USD/CHF زیر 0.8000 معامله می شود و پس از بهبود از این سطوح در تیر ماه، به محدوده پایین ترین سطح 14 سال اخیر بازگشته است. پیش از این، در سال های 1389 و 1393، این جفت ارز تنها در حالت سقوط آزاد معامله می شد و بانک مرکزی را مجبور به مداخله و معکوس کردن روند کرد. اگرچه بانک ملی سوئیس نرخ بهره کلیدی خود را دو بار در سال جاری کاهش داده است، و فدرال رزرو نیز اخیراً در آذر ماه سال گذشته این کار را انجام داد، پویایی بازار ارز به وضوح نشان می دهد که بازار امسال چگونه به پیش بینی پذیری سیاست پولی سوئیس و مازاد تجاری ارزش می دهد.
تحولات اخیر در سیاست پولی سوئیس
در جلسه فصلی خود در 3 مهر، بانک ملی سوئیس (SNB) هر فرصتی را دارد تا با تسهیل سیاست پولی سوئیس، فشار بر ارز را افزایش دهد، زیرا سایر رقبا (بانک مرکزی اروپا (ECB)، بانک انگلستان و همکاران از نیوزلند و استرالیا) امسال اقدامات تسهیلی بیشتری را اجرا کرده اند.
تورم به حمایت نیاز دارد، نه محدودیت. یک گزارش اخیر در 24 شهریور ماه به چهارمین ماه متوالی کاهش در شاخص قیمت تولیدکننده و واردات اشاره کرد که مجموعاً 1.3% بود و سهم تقریباً نصفی از این کاهش مربوط به مرداد ماه بود. از مرداد ماه سال گذشته، این کاهش به 1.8% شتاب گرفته بود که بزرگترین کاهش از خرداد 1403 تاکنون بوده و برای 28 ماه گذشته در محدوده منفی باقی مانده است. تورم سالانه قیمت مصرف کننده نزدیک به صفر است، و کاهش شدید در شاخص قیمت تولیدکننده و واردات (PIP) خطرات تورم منفی (deflation) را در ماه های آینده افزایش می دهد، که این خود بر رویکرد سیاست پولی سوئیس تاثیرگذار خواهد بود.
تاثیر سیاست پولی سوئیس بر تجارت خارجی و اعتماد مصرف کننده
تجارت خارجی نیز در بحبوحه فرانک قوی و در واکنش به سیاست پولی سوئیس، اولین نشانه های مشکلات را نشان می دهد. برآوردهای تیر ماه نشان داد که صادرات تقریباً یک چهارم در مقایسه با اوج اسفند ماه کاهش یافته است، و واردات بیش از 22% کاهش داشته است.
شاخص فضای مصرف کننده نیز در مرداد ماه روند کاهشی خود را از سر گرفت، که باید به تقویت موقعیت جناح صلح طلب در بانک مرکزی کمک کند و تاثیرگذار بر سیاست پولی سوئیس باشد.
بانک ملی سوئیس (SNB) قبلاً در خرداد ماه نرخ هدف خود را به 0% کاهش داد، که برای اولین بار به نرخ های صفر یا منفی بازگشت. این بانک قبلاً اشاره کرده بود که آماده است تا نرخ ها را بیشتر کاهش دهد، که نشان دهنده انعطاف پذیری در سیاست پولی سوئیس است. با این حال، ما همچنین معتقدیم که اقدامات بیشتر خطر از سرگیری مداخلات ارزی شامل چاپ فرانک برای خرید ارز خارجی را به همراه دارد. این اقدامات برای افزایش عرضه فرانک سوئیس (CHF) در بازار جهانی طراحی شده اند. چنین اقداماتی می تواند از افزایش ارزش فرانک در برابر ارزهای کلیدی جهانی که شروع به آسیب رساندن به اقتصاد ملی کرده است، جلوگیری کند.
اگر این فرضیات تایید شوند، سطوح فعلی می تواند نقطه عطفی برای USDCHF و سایر جفت ارزها با فرانک باشد. این تحولات می تواند پیامدهای مهمی برای آینده سیاست پولی سوئیس داشته باشد.
به نظر می رسد که بانک ملی سوئیس در یک دوراهی استراتژیک قرار گرفته است. از یک سو، قدرت بیش از حد فرانک به صادرات و اقتصاد داخلی آسیب می زند و از سوی دیگر، هرگونه اقدام برای تضعیف آن می تواند شامل سیاست های غیرمتعارفی مانند مداخلات ارزی گسترده باشد. بنابراین، مسیر پیش روی سیاست گذاران پولی سوئیس به دقت توسط بازارها رصد خواهد شد، زیرا تصمیمات آینده آن ها می تواند جهت گیری بلندمدت فرانک سوئیس را تعیین کند.
Franc entered the turbulence zone, ball on the side of the SNB
