در هفته ای که گذشت، بازارهای مالی با رونق بی سابقه شرکت های مرتبط با هوش مصنوعی مواجه شدند؛ از رشد چشمگیر تولیدکنندگان تراشه کره ای و افزایش سهم آمازون پس از قرارداد با OpenAI، تا جهش سهام شرکت های استخراج رمزارز که به مراکز داده هوش مصنوعی تبدیل شده اند. با این حال، نگرانی ها در مورد شکل گیری یک حباب هوش مصنوعی در کنار عدم قطعیت در سیاست های پولی فدرال رزرو و کندی اقتصاد کلان، سایه بر این رونق افکنده و سوالاتی درباره پایداری این رشد ایجاد کرده است.
هفته جدید و ماه جدید با یک خبر خوب شروع شد این بار هم به لطف تقویت دوباره هوش مصنوعی. حباب هوش مصنوعی هر چند موضوعی برای نگرانی است، اما رشد تولیدکنندگان تراشه کره ای جنوبی در ساعات اولیه هفته جدید پس از اعلام انویدیا در جمعه گذشته مبنی بر فروش 260,000 تراشه به چندین شرکت کره ای جنوبی و دولت کره جنوبی، رشد قابل توجهی داشتند. انویدیا نیز دیروز 2٪ افزایش یافت.
سپس، آمازون با یک قرارداد حداقل 38 میلیارد دلاری با OpenAI، به رکورد جدیدی رسید و 5٪ جهش کرد. این قرارداد به OpenAI امکان دسترسی به صدها تراشه انویدیا را به عنوان بخشی از یک مشارکت هفت ساله می دهد. بدین ترتیب، آمازون آخرین شرکتی شد که با OpenAI قرارداد می بندد OpenAI در هفته های اخیر مشارکت های جدیدی را با غول های این بخش برای تامین هرچه بیشتر قدرت محاسباتی از هر کجا که بتواند، اعلام کرده است. هر اعلامیه، برای این شرکت ها و سرمایه گذارانشان لحظه ای از شکوه را به ارمغان آورده است. تاکنون، OpenAI علاوه بر مایکروسافت، اوراکل، گوگل، AMD، CoreWeave، Broadcom و اکنون آمازون، قراردادهایی را اعلام کرده است.
نگرانی ها در مورد حباب هوش مصنوعی و ارزش گذاری های فناوری
در همین حال، مایکروسافت قراردادی را با شرکت استرالیایی IREN که قبلا یک شرکت استخراج رمزارز بود اعلام کرد. این شرکت مرکز داده خود را ارتقا داده تا ظرفیت خود را به شرکت های بزرگ فناوری که نیازمند ظرفیت بالایی هستند، اجاره دهد. این تب و تاب قراردادها نشان می دهد که رقابت برای قدرت محاسباتی هوش مصنوعی تا چه اندازه شدید است، اما برخی نگرانند که این ممکن است به شکل گیری حباب هوش مصنوعی منجر شود. IREN در نزدک بیش از 11٪ جهش کرد. یکی دیگر از این شرکت های استخراج، Cypher Mining، نیز پس از اعلام یک قرارداد 5 میلیارد دلاری با آمازون، 16٪ جهش داشت.
به طور خلاصه، اخبار بازار جهانی نشان می دهد سهام فناوری پس از این اعلامیه ها، روز دوشنبه قدرتمندی را پشت سر گذاشتند، هرچند برخی شکاکان همچنان نگران ماهیت چرخه ای این معاملات و احتمال حباب هوش مصنوعی، ابرو در هم کشیدند.
خودروسازان اروپایی دیروز بخش روشن دیگری از بازار بودند، زیرا چین اعلام کرد که ممنوعیت صادرات تراشه های Nexperia را کاهش خواهد داد. این اقدام به دنبال تنش هایی صورت گرفت که ماه گذشته با تصرف Nexperia توسط دولت هلند از مالک چینی آن بر سر نگرانی های حاکمیتی و امنیتی ایجاد شده بود حرکتی که تنش های دیپلماتیک جدیدی بین دو بلوک را برانگیخت. تصمیم چین برای مسدود کردن صادرات تراشه های آماده به خودروسازان اروپایی، زنجیره های تامین کلیدی را مختل کرده بود. کاهش این محدودیت ها، باعث افزایش قیمت سهام خودروسازان اروپایی شد و فولکس واگن حدود 2.3٪ افزایش یافت. رنو، مرسدس و استلانتیس نیز سود کسب کردند.
رشد در اروپا برای Rheinmetall، ASML و بانک های بزرگ نیز مشهود بود که نشان دهنده گستردگی این حرکت است. این مورد در ایالات متحده صدق نمی کرد، جایی که مجموعه داده های ضعیف ISM، مانع از گسترش سودهای S&P 500 فراتر از بخش فناوری شد. در واقع، 300 شرکت در S&P 500 دیروز کاهش یافتند، و شاخص S&P 500 با وزن برابر با 0.24٪ کاهش بسته شد؛ این کاهش به دلیل نگرانی ها از احتمال تضعیف فعالیت اقتصادی ایالات متحده بود بدون تضمین واضحی مبنی بر اینکه فدرال رزرو (Fed) دوباره در آذر ماه (دسامبر) نرخ بهره را کاهش خواهد داد.
در واقع، احتمال کاهش 25 واحد پایه دیگر از سوی فدرال رزرو در آذر ماه (دسامبر) اکنون از بالای 90٪ هفته گذشته به 65٪ کاهش یافته است. آستان گولزبی از فدرال رزرو شیکاگو با گفتن اینکه در حال حاضر بیشتر نگران تورم است تا اشتغال، به این نگرانی ها دامن زد. اگرچه سایر اعضای فدرال رزرو لحن ملایم تری داشتند، اما بازده 2 ساله آمریکا که انتظارات از نرخ بهره فدرال رزرو را منعکس می کند دیروز افزایش یافت، که نشان می دهد با وجود داده های ضعیف و تعطیلی دولت آمریکا، کبوترها (حامیان کاهش نرخ بهره) موقعیت بیشتری را از دست دادند. این شرایط باید بیشتر بر انتظارات رشد آمریکا تاثیر منفی بگذارد.
افزایش بازدهی به دلار آمریکا کمک کرد تا در برابر ارزهای اصلی دیگر افزایش یابد دقیقا برعکس آنچه که در دوران تعطیلی دولت انتظار می رفت. و این تعطیلی کوتاه مدت نیست؛ برعکس، در مسیر تبدیل شدن به طولانی ترین تعطیلی در تاریخ ایالات متحده است.
اما با این حال، شاخص های اصلی ایالات متحده همچنان موقعیت خود را حفظ کرده اند، اگرچه بخش فناوری همچنان بار اصلی را به دوش می کشد و نگرانی ها در مورد حباب هوش مصنوعی و ماهیت چرخه ای معاملات ادامه دارد. بازدهی ها نسبت به هفته گذشته بالاتر هستند، اما همچنان نزدیک به پایین ترین سطوح خود از زمان افت فروردین ماه (آوریل) قرار دارند، و دلار آمریکا در حال بازیابی است. نوسانات بازار مهار شده باقی مانده و گزارش های درآمدی بهتر از حد انتظار است.
در همین حال، انتشار اوراق قرضه شرکت های بزرگ فناوری در هر دو سوی اقیانوس اطلس با تقاضای فوق العاده قوی مواجه شده است صحبت از پنج تا ده برابر مازاد تقاضا برای شرکت هایی مانند اوراکل، گوگل و متا است زیرا سرمایه گذاران به دنبال قرار گرفتن در معرض هوش مصنوعی از طریق ابزاری متفاوت و مسلما کم خطرتر هستند.
پس چه چیزی ممکن است اشتباه پیش برود؟ بسیاری از تحلیلگران شرط می بندند که افزایش شاخص های اصلی جهانی به دلیل اشتهای سیری ناپذیر به هوش مصنوعی، سودهای قوی و کاهش تنش های تجاری ادامه خواهد یافت. با این حال، برخی تحلیلگران نگران شکل گیری حباب هوش مصنوعی هستند. به علاوه، آبان و آذر (نوامبر و دسامبر) ماه های خوبی برای سرمایه گذاران سهام هستند. اگر همه چیز خوب پیش برود، سال می تواند بدون یک فروش گسترده و شدید دیگر مانند فروردین ماه (آوریل) در بازارهای مالی جهانی به پایان برسد.
اما ارزش دارد به یاد داشته باشیم که تیترهای پرهیجان هوش مصنوعی همچنان واقعیت رو به وخامت را پنهان می کنند: آیا ما در آستانه یک حباب هوش مصنوعی هستیم؟ اگر فناوری را کنار بگذارید، بقیه لزوما شیرین نیست. حتی در خود بخش فناوری، ارزش گذاری ها بسیار بالا هستند و تمایل به دیدن بازده سرمایه (ROI) در حال افزایش است.
آیا نشانه هایی از حباب هوش مصنوعی در بازار دیده می شود؟
برای مثال، بانک آو امریکا پیش بینی می کند که مخارج سرمایه ای هوش مصنوعی (AI capex) در سال 2026 به 94٪ از جریان نقدی عملیاتی خواهد رسید که از 76٪ در سال 2024 افزایش یافته است دلیلی که این شرکت ها اکنون در حال انتشار بدهی هستند. ارزش گذاری های بالا همراه با کاهش جریان نقدی به این معنی است که سرمایه گذاران در مورد بازدهی ها سخت گیرتر خواهند شد و آخرین واکنش های بازار یک هشدار را ارائه می دهد: پالانتیر سومین شرکت بزرگ فناوری شد پس از مایکروسافت و متا که با وجود اعلام نتایج رکوردشکن و بهتر از حد انتظار، با کاهش مواجه شد. این فشار بر ارزش گذاری ها، بحث حباب هوش مصنوعی را تقویت می کند.
و اگر فناوری عطسه کند، بازارهای مالی جهانی ابتدا با ایالات متحده سرما خواهند خورد.
در جبهه اقتصاد کلان، با وجود کمبود داده های رسمی جدید، شاخص های خصوصی نشان دهنده کند شدن اقتصاد و تضعیف بازار کار هستند. اخراج ها در ایالات متحده از سال 1399 (2020) به بالاترین سطح خود رسیده اند. ریسک های تورمی به دلیل تعرفه ها همچنان ادامه دارد، وضعیت ژئوپلیتیکی و تجاری ناپایدار باقی مانده است، و سیاست های بازارهای توسعه یافته و بحث های بودجه نیز وضعیت خوبی ندارند.
امروز، شاخص های اصلی ایالات متحده و اروپا در منطقه قرمز قرار دارند (کاهش یافته اند). اما نشانه های نگران کننده خاصی از استرس وجود ندارد. ما همچنان گزارش های درآمدی را زیر نظر داریم: AMD، Shopify و Uber از جمله شرکت هایی هستند که می توانند بر احساسات بازار تاثیر بگذارند.
در مجموع، بازار جهانی در حال حاضر تحت تاثیر دو نیروی متضاد قرار دارد: از یک سو، هیجان و تقاضای بی پایان برای هوش مصنوعی، منجر به رشد چشمگیر در بخش فناوری و صنایع مرتبط شده است. از سوی دیگر، نگرانی ها درباره ارزش گذاری های بالا، احتمال شکل گیری یک حباب، و ابهامات در اقتصاد کلان جهانی همچنان وجود دارد. این نوسانات نشان می دهد که سرمایه گذاران با دقت روندها و گزارش های اقتصادی را دنبال می کنند تا مسیر آتی بازار را پیش بینی کنند.
