پیش بینی بازارها از تغییرات نرخ بهره فدرال رزرو

• خبرهای شرکتی دارن با تیترهای داغ خاورمیانه رقابت می کنن.
• بانک های مرکزی نقش اصلی رو بازی می کنن.
• کدوم چهره از فدرال رزرو رو خواهیم دید؟
• انتظار می ره فدرال رزرو بدون توجه به نظر طرفداران سیاست های انبساطی، تو حالت «صبر کن و ببین» باشه.
• آیا داریم به سال 1401 برمی گردیم؟
• نمودار نقطه ای (Dot Plot): فدرال رزرو برای خودش زمان می خره.
• حالا نوبت چیه برای دلار؟
• تایید رئیس بعدی فدرال رزرو.

جریان خبرها همچنان داره بر بازار مسلط می شه، هم در جهت مثبت و هم منفی. رالی سهام برای سومین روز ادامه داره و قیمت نفت بعد از اینکه عراق قراردادی رو با ترکیه برای صادر کردن نفت بدون استفاده از تنگه هرمز امضا کرد، پایین اومده. همزمان با اینکه تولیدکننده های نفت دارن خودشون رو با شرایط خاورمیانه تطبیق می دن، قیمت نفت هم تنظیم می شه و قیمت نفت خام برنت با این خبر 1.6 درصد کاهش پیدا کرده. تحولات اخیر در بازارهای جهانی ممکن است بر سیاست های پولی و تصمیمات مربوط به نرخ بهره فدرال رزرو تاثیرگذار باشد.

خبرهای شرکتی دارن با تیترهای داغ خاورمیانه رقابت می کنن

فیوچرز بازار سهام امروز صبح در سراسر آمریکا و اروپا سبزپوش شده، چون با نزدیک شدن به جلسه امشب فدرال رزرو، که تصمیمات آن بر نرخ بهره فدرال رزرو تاثیرگذار است، ریسک پذیری بالا رفته. با اینکه درگیری های خاورمیانه همچنان بحث اصلیه، خبرهای شرکتی هم دارن تیترها رو به خودشون اختصاص می دن. مدیرعامل انویدیا (Nvidia) پیش بینی کرده که این شرکت تا سال 1406 حدود 1 تریلیون دلار درآمد از فروش تراشه داشته باشه و در نیمه دوم امسال، بخش بیشتری از جریان نقدی آزادش رو صرف بازخرید سهام و سود سهامداران کنه. شرکت یونیلیور (Unilever) هم امروز مورد توجهه، چون گفته که داره به جدا کردن بخش دارایی های غذایی خودش فکر می کنه. با رسیدن به اواسط هفته، بانک های مرکزی حرف اول رو خواهند زد.

بانک های مرکزی نقش اصلی رو بازی می کنن

دو سوم بانک های مرکزی بزرگ دنیا این هفته تصمیماتشون درباره نرخ بهره رو اعلام می کنن. در حالی که بانک مرکزی استرالیا (RBA) دل رو به دریا زده و روز سه شنبه نرخ بهره رو بالا برده، بدون شک مهم ترین اتفاق، جلسه فدرال رزرو در اواخر امشب هستش که چشم انداز نرخ بهره فدرال رزرو را مشخص می کند.

کدوم چهره از فدرال رزرو رو خواهیم دید؟

انتظار می ره فدرال رزرو نرخ بهره رو ثابت نگه داره، اما لحن بیانیه و کنفرانس خبری جروم پاول هست که واکنش بازار رو تعیین می کنه. اگه بیش از حد نگران فشارهای تورمی ناشی از جهش قیمت انرژی باشن، ممکنه به روحیه بازار ضربه بخوره و روند بازیابی اخیر سهام و اوراق قرضه به هم بریزه؛ و اگه به اندازه کافی نگران تورم نباشن، ممکنه بازار به اعتبار فدرال رزرو شک کنه. جروم پاول و تیمش عصر چهارشنبه مسیر سختی رو پیش رو دارن.

حتی قبل از شروع جنگ، نشانه هایی وجود داشت که فشارهای تورمی در آمریکا داره بالا می ره و بعضی از اعضای فدرال رزرو می خواستن که فدرال رزرو از لحن ملایم به یه موضع خنثی تر درباره مسیر آینده نرخ بهره فدرال رزرو تغییر جهت بده. ما معتقدیم که احتمالا فدرال رزرو این تغییر رو ایجاد کنه و انتظار می ره بیانیه امشب نشون بده که فدرال رزرو برای طولانی مدت نرخ بهره رو ثابت نگه می داره.

انتظارات از نرخ بهره فدرال رزرو؛ «صبر کن و ببین»

بازار فیوچرز نرخ بهره فدرال رزرو حالا فقط یک مرحله کاهش نرخ بهره رو برای امسال پیش بینی می کنه؛ قبل از شروع جنگ، دو مرحله کاهش پیش بینی شده بود. انتظار نمی ره که تا نیمه دوم سال، یعنی حدود شهریور، نرخ بهره کاهش پیدا کنه. در حالی که بعضی از اعضای فدرال رزرو نگران چشم انداز تورم هستن، بعضی دیگه هم بعد از گزارش ضعیف بازار کار (NFP) در ماه بهمن، نگران وضعیت اشتغال هستن.

به همین خاطر، انتظار نداریم که رای برای ثابت موندن نرخ بهره یک صدا باشه. در عوض، ممکنه شاهد چندین مخالف باشیم که نشان دهنده اختلاف نظر اعضا درباره نرخ بهره فدرال رزرو است، از جمله استفن میران (طرفدار سرسخت سیاست های انبساطی)، کریستوفر والر و نایب رئیس، میشل بومن.

بعیده که این موضوع تصمیم کلی فدرال رزرو رو عوض کنه. در نهایت، انتظار می ره اکثر اعضا روی شرایط ناپایدار و نامطمئن دنیا تاکید کنن و این یعنی ثابت موندن نرخ بهره برای مقابله با ریسک های تورمی و ریسک های مربوط به رشد اقتصادی.

آیا داریم به سال 1401 برمی گردیم؟

لحن صحبت ها هم برای تعیین واکنش بازار به این جلسه خیلی مهمه. آیا جروم پاول درباره بازگشت به شرایط سال 1401 نگران به نظر می رسه، یا جهش قیمت انرژی رو یه اتفاق موقتی در یه دوره کاهش تورم برای اقتصاد جهانی می دونه؟

با نزدیک شدن به جلسه امشب فدرال رزرو، که تصمیمات آن درباره نرخ بهره فدرال رزرو بسیار حائز اهمیت است، احتیاط در بازار دیده می شه. سهام بعد از دو هفته سخت، سودهایی رو ثبت کردن، هرچند که جو بازار هنوز شکننده است. اوراق قرضه هم در وضعیت بازیابی هستن و بازدهی خزانه داری تا اینجا در این هفته حدود 8 واحد پایه افت کرده. ما معتقدیم که بازار اوراق خزانه داری قبل از حرکت بعدی، منتظر جهت گیری از طرف فدرال رزرو می مونه.

نمودار نقطه ای (Dot Plot) و آینده نرخ بهره فدرال رزرو

آپدیت نمودار نقطه ای (Dot Plot) هم ارزش بررسی دقیق رو داره؛ انتظار داریم که پیش بینی میانگین برای کاهش نرخ بهره در سال 1405 به اواخر امسال موکول بشه تا فدرال رزرو در این فضای بی سابقه جهانی برای خودش زمان بخره و تصمیمات آینده نرخ بهره فدرال رزرو را با دقت بیشتری بگیرد. اگه فدرال رزرو این موضوع رو با این هشدار همراه کنه که تمام پیش بینی ها به خاطر عدم قطعیت زیاد ممکنه تغییر کنن، واکنش بازار احتمالا ملایم خواهد بود.

چارت 1؛ انتظارات بازار فیوچرز نرخ بهره فدرال رزرو برای نرخ های بهره آمریکا

در چارت اول، می توان انتظارات معامله گران را در مورد سطوح آینده نرخ ها مشاهده کرد.

این تصویر نشان دهنده ابزار پیش بینی نرخ بهره و تغییرات آن در بازه های زمانی مختلف است.

منبع: XTB و بلومبرگ

حالا نوبت چیه برای دلار؟

دلار در این هفته تحت فشاره و شاخص دلار دوباره به زیر 100 برگشته، اما روند بلندمدت همچنان صعودیه. اسکناس سبز هنوز هم یکی از ارزهای با بهترین عملکرد در فضای فارکس G10 در این ماه بوده، در حالی که یورو، کرون سوئد و دلار نیوزیلند بیشترین کاهش رو داشتن.

چشم انداز بلندمدت همچنان از رشد بیشتر دلار حمایت می کنه، هرچند که تصویر کوتاه مدت کمی پیچیده تره. تقاضا برای دلار همچنان قویه و ما فکر نمی کنیم این روند تا زمانی که تصویر شفاف تری از پایان درگیری ها در خاورمیانه به دست بیاد، تموم بشه.

چارت 2؛ شاخص دلار همچنان در سطوح پایین به خوبی حمایت می شه

نمودار دوم به بررسی وضعیت فعلی دلار و سطوح کلیدی آن می پردازد.

ثبات دلار در این محدوده ها، علی رغم فشارهای تورمی، بر اهمیت تصمیمات پولی تاکید دارد.

منبع: XTB و بلومبرگ

تایید رئیس بعدی فدرال رزرو

این جلسه یه جنبه دیگه هم داره: چه کسی جایگزین جروم پاول به عنوان رئیس می شه؟ کوین وارش انتخاب ترامپه؛ اما تایید صلاحیت اون به تعویق افتاده و ممکنه نتونه در تاریخ 25 اردیبهشت این سمت رو تحویل بگیره.

تام تیلیس، سناتور جمهوری خواه، قول داده که جلوی تایید صلاحیت وارش رو بگیره تا زمانی که تحقیقات جنایی وزارت دادگستری درباره رئیس فعلی فدرال رزرو، جروم پاول، به نتیجه برسه. این موضوع خطر تاخیر در انتخاب وارش رو به همراه داره. رئیس جمهور می تونه یه رئیس موقت برای فدرال رزرو معرفی کنه تا منتظر تایید سنا برای وارش بمونیم. استفن میران محتمل ترین گزینه است. اون هم به سیاست های انبساطی معروفه و ممکنه در اواخر امسال برای کاهش نرخ بهره پیش قدم بشه. بنابراین، بدون توجه به فضای کلان جهانی، تغییرات بزرگی در راه فدرال رزرو هستش.

با توجه به تغییرات احتمالی در رهبری فدرال رزرو و فشارهای اقتصادی ناشی از قیمت انرژی، بازارهای جهانی در وضعیتی قرار دارند که کوچک ترین سیگنال از سوی مقامات پولی می تواند نوسانات بزرگی ایجاد کند. ثبات فعلی ممکن است تنها آرامش پیش از طوفان باشد.

Fed preview: Markets gain confidence heading into Fed meeting