این مقاله به تحلیل تحولات اخیر اقتصادی جهانی می پردازد، با تمرکز بر داده های اقتصادی ایالات متحده از جمله انتظارات تورمی و تاخیر در گزارش مشاغل. گزارش ها نشان دهنده افزایش چشمگیر تعدیل نیروی آمریکا، به ویژه در بخش های فناوری و انبارداری، است که تصویری پیچیده از بازار کار ارائه می دهد. همچنین، روندهای اقتصادی در نروژ، سوئد، چین، منطقه یورو و بریتانیا نیز بررسی شده اند.
تمرکز امروز بر تعدیل نیروی آمریکا
از ایالات متحده، قرار است نظرسنجی مقدماتی احساسات مصرف کننده دانشگاه میشیگان برای آبان ماه (نوامبر) منتشر شود. ما توجه ویژه ای به انتظارات تورمی خواهیم داشت که امسال به وضوح بالا مانده اند. لازم به ذکر است که گزارش مشاغل مهر ماه (اکتبر) ایالات متحده، که معمولا امروز منتشر می شد، به دلیل تعطیلی جاری دولت به تعویق افتاده است. این تحولات در کنار روندهای اخیر تعدیل نیروی آمریکا، تصویری پیچیده از اقتصاد را ارائه می دهند.
در نروژ، امروز ارقام دستمزد سه ماهه سوم منتشر می شود که پس از غافلگیری با رشد صعودی در سه ماهه دوم با افزایش رشد سالانه به 5.3% و 6.3% کامل شامل پرداخت های متغیر، جالب خواهد بود. ارقام دستمزد منتشر شده تاکنون در سه ماهه سوم نشان می دهد که رشد دستمزد در سه ماهه سوم به حدود 4.8% کاهش یافته است، که به این معنی است که خطر رشد بالای دستمزد پایدار کمی کمتر حاد می شود.
آخر هفته خوبی داشته باشید!
اخبار اقتصادی و بازار
چه اتفاقی دیشب افتاد؟
در ایالات متحده، رئیس جمهور ترامپ با رهبران قزاقستان، قرقیزستان، تاجیکستان، ترکمنستان و ازبکستان دیدار کرد تا روابط را در زمینه مواد معدنی حیاتی، انرژی و تجارت تقویت کند. توافق نامه ها شامل همکاری در زمینه مواد معدنی، فروش هواپیماهای بوئینگ و تعهد سرمایه گذاری 100 میلیارد دلاری ازبکستان در ایالات متحده بود که با هدف کاهش وابستگی به روسیه و چین و در عین حال تقویت نفوذ آمریکا در منطقه صورت گرفت. این اقدامات به صورت غیرمستقیم می تواند بر ثبات اقتصادی و کاهش نیاز به تعدیل نیروی آمریکا در بلندمدت موثر باشد.
در سوئد، امروز صبح، ما قبلا ارقامی از Svensk Mäklarstatistik دریافت کردیم که نشان دهنده تعداد ثابت معاملات در مهر ماه (اکتبر) (تعدیل شده فصلی) بود. با این حال، قیمت مسکن هم برای ویلاها و هم برای آپارتمان ها افزایش یافت که کاملا مطابق با انتظارات بود.
در چین، صادرات در مهر ماه (اکتبر) با کاهش به رشد منفی 1.1%- سال به سال (اجماع 2.9% سال به سال) از 8.3% سال به سال در شهریور ماه (سپتامبر) به سمت نزول غافلگیرکننده بود. با این حال، این کاهش ممکن است به دلیل عدم قطعیت پیرامون تهدید تعرفه 100 درصدی ترامپ و تعطیلات اضافی در مهر ماه (اکتبر) نسبت به سال گذشته باشد.
ما انتظار داریم صادرات در آبان ماه (نوامبر) بهبود یابد، زیرا توافق تجاری آمریکا و چین در اواخر مهر ماه (اکتبر) منجر به کاهش تعرفه 10 درصدی به ایالات متحده شد تا افزایش 100 درصدی. با این حال، برای چین نیز مهم است که موتور صادراتی به کار خود ادامه دهد، زیرا تقاضای داخلی همچنان با چالش مواجه است. بنابراین، نظارت بر آن حائز اهمیت خواهد بود.
چه اتفاقی دیروز افتاد؟ بررسی تعدیل نیروی آمریکا
در ایالات متحده، گزارش چلنجر نشانه های بیشتری از سرد شدن بازار کار را با 153,074 تعدیل شغل در مهر ماه (اکتبر) نشان داد – بالاترین میزان برای این ماه در بیش از 20 سال گذشته. این تعدیل نیروی آمریکا عمدتا ناشی از کاهش هزینه ها، بازسازی مبتنی بر هوش مصنوعی و ظرفیت مازاد، به ویژه در بخش های فناوری و انبارداری بود.
برنامه های استخدام سال تا به امروز نیز از سال 2011 به پایین ترین حد خود رسیده اند. این وضعیت، با گزارش ADP قوی تر از حد انتظار در اوایل این هفته در تضاد است و با فرض برابری سایر شرایط، از موضع انقباضی فدرال رزرو حمایت می کند. تحلیل دقیق روندهای تعدیل نیروی آمریکا برای درک عمق تغییرات بازار کار حیاتی است.
همچنین در ایالات متحده، کاخ سفید توافقی را با Novo Nordisk و Eli Lilly برای کاهش قیمت داروهای کاهش وزن مانند Ozempic، Wegovy و Zepbound اعلام کرد. قیمت ها از طریق سایت آتی TrumpRx به 149-350 دلار در ماه کاهش می یابد و سقف پرداخت مشترک مدیکر از اواسط سال 2026 (1405) به 50 دلار خواهد رسید. در مقابل، شرکت ها معافیت های تعرفه ای و بررسی های سریع تر FDA برای قرص های کاهش وزن خوراکی آتی را به دست آوردند.
در سوئد، ارقام مقدماتی تورم مهر ماه (اکتبر) به سمت صعودی غافلگیرکننده بود. تورم هسته 2.8% سال به سال (Danske: 2.65%, Cons.: 2.6%, RB: 2.56%) و CPIF به 3.1% (Danske: 2.95%, Cons.: 2.9%, RB: 2.66%) رسید که هر دو از پیش بینی های بانک مرکزی سوئد فراتر رفتند. جزئیات تورم در 22 آبان (13 نوامبر) منتشر خواهد شد.
در نروژ، بانک مرکزی نروژ در جلسه موقت دیروز نرخ ها را بدون تغییر نگه داشت، بدون هیچ سیگنال سیاست گذاری جدید و با تکرار راهنمایی سیاست پولی شهریور ماه (سپتامبر). بازارها این ارتباط را کمی تندروانه تعبیر کردند؛ با این حال، ما فکر می کنیم تاریخ نشان داده است که بانک مرکزی نروژ فقط می خواهد از ارائه هرگونه خبر به بازارها در جلسات موقت خودداری کند، مگر اینکه قیمت گذاری برای جلسه بزرگ بعدی اشتباه باشد. ما همچنان انتظار سومین کاهش 25 واحد پایه در اسفند ماه 1404 (مارس 2026)، و به دنبال آن کاهش های فصلی در طول سال 2026 (1405) (خرداد، شهریور، آذر) را داریم که نرخ سیاست کلیدی را تا پایان سال 1405 (2026) به 3.00% می رساند.
در بریتانیا، بانک انگلستان نرخ بانکی را در 4.00% با تقسیم آرا 5-4 حفظ کرد که نشان دهنده موضعی انقباضی تر از حد انتظار بود. تسهیلات بیشتر به ادامه کاهش تورم اخیر و امیدوارکننده بستگی دارد. ما اکنون کاهش نرخ بانکی را در آذر ماه (دسامبر) و فروردین ماه (آوریل) پیش بینی می کنیم که چرخه را در 3.50% به پایان می رساند. بیشتر بخوانید در بررسی بانک انگلستان – موضع انقباضی، 15 آبان (6 نوامبر).
در منطقه یورو، فروش خرده فروشی در شهریور ماه (سپتامبر) 0.1% ماه به ماه کاهش یافت که کمتر از افزایش 0.2% ماه به ماه مورد انتظار بود. بنابراین فروش خرده فروشی پس از افزایش در نیمه اول سال، در دو ماه متوالی کاهش یافته و رشد سال به سال 1.0% را نشان می دهد. ادامه اعتماد پایین مصرف کننده احتمالا ضعف در هزینه کرد را توضیح می دهد، علیرغم وضعیت مالی محکم خانوارها و افزایش درآمدهای واقعی. ما انتظار داریم مصرف سال آینده به دلیل بازار کار قوی و افزایش درآمد واقعی به تدریج افزایش یابد، اما اعتماد پایین باید مصرف کنندگان را بسیار محتاط نگه دارد.
در آلمان، تولید صنعتی در شهریور ماه (سپتامبر) 1.3% ماه به ماه افزایش یافت (اجماع: 3.0%)، با جبران افزایش در بخش خودرو و الکترونیک توسط ضعف در مهندسی مکانیک. این نشان دهنده بهبودی از کاهش شدید 4.3%- مرداد ماه (آگوست) به رهبری بخش خودرو است، اما تولید همچنان یک درصد کمتر از شهریور ماه (سپتامبر) سال گذشته باقی مانده است.
سهام: سهام ایالات متحده دوباره با کاهش شدیدی مواجه شد، با افت 1.1%- S&P 500 و 1.9%- Nasdaq که از پایین ترین حد روزانه فاصله زیادی نداشت. بار دیگر، این یک روند نزولی مربوط به تردید نسبت به هوش مصنوعی بود و نه نگرانی های صرفا کلان – علیرغم تعداد قابل توجهی از تعدیل نیروی آمریکا که سرمایه گذاران را غافلگیر کرد. با این حال، با نگاهی به ترکیب بخش ها، می توانیم ضعف را به هوش مصنوعی نسبت دهیم، زیرا بخش های با تمرکز بالا بر هوش مصنوعی مانند فناوری، مصرف کننده اختیاری و ارتباطات 2-3% کاهش داشتند. بخش های چرخشی خالص مانند بانک ها و صنایع تنها 0.4%- کاهش داشتند که اگر ترس از بازار کار و تعدیل نیروی آمریکا باعث این روند نزولی می شد، چنین نبود. قراردادهای آتی ایالات متحده امروز صبح تغییر کمی داشته اند.
مانند اوایل این هفته، روند نزولی در حال گسترش به بازارهای آسیایی با فناوری بالا است، با کاهش 2-3% شاخص های Kospi و Nikkei و در مسیر یک اصلاح 5 درصدی تا اینجای هفته. این عقب نشینی البته چالشی برای توصیه ما مبنی بر افزایش وزن آسیاست (البته، پس از ماه ها عملکرد فوق العاده). فرضیه ما این بود که فناوری آسیایی برندگان غیرمستقیم سرمایه گذاری های هوش مصنوعی هستند – تا اینجا خوب بوده – اما با ضریب قیمت گذاری بسیار پایین تر و بنابراین ریسک نزولی کمتر در صورت تغییر وضعیت. با این حال، تاکنون روند نزولی در آسیا بارزتر از حد انتظار ما بوده است. در حالی که Kospi در پنج روز معاملاتی گذشته 6% کاهش یافته است، S&P 500 تنها به نصف این میزان کاهش یافته است.
FI و FX: پوند در برابر سایر ارزهای گروه G10 افزایش یافت، اما در برابر یورو کمتر، پس از اینکه بانک انگلستان دیروز نرخ ها را بدون تغییر نگه داشت در حالی که گمانه زنی هایی مبنی بر کاهش نرخ وجود داشت. بانک مرکزی نروژ نیز نرخ ها را بدون تغییر نگه داشت، که به طور گسترده ای انتظار می رفت. یورو/کرون نروژ افزایش یافت، اما این احتمالا به دلیل احساسات منفی ریسک بود. یورو/دلار نیز دیروز افزایش یافت. پس از روند نزولی اخیر, به نظر می رسید که یک بازگشت در راه است، زیرا تعطیلی دولت ایالات متحده ادامه دارد. بازده اوراق قرضه کاهش یافت – بیشترین میزان در ایالات متحده – در حالی که سهام افت کرد.
در جمع بندی، تحولات اقتصادی اخیر جهانی نشان دهنده پویایی و پیچیدگی قابل توجهی است. از تغییرات در بازار کار ایالات متحده و پیامدهای تعدیل نیرو، گرفته تا نوسانات در بازارهای سهام جهانی و تصمیمات سیاست گذاران در بانک های مرکزی اروپا، هر یک از این عوامل نقش مهمی در شکل دهی به چشم انداز اقتصادی آینده ایفا می کنند و نیازمند بررسی دقیق هستند.
Cooling US labour market sees October job cuts reach 20-year high
