بودجه اخیر بریتانیا، علی رغم واکنش نسبتا مثبت بازارها و افزایش پوند و کاهش بازدهی اوراق قرضه، با چالش های عمده ای روبرو است. این بودجه، که بر افزایش گسترده مالیات ها و افزایش استقراض کوتاه مدت متمرکز است، تاثیر بودجه بر اقتصاد بریتانیا را با چشم انداز تاریک رشد و توقف رشد درآمد واقعی تا سال های آینده، پیچیده می کند و می تواند منجر به بی ثباتی سیاسی شود.
- افزایش فضای مالی به آرامش بازار اوراق قرضه کمک می کند.
- با استقبال بازارها از هزینه های اضافی، بازدهی ها کاهش یافته و پوند افزایش می یابد.
- ریوز نمایندگان حزب کارگر را آرام می کند و این امید را می دهد که مالیات ها بیشتر افزایش نخواهند یافت.
- افزایش گسترده مالیات ها توسط ریوز، بار مالیاتی بریتانیا را به سمت سطوح فرانسه می کشاند، زیرا بار مالیاتی بریتانیا قرار است به بیش از 38 درصد تولید ناخالص داخلی برسد، یک رکورد جدید در دوران حزب کارگر.
- استقراض کوتاه مدت بالاتر نتوانست بازارها را بترساند.
- چشم انداز تاریک رشد در حالی که OBR پیش بینی می کند رشد درآمد واقعی متوقف خواهد شد.
- آسودگی بازار مالی پس از بودجه بی انتها.
وزیر دارایی بخش اصلی بودجه خود را ارائه کرده است و واکنش بازار نسبتا مثبت بوده است. بازار اوراق قرضه پس از یک جهش اولیه، به ایده فضای مالی بیشتر از حد انتظار برای بریتانیا روی آورد، بازدهی اوراق قرضه در تمام منحنی کاهش یافته است و پوند در برابر دلار آمریکا به بالاترین سطح روز رسیده است. این تحولات نشان دهنده تاثیر بودجه بر اقتصاد بریتانیا است.
پوند یکی از قوی ترین ارزها در فضای ارزی گروه 10 در روز چهارشنبه است که نشان می دهد وزیر دارایی با این بودجه از یک مانع اصلی عبور کرده و اقدامات او در حال حاضر اعتبار مالی نزد سرمایه گذاران دارد.
البته، احساسات همچنان شکننده است، مخارج ممکن است همچنان پایین باشد و رشد می تواند ضعیف تر از حد انتظار باشد، که دولت را مجبور به استقراض بیشتر می کند، زیرا هیچ اقدام مشخصی برای کاهش هزینه ها در این بودجه وجود نداشت. با این حال، فضای مالی 22 میلیارد پوندی برای ریوز یک برد بزرگ بوده است، زیرا بازار اوراق قرضه حرکت جسورانه او را برای افزایش چشمگیر صندوق ذخیره دولت تحسین می کند. این فضای مالی به بهبود کلی کمک می کند و نشانگر مثبتی از تاثیر بودجه بر اقتصاد بریتانیا است.
واکنش بازار سهام به تاثیر بودجه بر اقتصاد بریتانیا
بازار سهام منتقد صدای بلندتری برای بودجه وزیر دارایی است. اگرچه FTSE 100 و FTSE 350 همراه با شاخص های جهانی بالاتر هستند، اما برخی بخش ها تحت بار مالیاتی رو به رشد بریتانیا در حال تقلا هستند.
سهام سازندگان خانه کاهش یافته است، زیرا مالیات بر خانه های لوکس سرمایه گذاران را در مورد آینده بازار مسکن نگران می کند. مالیات جدید بر خانه های لوکس تا سال 2028 (1407 شمسی) به اجرا در نخواهد آمد و ممکن است توسط دولت های آینده لغو شود، بنابراین، تاثیر آن بر سازندگان خانه می تواند کوتاه مدت باشد. سهام مصرف کنندگان نیز پایین تر است، زیرا ثابت ماندن آستانه های مالیات بر درآمد می تواند بر هزینه ها سنگینی کند، که این بخش دیگری از تاثیر بودجه بر اقتصاد بریتانیا است.
افزایش هزینه های عمومی، از جمله هزینه های رفاهی، ممکن است برای مالیات دهندگان تلخ باشد، اما ممکن است نمایندگان ناراضی جناح چپ حزب کارگر را آرام کند، که قطعا نمی توانند در ماه های آینده درخواست بیشتری داشته باشند. باید ببینیم که آیا این اتفاق واقعا رخ می دهد، زیرا وزیر دارایی در حزب خود چندان محبوب نیست. اگر او جلوی خواسته های نمایندگان حزب کارگر را گرفته باشد، ممکن است سال آینده نیازی به افزایش بیشتر مالیات نداشته باشد، که این نیز ممکن است تاثیر مثبتی بر بازارها داشته باشد.
اقدام گسترده مالیاتی از سوی ریوز و تاثیر بودجه بر اقتصاد بریتانیا
سایر اقدامات در این بودجه شامل ثابت نگه داشتن آستانه های مالیات بر درآمد برای 3 سال اضافی، مالیات های بالاتر بر قمار، افزایش 2 درصدی نرخ مالیات بر سود سهام، و یک مالیات “بر خانه های لوکس” بر املاک با ارزشی بیش از 2 میلیون پوند خواهد بود که به صورت اضافه شارژ مالیات شورایی اعمال می شود، با این حال، این مالیات تا سال 2028 (1407 شمسی) به اجرا در نخواهد آمد. این مجموعه تغییرات مالیاتی گسترده تاثیر بودجه بر اقتصاد بریتانیا را از جهات مختلفی نشان می دهد.
همچنین مالیات بر هر مایل برای خودروهای الکتریکی و هیبریدی وجود خواهد داشت، اما آن نیز تا سال 2028 (1407 شمسی) به اجرا در نخواهد آمد. با تاخیر در اجرای برخی از مجموعه افزایش های مالیاتی خود، وزیر دارایی بار مالیاتی بریتانیا را تا پایان این دوره پارلمان به رکورد جدید 38 درصد تولید ناخالص داخلی خواهد رساند، که از 34 درصد در سال جاری بیشتر است.
استقراض کوتاه مدت بالاتر نتوانست بازارها را بترساند
با این حال، دولت قصد دارد تا پایان این دوره پارلمان هزینه ها را به میزان چشمگیر 11.8 میلیارد پوند افزایش دهد. نکته جالب توجه این است که افزایش های مالیاتی گنجانده شده در این بودجه دیرتر اعمال خواهند شد، OBR پیش بینی می کند که اقدامات مالیاتی تا سال 2029-2030 (1408-1409 شمسی) به 26.1 میلیارد پوند افزایش یابد، در حالی که تنها 0.7 میلیارد پوند در سال مالی آینده جمع آوری خواهد شد. این مسئله به نوبه خود بر تاثیر بودجه بر اقتصاد بریتانیا در بلندمدت اثر خواهد گذاشت.
این بدان معناست که استقراض در کوتاه مدت باید افزایش یابد، و OBR پیش بینی می کند که استقراض برای سال های 2025/26 (1404/05 شمسی) به 138.3 میلیارد پوند افزایش یابد، در حالی که پیش بینی اولیه 117.7 میلیارد پوند بود. استقراض در سال های 26/27 (1405/06 شمسی) 112 میلیارد پوند خواهد بود، 15 میلیارد پوند بیشتر از حد انتظار، تنها پیش بینی سال های 29/30 (1408/09 شمسی) کاهش استقراض را به 67.9 میلیارد پوند نشان می دهد، که از پیش بینی اولیه 74 میلیارد پوند کمتر است.
در مجموع، دولت ممکن است از کاهش های بزرگ هزینه ها شانه خالی کند، اما با استفاده از افزایش مالیات ها و نه استقراض، هزینه ها را افزایش می دهد. بازار اوراق قرضه ممکن است این را بپسندد، اما این می تواند مشکل بزرگی برای مالیات دهندگان باشد و حتی بیشتر بر محبوبیت دولت تاثیر بگذارد. وزیر دارایی ممکن است از خطر فوری خارج شده باشد اما همچنان در وضعیتی ناپایدار قرار دارد که می تواند به بی ثباتی سیاسی منجر شود. بررسی دقیق تاثیر بودجه بر اقتصاد بریتانیا نشان می دهد که وزیر دارایی این بودجه را با نرخ تاییدیه ای تقریبا در همان سطح کوواسی کوارتنگ، پس از ارائه مینی بودجه در سال 2022 (1401 شمسی)، ارائه کرد.
تاثیر بودجه بر رشد اقتصاد بریتانیا؛ چشم انداز تاریک
چشم انداز رشد تاریک است. اگرچه پیش بینی تولید ناخالص داخلی برای امسال ارتقا یافته است، اما پس از آن کاهش می یابد و پیش بینی های تورم OBR نیز افزایش یافته است. ثابت نگه داشتن آستانه های مالیات بر درآمد و رشد راکد دستمزدها به دلیل افزایش سهم بیمه ملی کارفرمایان، به این معنی است که رشد درآمد واقعی تا سال های 2027-2028 (1406-1407 شمسی) متوقف خواهد شد. این یک نگرانی است و می تواند پیش بینی های رشد OBR را در صورت تاثیرگذاری بر مصرف تهدید کند، و دشوار است که تصور کنیم چگونه این اتفاق نخواهد افتاد. این مسائل، در کنار سایر عوامل، می تواند به وخامت بیشتر بازار کار بریتانیا منجر شود. راشل ریوز روز چهارشنبه در پارلمان گفت که دولت او پول بیشتری به جیب مردم شاغل خواهد ریخت، OBR این ادعا را به چالش می کشد.
سایر اقدامات در این بودجه شامل بیمه ملی بر کمک های بازنشستگی از طریق کسر از حقوق بالاتر از 2000 پوند در سال، و تغییرات در سقف مجاز ISA نقدی طبق انتظار بود، هرچند بازنشستگان مجبور به سرمایه گذاری در سهام و اوراق بهادار نخواهند شد. سقف مجاز ISA نقدی تا آوریل 2027 (فروردین 1406 شمسی) در 20 هزار پوند باقی خواهد ماند، پس از آن، بازنشستگان همچنان می توانند کل سقف ISA نقدی را حفظ کنند، در حالی که افراد جوان تر باید 8 هزار پوند از سقف مجاز ISA خود را در سهام و اوراق بهادار سرمایه گذاری کنند.
آسودگی بازار مالی پس از بودجه بی انتها
در مجموع، اکنون که این بودجه بی انتها به پایان رسیده، بازارهای مالی نفس راحتی می کشند. با دو برابر کردن فضای مالی خود نسبت به سال گذشته، او ممکن است شغل خود را نجات داده و برای دولت زمان بیشتری خریده باشد. البته، آزمایش واقعی این خواهد بود که آیا اقتصاد می تواند پس از ضعف در فصول اخیر بهبود یابد یا خیر. این حمله مالیاتی گسترده بر افراد شاغل می تواند در نهایت به یک مانع تبدیل شود و تاثیر بودجه بر اقتصاد بریتانیا را به چالش بکشد.
به طور کلی، بودجه اخیر بریتانیا با وجود ایجاد آرامش اولیه در بازارهای مالی و افزایش فضای مالی، با چالش های مهمی در زمینه رشد اقتصادی و افزایش بار مالیاتی بر دوش شهروندان مواجه است. اقدامات مالیاتی گسترده و پیش بینی توقف رشد درآمد واقعی، نگرانی هایی را در مورد آینده اقتصاد بریتانیا و ثبات سیاسی دولت ایجاد کرده است. بازارها با وجود آسودگی کوتاه مدت، همچنان نسبت به پایداری این وضعیت در بلندمدت محتاط هستند.
Rachel Reeves calms the bond market with £22bn of fiscal headroom
