون توجه قرار دارند. وزارت خزانه داری ایالات متحده امروز اولین بخش از اعلامیه بازپرداخت سه ماهه (QRA) خود را منتشر خواهد کرد که شامل آخرین تخمین های استقراض و اهداف موجودی نقدی برای سه ماهه چهارم و سه ماهه اول است. این داده ها می توانند بر انتظارات از آینده نرخ بهره آمریکا تاثیر بگذارند.
در استرالیا، انتظار می رود بانک مرکزی استرالیا نرخ سیاست گذاری خود را در اوایل صبح سه شنبه بدون تغییر نگه دارد که مطابق با انتظارات بازار و تحلیلگران است.
در سوئد، هفته امروز با انتشار PMI تولید اکتبر (آبان ماه) آغاز می شود. داده های اقتصادی اخیر به افزایش فعالیت ها اشاره داشتند و تایید نتیجه بسیار قوی PMI تولید ماه گذشته (55.6) این روایت را بیشتر تقویت خواهد کرد. روز چهارشنبه، اعداد PMI خدمات را دریافت خواهیم کرد و بانک مرکزی سوئد (Riksbank) تصمیم نرخ سیاست پولی خود را منتشر می کند. هر چیزی جز نرخ بدون تغییر 1.75 درصد، یک غافلگیری بزرگ خواهد بود. سرانجام، ارقام اولیه تورم اکتبر (آبان ماه) قرار است روز پنجشنبه منتشر شود.
روز پنجشنبه، تمرکز به جلسات بانک های مرکزی در بانک مرکزی نروژ (Norges Bank) و بانک انگلستان (Bank of England) معطوف خواهد شد.
اخبار اقتصادی و بازار
چه اتفاقی از جمعه افتاد؛ بررسی آینده نرخ بهره آمریکا
در ایالات متحده، اولین اظهارنظرهای فدرال رزرو پس از جلسه هفته گذشته، به آنچه پاول آن را ‘دیدگاه های شدیدا متفاوت‘ در سراسر کمیته توصیف کرد، روشنی بخشید. در جناح کبوترها، فرماندار والر (رای دهنده) تاکید کرد که داده های فعلی نیازی به توقف کاهش را نشان نمی دهند و او همچنان از کاهش نرخ در دسامبر (دی ماه) حمایت می کند. باستیک از فدرال رزرو آتلانتا (غیر رای دهنده) محتاط تر بود و گفت که او فقط ‘سرانجام از کاهش [هفته گذشته] حمایت کرده است’ و با پاول موافق است که کاهش دسامبر (دی ماه) نتیجه از پیش تعیین شده نیست.
در جناح تندروها، هر دو هَمک از فدرال رزرو کلیولند و لوگان از فدرال رزرو دالاس (هر دو رای دهنده 2026) اظهار داشتند که نیازی به کاهش نرخ در هفته گذشته نمی بینند. اشمید از فدرال رزرو کانزاس سیتی (که به کاهش رای مخالف داد) تاکید کرد که ‘سیاست تنها به طور متوسط محدودکننده است و هنوز باید در برابر تقاضا مقاومت کند’. بازارها حدود 60 درصد احتمال برای کاهش نرخ در دسامبر (دی ماه) قیمت گذاری می کنند، اما ما معتقدیم فدرال رزرو در نهایت چرخه تسهیل خود را متوقف خواهد کرد. در بحث آینده نرخ بهره آمریکا، این اظهارنظرها نقش کلیدی دارند و چشم انداز سیاست پولی را شکل می دهند.
در چین، شاخص های PMI تولید برای اکتبر (آبان ماه) با کاهش در هر دو نسخه رسمی منتشر شده در روز جمعه و همچنین PMI خصوصی RatingDog ناامیدکننده بودند. به ویژه PMI رسمی NBS با کاهش از 49.8 به 49.0 (اجماع 49.6) تضعیف شد، در حالی که PMI تولید RatingDog از 51.2 به 50.6 (اجماع 50.7) کاهش یافت. معکوس شدن شاخص سفارشات صادراتی عامل اصلی این کاهش بود که ممکن است به تهدید تعرفه های 100 درصدی توسط رئیس جمهور آمریکا دونالد ترامپ در بخش اول اکتبر (آبان ماه) مربوط باشد.
پس از چندین ماه بهبود در PMI RatingDog، به نظر می رسد این روند رو به کاهش است، اگرچه متوقف نشده است. سیگنال های دیگر همچنان فعالیت مناسب تولیدی را تقویت می کنند، مانند افزایش قیمت فلزات در دو ماه گذشته، قرائت قوی برای PMI صنایع نوظهور در اکتبر (آبان ماه) و همچنین افزایش اعتماد کسب و کار CKGSB چین. این عوامل می توانند بر تصمیمات آینده نرخ بهره آمریکا تاثیر بگذارند، هرچند به صورت غیرمستقیم.
در منطقه یورو، تورم HICP در اکتبر (آبان ماه) مطابق با انتظارات اجماع، به 2.1 درصد سال به سال کاهش یافت. تورم اصلی با ثابت ماندن در 2.4 درصد سال به سال (اجماع: 2.3 درصد سال به سال) فراتر از انتظار بود. بنابراین، کاهش تورم کلی به دلیل کاهش تورم مواد غذایی و انرژی بود، در حالی که تورم خدمات از 3.2 درصد سال به سال به 3.4 درصد سال به سال افزایش یافت. ما انتظار داریم تورم منطقه یورو در سه ماهه پایانی سال به طور متوسط 2.1 درصد باشد، قبل از اینکه سال آینده به زیر هدف کاهش یابد.
در نروژ، نرخ بیکاری (SA) در اکتبر (آبان ماه) از 2.1% به 2.2% افزایش یافت که کمی بیشتر از حد انتظار بود. این میزان همچنین کمی بالاتر از پیش بینی بانک مرکزی نروژ از MPR سپتامبر (مهر ماه) با 2.1% است و باید برای چشم انداز سیاست پولی، ‘کبوترانه’ (dovish) تلقی شود. تعداد افراد (کاملا) بیکار در اکتبر (آبان ماه) حدود 200 نفر افزایش یافت که نشان دهنده ضعف متوسط در بازار کار است. تعداد فرصت های شغلی جدید به شدت کاهش یافت که نشان دهنده کاهش تقاضا برای نیروی کار است.
تحولات ژئوپلیتیکی و تاثیر آن بر آینده نرخ بهره آمریکا
در ژئوپلیتیک، گزارش ها حاکی از آن است که دولت ترامپ، پس از ماه ها افزایش حضور نظامی در دریای کارائیب، برنامه های حملات هدفمند به تاسیسات نظامی ونزوئلا و همچنین بنادر و فرودگاه های مرتبط با کارتل های مواد مخدر را نهایی کرده است. با حضور 10,000 سرباز و دارایی های نظامی پیشرفته در منطقه، گمانه زنی می شود که حملات ممکن است به زودی رخ دهد. با این حال، وزیر امور خارجه مارکو روبیو و رئیس جمهور ترامپ این گزارش ها را نادرست خوانده اند و روبیو آن را ‘داستانی جعلی’ نامید.
در حالی که انتظار می رود حملات ادعایی بر سایت های مرتبط با مواد مخدر متمرکز باشد، ما معتقدیم دارایی های پرخطر ممکن است شاهد نوسانات باشند، با تقویت دلار آمریکا و افزایش شکاف اعتباری در آمریکای لاتین. با این حال، انتظار می رود تاثیر گسترده تر بازار، به جز اختلالات عمده در تجارت جهانی یا جریان کالاها، محدود باقی بماند. این شرایط می تواند به طور غیرمستقیم بر تصمیم گیری ها پیرامون آینده نرخ بهره آمریکا اثرگذار باشد.
در بازار جهانی نفت، اوپک پلاس (OPEC+) با افزایش تولید متوسط 137,000 بشکه در روز برای دسامبر (دی ماه) موافقت کرد و در عین حال افزایش های بیشتر را در اوایل سال 2026 به دلیل نگرانی از مازاد عرضه متوقف کرد. تحریم های جدید علیه تولیدکنندگان روسی، عدم اطمینان را به پیش بینی ها اضافه کرده است و این گروه قصد دارد قیمت ها را که اخیرا از پایین ترین سطح پنج ماهه 60 دلار آمریکا به 65 دلار آمریکا در هر بشکه بازگشتند، تثبیت کند. این گروه استراتژی خود را در جلسه ای در 30 نوامبر (آذر ماه) بازنگری خواهد کرد.
سهام: بازارهای سهام روز جمعه متفاوت بودند. در واقع، بازارهای سهام در طول هفته گذشته متغیر بودند. آسیا همچنان چشمگیر ظاهر شده است، به طوری که شاخص Kospi کره در یک هفته 7% افزایش یافته است! ایالات متحده صعود کرده، با S&P 500 در روز جمعه 0.3% بالاتر (با کمک گزارش آمازون که +10% افزایش داشت) و کمی کمتر از +1% برای هفته بالاتر. در همین حال، اروپا و کشورهای نوردیک عقب ماندند و در روز جمعه و برای هفته کمی پایین تر معامله شدند، به جز هلسینکی – که در ماه گذشته پس از انتشار گزارش ها، 8% افزایش چشمگیر داشت. نکته اصلی: تخصیص منطقه ای در ماه های گذشته واقعا اهمیت داشته است. این نوسانات بازار سهام ارتباط مستقیمی با گمانه زنی ها درباره آینده نرخ بهره آمریکا دارد.
هفته گذشته حول محور درآمدهای شرکت های فناوری متمرکز بود که نتیجه آن باید این باشد که با +1% در شاخص، بازارها پیش بینی های سرمایه گذاری (capex) به طور قابل توجهی افزایش یافته را به خوبی مدیریت کردند. علاوه بر این، غافلگیری تندروانه فدرال رزرو در به تاخیر انداختن کاهش نرخ بعدی، در حالی که بازارها به کاهش نرخ در دسامبر (دی ماه) امیدوار بودند، بازارها را آزمایش کرد.
روز جمعه اخبار بیشتری در این باره منتشر شد، با سیل اظهارنظرهای تندروانه FOMC. البته، نکات مثبت زیادی برای متعادل کردن این وضعیت وجود داشت؛ تعرفه های کاهش یافته، پایان سیاست انقباض کمی، درآمدهای قوی و درآمدهای مرتبط با هوش مصنوعی که کمتر از همه نبود. با این حال، برخی از خطراتی که ما در هنگام کاهش جزئی توصیه ریسک خود در اکتبر (آبان ماه) اشاره کردیم، اکنون تحقق یافته اند که می تواند موضعی سازنده تر را ایجاب کند. این تحولات بر آینده نرخ بهره آمریکا و تصمیمات فدرال رزرو تاثیرگذار خواهد بود.
بازار اوراق قرضه و ارز: ین (JPY) و دلار آمریکا (USD) روز جمعه در برابر یورو (EUR) و ارزهای اسکاندیناوی در روزی که احساسات کلی ریسک متغیر بود، افزایش یافتند. EUR/USD به حدود 1.1520 کاهش یافت، EUR/SEK به حدود 10.95 و EUR/NOK به سمت 11.70 افزایش یافت. بازده 10 ساله اوراق خزانه آمریکا (10Y US yield) کمی زیر 4.10 ثابت ماند، پیش از اعلامیه بازپرداخت فصلی این هفته. نرخ های بهره کوتاه مدت یورو پس از هضم جلسه پنجشنبه بانک مرکزی اروپا (ECB) کاهش یافتند. در مجموع، چشم انداز بازارها به طور مداوم تحت تاثیر بحث های مربوط به آینده نرخ بهره آمریکا قرار دارد.
در مجموع، این بررسی نشان می دهد که چشم انداز اقتصاد جهانی و بازارهای مالی تحت تاثیر عوامل متعددی از جمله سیاست های پولی بانک های مرکزی، داده های اقتصادی منطقه ای و تحولات ژئوپلیتیکی قرار دارد. نوسانات بازار سهام، تغییرات در نرخ ارز و بازده اوراق قرضه همگی نشان دهنده واکنش سرمایه گذاران به این عدم قطعیت ها هستند. در این میان، اظهارنظرهای متفاوت مقامات فدرال رزرو و داده های تورمی، نقش حیاتی در شکل دهی به انتظارات درباره مسیر آتی نرخ بهره در آمریکا ایفا می کنند.
US Fed governors divided over rate path as December decision looms
