افت مشاغل در آمریکا و افزایش انتظارات برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو

این مقاله به بررسی تحولات اقتصادی جهانی از جمله گزارش های بازار کار آمریکا، داده های تورم در سوئد و شاخص های مدیران خرید در اروپا می پردازد. گمانه زنی ها درباره کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در کانون توجه قرار دارد و سیگنال های متناقض اقتصادی و احتمال دخالت های سیاسی در انتصاب مقامات فدرال رزرو بر انتظارات بازار تاثیر می گذارد.

در کانون توجه امروز

در آمریکا، گزارش چلنجر مربوط به اطلاعیه های اخراج و استخدام آبان ماه (نوامبر) قرار است بعد از ظهر منتشر شود. اگرچه این گزارش معمولا یک محرک اصلی بازار نیست، اما یکی از معدود داده های به موقع در مورد بازارهای کار است که قبل از نشست هفته آینده فدرال رزرو، به دلیل تاخیرهای ناشی از تعطیلی دولت، در دسترس خواهد بود. در این میان، گمانه زنی ها درباره احتمال کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در شرایط فعلی اقتصاد آمریکا اهمیت ویژه ای یافته است.

در سوئد، ارقام اولیه تورم برای آبان ماه (نوامبر) امروز منتشر می شود. پیش بینی ما برای شاخص CPIF بدون احتساب انرژی 2.8 درصد، شاخص CPIF 2.8 درصد و شاخص CPI 0.8 درصد است. تغییر ماهانه تورم هسته از مهر ماه (اکتبر) تا آبان ماه (نوامبر) حدود -0.19 برآورد شده که عمدتا به حراج های جمعه سیاه (Black Friday) نسبت داده می شود. انتظار می رود قیمت های بالاتر برق و بنزین منجر به افزایش ماهانه 0.25 درصدی در شاخص CPIF شود.

اخبار اقتصادی و بازار

تحولات اخیر در اقتصاد جهانی و آمریکا، به ویژه در زمینه انتظارات از کاهش نرخ بهره فدرال رزرو، در کانون توجه قرار دارد. داده های اقتصادی اخیر سیگنال های متفاوتی برای سیاست گذاری پولی فدرال رزرو ارسال می کنند.

چه اتفاقی شب گذشته افتاد

در ژاپن، کازوا اوئدا، رئیس بانک مرکزی ژاپن، در مورد میزان افزایش نرخ ها ابراز تردید کرد. این تردید به دلیل دشواری در تخمین نرخ بهره خنثی کشور است که در حال حاضر بین 1 تا 2.5 درصد پیش بینی می شود. اوئدا همچنین به افزایش احتمالی نرخ بهره به 0.75 درصد در اواخر همین ماه اشاره کرد، زیرا بانک مرکزی در حال ارزیابی “مزایا و معایب” سیاست انقباضی پولی است.

در چین، مشاوران دولتی انتظار دارند پکن به هدف رشد 5 درصدی تولید ناخالص داخلی (GDP) خود برای سال 1405 (2026) پایبند بماند، زیرا سیاست گذاران به دنبال مقابله با فشارهای تورم منفی، رکود بخش املاک و مستغلات و تقاضای ضعیف مصرف کننده هستند. محرک های مالی و پولی، از جمله انتشار اوراق قرضه و یارانه ها، احتمالا ادامه خواهند یافت، در حالی که رهبران قصد دارند طی پنج سال آینده به تدریج به سمت یک مدل اقتصادی مبتنی بر مصرف گرایی حرکت کنند.

چه اتفاقی دیروز افتاد؛ پیامدها برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو

در آمریکا، طبق گزارش ADP، اشتغال بخش خصوصی در آبان ماه (نوامبر) 32 هزار نفر کاهش یافت (اجماع: +10 هزار نفر). این کاهش ناشی از از دست دادن مشاغل تولیدی بود، در حالی که اشتغال در بخش خدمات انعطاف پذیرتر باقی ماند که با سیگنال های ضعیف تر آینده نگر از داده های PMI و ISM همسو است. این موضوع از انتظارات برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در هفته آینده حمایت می کند و باعث افزایش EUR/USD شد.

نشانه های کاهش اشتغال و تورم، امیدها برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو را در آینده نزدیک تقویت می کند. در همین حال، شاخص مدیران خرید بخش خدمات (ISM services PMI) در آبان ماه (نوامبر) به 52.6 افزایش یافت (اجماع: 52.1، قبلی: 52.4). از نکات مثبت برای فدرال رزرو این بود که شاخص قیمت به شدت کاهش یافت که نشان دهنده کاهش فشارهای تورمی است، هرچند شاخص PMI سیگنال متناقضی ارسال کرد. با بررسی هر دو نظرسنجی، به نظر می رسد فعالیت بخش خدمات با سرعت مناسبی به رشد خود ادامه می دهد.

اسکات بسنت، وزیر خزانه داری ایالات متحده، پیشنهاد کرد که رؤسای بانک های منطقه ای فدرال رزرو باید حداقل سه سال در حوزه های خود زندگی کرده باشند. این یک خبر جالب است زیرا نشان می دهد که دولت در حال آماده سازی برای دخالت در (باز)انتصاب رؤسای فدرال رزرو منطقه ای است که قرار است در بهمن ماه (فوریه) انجام شود. چنین دخالت هایی می تواند بر تصمیمات آتی در مورد کاهش نرخ بهره فدرال رزرو و جهت گیری کلی سیاست های پولی فدرال رزرو تاثیر بگذارد. فدرال رزروهای منطقه ای رؤسای خود را انتخاب می کنند، اما این انتخاب ها مشروط به تایید فرمانداران فدرال رزرو است که توسط رئیس جمهور ایالات متحده نامزد می شوند.

در منطقه یورو، شاخص نهایی مدیران خرید (PMI) ترکیبی برای آبان ماه (نوامبر) به 52.8 بازبینی شد (فلش: 52.4)، که ناشی از بازبینی افزایشی در شاخص PMI خدمات به 53.6 (فلش: 53.1) بود، در حالی که شاخص PMI تولید کمی به 49.6 کاهش یافت (فلش: 49.7). طبق شاخص های PMI، بخش خدمات اکنون با سریع ترین سرعت خود در دو سال و نیم گذشته در حال رشد است که نشان دهنده انعطاف پذیری در اقتصاد داخلی و حمایت از انتظارات برای نرخ های سیاستی بدون تغییر از سوی بانک مرکزی اروپا (ECB) است.

در بریتانیا، شاخص های PMI به 51.2 کاهش یافتند (قبلی 52.2) اما قوی تر از انتظارات اجماع 50.5 بودند. این موضوع نشان دهنده هفتمین ماه متوالی گسترش فعالیت بخش خصوصی بریتانیا بود که این غافلگیری مثبت باعث تقویت پوند استرلینگ (GBP) شد.

در سوئیس، تورم آبان ماه (نوامبر) کمتر از حد انتظار بود. تورم عمومی به 0.0٪ کاهش یافت (اجماع: 0.1٪، قبلی: 0.1٪) و تورم هسته نیز کمی کاهش یافته و به 0.4٪ رسید (اجماع: 0.5٪، قبلی: 0.5٪). انتظار می رود بانک ملی سوئیس (SNB) همچنان در نشست بعدی خود در آذر ماه (دسامبر) بدون تغییر باقی بماند و نرخ بهره سیاستی را در 0٪ حفظ کند. اعضای SNB تکرار کرده اند که تورم زیر 0٪ برای یک دوره کوتاه قابل تحمل خواهد بود. ما انتظار داریم اولین اقدام، مداخله در بازار ارز باشد، پیش از آنکه به کاهش نرخ بهره به قلمرو منفی متوسل شوند.

در سوئد، شاخص مدیران خرید خدمات (services PMI) در آبان ماه (نوامبر) به شدت به 59.1 افزایش یافت (قبلی: 55.9) که نشان دهنده رشد قوی در این بخش است. حجم کسب وکار با جهش قابل توجهی به 65.2 رسید (قبلی: 55.3)، در حالی که شاخص اشتغال کمی به 49.9 افزایش یافت (قبلی: 47.8). در مجموع، این داده ها به سیگنال های مثبت اخیر از اقتصاد سوئد اضافه می کند.

در لهستان، بانک مرکزی نرخ بهره اصلی خود را 25 واحد پایه کاهش داد و به 4.00٪ رساند که ششمین کاهش نرخ در سال جاری است و پس از کاهش شدیدتر از انتظار تورم آبان ماه (نوامبر) به 2.4٪ سال به سال (اجماع: 2.6٪) رخ داد. شورای سیاست پولی بر خطرات ناشی از سیاست مالی، پویایی دستمزدها و تورم جهانی تاکید کرد اما نشان داد که تصمیمات آتی نرخ بهره به داده های ورودی بستگی خواهد داشت.

کمیسیون اروپا “دکترین امنیت اقتصادی” را رونمایی کرد که با هدف کاهش اتکای بیش از حد به فلزات چینی و سایر تامین کنندگان تک منبعی است. طرح اقدام REsourceEU به دنبال تنوع بخشی به زنجیره های تامین، تسریع اقدامات تجاری و اولویت دهی به حمایت از کسب وکارهایی است که وابستگی های خارجی را در بخش های حیاتی کاهش می دهند.

بازار سهام: دیروز، بازار سهام دوباره صعودی شد که عمدتا توسط آمریکا هدایت می شد اما نه به طور چشمگیری توسط سهام شرکت های بزرگ فناوری. در عوض، افزایش ها گسترده بود و شاخص VIX کمی کاهش یافت و سهام با نوسان کم عملکرد ضعیف تری داشتند. سهام شرکت های کوچک به طور قابل توجهی بهتر عمل کردند که نشان دهنده تغییر کلاسیک دیگری به سمت دیدگاه ریسک سرمایه گذاری کمی سازنده تر است. از نظر ما، این موضوع با توجه به اینکه داده های کلان به طور کلی قوی بودند، به ویژه در اروپا، در حالی که آمریکا گزارش ADP ناامیدکننده ای را ارائه داد که همچنان نگرانی اصلی ماست، تا حدودی جالب است. چنین داده هایی می توانند بر انتظارات برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو تاثیر بگذارند.

دیروز در آمریکا، داو جونز 0.9٪+، S&P 500 0.3٪+، نزدک 0.2٪+، راسل 2000 1.9٪+ بود. سهام آسیایی امروز صبح بالاتر معامله می شوند، عمدتا با حمایت ژاپن بر اساس انتظارات جدید از یک “بمب مالی” و یک زمینه پولی جهانی همواره انبساطی به جز ژاپن. آتی سهام اروپا کمی قوی تر هستند، در حالی که آتی سهام آمریکا اساسا ثابت هستند.

بازار اوراق قرضه و ارز: پوند استرلینگ (GBP) در جلسه دیروز بهترین عملکرد را داشت زیرا شاخص های نهایی مدیران خرید (PMI) آبان ماه (نوامبر) بسیار قوی تر از حد انتظار بودند. فرانک سوئیس (CHF) تا حد زیادی تحت تاثیر شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) آبان ماه (نوامبر) که کمتر از انتظار بود، قرار نگرفت. EUR/USD با حمایت از داده های ضعیف تر آمریکا به 1.1670 رسید، زیرا این داده ها انتظارات برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو را تقویت می کنند. در همین حال، EUR/SEK و EUR/NOK در جلسه دیروز کاهش یافتند. بازدهی اوراق قرضه آمریکا در جلسه دیروز، هم در فضای سوآپ و هم در فضای خزانه داری، 2 تا 3 واحد پایه در سراسر منحنی کاهش یافت. در فضای یورو، تغییرات بسیار محدود بود و بازدهی اوراق در سراسر منحنی ها و سررسیدها عمدتا ثابت معامله می شدند.

در مجموع، این تحلیل نشان می دهد که بازارهای جهانی به شدت تحت تاثیر داده های اقتصادی متنوع از بازارهای کار گرفته تا تورم و شاخص های فعالیت بخش خصوصی قرار دارند. این اطلاعات نه تنها بر انتظارات از سیاست گذاری های بانک های مرکزی، به ویژه فدرال رزرو، بلکه بر پویایی بازارهای سهام، اوراق قرضه و ارز نیز تاثیر مستقیم می گذارند و نشان دهنده یک چشم انداز اقتصادی پیچیده و متغیر است.

US employment drops in November, Fed rate cut expectations rise