در این هفته، بررسی نرخ بهره جهانی نشان می دهد که فدرال رزرو با کاهش تهاجمی نرخ بهره، تفاوت دیدگاه های داخلی را آشکار کرد. همچنین، تنش های تجاری میان آمریکا و چین با یک توافق موقت تا حدودی کاهش یافت و در هفته پیش رو، تصمیمات بانک های مرکزی استرالیا و انگلستان به همراه داده های اقتصادی ایالات متحده (ISM و ADP) کانون توجه بازارهای جهانی خواهد بود.
هفته ای که گذشت
بررسی نرخ بهره جهانی؛ کاهش تهاجمی نرخ بهره توسط فدرال رزرو
اگر این پست را با اعلام فدرال رزرو مبنی بر کاهش 25 واحد پایه نرخ هدف خود به 3.75٪ تا 4.00٪ و یک بررسی نرخ بهره جهانی آغاز نکنم، کوتاهی کرده ام. اگرچه این تصمیم کمتر کسی را متعجب کرد، اما اظهارات جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، قطعا چنین بود.
با وجود کاهش نرخ، رای گیری unanimous نبود و دو مخالف داشت. جای تعجب نیست که استیون میران، رئیس بانک مرکزی، به کاهش 50 واحد پایه رای داد، در حالی که جف اشمید، رئیس فدرال رزرو کانزاس سیتی، تصمیم گرفت نرخ ها را ثابت نگه دارد – نشانه ای واضح از اختلاف داخلی. این وضعیت نیاز به بررسی نرخ بهره جهانی را از جوانب مختلف برجسته می کند. فدرال رزرو همچنین اعلام کرد که نگهداری اوراق بدهی دولتی خود را در 10 آذر کاهش خواهد داد.
فراتر از کاهش نرخ، بیانیه فدرال رزرو خاطرنشان کرد که فعالیت اقتصادی با «سرعت متوسطی در حال گسترش» بوده، در حالی که فشارهای تورمی و همچنین خطرات نزولی برای اشتغال را برجسته کرده و تداعی کننده حس رکود تورمی است. این، البته، وضعیت چالش برانگیزی را که فدرال رزرو در حال حاضر با آن روبرو است، برجسته می کند و از ادامه تفرقه در میان سیاست گذاران خبر می دهد.
نشست خبری پاول جالب و، شاید بتوان گفت، تاثیرگذارترین بخش این رویداد بود، که در آن اظهار داشت تسهیلات اضافی در سال جاری «قطعی نیست و فرسنگ ها با آن فاصله دارد». با توجه به اینکه بازارها قبلا کاهش دیگری را برای نشست دسامبر کاملا قیمت گذاری کرده بودند، به نظر می رسد که سرمایه گذاران در این مورد عجله کرده اند. بازارها اکنون کاهش 17 واحد پایه را برای دسامبر قیمت گذاری می کنند (68٪ احتمال، از 100٪ قبل از نشست)، که نشان دهنده یک تغییر تهاجمی است.
بلافاصله پس از این رویداد، بازده اوراق قرضه 2 ساله خزانه داری آمریکا حدود 8 واحد پایه افزایش یافت، زیرا شرکت کنندگان بازار انتظارات خود را از کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در سال های آینده کاهش دادند. این امر همچنین از دلار آمریکا حمایت کرد، در حالی که بر سهام و طلا فشار وارد آورد. این تحولات بازار بر اهمیت یک بررسی نرخ بهره جهانی مستمر تاکید می کند.
در حالی که بازار انتظارات خود را کاهش داده است، بسیاری از تحلیلگران همچنان پیش بینی می کنند که فدرال رزرو با کاهش نرخ برنامه ریزی شده در نشست دسامبر موافقت خواهد کرد. تحلیلگران برای تصمیم گیری خود، همواره نیازمند یک بررسی نرخ بهره جهانی دقیق هستند. با این حال، به نظر من این امر بر دو تحول استوار است: یک نرم شدن پایدار در بازار کار با نزدیک شدن به پایان سال، و پایان تعطیلی دولت، که به فدرال رزرو اجازه می دهد تا سلامت اقتصادی کشور را به درستی ارزیابی کند. بنابراین، حرکت صعودی اخیر دلار آمریکا ممکن است کوتاه مدت باشد.
پیشرفت «موقت» ترامپ با چین
در اولین دیدار حضوری خود در شش سال گذشته، دونالد ترامپ، رئیس جمهور آمریکا، و شی جین پینگ، رئیس جمهور چین، بر سر آتش بس یک ساله به توافق رسیدند. در حالی که این امر نشان دهنده یک توافق جامع بلندمدت بین دو بزرگترین اقتصاد جهان نیست، ترامپ تمایل خود را برای تمدیدهای یک ساله بیشتر در صورت «خوب پیش رفتن همه چیز» ابراز کرد. در حالی که من برای بهترین ها امیدوارم، جنبه بدبینانه وجودم نشان می دهد که این سال بعید است بدون مشکل پیش برود.
در پستی قبلی به توافق ترامپ و شی و کاهش تنش های تجاری میان آمریکا و چین اشاره کردم که این توافق موقت شامل از سرگیری خرید سویای آمریکا توسط چین و تعلیق یک ساله کنترل های صادراتی خاک های کمیاب است، در حالی که ترامپ تعرفه های کالاهای چینی را از 57٪ به 47٪ کاهش داد. هر دو طرف همچنین برخی از هزینه های بندری و کنترل های صادراتی را به حالت تعلیق درآوردند.
اگرچه تحولات اخیر خطرات حاد را کاهش داده و برای گسترش اقتصادی مثبت هستند، اما بازارها عمدتا بی تفاوت بوده اند. سرمایه گذاران با موضع گیری تهاجمی ترامپ، که به دنبال آن اجرای واقعی معتدل تری می آید، آشنا هستند.
هفته پیش رو
تصمیمات نرخ بهره بانک مرکزی استرالیا و بانک انگلستان در دستور کار؛ یک بررسی نرخ بهره جهانی
تصمیمات بانک های مرکزی این هفته شامل بانک مرکزی استرالیا در سه شنبه و بانک انگلستان در پنج شنبه است.
انتظار می رود که بانک مرکزی استرالیا نرخ ها را در 3.60٪ بدون تغییر نگه دارد، زیرا داده های اخیر تورم هرگونه تسهیلات کوتاه مدت را بی اعتبار کرده است؛ تنها 2 واحد پایه کاهش برای نشست آتی قیمت گذاری شده است، و انتظار نمی رود اتفاق زیادی تا اواخر سال 2026 رخ دهد. این وضعیت، لزوم بررسی نرخ بهره جهانی را برای درک دینامیک های منطقه ای و بین المللی آشکار می سازد. تمامی اقتصاددانان نظرسنجی شده توسط رویترز نیز خواستار تصمیم به عدم تغییر هستند.
با وجود نرم شدن آمار مشاغل، که اساسا مورد را برای تسهیلات بیشتر تقویت می کند – نرخ بیکاری به 4.5٪ افزایش یافت – تمام معیارهای کلیدی تورم ارقامی بالاتر از حد انتظار را گزارش کردند. این شامل افزایش 3.5٪ تورم سال به سال استرالیا در سه ماهه سوم از 2.1٪ در سه ماهه قبل، و افزایش 3.0٪ تورم پیرایش شده از 2.7٪ است.
با حذف کاهش نرخ از دستور کار، زبان و ادبیات بیانیه کلیدی خواهد بود. اگر بانک مرکزی استرالیا در ارتباطات خود بیشتر تمایل به سیاست های انبساطی نشان دهد، دلار استرالیا ممکن است کاهش یابد، در حالی که اظهارنظرهای تهاجمی ممکن است آن را تقویت کند. هرگونه تغییر در این سیاست ها نیازمند یک بررسی نرخ بهره جهانی دقیق و همه جانبه است.
در اینجا در بریتانیا، بازارهای پول نشان دهنده یک شانس 30٪ (یا 8 واحد پایه) برای کاهش 25 واحد پایه نرخ بهره هستند، که نرخ بانکی را از 4.00٪ به 3.75٪ می رساند. 54 نفر از 65 اقتصاددان نظرسنجی شده توسط رویترز خواستار تصمیم به عدم تغییر هستند، از طریق تقسیم آرای 6 به 3 (در مقابل 7 به 2 در نشست قبلی).
با وجود نرم شدن داده های مشاغل و تورم ضعیف تر از حد انتظار، باید این واقعیت را در نظر بگیریم که فشارهای قیمتی تقریبا دو برابر هدف بانک انگلستان باقی مانده است – تورم شاخص قیمت مصرف کننده سپتامبر در 3.8٪ باقی ماند. این، همراه با عدم قطعیت پیرامون بودجه پاییز در 5 آذر، به این معنی است که بانک انگلستان به احتمال زیاد این هفته موضع خود را حفظ خواهد کرد.
اگر بانک مرکزی واقعا دکمه توقف را فشار دهد، ممکن است شاهد افزایش کوتاه مدت پوند باشیم، در حالی که کاهش نرخ بهره 25 واحد پایه بر ارزش ارز فشار وارد خواهد کرد. طبق معمول، تقسیم آرای کمیته سیاست پولی (MPC) برای رصد کلیدی خواهد بود، با اقتصاددانان که انتظار رای 6 به 3 به نفع حفظ نرخ ها را دارند (در مقابل 7 به 2 در نشست قبلی). همراه با این تصمیم، ما پیش بینی های اقتصادی فصلی به روز شده را دریافت خواهیم کرد، با این دیدگاه اجماعی که بانک مرکزی عمدتا با برآوردهای قبلی گزارش سیاست پولی (MPR) همسو خواهد بود.
داده های ایالات متحده؛ ISM و ADP در کانون توجه
با توجه به اینکه داده های رسمی دولت به دلیل تعطیلی جاری هنوز در دسترس نیستند، داده های آتی ISM و ADP این هفته وزن بیشتری خواهند داشت.
معامله گران به ترتیب امروز و چهارشنبه به مؤلفه های اشتغال و قیمت های پرداخت شده در گزارش های تولید و خدمات ISM توجه ویژه ای خواهند داشت. اگر این گزارش ها نشان دهنده هرگونه ضعف در استخدام یا فشارهای قیمتی باشند، این امر مورد را برای کاهش نرخ در دسامبر تقویت خواهد کرد، در حالی که ارقام قوی تر اظهارات اخیر پاول را تایید می کند. در مورد گزارش ADP (چهارشنبه)، روند اخیر همچنان به تضعیف شتاب استخدام اشاره دارد، با گزارش سپتامبر که نشان می دهد آمریکا 32,000 شغل را از دست داده است، که تخمین های افزایش 50,000 را رد می کند.
در نهایت، برای هر دو گزارش، ارقام ضعیف تر از حد انتظار می تواند بر بازده اوراق خزانه داری آمریکا و دلار آمریکا فشار وارد کند، و همچنین پیشنهادی برای سهام و طلا فراهم کند. داده های قوی تر، البته، احتمالا تاثیر معکوس خواهند داشت.
در طول این مقاله به بررسی تحولات مهم اقتصادی هفته گذشته و پیش رو پرداختیم. فدرال رزرو با کاهش نرخ بهره و بیانیه سیاست پولی خود، بازارهای جهانی را تحت تاثیر قرار داد، در حالی که توافق موقت تجاری میان آمریکا و چین چشم انداز روابط اقتصادی دو کشور را تغییر داد. در هفته آینده نیز تصمیمات مهم بانک های مرکزی استرالیا و انگلستان، و همچنین گزارش های کلیدی اقتصادی ایالات متحده، همچنان بر نوسانات بازار تاثیرگذار خواهند بود.
Week ahead: Following a hawkish Fed rate cut, focus shifts to updates from the RBA and BoE
