در بحبوحه تصویب لایحه پایان دادن به تعطیلی دولت آمریکا و نوسانات بازارهای سهام، اختلاف نظر فدرال رزرو درباره مسیر آینده سیاست های پولی، به ویژه در مورد کاهش نرخ بهره و تاثیر آن بر بازار کار، به چالش اصلی اقتصاد جهانی تبدیل شده است. این مقاله به بررسی این موضوعات و تاثیرات آن بر بازارهای ارز و اقتصادهای بین المللی می پردازد.
تحلیل بازارها و تاثیر اختلاف نظر فدرال رزرو
روز دوشنبه، سنای آمریکا لایحه ای را برای پایان دادن به تعطیلی دولت ایالات متحده تصویب کرد و انتظار می رود که امروز مجلس نمایندگان آن را تایید کند. این لایحه جدید، بودجه دولت آمریکا را تا 30 دی تامین خواهد کرد. جمهوری خواهان سنا بر سر رای گیری در مورد یارانه های مراقبت های بهداشتی که دموکرات ها خواهان تمدید آن بودند، به توافق رسیدند، اما هیچ تضمینی برای تصویب آن وجود ندارد. پس از نوسانات هفته گذشته، بازارهای سهام (آمریکا) پایان تعطیلی را دلیلی کافی برای از سرگیری استراتژی خرید در زمان افت قیمت دانستند. در این میان، اختلاف نظر فدرال رزرو در مورد سیاست های پولی آتی، به یکی از چالش های اصلی بازار تبدیل شده است.
در جلسه ای که بازارهای اوراق قرضه آمریکا به دلیل روز جانباز تعطیل بود، شاخص داو جونز دیروز با رکورد (+1.18%) بسته شد. نزدک روز دوشنبه بالاتر پرید، اما دیروز نتوانست این روند را حفظ کند (-0.25%)، که نشان دهنده آن است که ارزش گذاری های بالا در برخی بخش های مرتبط با هوش مصنوعی منبع احتیاط بازار هستند. بازدهی اوراق قرضه آمریکا صبح امروز در همه زمینه ها 2-3 واحد پایه کاهش یافت. این نوسانات، بازار را در انتظار آشکار شدن بیشتر اختلاف نظر فدرال رزرو نگه داشته است.
معاملات آتی درآمد ثابت آمریکا دیروز با گزارش ADP که بخش خصوصی ایالات متحده 11 هزار و 250 شغل در هفته در چهار هفته منتهی به 25 مهر از دست داده است، جهش یافت که نشان دهنده خنک شدن بازار کار و افزایش ریسک بیکاری است. واکنش دیروز نشان می دهد که بازارها از سرگیری انتشار داده های آمریکا را به منزله افزایش شانس کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در جلسه 10 آذر می بینند. با این حال، اظهارنظرهای اخیر فدرال رزرو نشان دهنده دیدگاه های بسیار متفاوت در FOMC است، به طوری که چندین عضو همچنان در مورد “تعهد” به تسهیل بیشتر، با تورم بالاتر از هدف و نزدیک شدن سیاست فدرال رزرو به سطح خنثی، محتاط هستند. این اختلاف نظر فدرال رزرو در مورد مسیر آینده سیاست پولی، تحلیلگران را به چالش کشیده است.
داده های ریسک پذیری (risk-on) و ADP، پیشنهاد خرید دلار آمریکا در هفته گذشته را تعدیل کرد. شاخص DXY در 99.43 بسته شد، در مقایسه با اوج 100.36 هفته گذشته. عدم قطعیت ناشی از اختلاف نظر فدرال رزرو ممکن است بر پایداری روند صعودی جفت ارز EUR/USD که دیروز رقم بزرگ 1.16 را آزمایش کرد، تاثیر بگذارد (بسته شدن در 1.1582).
ین با USD/JPY (حدود 154.65) که بالاترین سطوح از بهمن را آزمایش می کند، عملکرد ضعیفی دارد. پوند نیز همچنان با دشواری مبارزه می کند. داده های بازار کار منتشر شده دیروز نشان داد که نرخ بیکاری در شهریور به 5 درصد (از 4.8 درصد) افزایش یافته است. رشد شغلی مهر ماه (منفی 32 هزار) و داده های درآمدی نیز ضعیف تر از حد انتظار بود که تقویت کننده استدلال برای کاهش نرخ بهره بانک مرکزی انگلستان در آذر ماه است. منحنی بازدهی انگلستان با کاهش بازدهی بین 8.3 واحد پایه (2 ساله) و 6.7 واحد پایه (30 ساله) شیب صعودی به خود گرفت. EUR/GBP به بالای 0.88 بازگشت. اوج هفته گذشته (0.8829، ضعیف ترین سطح پوند در برابر یورو از فروردین 1402) دوباره در دسترس است.
احساسات ریسک پذیری در آسیا صبح امروز مثبت باقی مانده است. امروز فقط داده های اقتصادی درجه دوم برای انتشار برنامه ریزی شده است. همانطور که انتظار می رود مجلس نمایندگان آمریکا امروز لایحه هزینه ها را برای بازگشایی دولت تصویب کند، بازارها منتظر از سرگیری انتشار داده های آمریکا در هفته های آتی خواهند بود. با این حال، با توجه به اختلاف نظر فدرال رزرو، هنوز مشخص نیست که این داده ها چه تاثیری بر ارزیابی مجدد سیاست های آتی خواهند داشت.
این امر، به ویژه در آستانه نشست فدرال رزرو در آذر ماه، روند صعودی ریسک کنونی را جالب تر می کند. جالب است ببینیم تا کجا این روند پیش می رود. فعلا، حداقل ضررهای دلار بسیار ناچیز باقی مانده است.
اخبار و دیدگاه ها
پیامدهای جهانی اختلاف نظر فدرال رزرو
وزارت اقتصاد مجارستان دیروز اهداف کسری بودجه را برای امسال و سال آینده افزایش داد. وزیر اقتصاد ملی ناگی گفت که آنها کسری بودجه را در سطوح سال 1403 ثابت نگه خواهند داشت به جای کاهش آن. این به معنای کسری 5 درصدی تولید ناخالص داخلی برای سال های 1404 و 1405 است. در ابتدا، دولت برنامه داشت آن را به 3.7 درصد تولید ناخالص داخلی در امسال (که بعدا به 4.1 درصد بازنگری شد) و در سال 1405 (که تابستان امسال تصویب شد، اما بعدا به 4 درصد کاهش یافت) برساند.
برای تامین کسری، دولت تمام 192 میلیارد فورینت از ذخایر موجود در بودجه سال آینده را مسدود خواهد کرد و 370 میلیارد فورینت به جای 185 میلیارد فورینت از طریق مالیات بر سود اضافی بانک ها جمع آوری خواهد کرد. نخست وزیر اوربان همچنین پیشنهاد کرد که می تواند “سپر مالی” توافق شده با رئیس جمهور ترامپ را برای محافظت از اقتصاد در برابر حملات سفته بازانه فعال کند. برنامه های انتشار اوراق قرضه با ارز خارجی (دلار آمریکا؟) در اوایل سال آینده را می توان در این راستا دید. این اقدامات در بحبوحه بحث های جهانی، از جمله موضوع اختلاف نظر فدرال رزرو در مورد سیاست های پولی، اهمیت می یابد.
فورینت مجارستان دیروز ارزش خود را از دست داد، به طوری که EUR/HUF از پایین ترین سطح سال در 383.50 به حدود 385 بسته شد. منحنی بازده اوراق قرضه مجارستان شیب خرسی به خود گرفت و بازدهی از 3.5 واحد پایه (2 ساله) تا 10 واحد پایه (30 ساله) افزایش یافت. حق بیمه ریسک مجارستان با توجه دقیق بازارها به احکام رتبه بندی اعتباری توسط مودی (28 آبان؛ Baa2 با چشم انداز منفی)، فیچ (5 آذر؛ BBB با چشم انداز پایدار) و به ویژه S&P (تاریخ نامشخص؛ BBB- با چشم انداز منفی) افزایش می یابد.
آژانس بین المللی انرژی امروز «چشم انداز انرژی جهانی» خود را منتشر کرد. این آژانس یک سناریوی جدید (“سناریوی سیاست های کنونی”) را اضافه/معرفی مجدد کرد که در آن تقاضای جهانی نفت و گاز برای 25 سال آینده افزایش می یابد زیرا تعهدات دولت ها به اهداف اقلیمی در حال کمرنگ شدن است. این چشم انداز بلندمدت می تواند بر تصمیم گیری های پولی جهانی و بحث های مربوط به اختلاف نظر فدرال رزرو در مورد تاثیر عوامل خارجی بر اقتصاد آمریکا، تاثیرگذار باشد.
از سال 1399، مدل سازی IEA همواره فرض می کرد که مصرف سوخت های فسیلی در این دهه به اوج خود می رسد. رشد عظیم در تقاضای برق در همه سناریوهای IEA مرکزی است، که تا سال 1414 40-50 درصد افزایش می یابد، با تقاضایی که از نفوذ روزافزون لوازم خانگی و تهویه مطبوع، تغییر به خودروهای برقی و همچنین تولید پیشرفته و مراکز داده نشات می گیرد.
در مجموع، این تحلیل نشان داد که بازارهای مالی تحت تاثیر ترکیبی از تحولات سیاسی در آمریکا، گزارش های اقتصادی کلیدی و مهم تر از همه، دیدگاه های متفاوت اعضای فدرال رزرو درباره آینده سیاست های پولی قرار دارند. نوسانات در بازارهای سهام و ارز، همراه با چالش های اقتصادی جهانی، همگی بر عدم قطعیت موجود در چشم انداز اقتصادی تاکید دارند. این مسائل، در آستانه تصمیم گیری های آتی فدرال رزرو، اهمیت رصد دقیق شاخص های اقتصادی و اظهارنظرهای مقامات را دوچندان می کند.
Recent Fed comments suggest highly divided views within the FOMC
