بررسی دلایل کاهش نرخ بهره فدرال رزرو نشان می دهد که این بانک مرکزی، در مواجهه با تورم و حفظ حباب های اقتصادی، سیاست پولی تسهیل گرانه را برگزیده است. این رویکرد با فشار بدهی ها و تردیدهای کارشناسان درباره اتکا به داده های اقتصادی ناکافی همراه است.
بانک فدرال رزرو امروز (سه شنبه، 6 آبان 1393) نشست ماه اکتبر خود را آغاز کرد. انتظار می رود بانک مرکزی نرخ بهره را یک چهارم درصد دیگر کاهش دهد و ممکن است جدول زمانی برای پایان دادن به کاهش ترازنامه را اعلام کند. در این راستا، بررسی دلایل کاهش نرخ بهره فدرال رزرو از اهمیت بالایی برخوردار است.
اما چرا؟
بسیاری از مردمی که خواهان سیاست پولی تسهیل گرانه هستند، ادعا می کنند اقتصاد در حال شکوفایی است. این به طور کلی نشانه ای برای کاهش نرخ ها نیست. پس چرا باید سیاست پولی را تسهیل کرد در حالی که تورم قیمت ها همچنان بسیار بالاتر از هدف اعلام شده 2 درصدی فدرال رزرو باقی مانده و در حال افزایش است؟
در یک دنیای منطقی، بانک مرکزی نرخ ها را بالا نگه می داشت تا تورم را یک بار برای همیشه خفه کند. حتی ممکن بود نرخ ها را افزایش دهد.
اما ما در دنیای منطقی زندگی نمی کنیم.
ما در دنیایی با یک سیاه چاله بدهی زندگی می کنیم. اقتصاد حبابی غرق در بدهی نمی تواند حتی با نرخ های بهره کمی بالاتر هم کار کند. به داروی پول آسان خود نیاز دارد. به نظر می رسد فدرال رزرو قصد دارد آن را تامین کند تا این وضعیت ادامه یابد، تورم هر چه می خواهد بشود. این تصمیم، یکی از مهم ترین دلایل کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در شرایط فعلی است.
به بیان ساده، فدرال رزرو در یک وضعیت بغرنج قرار دارد. باید بین مبارزه با تورم و حفظ حباب ها یکی را انتخاب کند. نمی تواند هر دو را انجام دهد. این وضعیت، خود یکی از دلایل کاهش نرخ بهره فدرال رزرو است.
فدرال رزرو تورم را انتخاب کرد.
دلایل کاهش نرخ بهره فدرال رزرو؛ فشار بدهی و چالش های اقتصادی
بر اساس نظرسنجی اکتبر CNBC از فدرال رزرو، اقتصاددانان، استراتژیست ها و مدیران صندوق ها، فدرال رزرو نه تنها در این نشست نرخ ها را کاهش خواهد داد، بلکه در دو نشست بعدی نیز نرخ ها را کاهش خواهد داد. این نظرسنجی بر دلایل کاهش نرخ بهره فدرال رزرو تاکید دارد.
من تنها کسی نیستم که این چرخش به سمت پول آسان را زیر سوال می برم.
در حالی که 92 درصد از پاسخ دهندگان نظرسنجی گفتند که فدرال رزرو در نشست اکتبر نرخ ها را کاهش خواهد داد، تنها 66 درصد فکر می کردند که باید این کار را انجام دهد و 38 درصد نیز اعلام کردند که با این کاهش مخالف هستند.
بررسی دلایل کاهش نرخ بهره فدرال رزرو از دیدگاه کارشناسان (همچون استفان میران)
مدیرعامل شرکت مشاوران ریچارد برنستاین گفت او فکر می کند سیاست بیشتر از داده های اقتصادی بر این تصمیم تاثیر می گذارد. این دیدگاه، یکی از دلایل کاهش نرخ بهره فدرال رزرو را فراتر از معیارهای اقتصادی سنتی می داند.
«شرایط مالی در آستانه تسهیل بی سابقه تاریخی است، رشد تولید ناخالص داخلی (GDP) در حدود 3.5 تا 4 درصد است، دارایی های مالی در حال رشد چشمگیر هستند و تورم همچنان بسیار بالاتر از هدف فدرال رزرو باقی مانده است. در شرایط عادی تر، فدرال رزرو هرگز نرخ ها را کاهش نمی داد.»
او درست می گوید. شاخص ملی شرایط مالی خودِ فدرال رزرو شیکاگو نشان می دهد که سیاست پولی در حال حاضر از نظر تاریخی تسهیل گرانه است. در واقع، حتی در اوج چرخه افزایش نرخ ها، هرگز سخت گیرانه نشد.
در ادامه بررسی دلایل کاهش نرخ بهره فدرال رزرو، نمودار زیر وضعیت فعلی و پیش بینی های مربوط به سیاست های پولی را نشان می دهد.
این تصویر به خوبی نشان دهنده چالش هایی است که فدرال رزرو در تصمیم گیری های خود با آن روبروست و پیچیدگی های مرتبط با نرخ بهره را بازتاب می دهد.
لیندسی پیگزا، اقتصاددان ارشد استیفل، گفت این نگرانی نیز وجود دارد که کمبود داده ها به دلیل تعطیلی دولت، تصویر کامل را مبهم می کند و بر پیچیدگی دلایل کاهش نرخ بهره فدرال رزرو می افزاید.
«مقامات فدرال رزرو قادر به نتیجه گیری قابل توجهی در مورد هیچ چیز نیستند و بنابراین مسلما باید در وضعیت توقف بمانند و منتظر اطلاعات بیشتر باشند قبل از آنکه احتمالا با یک دور دیگر کاهش نرخ بهره، خطای سیاستی را تشدید کنند، در صورتی که این امر با تحولات تورم و شرایط استخدام توجیه نشود.»
گای لبا، استراتژیست ارشد اوراق بهادار با درآمد ثابت در جانی مونتگومری اسکات، این وضعیت را به «پرواز در کولاک با چشمان بسته و بدون ابزار پشتیبان» تشبیه کرد.
«حتی بدتر از آن، وقتی در منطقه کوهستانی باشید.»
کمبود داده های خوب یک نگرانی به جاست، اما واقعیت این است که حتی با داده های کامل نیز، برنامه ریزی متمرکز همچنان شکست خواهد خورد. هیچ گروه متفکری نمی تواند تمام دانش لازم برای اداره یک اقتصاد پیچیده را در اختیار داشته باشد. آنها همچنین بر صخره های پیامدهای پیش بینی نشده به گل خواهند نشست. این نشان دهنده چالش های عمیق تری در پشت دلایل کاهش نرخ بهره فدرال رزرو است.
اما آنچه مردم در دانش کمبود دارند، با غرور جبران می کنند. آنها به تلاش خود ادامه خواهند داد.
و به شکست خوردن ادامه خواهند داد.
در مجموع، بحث پیرامون سیاست های فدرال رزرو و دلایل کاهش احتمالی نرخ بهره، نشان دهنده پیچیدگی های اقتصاد مدرن است. این نهاد در مواجهه با تورم و نیاز به حفظ ثبات مالی، تصمیماتی می گیرد که با نظرات متفاوتی از سوی کارشناسان همراه است و چالش های عمیق تری را در مدیریت اقتصاد جهانی آشکار می سازد.
