در شرایط کنونی اقتصاد جهانی، درک اثر مشاغل بر نرخ بهره از اهمیت ویژه ای برخوردار است. این مقاله به بررسی تحولات اخیر اقتصادی، از جمله کاهش تولید ناخالص داخلی ژاپن، تنش های منطقه ای، رویکرد محتاطانه فدرال رزرو و گزارش های کلیدی مشاغل می پردازد که همگی بر مسیر آتی سیاست های پولی و انتظارات بازار تاثیرگذار هستند.
- تولید ناخالص داخلی ژاپن با تیره شدن روابط با چین کاهش یافت.
- اظهارات FOMC بر رویکرد محتاطانه تاکید دارد.
- گزارش مشاغل شهریور ماه در بحبوحه کاهش امیدها برای کاهش نرخ بهره منتشر می شود.
تحلیل جامع اثر مشاغل بر نرخ بهره در اقتصاد جهانی
گزارش مشاغل و پیامدهای آن بر نرخ بهره
هفته در اروپا با شروعی تا حدی ناامیدکننده همراه بود و بازارها بار دیگر کشش خود را از دست دادند. این وضعیت در پی یک جلسه آسیایی رخ داد که با وجود کاهش 0.4 درصدی در تولید ناخالص داخلی ژاپن و فشارهای بیشتر بر روابط آنها با چین، نیکی 225 به طور قابل توجهی پایدار بود. در این میان، بررسی اثر مشاغل بر نرخ بهره و تحولات اقتصادی جهانی اهمیت زیادی پیدا می کند.
در پی تهدید اخیر مبنی بر مداخله نظامی در صورت تهاجم چین به تایوان، عبور استراتژیک گارد ساحلی و پهپادهای چینی به افزایش نگرانی ها از تنش بیشتر بین دو کشور کمک کرد. نکته حیاتی این است که دستورالعمل های اخیر مقامات چینی مبنی بر اینکه گردشگران و دانشجویان باید از سفر به ژاپن خودداری کنند، پتانسیل تخریب تقاضا را برجسته می کند که می تواند منجر به ضعف بیشتر در سه ماهه چهارم شود. با این حال، ترکیبی از تعرفه های ترامپ و مصرف خصوصی ضعیف بود که به رشد ژاپن در سه ماهه سوم آسیب زد، و کاهش 1.2 درصدی صادرات به بخش عمده ای از انقباض 0.4 درصدی کمک کرد.
پس از یک هفته پر نوسان دیگر، معامله گران در حال بررسی این هستند که آیا در آستانه دوره ای به همین ترتیب غیرقابل پیش بینی قرار داریم یا خیر. بار دیگر، جلسه روز جمعه شاهد یک بازگشت دلگرم کننده از حمایت کلیدی برای سهام ایالات متحده بود، به طوری که نزدک زیان های اولیه را جبران کرد و با رشد بسته شد. قابل توجه است که اعلام ترامپ مبنی بر حذف تعرفه از بیش از 200 کالا در راستای کاهش تورم، نشانه ای است که او برای مهار تورم انعطاف پذیر خواهد بود. این امر احتمالا هم اشاره ای به ریسک سیاسی پیش از انتخابات میان دوره ای سال 1405 (2026 میلادی) و هم احتیاط اخیر FOMC در مواجهه با نگرانی های تورمی است. این تحولات همگی بر اثر مشاغل بر نرخ بهره در آینده تاثیرگذار خواهند بود.
بار دیگر، تردیدهای مشهود در فدرال رزرو با آخرین اظهارات اعضای آن، لوگان («بازار کار نیازی به کاهش های حمایتی بیشتر ندارد») و اشمید («کاهش بیشتر نرخ ها می تواند تورم را دامن بزند بدون اینکه به بازار کار کمک کند») مطرح شده است. در این شرایط، درک عمیق تر از اثر مشاغل بر نرخ بهره اهمیت بسزایی دارد. سیاست گذاران باید به دقت این رابطه را در نظر بگیرند. با توجه به اینکه CME اکنون کاهش نرخ بهره در آذر ماه را تنها با 44 درصد احتمال قیمت گذاری می کند، تغییر قابل توجهی در انتظارات رخ داده است که به کاهش احساسات برای فلزات گران بها و رمزارزها کمک کرده است. این تغییر انتظارات مستقیما بر اثر مشاغل بر نرخ بهره و تصمیمات آتی فدرال رزرو تاثیر می گذارد.
این هفته بالاخره شاهد انتشار داده های کلیدی ایالات متحده هستیم، اگرچه گزارش مشاغل شهریور ماه درباره افزایش بیکاری اولیه آمریکا روز پنجشنبه به نظر می رسد یکی از تنها قطعات گم شده ای باشد که از این دوره خاموشی خارج می شود. برآوردهای اولیه رقم حقوق و دستمزد را حدود 50 هزار نفر نشان می دهد که از رقم مرداد ماه 22 هزار نفر افزایش یافته است. از منظر بازار، احتمالا یک واکنش «خبر بد، خبر خوب است» وجود خواهد داشت، زیرا معامله گران امیدوارند که فدرال رزرو بار دیگر به یک ذهنیت فعال تر روی آورد، به خصوص در مورد اثر مشاغل بر نرخ بهره.
با حضور اعضای فدرال رزرو، ویلیامز، جفرسون و والر در ادامه، این هفته احتمالا تمرکز قابل توجهی بر این خواهد داشت که آیا بانک در بحبوحه نگرانی های اقتصادی و بازاری همچنان منفعل عمل خواهد کرد یا خیر. در نهایت، درک جامع از اثر مشاغل بر نرخ بهره برای پیش بینی حرکت های آتی بازار ضروری است. با این حال، رویداد اصلی هفته بدون شک در قالب انتشار گزارش درآمد انویدیا خواهد بود، با نوسانات اخیر ناشی از فناوری که نشان می دهد چگونه احساسات می تواند به سرعت بدتر شود، زمانی که نگرانی های مربوط به ارزش گذاری شروع به یافتن هرگونه توجیهی کند. ما به عملکرد فراتر از انتظار انویدیا در گزارش های درآمد عادت کرده ایم، اما بازارها به یک کارنامه بی نقص نیاز دارند تا نگرانی های مربوط به ارزش گذاری بار دیگر کنار گذاشته شود.
در مجموع، این تحلیل به ما نشان می دهد که اقتصاد جهانی در برابر مجموعه ای از چالش های ژئوپلیتیکی و اقتصادی قرار دارد. سیاست های پولی بانک های مرکزی، به ویژه فدرال رزرو، و گزارش های اقتصادی کلیدی نظیر داده های مشاغل، نقش محوری در شکل دهی به انتظارات بازار و مسیر آینده نرخ بهره ایفا می کنند. تحولات در بازارهای سهام و تکنولوژی نیز به نوبه خود بر این چشم انداز تاثیرگذارند.
