تحلیل و سرمایه گذاری سهام Toll Brothers؛ مروری بر عملکرد و فرصت ها
شرکت Toll Brothers, Inc. یک رشد چشمگیر را به نمایش گذاشته است و سهام آن در سه ماه گذشته 29.3 درصد صعود کرده است. برای تحلیل و سرمایه گذاری سهام این شرکت، باید به عملکرد آن در برابر رقبا و بازار گسترده تر توجه کرد. این جهش از رشد 27.9 درصدی در صنعت محصولات ساختمانی – سازندگان خانه Zacks، افزایش 11.3 درصدی بخش وسیع تر ساخت و ساز Zacks و افزایش 8.6 درصدی و نسبتاً کمتر S&P 500 پیشی گرفت.
با قیمت فعلی 144.82 دلار (تا تاریخ 18 شهریور 1404)، این سهام با 14.6 درصد پایین تر از اوج 52 هفته ای خود یعنی 169.52 دلار معامله می شود، اما همچنان 67.1 درصد بالاتر از پایین ترین سطح 52 هفته ای خود یعنی 86.67 دلار است. این بهبود، اعتماد سرمایه گذاران به اصول بنیادی شرکت را علیرغم چالش های صنعتی برجسته می کند. انجام یک تحلیل و سرمایه گذاری سهام دقیق، نیازمند بررسی این عوامل است.
Toll Brothers از همتایان خود مانند Lennar و NVR, Inc. پیشی گرفته است، اما از D.R. Horton عقب مانده است؛ هر یک از آنها به ترتیب 23.2%، 13.4% و 42.5% در همین دوره پیشرفت داشته اند.
تصویر فنی سهام TOL؛ افزایش مومنتوم
تنظیمات فنی سهام به چشم انداز کوتاه مدت آن اطمینان می بخشد. قیمت فعلی سهام Toll Brothers که 144.82 دلار است، به خوبی بالاتر از میانگین متحرک ساده (SMA) 50 روزه آن یعنی 127.43 دلار و میانگین متحرک ساده 200 روزه آن یعنی 120.02 دلار قرار دارد. این تقاطع صعودی، تقویت مومنتوم را پس از یک رکود طولانی در اوایل سال 2025 نشان می دهد. حرکت بالاتر از هر دو میانگین نشان می دهد که رشد 29 درصدی اخیر تنها یک بازگشت کوتاه مدت نیست، بلکه بخشی از یک تغییر روند گسترده تر است. این موضوع برای تحلیل و سرمایه گذاری سهام بسیار حائز اهمیت است.
حجم معاملات نیز ثابت بوده و بیش از 2.3 میلیون سهم اخیراً معامله شده است که علاقه نهادی را تقویت می کند. از منظر فنی، سهام در صورت ادامه احساسات مثبت، فضای لازم برای آزمایش مجدد اوج 52 هفته ای خود در حدود 169 دلار را دارد.
عوامل محرک TOL در حمایت از رشد
قدرت بازار لوکس و قدرت قیمت گذاری: Toll Brothers همچنان در بخش ساخت وساز خانه های لوکس برجسته است، جایی که مقاومت مشتری یک عامل تمایز بخش است. در سه ماهه سوم سال مالی 2025، این سازنده 2,959 خانه را با میانگین قیمت فروش (ASP) 974,000 دلار تحویل داد که رقمی به مراتب بالاتر از همتایان بازار انبوه است. سفارشات معوقه آن، با میانگین 1.16 میلیون دلار برای هر خانه، نشان دهنده تمایل خریداران به پرداخت مبالغ اضافی برای ارتقاء و قطعات زمین مرغوب است.
مهم تر اینکه، 26 درصد از مشتریان تمام پول را به صورت نقدی پرداخت کرده اند و خریدارانی که از تسهیلات استفاده کرده اند، نسبت وام به ارزش 70 درصدی سالم را حفظ کرده اند که نشان دهنده قدرت مالی پایگاه مشتریان ثروتمند است. این موقعیت یابی سطح بالا، Toll Brothers را از نگرانی های مربوط به توانایی خرید که سازندگان میان رده را گرفتار می کند، مصون داشته است.
ذخایر زمین شرکت نیز چشم انداز رشد را روشن می کند. با 76,800 قطعه زمین (57% تحت کنترل)، Toll Brothers یک مزیت استراتژیک به دست آورده است. تعداد جوامع مسکونی آن در سه ماهه سوم مالی 420 مورد بود و پیش بینی می شود تا پایان سال به 440 تا 450 مورد برسد که نشان دهنده رشد 8 تا 10 درصدی است.
مدل متعادل خانه های آماده (Spec) و سفارشی (build-to-order): حرکت به سمت ترکیب 50-50 از خانه های آماده (Spec) و سفارشی (build-to-order) انعطاف پذیری استراتژیک را برای Toll Brothers فراهم کرده است. خانه های آماده امکان فروش در مراحل مختلف ساخت وساز را فراهم می کنند و از زمان های چرخه سریع تر و سفارشی سازی پشتیبانی می کنند. در همین حال، ساخت وساز سفارشی حاشیه سود بالاتری را حفظ می کند، به ویژه برای قطعات زمین مرغوب. این ترکیب به حاشیه سود ناخالص تعدیل شده 27.5 درصدی در سه ماهه سوم مالی کمک کرد که از پیش بینی ها فراتر رفت. این مدل در محیط رقابتی انعطاف پذیری ایجاد می کند. چنین رویکردی برای تحلیل و سرمایه گذاری سهام شرکت های ساختمانی بسیار مهم است.
تمرکز Toll Brothers بر حاشیه سود به جای سرعت فروش همچنان آن را متمایز می کند. اهرم SG&A در این سه ماهه به 8.8 درصد از درآمدها بهبود یافت و از پیش بینی ها فراتر رفت، در حالی که زمان های چرخه ساخت وساز کوتاه تر شد و 35 درصد از جوامع مسکونی توانستند در هشت ماه یا کمتر بسازند. سرمایه گذاری های فناوری در سیستم های ERP و CRM عملیات را بهینه سازی کرده و از انضباط هزینه ای و سودآوری پشتیبانی می کنند. توانایی مدیریت در ایجاد تعادل بین کارایی و افزایش رشد جوامع مسکونی، نشان دهنده رویکردی منظم به گسترش است.
قدرت مالی و بازدهی سهامداران: این شرکت سه ماهه سوم مالی را با 852 میلیون دلار پول نقد، 2.2 میلیارد دلار ظرفیت اعتبار چرخشی (revolver capacity) و نسبت بدهی خالص به سرمایه تنها 19.3 درصد به پایان رساند. Toll Brothers همچنین 226 میلیون دلار از طریق سود سهام و بازخرید سهام به سهامداران بازگرداند و در مسیر بازخرید 600 میلیون دلار سهام در سال مالی 2025 قرار دارد. همراه با یک میلیارد دلار جریان نقدی عملیاتی مورد انتظار، این معیارها موقعیت مالی قوی شرکت را نشان می دهند.
عواملی که ممکن است رشد سهام Toll Brothers را متوقف کنند
حجم فروش کمتر و فشار انگیزشی: علیرغم درآمدهای رکوردشکن، قراردادهای خالص از نظر تعداد در سه ماهه سوم مالی نسبت به سال قبل 4% کاهش یافت که نشان دهنده بازار مسکن ضعیف تر است. میانگین مشوق ها در قراردادهای جدید 8% بود که از 7% در سه ماهه قبل افزایش یافته و نشان دهنده افزایش تخفیف ها بر روی خانه های آماده تکمیل شده است. در حالی که حاشیه سود همچنان قوی است، روند نزولی دارند که چالش هایی را در حفظ حداکثر سودآوری نشان می دهد.
حاشیه سود ناخالص Toll Brothers، در حالی که همچنان 27.5% سالم است، از 28.8% در سال قبل کاهش یافته است. این نشان دهنده هم مشوق های بالاتر برای خانه های آماده تکمیل شده و هم فشارهای مداوم در بازارهای خاص است. اتکا به ترکیب 50-50 خانه های آماده، اگرچه از نظر استراتژیک انعطاف پذیر است، اما شرکت را در مواقعی که موجودی باید سریعاً جابجا شود، بیشتر در معرض تخفیف های بازار قرار می دهد. حساسیت حاشیه سود به شرایط خارجی، دشواری در حفظ حداکثر سودآوری را برجسته می کند. این فاکتورها در تحلیل و سرمایه گذاری سهام باید با دقت بررسی شوند.
فشارهای هزینه های زمین و توسعه: علیرغم ذخایر قوی زمین، مدیریت اشاره کرد که کاهش هزینه های توسعه محدود بوده است. برخلاف هزینه های ساخت که شروع به تثبیت یا کاهش ملایم کرده اند، هزینه های توسعه زمین ثابت باقی می مانند. با توجه به استراتژی رشد سرمایه بر شرکت، هزینه های بالای زمین (433 میلیون دلار تنها در سه ماهه سوم مالی) همراه با هزینه های توسعه سرسخت، می تواند در صورت تضعیف بیشتر شرایط بازار، بر بازدهی تأثیر منفی بگذارد.
چالش های اقتصاد کلان: نرخ های وام مسکن بالا اما در حال تعدیل، همچنان یک عامل کلیدی هستند. نرخ های وام مسکن در حدود 6.5% در نوسان بوده اند و توانایی خرید برای بسیاری از خریداران محدود باقی می ماند که منجر به کندی در تصمیم گیری و اتکای بیشتر به مشوق ها می شود. عدم قطعیت گسترده تر اقتصادی نیز بر احساسات تأثیر می گذارد، به طوری که مشتریان بالقوه تا زمانی که از جهت گیری اقتصاد مطمئن تر نشوند، برای تعهد مردد هستند. فشارهای تورمی و تعرفه ها به عنوان ریسک های بالقوه مطرح شدند، اگرچه شرکت اعلام کرد که هنوز افزایش قابل توجهی در هزینه ها ناشی از تعرفه ها مشاهده نکرده و حتی پیش بینی کاهش ملایم در هزینه های ساخت را دارد. روندهایی مانند کاهش واردات آمریکا نیز به این عدم قطعیت دامن می زند.
تجدید نظر در برآوردها و چشم انداز سهام TOL
احساسات تحلیلگران تضعیف شده است. برآورد EPS (سود هر سهم) Toll Brothers برای سال مالی 2025 در هفته گذشته از 13.86 دلار به 13.82 دلار کاهش یافته است، در حالی که برآوردهای سال مالی 2026 از 14.20 دلار به 14.04 دلار کاهش یافته است. انتظار می رود سود سال مالی 2025 قبل از بازگشت ملایم در سال 2026، 7.9% نسبت به سال گذشته کاهش یابد. رشد درآمد برای هر دو سال تنها 0.1% سالانه پیش بینی شده است که نشان دهنده پتانسیل رشد محدود در کوتاه مدت است.
ارزش گذاری Toll Brothers؛ راهنمایی برای تحلیل و سرمایه گذاری سهام
در ارزیابی ارزش گذاری، Toll Brothers نسبت به همتایان خود ارزان به نظر می رسد. نسبت P/E پیشروی 12 ماهه آن 10.34 برابر است، در مقایسه با میانگین صنعت که 13.35 برابر است. بازه پنج ساله شرکت 3.80 تا 15.41 برابر است، با میانگین 7.70 برابر. قیمت گذاری فعلی نشان می دهد که سهام با تخفیف منطقی معامله می شود و در صورت حفظ اصول بنیادی، جای رشد دارد.
همچنین نسبت به بازیگران بزرگ صنعت مانند D.R. Horton، Lennar و NVR با تخفیف معامله می شود. سهام DHI، LEN و NVR به ترتیب با نسبت های P/E پیشروی 12 ماهه 14.79، 14.23 و 19.58 معامله می شوند.
در مجموع، سهام Toll Brothers تصویری دوگانه را به نمایش می گذارد. از یک سو، موقعیت مستحکم این شرکت در بازار لوکس، ترازنامه قوی و بازدهی مناسب برای سهامداران، آن را به گزینه ای جذاب تبدیل کرده است. از سوی دیگر، سرمایه گذاران باید به نشانه های ضعف در حجم فروش، افزایش مشوق ها و تأثیرات نامشخص اقتصاد کلان بر توانایی خرید مصرف کنندگان توجه داشته باشند. این عوامل در کنار هم، اهمیت یک رویکرد محتاطانه و نظارت مستمر بر روندهای بازار مسکن را برای ارزیابی آینده این سهم برجسته می سازند.
برای مشاهده منبع اینجا کلیک کنید.
