اهمیت امتیازدهی اوکراین در طرح صلح اوکراین پیشنهادی آمریکا

این گزارش به بررسی روندهای اقتصادی جهانی از جمله شاخص های PMI منطقه یورو، داده های دستمزد بانک مرکزی اروپا، و آمار تولید ناخالص داخلی دانمارک می پردازد. همچنین، تحولات ژئوپلیتیکی و تاثیرات بالقوه یک طرح صلح اوکراین پیشنهادی، که شامل امتیازات قابل توجهی از سوی اوکراین و پیامدهای گسترده ای برای ثبات منطقه و بازارهای جهانی است، مورد تحلیل قرار گرفته است.

تمرکز امروز

در منطقه یورو، شاخص های PMI سریع آذر ماه اعلام خواهد شد. در مهر ماه، شاخص PMI خدمات به 53.0 افزایش یافت، در حالی که تولید به 50.0 رسید و از محدوده انقباض خارج شد. این تحولات نشان دهنده شتاب مثبت برای منطقه یورو در آستانه سه ماهه چهارم است، و ما انتظار داریم شاخص های PMI آذر ماه نسبت به مهر ماه بدون تغییر باقی بمانند. در کنار این داده های اقتصادی، تحولات ژئوپلیتیکی نیز، از جمله بحث ها پیرامون طرح صلح اوکراین، می تواند بر بازارهای جهانی تاثیرگذار باشد.

همچنین، شاخص دستمزدهای مذاکره شده بانک مرکزی اروپا برای سه ماهه سوم را دریافت می کنیم که به شدت تحت تاثیر پاداش های تورمی یک باره سال گذشته است. دستمزدهای مذاکره شده سه ماهه دوم به دلیل اثرات پایه، 4.0 درصد سال به سال افزایش یافت (از 2.5 درصد در سه ماهه اول)، اما ما انتظار کاهش شدید به 2.2 درصد سال به سال در سه ماهه سوم را داریم، همانطور که توسط ردیاب دستمزد بانک مرکزی اروپا نشان داده شده است. رشد دستمزدها در حال کاهش است و از کاهش تورم خدمات حمایت می کند.

در سوئد، داده های مربوط به میزان بهره برداری از ظرفیت، سرمایه گذاری های ناخالص، موجودی ها، و شاخص ارزش تولید تعدیل شده با موجودی برای سه ماهه سوم منتشر می شود. شاخص ارزش تولید عملکرد قوی از خود نشان داده و این ایده را تقویت می کند که بهبود اقتصادی کمی بهتر از حد انتظار در حال پیشرفت است. تعدیل موجودی ها بعید است این چشم انداز را تغییر دهد.

اخبار اقتصادی و بازار

چه اتفاقی در طول شب افتاد

جزئیات طرح صلح اوکراین

اوکراین-روسیه: گزارش ها حاکی از آن است که طرح صلح اوکراین پیشنهادی آمریکا، که شامل 28 ماده است، به شدت به نفع روسیه به نظر می رسد. این طرح صلح اوکراین نیازمند امتیازات قابل توجهی از سوی اوکراین و محدود کردن ارتش آن به 600,000 نفر است. اگرچه عضویت در ناتو منتفی شده است، اما امکان پیوستن به اتحادیه اروپا همچنان باز است. تضمین های امنیتی این طرح مبهم هستند، اما گزارش ها حاکی از آن است که اسناد اضافی شامل تضمین های مشابه ناتو هستند.

با توجه به فشار فزاینده ای که اوکراین در میدان نبرد با آن روبرو است، احتمال آتش بس در سال جاری افزایش یافته است، که ممکن است با تضمین های قوی تر نیز حمایت شود و می تواند بخشی از طرح صلح اوکراین آتی باشد. این تحولات پیرامون طرح صلح اوکراین می تواند پیامدهای گسترده ای برای ثبات منطقه و اقتصاد جهانی داشته باشد. دستیابی به یک طرح صلح اوکراین پایدار نیازمند مذاکرات پیچیده و سازش های متقابل از سوی همه طرف ها خواهد بود.

در ژاپن، نخست وزیر جدید تاکایچی بودجه تکمیلی به ارزش 21.3 تریلیون ین را تصویب کرده است که بزرگترین بسته محرک اقتصادی از زمان همه گیری به شمار می رود. پیش زمینه این اتفاق اخیرا بر ین فشار وارد کرده و بازده اوراق قرضه دولتی ژاپن با سررسیدهای طولانی تر را افزایش داده است. همچنین در طول شب، تورم CPI سراسری به استثنای مواد غذایی تازه کمی به 3.0 درصد افزایش یافت و افزایش ثبت شده در داده های توکیو را تایید کرد.

ین ضعیف همچنان باعث افزایش قیمت واردات خواهد شد که به گمانه زنی ها مبنی بر اینکه بانک مرکزی ژاپن به زودی دوباره نرخ بهره را افزایش خواهد داد، می افزاید. همچنین به وضعیتی نزدیک می شویم که مداخله ارزی برای حمایت از ین بار دیگر مطرح است. البته این یک تصمیم دولتی است، نه بانک مرکزی.

چه اتفاقی دیروز افتاد

در آمریکا، NFP شهریور ماه 119,000 افزایش یافت (اجماع: +50,000)، در حالی که آمار مرداد ماه با بازنگری به کاهش 4,000 نفر از +22,000 نفر رسید. علیرغم NFP قوی تر از حد انتظار، نرخ بیکاری از 4.3% به 4.4% افزایش یافت، که ناشی از افزایش نیروی کار بومی آمریکا (+636,000 نفر) و کاهش کارگران مهاجر (-166,000 نفر) بود.

این افزایش بیکاری ناشی از عرضه، از تنگنای بازار کار کاست و واکنش ملایمی در بازار ایجاد کرد به طوری که بازدهی اوراق خزانه آمریکا کمی کاهش یافت و نرخ EUR/USD افزایش یافت. با این حال، ما این را به عنوان یک سیگنال قوی برای سیاست انقباضی فدرال رزرو تلقی نمی کنیم و انتظار نداریم این روند ادامه یابد. ما همچنان انتظار داریم فدرال رزرو در آذر ماه بدون تغییر بماند، در حالی که بازارها در حال حاضر حدود 32 درصد احتمال کاهش نرخ را قیمت گذاری می کنند.

در دانمارک، تولید ناخالص داخلی (GDP) در سه ماهه سوم 2.3 درصد نسبت به سه ماهه قبل رشد کرد که عمدتا ناشی از صادرات دارویی نوو نوردیسک بود؛ با حذف بخش دارو، رشد نسبتا متوسط 0.7 درصد نسبت به سه ماهه قبل بود. مصرف داخلی با وجود افزایش درآمدهای واقعی، همچنان ضعیف است. ما انتظار داریم مصرف در نهایت با افزایش دستمزدهای واقعی بهبود یابد، اما زمان بندی آن نامشخص است. رشد آتی تولید ناخالص داخلی به نوو نوردیسک بستگی خواهد داشت، در حالی که شرایط عمومی با بیکاری پایین و تقاضای قوی پایدار باقی می ماند.

اعتماد مصرف کننده در آذر ماه به -20.1 کاهش یافت که پایین ترین سطح در 2.5 سال اخیر است و منعکس کننده نگرانی های اقتصادی و ترس از تورم است. با وجود کاهش قیمت مواد غذایی، دانمارکی ها تورم را بسیار بالاتر از 2% می دانند. پس انداز بی سابقه خانوارها می تواند در صورت بهبود خوش بینی، هزینه ها را افزایش دهد، اگرچه داده های فعلی نشان می دهد که این اتفاق به زودی محتمل نیست.

در منطقه یورو، شاخص سریع اعتماد مصرف کننده در آذر ماه در -14.2 ثابت ماند که کمی کمتر از انتظارات -14.0 بود. اعتماد ضعیف همچنان بر رشد مصرف فشار وارد می کند، با وجود عوامل بنیادی حمایتی مانند افزایش اشتغال، نرخ های پایین تر و افزایش درآمدهای واقعی.

در نروژ، نظرسنجی انتظارات سه ماهه چهارم بانک مرکزی نروژ (Norges Bank) نشان داد که انتظارات تورمی در بازه های 12 ماهه و 2 ساله کمی بالاتر رفته است که ایده آل نیست اما با توجه به نوسانات اخیر تورم، بعید است سیاست را تغییر دهد. سازمان های کارگری انتظارات دستمزدی را برای امسال و سال آینده افزایش دادند، اگرچه پیش بینی های متوسط رشد دستمزد برای سال 2025 (4.4%) و 2026 (3.9%) همچنان پایین تر از پیش بینی های MPR شهریور ماه بانک مرکزی نروژ است.

بازار سهام: بازارهای سهام جهانی دیروز نوسانات شدیدی را تجربه کردند. پس از افزایش تقریبا 1.6% در اوایل بعدازظهر، با حمایت از انتشار آخرین داده های ایالات متحده، جو بازار به طور ناگهانی تغییر کرد و شاخص های اصلی را به شدت پایین کشید. شاخص جهانی MSCI در نهایت با حدود 1.1% کاهش بسته شد که نشان دهنده نوسان تقریبا 3 درصدی از اوج به کف در طول روز بود. S&P500 با 1.6% کاهش، نزدک با 2.2% کاهش و راسل 2000 با 1.8% کاهش به کار خود پایان دادند.

تنها بخشی که مقاومت نشان داد، کالاهای اساسی مصرف کننده بود که با نتایج قوی و فراتر از انتظار وال مارت در سه ماهه سوم تقویت شد. با وجود انتظارات از پیش بالا و نسبت قیمت به درآمد (PE) بالاتر از هفت شرکت بزرگ فناوری (Mag7)، وال مارت عملکرد بهتری داشت و نقطه ای نادر از ثبات را ارائه داد (وال مارت +6.5%).

در طول شب، شاخص های سهام آسیایی امروز صبح به جز ژاپن به دلیل محرک های مالی اعلام شده اش کاهش یافتند.

نوسانات افزایش یافت، زیرا بخش های تدافعی در میان وضعیت قرمز بازار، از بخش های چرخه ای بهتر عمل کردند. VIX به طور خلاصه در سطح روزانه بالای 28 جهش کرد و سپس در 26.4 تثبیت شد که بالاترین سطح از فروردین ماه است. کمتر کسی نیاز به یادآوری تحولات بازار در آن زمان دارد، با این حال مهم است که عدم قطعیت قابل توجه از بازارهای سهام در این هفته را به رسمیت بشناسیم.

نکته مهم این است که این رویداد در بازارهای سهام متمرکز است؛ در مقابل، نوسانات بازار اوراق قرضه دیروز در واقع کاهش یافت و دینامیک های VIX/MOVE از هم جدا شده اند. در مجموع، پویایی بازار یک “فرار به سوی ایمنی” کلاسیک نبود، اگرچه هیچ کاتالیزور روشنی برای بازگشت ناگهانی در طول روز وجود نداشت. گمانه زنی ها ادامه دارد که آیا این داستان در حال انجام سرمایه گذاری های سنگین در هوش مصنوعی است یا فقط سودگیری، با این حال در این مرحله فاقد توجیهات بنیادی اقتصادی محکم است.

بازارهای اوراق بهادار با درآمد ثابت و ارز: گزارش مشاغل شهریور ماه آمریکا یک خوانش ترکیبی بود، اما با کاهش 4-5 واحد پایه (basis point) در بازدهی اوراق قرضه آمریکا در سرتاسر منحنی، تفسیر عمدتا به سمت سیاست های ملایم تر بود. EUR/USD کمی افزایش یافت اما همچنان در این هفته پایین تر است. گزارش درآمد انویدیا در ابتدا از جو ریسک پذیری حمایت کرد، اما تقریبا در نیمه راه جلسه معاملاتی آمریکا شاهد یک تغییر ناگهانی بزرگ در طول روز بودیم که نزدک 5% از اوج های روزانه خود سقوط کرد و S&P500 در پایین ترین سطح هفتگی بسته شد.

این کاهش ناگهانی ریسک بر بازارهای ارز تاثیر گذاشت، جایی که به ویژه ارزهای کالایی فشار را احساس کردند، با افزایش شدید EUR/NOK به سمت 11.80. از سوی دیگر، EUR/SEK دیروز تنها حرکات محدودی داشت و محکم در 11.00 ثابت ماند. در این میان، چشم انداز آینده بازارهای جهانی همچنان تحت تاثیر عواملی چون پیشرفت یا شکست طرح صلح اوکراین قرار دارد.

در مجموع، این گزارش به بررسی دقیق تحولات اقتصادی و ژئوپلیتیکی جاری، از جمله شاخص های اقتصادی کلیدی در مناطق مختلف جهان و پیامدهای طرح صلح اوکراین بر بازارهای جهانی پرداخت. نوسانات در بازارهای سهام و ارز، و همچنین واکنش های متفاوت اوراق قرضه، نشان دهنده پیچیدگی چشم انداز اقتصادی و نیاز به پایش مستمر برای درک مسیر آتی است.

Ukrainian concessions key in US peace proposal as pressure builds