با توجه به قریب الوقوع بودن تعطیلی دولت فدرال ایالات متحده، نگرانی ها در مورد اثر تعطیلی دولت بر دلار آمریکا و بازارهای مالی جهانی افزایش یافته است. در حالی که دلار عمدتاً در برابر ارزهای اصلی ضعیف تر عمل کرده، ارزهایی مانند دلار استرالیا و ین ژاپن تقویت شده اند. این مقاله به بررسی نوسانات ارزهای مختلف در مواجهه با داده های اقتصادی جهانی و پیش بینی های بازار در آستانه این رویداد می پردازد.
مرور کلی: دلار آمریکا عمدتاً در برابر ارزهای گروه G10 و ارزهای بازارهای نوظهور ضعیف تر عمل کرده است. تثبیت نرخ بهره توسط بانک مرکزی استرالیا به دلار استرالیا کمک کرده تا تقریباً 0.5 درصد افزایش یافته و به بالاترین سطح چهار روز گذشته خود یعنی بالای 0.6700 دلار برسد. ین ژاپن نیز با وجود داده های ضعیف تولید صنعتی و خرده فروشی، تقریباً به همین میزان افزایش یافته است. تعطیلی دولت فدرال ایالات متحده در این مقطع تقریباً اجتناب ناپذیر به نظر می رسد و بررسی اثر تعطیلی دولت بر دلار ضروری است. ایالات متحده همچنین 10 درصد تعرفه بر الوار و چوب نرم و 25 درصد مالیات بر کابینت آشپزخانه، روشویی و محصولات چوبی روکش دار اعلام کرد. برخی از این تعرفه ها از 22 مهر اجرایی می شوند و برخی دیگر تا 11 دی اعمال نخواهند شد. کانادا بیشترین آسیب پذیری را دارد و در حال حاضر مشمول 35.2 درصد عوارض گمرکی است که برای مقابله با یارانه های ادعایی و قیمت گذاری ناعادلانه اعمال شده است.
سهام در مناطق آسیا و اقیانوسیه عمدتاً قوی تر بودند، اما بازارهای کره جنوبی، استرالیا و شاخص ها با کاهش معامله شدند. شاخص Stoxx 600 اروپا زیان کوچکی را تجربه می کند و معاملات آتی شاخص های ایالات متحده حدود 0.15 تا 0.25 درصد پایین تر هستند. لازم به ذکر است که یک سوم از شرکت های S&P500 در دوره ممنوعیت خرید مجدد سهام خود پیش از اعلام درآمدها قرار دارند. تا اواسط مهر، این رقم به حدود 80 تا 85 درصد خواهد رسید.
بازدهی اوراق قرضه 10 ساله معیار در اروپا به طور محدود ترکیبی است، در حالی که بازدهی اوراق خزانه 10 ساله ایالات متحده کمی بیش از یک واحد پایه کاهش یافته و به کمی کمتر از 4.13 درصد رسیده است. طلا پس از ثبت رکورد جدید تقریباً 3871 دلاری، در حال معکوس شدن و کاهش است. اکنون از 3800 دلار عبور کرده است. نفت خام وست تگزاس اینترمدیت نوامبر، افت تقریباً 3.5 درصدی دیروز را ادامه داد و امروز 1 درصد دیگر کاهش یافت. این شاخص پس از پایان هفته گذشته با کمی بالاتر از 65.70 دلار، به 62.45 دلار رسید. تحلیلگران همچنان نگران اثر تعطیلی دولت بر دلار و بازارهای مالی هستند.
دلار آمریکا و اثر تعطیلی دولت بر دلار
شاخص دلار، روند نزولی روز جمعه گذشته را دیروز ادامه داد و امروز به کمی زیر 97.80 و سپس تقریباً به 97.65 رسید، جایی که میانگین متحرک 20 روزه قرار دارد. این شاخص به سطح اصلاحی (38.2 درصدی) از روند صعودی خود از زمان کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در 26 شهریور رسید. سطح اصلاحی بعدی (50 درصد) نزدیک 97.40 است. ایالات متحده شاهد گزارش قیمت مسکن، JOLTS و نظرسنجی کنفرانس بورد است، اما با توجه به تعطیلی دولت فدرال که در نیمه شب در پیش است، تاریخ ممکن است از اهمیت ثانویه برخوردار باشد.
با این حال، قیمت مسکن FHFA ممکن است برای چهارمین ماه متوالی در تیر کاهش یافته باشد و شاخص S&P CoreLogic CS قیمت مسکن ممکن است کند شده و کمترین افزایش خود را در دو سال اخیر ثبت کرده باشد. شاخص اعتماد مصرف کننده کنفرانس بورد احتمالاً کاهش یافته است. اثر تعطیلی دولت بر دلار و اقتصاد آمریکا در این شرایط حساس قابل توجه است. با وجود کند شدن بازار کار، سطوح بالای استرس بدهی خانوارها، تضعیف اعتماد مصرف کننده و کند شدن ایجاد ثروت از طریق مالکیت خانه، مصرف به طرز چشمگیری انعطاف پذیر بوده است. در بازبینی تولید ناخالص داخلی سه ماهه دوم هفته گذشته، مصرف سالانه 2.5 درصد افزایش یافت که از 1.6 درصد اولیه و 0.6 درصد در سه ماهه اول بیشتر بود. و در سه ماه منتهی به مرداد، هزینه های مصرف شخصی بیش از درآمد افزایش یافت.
یورو: با افزایش های دیروز، یورو به سطح اصلاحی (38.2 درصدی) از ضررهای خود از زمان نشست FOMC در 26 شهریور (حدود 1.1750 دلار) رسید. امروز یک رکورد جدید جزئی نزدیک 1.1760 دلار ثبت کرده است. سطح اصلاحی بعدی (50 درصد) کمی بالاتر از 1.1780 دلار است. تمرکز داده ها دوگانه است: تورم شهریور و داده های مصرف مرداد از آلمان و فرانسه. ایالت های آلمان پیش تر ارقام شاخص قیمت مصرف کننده خود را گزارش کرده اند و انتظار می رود معیار هماهنگ ملی اتحادیه اروپا 0.1 درصد افزایش یافته و به نرخ سالانه 2.2 درصد برسد. شاخص قیمت مصرف کننده هماهنگ اتحادیه اروپا در فرانسه سالانه 1.1 درصد افزایش یافت که از 0.8 درصد در مرداد بیشتر بود.
شاخص قیمت مصرف کننده ایتالیا از 1.6 درصد به 1.8 درصد رسید. در مورد داده های مصرف، خرده فروشی آلمان به طور غیرمنتظره ای 0.2 درصد کاهش یافت (پیش بینی میانی در نظرسنجی بلومبرگ افزایش 0.6 درصدی بود) پس از اینکه در تیر 0.5 درصد کاهش یافته بود. هزینه های مصرف کننده فرانسه 0.1 درصد افزایش یافت. این میزان در تیر 0.6 درصد کاهش یافته بود (ابتدا -0.3 درصد). در این میان، تحلیلگران جهانی به دقت اثر تعطیلی دولت بر دلار و بازارهای ارز را زیر نظر دارند. بازار سوآپ نشان می دهد که بازار به این نتیجه رسیده است که مانع برای کاهش نرخ دیگر بسیار بالا است، با حدود 10 درصد شانس برای سه ماهه چهارم سال 2025 و حدود 34 درصد شانس در نیمه اول سال 2026.
یوان چین: افت دلار در دیروز باعث شد تقریباً نیمی از افزایش هایی که از زمان نشست FOMC ثبت کرده بود را از دست بدهد. هدف این اصلاح حدود 7.1165 یوان چین در برابر دلار و پایین ترین سطح کمی بالاتر از 7.1185 یوان چین در برابر دلار بود. پایین ترین سطح هفته گذشته حدود 7.1115 یوان چین در برابر دلار بود. امروز به آرامی بین حدود 7.1250 و 7.1330 یوان چین در برابر دلار در حال تثبیت است. بانک مرکزی چین نرخ مرجع دلار را روی 7.1055 یوان چین در برابر دلار (دیروز 7.1089 یوان چین در برابر دلار) تنظیم کرد. تعطیلات طولانی چین از فردا آغاز می شود و بازارها تا 17 مهر بازگشایی نمی شوند. رویداد بزرگ بعدی نشست عمومی (28 مهر تا 1 آبان) است. از آنجا مسیر کلی برنامه پنج ساله بعدی (2026-2030) مشخص خواهد شد. تحلیلگران وضعیت اثر تعطیلی دولت بر دلار را نیز در نظر دارند.
پیش از تعطیلات، شاخص های مدیران خرید شهریور چین گزارش شدند. نتیجه این بود که فعالیت های تولیدی و خدماتی تغییر چندانی نداشتند. شاخص مدیران خرید تولیدی 49.8 (از 49.4) و شاخص مدیران خرید خدماتی 50.0 (از 50.3) است. شاخص ترکیبی 50.6 (از 50.5) است. شاخص مدیران خرید کایشین سابق (که اکنون RatingDog نام دارد) کمی بهتر از شاخص رسمی عمل می کند و شاخص ترکیبی آن 52.5 (از 51.9) است. تأثیر بر یوان و سهام چین حداقل به نظر می رسید. مقالات مطبوعاتی بیشتری در مورد تقاضای خارجی برای سهام چین وجود دارد. شاخص CSI 300 چین در سه ماهه سوم 17.9 درصد افزایش یافت که یکی از بهترین عملکردها در جهان بود. شاخص شرکت های سرزمین اصلی که در هنگ کنگ معامله می شوند حدود 10.1 درصد افزایش یافت.
ین ژاپن: پایین ترین سطح دلار دیروز، کمی زیر 148.50 ین ژاپن در برابر دلار، در ساعات اولیه معاملات اروپا مشاهده شد. در جلسه آمریکای شمالی به 147.80 ین ژاپن در برابر دلار رسید. امروز زیان دلار به حدود 147.85 ین ژاپن در برابر دلار گسترش یافته است. این نوسانات دلار ین، به ویژه صعود USD/JPY، با تمرکز بر تصمیمات بانک مرکزی ژاپن (BoJ) صورت گرفته است. سطح اصلاحی (50 درصدی) روند صعودی دلار پس از کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در 26 شهریور، کمی زیر 147.75 ین ژاپن در برابر دلار و سطح اصلاحی (61.8 درصدی) حدود 147.20 ین ژاپن در برابر دلار است. افزایش های ین امروز با وجود داده های ناامیدکننده رخ داده است. ژاپن گزارش داد که تولید صنعتی مرداد 1.2 درصد کاهش یافته که همانند تیر است. این چهارمین کاهش در پنج ماه گذشته است و انقباض دو ماهه از دی-بهمن 1402 بی سابقه بوده است. انتظارات همچنان حول محور اثر تعطیلی دولت بر دلار و پیامدهای آن برای بازارهای آسیایی است.
انتظار می رفت خرده فروشی مرداد 1.1 درصد افزایش یابد، اما به جای آن به همان میزان کاهش یافت پس از افت 1.6 درصدی در تیر. این بدترین دو ماه از زمان پاندمی است. با این وجود، بازار سوآپ احتمال افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن را قبل از پایان سال به کمی بیش از 80 درصد افزایش داده است. نکته برجسته داده ها در این هفته، نظرسنجی تانکان است که فردا صبح منتشر می شود. انتظار می رود تغییر چندانی نداشته باشد. در همین حال، درام سیاسی در حال رخ دادن است. با توجه به اینکه هیچ نامزدی احتمالاً در دور اول انتخابات رهبری حزب لیبرال دموکرات در شنبه اکثریت را به دست نخواهد آورد، یک دور دوم بین کویزومی و تاکایچی محتمل به نظر می رسد. تاکایچی در دور دوم سال گذشته در برابر ایشیدا شکست خورد. کویزومی به عنوان نامزد اصلاح طلب رقابت می کند، در حالی که تاکایچی، که محافظه کارتر است، اولین نخست وزیر زن ژاپن خواهد بود.
پوند انگلیس: دیروز، پوند به کمی بالاتر از 1.3455 دلار رسید تا به سطح اصلاحی (61.8 درصدی) از ضررهای هفته گذشته خود برسد. با این حال، زیر بالاترین سطح پنجشنبه گذشته (حدود 1.3465 دلار) و سطح اصلاحی (38.2 درصدی) از ضررهای خود از زمان نشست FOMC در 26 شهریور (حدود 1.3480 دلار) باقی ماند. بالاترین سطح امروز، که در ساعات اولیه معاملات اروپا ثبت شد، تنها کمی کمتر از بالاترین سطح دیروز بود. حمایت اولیه اکنون در حدود 1.3400 تا 1.3420 دلار مشاهده می شود.
انگلستان مجدداً به تولید ناخالص داخلی سه ماهه دوم نگاهی انداخت و افزایش 0.3 درصدی نسبت به سه ماهه قبل را تأیید کرد. هزینه های دولتی به جبران مصرف تقریباً راکد و گسترش کسری حساب جاری کمک کرد. کشش ناشی از کل سرمایه گذاری تجاری به بدی آنچه در ابتدا به نظر می رسید، نبود (-1.1 درصد در مقایسه با -4.0 درصد نسبت به سه ماهه قبل). پیش بینی میانی در نظرسنجی بلومبرگ برای رشد 0.2 درصدی در سه ماهه سوم و چهارم است. علاوه بر این، نگرانی ها درباره اثر تعطیلی دولت بر دلار می تواند بر تصمیمات آتی بانک مرکزی تأثیرگذار باشد. با توجه به ابهامات مالی بریتانیا و لحن ملایم بانک مرکزی انگلستان، ممکن است این عوامل دلیلی برای چرا یورو در برابر پوند قوی شد؟ باشد. بازار سوآپ نشان می دهد که بانک انگلستان تا سه ماهه اول سال 2026 نرخ بهره را ثابت نگه می دارد، زمانی که احتمال کاهش نرخ تقریباً 74 درصد است.
دلار کانادا: بین نشست FOMC و بالاترین سطح روز جمعه گذشته، دلار آمریکا حدود 1.7 درصد در برابر دلار کانادا افزایش یافت. پیش از آخر هفته به تقریباً 1.3960 دلار کانادا رسید که بهترین سطح آن در چهار ماه گذشته بود. عقب نشینی دیروز به تقریباً 1.3900 دلار کانادا گسترش یافت. این ارز بالای پایین ترین سطوح دیروز باقی مانده است اما نزدیک 1.3925 دلار کانادا محدود شده است. حمایت اولیه در ناحیه 1.3885 تا 1.3900 دلار کانادا مشاهده می شود. ممکن است نیاز به شکست 1.3870 دلار کانادا باشد تا شانس تثبیت یک سقف را افزایش دهد. با ورود به امروز، دلار کانادا برای این ماه حدود 1.33 درصد کاهش یافته است. بررسی چشم انداز دلار کانادا؛ انتظار برای نجات GDP در مواجهه با چالش های اقتصادی کنونی حائز اهمیت است. تنها دلار نیوزلند (حدود -1.8 درصد) در میان ارزهای گروه G10 عملکرد بدتری داشته است. همانطور که مشاهده کردیم، دلار کانادا معمولاً در محیط دلار ضعیف، کند عمل می کند. همچنین، بازار سوآپ حدود 80 درصد شانس کاهش نرخ بهره دیگری توسط بانک کانادا در سال جاری را پیش بینی می کند و نشست 7 آبان را تقریباً یک پیشنهاد 50/50 می داند. در این میان، تحلیلگران به دقت اثر تعطیلی دولت بر دلار و نوسانات جهانی را رصد می کنند. شانس کاهش نرخ بهره فدرال رزرو نزدیک به 90 درصد است.
دلار استرالیا: دلار استرالیا پیش از آخر هفته به تقریباً 0.6520 دلار رسید. دیروز کمی بالاتر از 0.6540 دلار تثبیت شد و به 0.6580 دلار نزدیک شد. امروز به تقریباً 0.6615 دلار افزایش یافته است که با سطح اصلاحی (50 درصدی) کاهش هفته گذشته از اوج 26 شهریور (کمی بالاتر از 0.6705 دلار) مطابقت دارد. استرالیا در مرداد افزایش 0.6 درصدی در اعتبار بخش خصوصی را گزارش کرد و قدرت مصرف بخشی از دلیلی است که بانک مرکزی تصمیم امروز خود را برای ثابت نگه داشتن نرخ نقدی در 3.60 درصد اعلام کرده بود. رئیس بانک مرکزی استرالیا، بولاک، مجدداً لحن محتاطانه ای داشت و اشاره کرد که تورم با سرعتی که باید کند نمی شود. بازار معاملات آتی پیش از نشست امروز، حدود 70 درصد شانس کاهش دیگری در سه ماهه چهارم را پیش بینی کرده بود و این احتمال را به نزدیک 50 درصد کاهش داده است. بازار سوآپ نرخ نهایی حدود 3.25 درصد را پیش بینی می کند.
پزو مکزیک: دلار دیروز برای مدت کوتاهی زیر 18.30 پزو مکزیک در برابر دلار معامله شد که پایین ترین سطح آن از روز پس از کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در 26 شهریور بود. این ارز تثبیت شد و دلار به محدوده قبل از آخر هفته بازگشت. دلار آمریکا تا کنون امروز به آرامی بین 18.3280 و 18.3835 پزو مکزیک در برابر دلار معامله می شود. تا دیروز، ارزهای آمریکای لاتین سه مورد از پنج ارز برتر بازارهای نوظهور این ماه بودند. دو ارز دیگر، راند آفریقای جنوبی و فورینت مجارستان نیز بازدهی بالایی دارند. با این حال، بازدهی بالا نتوانست لیر ترکیه را که حدود 1 درصد در برابر دلار کاهش یافت، بالا ببرد. دیروز، پزو آرژانتین روند صعودی پنج روزه خود را متوقف کرد.
پس از گزارش افزایش جزئی در بیکاری مرداد (2.93 درصد در مقایسه با 2.77 درصد) دیروز، تقویم اقتصادی مکزیک امروز با موعد بودجه مرداد آن سبک است. مکزیک امسال مازاد بودجه اولیه کوچکی (تراز بودجه به استثنای هزینه های خدمات بدهی) را پیش بینی می کند. پس از کاهش نرخ بهره هفته گذشته (به 7.50 درصد)، بازار سوآپ به نظر می رسد کاهش دیگری در سه ماهه چهارم و یک کاهش دیگر در سه ماهه اول سال 2026 را پیش بینی می کند. ما گمان می کنیم نرخ نهایی ممکن است 6.50 تا 7.00 درصد باشد که کمی پایین تر از آنچه توسط بازار سوآپ پیش بینی می شود، است.
در مجموع، این مقاله به بررسی جامع وضعیت فعلی دلار آمریکا در برابر ارزهای جهانی، از جمله یورو، ین ژاپن، یوان چین، پوند انگلیس، دلار کانادا، دلار استرالیا و پزو مکزیک پرداخت. همچنین، به تأثیرات احتمالی تعطیلی دولت فدرال ایالات متحده بر بازارهای مالی و نوسانات نرخ بهره توسط بانک های مرکزی مختلف اشاره شد. تحلیلگران همچنان به دقت تحولات اقتصادی و سیاسی را رصد می کنند تا پیامدهای آتی بر ارزش ارزها و روندهای بازار را درک کنند.
