تحولات بازار جهانی و سیاست پولی
اوراق خزانه داری آمریکا دیروز یک حرکت انجام داد و در پی نظرسنجی ضعیف تولید امپایر سپتامبر (منفی 8.7 از 11.9 در مقابل 5 مورد انتظار) کمی پیشرفت کرد. حجم معاملات پایین بود و بازده اوراق قرضه آمریکا در نهایت 2 تا 3 واحد پایه را از دست داد و بخش میانی منحنی عملکرد بهتری نسبت به کناره ها داشت. این تحولات نشان دهنده پویایی های جاری در بازار جهانی و سیاست پولی است که تحت تأثیر تصمیمات بانک های مرکزی قرار می گیرد. تصمیم کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در روز چهارشنبه معاملات را بی رمق می کند.
سنای آمریکا میران، مشاور اقتصادی رئیس جمهور آمریکا، ترامپ را به موقع برای رأی گیری تأیید کرد، در حالی که دادگاه تجدیدنظر آمریکا حکم داد که فرماندار فدرال رزرو، کوک، نمی تواند قبل از جلسه فدرال رزرو اخراج شود. بنابراین، هر دو در نتیجه نهایی نقش خواهند داشت. کاهش 25 واحد پایه نرخ بهره، نتیجه مورد انتظار است، اما جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، قادر به جلوگیری از دیدگاه های مخالف نخواهد بود.
از نقطه نظر بازار، راهنمایی برای باقیمانده امسال و برای سال 2026 میلادی بسیار مهم خواهد بود، زیرا فدرال رزرو بین دو وظیفه خود، با افزایش هم بیکاری و هم تورم، گرفتار شده است. ما با اجماع بازار برای امسال (مجموع 75 واحد پایه) موافقیم، اما برای سال آینده مقداری احتیاط در نظر می گیریم، زیرا در حال حاضر هیچ کس نمی تواند پیش بینی کند که اوضاع هم در بازار کار و هم در جبهه تورم چگونه پیش خواهد رفت. به نظر می رسد از دیدگاه فدرال رزرو، آستانه پاسخگویی به وخامت بیشتر بازار کار پایین تر از فشار چسبنده قیمت ها باشد. بنابراین، بازارهای (پولی) آمریکا احتمالاً ایده بازگشت به یا حتی کمی پایین تر از نرخ خنثی 3 درصد در سال آینده را رها نخواهند کرد. این نکات چالش های بازار جهانی و سیاست پولی را برجسته می کنند.
آرامش نسبی در بازار اوراق قرضه، احساس کلی ریسک را تقویت کرد و شاخص های اروپایی تا 1 درصد رشد کردند و تغییرات روزانه در آمریکا بین +0.1 درصد (داو) و +0.95 درصد (نزدک) متغیر بود. جفت ارز EUR/USD از محدوده 1.1720 به سمت (و امروز صبح بالاتر از) 1.1760 حرکت کرد. ارزهای کوچکتر و با نقدشوندگی کمتر، همگی از وضعیت بازار دیروز سود بردند؛ برای مثال، فورینت مجارستان برای اولین بار از ژوئیه سال گذشته زیر EUR/HUF 390 بسته شد.
داده های بازار کار بریتانیا امروز صبح نزدیک به اجماع منتشر شد. رشد دستمزدها در 4.7 درصد چسبنده باقی ماند و نرخ بیکاری نیز در 4.7 درصد تثبیت شد. رشد مشاغل در ژوئیه قوی بود (232 هزار شغل در 3 ماهه/3 ماهه) و فیش های حقوقی آگوست کاهش جزئی مشاغل (منفی 8 هزار شغل) را نشان داد. داده های شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) فردا پتانسیل بیشتری برای حرکت بازار دارد، در حالی که بانک مرکزی انگلستان (BoE) – که اواخر این هفته تشکیل جلسه می دهد – برای رسیدن تورم به سمت 4 درصد سال به سال در سپتامبر هشدار می دهد. تقویم اقتصادی امروز شامل خرده فروشی آمریکا است، اما جلسه قریب الوقوع کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) بار دیگر به عنوان یک “شرط بازدارنده” برای ایجاد یک واکنش بزرگ در بازار عمل می کند. این داده ها پیامدهای مهمی برای بازار جهانی و سیاست پولی دارد.
اخبار و دیدگاه ها
بانک فرانسه (BdF) دیروز پیش بینی های اقتصادی فصلی جدیدی را منتشر کرد. در شرایط کنونی عدم اطمینان سیاسی ملی، این پیش بینی ها بر اساس مفروضات مالی بدون تغییر نسبت به پیش بینی ژوئن استوار هستند. این موارد شامل کسری بودجه 5.4 درصدی برای امسال و تعدیلات ساختاری اولیه 0.6 درصدی تولید ناخالص داخلی برای سال آینده و 0.4 درصدی برای سال 2027 میلادی می شود. بانک فرانسه هشدار می دهد که کاهش کمتر تثبیت مالی منجر به رشد اضافی نخواهد شد، زیرا عدم اطمینان مالی را طولانی می کند. این تحلیل ها درک ما از بازار جهانی و سیاست پولی را عمیق تر می کند.
بانک فرانسه به دلیل سرایت بهتر از رشد نیمه اول و عملکرد اقتصادی مورد انتظار بهتر در سه ماهه سوم (+0.3 درصد)، رشد سال 2025 میلادی را کمی افزایش داد و از 0.6 درصد به 0.7 درصد رساند. هنوز هم انتظار می رود رشد در سال 2026 میلادی (0.9 درصد) و 2027 میلادی (1.1 درصد) افزایش یابد، اما با سرعت کمتری نسبت به پیش بینی های ژوئن (منفی 0.1 درصد).
انتظار رشد کندتر برای سال آینده و سال 2027 میلادی، از جمله به محیط تجاری داخلی نامطمئن تر و مفروضات کمتر مطلوب در مورد محیط بین المللی نسبت داده می شود. رشد همچنان توسط مصرف قوی تر خانوارها و بهبود سرمایه گذاری خصوصی حمایت می شود. انتظار می رود سهم تجارت خارجی در رشد طی این دو سال تقریباً صفر باشد. این گزارش ها نقش مهمی در ارزیابی بازار جهانی و سیاست پولی ایفا می کنند.
هانت، معاون فرماندار بانک مرکزی استرالیا (RBA)، گفت که بانک مرکزی استرالیا به دستیابی به تورم در میانه محدوده هدف 2 تا 3 درصدی خود بسیار نزدیک است. همزمان، هانتر ارزیابی می کند که اقتصاد نزدیک به اشتغال کامل باقی مانده است. در این زمینه، او نتیجه می گیرد که بانک مرکزی استرالیا در حال “نظارت” است و امیدوار است “اوضاع را در همین حالت کنونی نگه دارد”. این رویکرد بر بازار جهانی و سیاست پولی تأثیرگذار است.
ارقام ماهانه شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) هفته آینده منتشر خواهد شد. تورم اصلی سه ماهه دوم، 0.7 درصد سه ماهه به سه ماهه و 2.1 درصد سال به سال بود، اما معیار اصلی تورم تعدیل شده (trimmed mean core) همچنان در 2.7 درصد سال به سال قرار داشت. رقم ماهانه ژوئیه به طور غیرمنتظره ای از 2.8 درصد به 1.9 درصد رسید، هرچند برخی عوامل موقتی (یارانه های برق) در آن نقش داشتند.
اظهارات امروز هانتر مطابق با قیمت گذاری فعلی بازار برای حفظ نرخ بهره سیاستی بدون تغییر در 3.6 درصد توسط بانک مرکزی استرالیا در جلسه 8 و 9 مهر ماه است. بازار همچنان کاهش بیشتر نرخ بهره را در نوامبر و سال آینده با کمترین میزان چرخه تسهیل نزدیک به 3.1 درصد پیش بینی می کند. این تصمیمات اهمیت ویژه ای در بحث های مربوط به بازار جهانی و سیاست پولی دارند.
در مجموع، رویدادهای پیش رو، به ویژه تصمیمات کمیته بازار آزاد فدرال، نقشی کلیدی در تعیین جهت بازارهای مالی خواهند داشت. در حالی که سرمایه گذاران منتظر راهنمایی های فدرال رزرو در مورد نرخ بهره و تورم هستند، داده های اقتصادی از بریتانیا و رویکردهای بانک های مرکزی فرانسه و استرالیا نشان می دهد که هر منطقه با چالش های منحصربه فرد خود روبرو است و این تعاملات پیچیده، چشم انداز اقتصادی جهانی را شکل می دهند.
UK labour market data printed close to consensus this morning
