در این تحلیل، به بررسی چشم انداز اقتصاد جهانی و تحولات اخیر در بازارهای مالی پرداخته ایم. اظهارات محتاطانه مقامات فدرال رزرو در مورد تورم بالا و محدودیت های کاهش نرخ بهره، بر عملکرد اوراق قرضه آمریکا تأثیر گذاشته است. همچنین، نوسانات در جفت ارزها، اوج گیری طلا، کاهش قیمت نفت و رکوردهای وال استریت، همراه با انتشار شاخص های PMI برای مناطق مختلف، روندهای کلیدی اقتصاد جهانی را ترسیم می کنند که نشان دهنده کندی رشد در برخی مناطق و پویایی های متفاوت در دیگر بخش هاست.
بازارها و چشم انداز اقتصاد جهانی
عملکرد ضعیف جزئی خزانه داری آمریکا در مقایسه با اوراق قرضه آلمان در طول روز گذشته، پس از اظهارات برخی از سیاست گذاران فدرال رزرو پس از جلسه هفته گذشته، عمیق تر شد. هاماک و باستیک از فدرال رزرو، که هر دو امسال حق رای ندارند، و مسلم (دارای حق رای) همگی نگران تورم آمریکا و نرخ بهره؛ کانون توجه بازارهای جهانی در نشست های CPI و ECB هستند که مدت هاست و همچنان بسیار بالاست. در این راستا، چشم انداز اقتصاد جهانی تحت تأثیر اظهارات محتاطانه بانک های مرکزی قرار گرفته است. باستیک و مسلم از پیش بینی کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در شهریور ماه 1404 و از سرگیری آن حمایت کردند اما هشدار دادند که فضای برای تسهیل بیشتر محدود است (بدون اینکه سیاست بیش از حد تسهیل گر شود).
هاماک پیش از آن جلسه گفته بود که با توجه به تورم بسیار بالا و بازار کار که «همچنان در وضعیت نسبتاً خوبی قرار دارد»، هیچ دلیلی برای کاهش نرخ بهره نمی بیند. رئیس فدرال رزرو کلیولند خاطرنشان کرد که فدرال رزرو باید در حذف محدودیت های سیاستی بسیار محتاط باشد. میران درخواست خود را برای کاهش های بزرگ امسال به 3٪-3.25٪ تکرار کرد و افزود که احتمالاً در جلسات آینده فدرال رزرو به مخالفت خود ادامه خواهد داد. چنین اظهاراتی از دیدگاه بازار، او را فردی قابل چشم پوشی می کند.
منحنی بازدهی آمریکا به صورت خرسی مسطح شد، با تغییرات خالص روزانه که بین +1.9 واحد پایه (30 ساله) تا 3.2 واحد پایه (2 ساله) متغیر بود. نرخ های آلمان در محدوده معاملاتی 2.5 واحد پایه معامله شدند تا روز را تقریباً بدون تغییر به پایان برسانند، به استثنای اوراق 30 ساله. اختلاف نرخ بهره به نفع دلار آمریکا؛ وضعیت دلار پیش از گشایش بازارهای آمریکای شمالی افزایش یافت، اما این عوامل فنی بودند که بر جفت ارز یورو/دلار تسلط داشتند.
این جفت ارز از یک خط روند صعودی کوتاه مدت (که در ماه مرداد/شهریور آغاز شد) برگشت و در حدود رقم 1.18 به پایان رسید. جفت ارز یورو/پوند در پیوند با یورو/دلار بالا رفت و به سقف ماه تیر/مرداد (0.8769) نزدیک شد. طلا مانند یک موشک دو مرحله ای به اوج بی سابقه جدیدی (3746 دلار در هر اونس) رسید، در حالی که قیمت نفت برای چهارمین روز متوالی کاهش یافت (66.57 دلار در هر بشکه). وال استریت همچنان به ثبت رکوردهای جدید ادامه می دهد، اگرچه رکورد دیروز تحت تأثیر عوامل معمول (فناوری) بود که بر چشم انداز اقتصاد جهانی اثرگذار است.
تحولات کلیدی در چشم انداز اقتصاد جهانی
تقویم اقتصادی امروز شاخص های اعتماد تجاری PMI شهریور/مهر را منتشر می کند که می تواند بینش مهمی در مورد چشم انداز اقتصاد جهانی ارائه دهد. امروز صبح با استرالیا و هند آغاز شد، سپس به منطقه یورو و بریتانیا می رود و پیش از آن به آمریکا می رسد. انتشار ژاپن به دلیل تعطیلی ملی، برای فردا برنامه ریزی شده است. اقتصاد منطقه یورو در حال رسیدن به کف است اما این اتفاق با سرعت بسیار کندی رخ می دهد.
این پیام اصلی است که از PMIها در چند ماه گذشته به دست می آید و ما انتظار تسریع قابل توجهی را که ماه گذشته اتفاق افتاده باشد، نداریم. اجماع انتظار دارد که ارقام مشابه ماه مرداد/شهریور باشد: 51.1 برای شاخص ترکیبی با رشد جزئی هم در بخش تولید (50.7) و هم در بخش خدمات (50.5). این ارقام برای ارزیابی دقیق چشم انداز اقتصاد جهانی بسیار حیاتی هستند.
PMIهای آمریکا معمولاً اهمیت ثانویه دارند (در مقایسه با ISMها) اما با این حال ارزش پیگیری دارند. ما شاهد اصلاح صعودی بازدهی آمریکا در پی نمودار نقطه ای بسیار پراکنده فدرال رزرو بوده ایم. این نمودار فاقد رهنمودهای واضح و بدون ابهام برای حرکت های آتی نزولی بود، در حالی که بازارها برای چنین وضعیتی آماده بودند. با توجه به دیدگاه های گسترده در فدرال رزرو، بازارهای (پولی) در برابر داده های اقتصادی در هر دو جهت آسیب پذیر هستند.
شگفتی های صعودی، درخواست های افراد ذکر شده در بالا را تقویت می کند و بالعکس. برای اینکه دلار آمریکا حمایت خود را در 1.1919 یورو/دلار (اوج چند ساله شهریور/مهر) از دست بدهد، PMIهای آمریکا احتمالاً باید نتایج بسیار ضعیف تری را نشان دهند. رئیس فدرال رزرو، پاول، بعداً دیدگاه های خود را در مورد اقتصاد بیان خواهد کرد، اما نباید تفاوت زیادی با دیدگاه های مطرح شده در هفته گذشته داشته باشند. این سخنان نیز بر چشم انداز اقتصاد جهانی تأثیرگذار خواهد بود.
استرالیا و هند امروز صبح آغازگر انتشار جهانی PMI شهریور/مهر بودند. رشد فعالیت تجاری استرالیا کند شد و PMI ترکیبی از اوج چند ساله 55.5 در مرداد/شهریور به 52.1 کاهش یافت. این تحولات نشان دهنده نوسانات در چشم انداز اقتصاد جهانی است. گسترش ضعیف تر تولید ناشی از افزایش کندتر سفارشات جدید ورودی بود که بخشی از آن به کاهش مجدد در سفارشات صادراتی نسبت داده شد. خوش بینی کسب وکار نیز به پایین ترین سطح در یک سال اخیر رسید.
با این حال، شرکت ها با سرعت ثابتی به استخدام ادامه دادند تا با حجم کاری جاری کنار بیایند و سفارشات موجود را انجام دهند. میانگین هزینه های ورودی همچنان با سرعتی بالاتر از متوسط افزایش یافت، در حالی که تورم قیمت فروش کمی کاهش یافت. این پویایی ها برای درک روندهای فعلی مهم هستند.
رشد بخش خصوصی هند نیز در شهریور/مهر کاهش یافت. PMI ترکیبی نیز از اوج چند ساله خود پایین آمد اما همچنان به نرخ بالای گسترش اشاره دارد (63.2 از 61.9). گسترش ملایم تر در جذب کسب وکارهای جدید با افزایش کندتر تولید و اشتغال در بخش خصوصی همراه بود، و فروش بین المللی نیز با سرعت کمتری افزایش یافت. تأثیر تعرفه های بالاتر آمریکا (50٪) بر هند تا حدی با رشد قوی تر سفارشات داخلی که با نرخ های مالیاتی پایین تر حمایت می شد، جبران شد. روندهای قیمتی ملایم تر بودند زیرا کاهش تورم هزینه های ورودی امکان افزایش کمتر قیمت های فروش را فراهم کرد. با این وجود، اعتماد تجاری در پایان سه ماهه دوم مالی تقویت شد و این می تواند به بهبود کلی چشم انداز اقتصاد جهانی کمک کند.
به طور کلی، این بررسی نشان می دهد که سیاست های پولی بانک های مرکزی، به ویژه فدرال رزرو، و داده های اقتصادی کلیدی مانند PMI، تأثیر عمیقی بر نوسانات بازارها دارند. از بازارهای اوراق قرضه و ارز گرفته تا کالاها و سهام، هر تحول اقتصادی می تواند زنجیره ای از واکنش ها را در پی داشته باشد که نیازمند رصد دقیق برای درک روندهای آتی است.
The Euro area economy is bottoming out but it’s happening at a snail’s pace
