بررسی تحولات اخیر در بازارهای جهانی نشان دهنده تاثیرات عمیق مسائل ژئوپلیتیک به ویژه تنش گرینلند تعرفه آمریکا بر اقتصاد بین الملل و واکنش های بازار به سیاست های جدید تجاری و پولی است.
تمرکز امروز
در حوزه یورو، وزرای دارایی در حال رای گیری برای نایب رئیس جدید بانک مرکزی اروپا (ECB) هستند. علاوه بر این، موضوعاتی نظیر تنش گرینلند تعرفه آمریکا همچنان در کانون توجهات جهانی قرار دارد. کزاکس (Kazāks)، رئیس بانک مرکزی لتونی، و سنتنو (Centeno)، رئیس سابق بانک مرکزی پرتغال و رئیس سابق گروه یورو، نامزدهای اصلی هستند. توصیه آن ها پس از مشورت با پارلمان اروپا و شورای حکام بانک مرکزی اروپا، به انتصاب رسمی توسط شورای اروپا منجر خواهد شد. این انتصاب بر ترکیب هیئت اجرایی شش نفره بانک مرکزی اروپا تاثیر می گذارد، چرا که چهار جایگاه، از جمله ریاست، در دو سال آینده خالی خواهند شد. اگرچه این تصمیم ممکن است تعادل بانک مرکزی اروپا را به طور موقت تغییر دهد، اما اجماع بر سر ثابت نگه داشتن نرخ بهره، تاثیرات قابل توجه بر بازار را محدود می کند.
در سوئد، نظرسنجی «کوچک» اوریگو (Origo) درباره انتظارات تورمی میان فعالان بازار پول در ساعت 10:30 به وقت تهران (08:00 CET) منتشر می شود. انتظارات طولانی مدت (2 تا 5 سال) نزدیک به 2٪ ثابت مانده است، در حالی که انتظارات 1 ساله پایین تر است؛ این موضوع نشان دهنده آن است که کاهش مالیات بر ارزش افزوده مواد غذایی در آینده، تاثیری موقتی و کاهشی بر تورم خواهد داشت. این گزارش احتمالا تاثیری بر بازار نخواهد داشت.
انتشارات کلیدی در هفته پیش رو شامل آمار اشتغال دسامبر (آذر/دی) بریتانیا در روز سه شنبه و داده های شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) در روز چهارشنبه است. در روز پنج شنبه، بانک مرکزی نروژ (Norges Bank) نشست سیاست گذاری میان دوره ای خود را برگزار خواهد کرد. در روز جمعه، اولین برآورد شاخص مدیران خرید (PMI) ماه ژانویه (دی/بهمن) برای حوزه یورو، بریتانیا و ایالات متحده، به همراه آمار بیکاری سوئد منتشر خواهد شد. انتظار می رود بانک مرکزی ژاپن در نشست صبح جمعه خود، نرخ بهره را بدون تغییر نگه دارد. در نهایت، احتمال دارد تاکایچی، نخست وزیر ژاپن، در این هفته انتخابات زودهنگام را اعلام کند که تاریخ پیشنهادی اولیه آن 20 بهمن (8 فوریه) است.
توجه داشته باشید که بازارهای ایالات متحده امروز به مناسبت روز مارتین لوتر کینگ جونیور برای معاملات بسته هستند.
اخبار اقتصادی و بازار
وقایع شب گذشته
در چین، داده های تولید ناخالص داخلی (GDP) فصل چهارم و همچنین مجموعه ای از داده های ماهانه منتشر شد. در حالی که GDP با 4.5٪ سالانه مطابق با پیش بینی ها بود و به هدف 5٪ برای سال 2025 (1403-1404) رسید، داده های ماهانه نشان می دهند که اقتصاد چین همچنان با تقاضای داخلی ضعیف و بحران مستمر مسکن دست و پنجه نرم می کند. خرده فروشی در ماه دسامبر (آذر/دی) تنها 0.9٪ رشد سالانه داشت (قبلی: 1.3٪)، در حالی که قیمت خانه های نوساز 0.37٪ ماهانه کاهش یافت (قبلی: 0.39٪-). فروش مسکن همچنان از سطوح بسیار پایین فعلی هم فراتر نمی رود و به روند نزولی ادامه می دهد. رشد سرمایه گذاری با 3.8٪- از ابتدای سال تا دسامبر (قبلی: 2.6٪-) ضعیف بود.
تولیدات صنعتی از 4.8٪ به 5.2٪ سالانه افزایش یافت (پیش بینی: 5.0٪ سالانه) که نشان دهنده صادرات قوی چین است. این داده ها همچنان به یک اقتصاد دو سرعته اشاره دارند که به شدت نامتعادل است و با فشارهای تورم منفی مستمر روبروست. شاخص تورم زدای GDP در فصل چهارم 0.7٪- سالانه بود (پس از 0.9٪- در فصل سوم). ما انتظار داریم در سال 2026 (1404-1405) نیز وضعیت مشابهی حاکم باشد، زیرا خروج چین از بحران مسکن که در حال حاضر بر دوش مصرف کنندگان سنگینی می کند، زمان بر خواهد بود. امسال به محرک های اقتصادی بیشتری نیاز است، اما انتظار داریم که این محرک ها در این مرحله برای پایان دادن به بحران مسکن که برای تقویت تقاضای داخلی ضروری است، کافی نباشند.
تحلیل تنش گرینلند تعرفه آمریکا و وقایع مهم از جمعه تا الان
در حوزه ژئوپلیتیک، بحث گرینلند روز شنبه تشدید شد و پرزیدنت ترامپ از وضع تعرفه بر کالاهای کشورهای دانمارک، نروژ، سوئد، فرانسه، آلمان، هلند، فنلاند و بریتانیا خبر داد. این تصمیم پیرامون تنش گرینلند تعرفه آمریکا در سطح بین المللی واکنش های زیادی را برانگیخت. این تعرفه ها که قرار است از 13 بهمن (1 فوریه) با نرخ 10٪ آغاز شوند، طبق برنامه در صورتی که ایالات متحده معامله ای برای خرید گرینلند انجام ندهد، تا 11 خرداد (1 ژوئن) به 25٪ افزایش خواهند یافت. کشورهای مورد هدف در بیانیه ای مشترک، این اقدام را محکوم کرده و ضمن ابراز حمایت تزلزل ناپذیر خود از دانمارک و گرینلند، نسبت به خطرات جدی برای روابط ترانس آتلانتیک هشدار دادند.
در نشست اضطراری بروکسل در عصر یکشنبه، کشورهای عضو اتحادیه اروپا توافق کردند که گفتگو و دیپلماسی با ایالات متحده را در اولویت قرار دهند و تصمیم گرفتند اجرای اقدامات تلافی جویانه را تا 13 بهمن (1 فوریه) به تاخیر بیندازند تا در صورت اجرایی شدن تعرفه ها در آن تاریخ، اقدام کنند. گزینه های مختلفی از جمله استفاده از ابزار ضد اجبار (ACI) بررسی شد که مجوزهای تجاری را محدود کرده و دسترسی به بازار واحد را مسدود می کند. اتحادیه اروپا همچنین می تواند بسته تلافی جویانه 93 میلیارد یورویی را که سال گذشته در پاسخ به اختلافات تجاری قبلی با آمریکا تهیه شده بود، دوباره فعال کند.
تا اینجا، واکنش بازار منفی اما محدود بوده است، که احتمالا به دلیل انتظار غیرقانونی اعلام شدن این تعرفه ها توسط دیوان عالی آمریکا طی هفته های آینده است. این وضعیت نشان دهنده پیچیدگی های مرتبط با تنش گرینلند تعرفه آمریکا است. اکنون توجه ها به اخبار اجلاس فوق العاده شورای اروپا در روزهای آتی و همچنین تحولات مجمع جهانی اقتصاد که در طول این هفته برگزار می شود، معطوف شده است.
در ایالات متحده، تولیدات صنعتی در ماه دسامبر (آذر/دی) بهبود یافت و میزان خروجی 0.4٪ ماهانه رشد کرد (پیش بینی: 0.1٪) و ظرفیت بهره برداری به 76.3٪ رسید (پیش بینی: 76.0٪)، هرچند که همچنان از نظر تاریخی در سطح پایینی قرار دارد. محرک های مالی، تعرفه ها و دلار ضعیف تر باید رقابت پذیری تولیدات داخلی را افزایش دهند، زیرا در حال حاضر واردات کالا به وضوح از تقاضای نهایی عقب مانده است. در همین حال، در کنار این تحولات، موضوع تنش گرینلند تعرفه آمریکا نیز می تواند بر پویایی های اقتصادی و تجاری تاثیر بگذارد. کسری حساب جاری ایالات متحده به پایین ترین سطح خود از سال 2016 رسید، علیرغم اینکه داده های خرده فروشی و هزینه های مصرف شخصی (PCE) هیچ نشانه ای از سرد شدن تقاضا برای کالاها نشان نمی دهند.
در رقابت برای ریاست بعدی فدرال رزرو، پرزیدنت ترامپ در مراسمی در کاخ سفید در روز جمعه، از کوین هسِت (Kevin Hassett)، مشاور اقتصادی خود تمجید کرد و رقابت نزدیک بین هست و کوین وارش (Kevin Warsh) برای ریاست فدرال رزرو را تحت تاثیر قرار داد. بازارهای پیش بینی اکنون وارش را با احتمال بیش از 50٪، پیشتاز اصلی می دانند. انتظار می رود پرزیدنت ترامپ که پیش تر نیز خواستار برکناری جروم پاول بود، در هفته های آینده جایگزین رئیس فعلی فدرال رزرو را معرفی کند.
سهام: بازارهای سهام هفته گذشته رشد کردند و شروع قدرتمند سال میلادی را ادامه دادند. بارزترین ویژگی سال 2026 (1404-1405) تاکنون، گسترش دایره رهبری بازار بوده است. برخلاف سال گذشته، این بار فقط گروه محدودی از سهام نیستند که عملکرد بازار را هدایت می کنند.
تنها در روز جمعه، پس از گذشت بیش از دو هفته از سال جدید، سهام شرکت های بزرگ توانستند اندکی بهتر از شرکت های کوچک عمل کنند. با این حال، شاخص راسل 2000 در روز جمعه عملکرد بهتری نسبت به داو جونز، نزدک و S&P 500 داشت.
با نگاهی به بازارهای آسیا در صبح امروز، چندین بازار سهام با رشد قیمت معامله می شوند. این موضوع با توجه به تشدید تنش های ژئوپلیتیک در پایان هفته، از جمله موضوع تنش گرینلند تعرفه آمریکا، قابل توجه است. به عبارت دیگر، وضعیت ژئوپلیتیک تا کنون تاثیر بسیار محدودی بر بازارهای آسیایی داشته است. معاملات آتی سهام اروپا و آمریکا امروز صبح کمی کاهش یافته اند. این افت حدود 1 درصد است که به تنهایی با توجه به شرایط موجود چندان عجیب نیست و می تواند در بسیاری از روزهای دیگر نیز رخ دهد. این خود اولین نشانه از نحوه هضم پس زمینه ژئوپلیتیک توسط بازارها، حداقل در حال حاضر، است.
درآمد ثابت و ارز: تمام تمرکز صبح امروز بر پاسخ سیاسی اتحادیه اروپا و واکنش بازار به تهدید ترامپ در آخر هفته مبنی بر وضع تعرفه علیه دانمارک و کشورهایی است که با ایده تصاحب گرینلند توسط آمریکا مخالفت می کنند. این مسائل مستقیما به موضوع تنش گرینلند تعرفه آمریکا مربوط می شوند. تا کنون واکنش بازار منفی اما نسبتا محدود بوده و معاملات آتی سهام آمریکا و اروپا حدود 1٪ کاهش یافته است. جفت ارز EUR/USD حدود 30 پیپ بالاتر از قیمت بسته شده در روز جمعه معامله می شود، ارزهای حساس به ریسک کمی ضعیف شده اند و قیمت فلزات گران بها به روند صعودی خود ادامه داده است.
یک دلیل احتمالی برای این واکنش های محدود می تواند این باشد که هرگونه تعرفه در آمریکا باید تحت اختیارات قانون IEEPA اجرا شود که احتمالا توسط دیوان عالی (SCOTUS) طی هفته های آینده غیرقانونی اعلام خواهد شد. این مسئله به طور مستقیم بر پیامدهای تنش گرینلند تعرفه آمریکا تاثیر می گذارد. در زمان نگارش این متن، بازارهای پیش بینی احتمال 70 درصدی برای رای دیوان عالی علیه تعرفه های ترامپ قائل هستند. اگر این اتفاق بیفتد، جایگزین کردن تعرفه های مربوط به گرینلند برای ترامپ بسیار دشوار خواهد بود. همچنین، یک دلیل دیگر برای واکنش محدود این است که بازارها هنوز فکر می کنند تاثیر اقتصادی این تعرفه ها ناچیز خواهد بود؛ هرچند ما نسبت به این دیدگاه خوش بینانه کمی مردد هستیم.
تحولات کنونی در جبهه های مختلف اقتصادی از چین تا اروپا و ایالات متحده نشان دهنده دورانی از عدم قطعیت و بازنگری در روابط تجاری است. واکنش بازارها به تصمیمات سیاسی و داده های کلان اقتصادی در روزهای آینده، جهت گیری دقیق تر اقتصاد جهانی را در سال 2026 مشخص خواهد کرد.
