این مقاله به بررسی مفهوم “شور و شوق غیرمنطقی” در بازارهای مالی و چگونگی واکنش سرمایه گذاران به اظهارات فدرال رزرو می پردازد. با تمرکز بر نوسانات بازار، اهمیت تصمیمات اقتصادی کلان و نقش حیاتی مدیریت سرمایه در مواجهه با عدم اطمینان اقتصادی و نوسانات قیمت طلا را برجسته می کند.
- شور و شوق غیرمنطقی یا فقط «با ارزش بالا»؟
- حالا رؤسای فدرال رزرو شروع به صحبت می کنند – آنقدرها هم که فکر می کنید واضح نیست.
- نفت به دلیل «تغییر عقیده» اوپک پلاس گران تر شد؟
- طلا بالا و پایین می رود – ترامپ نگرانی ها را در سازمان ملل بالا برد.
- ریزوتو گلابی/گورگونزولا را امتحان کنید.
«شور و شوق غیرمنطقی» آیا این عبارت برای شما معنایی دارد؟ اگر شما یک «بومر» یا از اوایل نسل ایکس هستید – دقیقاً می دانید منظورم چیست. این عبارتی بود که آلن گرینسپن، رئیس وقت فدرال رزرو، در سخنرانی 15 آذر 1375 در یک ضیافت برای مؤسسه امریکن اینترپرایز استفاده کرد. او در طول سخنرانی اش – این سؤال را مطرح کرد که آیا بازار سهام وارد وضعیت ارزش گذاری بیش از حد، یا «شور و شوق غیرمنطقی» شده است و این چه معنایی برای مدیریت سرمایه دارد یا خیر.
در آن زمان – شاخص S&P از 9 فروردین 1372 با پایین ترین سطح 439، 74 درصد افزایش یافته و به بالاترین سطح 738 رسیده بود. در حالی که او واقعاً بازار را بیش از حد ارزش گذاری شده ننامید، اما از سرمایه گذاران خواست تا تأمل کنند که هل دادن سهام فراتر از اصول بنیادی به چه معناست و اینکه آیا این کار خطر یک انقباض دردناک و طولانی مدت را به همراه دارد یا خیر.
خب، سوراخ اژدها و بازار جهانی؛ تحولات کلیدی در 23 شهریور 1404 فوراً واکنش نشان دادند: توکیو و هنگ کنگ روز بعد سقوط کردند، و قراردادهای آتی ایالات متحده افت کردند و سهام حدود 6٪ طی هفته بعد سقوط کرد، اما در نهایت سرمایه گذاران و معامله گران (آن زمان الگوریتم ها هنوز چندان رایج نبودند) اساساً بی تفاوت بودند، با این شرط بندی که گرینسپن تلاش نخواهد کرد حباب را بترکاند و تا پایان همان سال، سهام آن ضررها را جبران کرده بود.
حالا، دیروز – جی جی (JJ) هم در طول سخنرانی اش در پراویدنس، رود آیلند، یک نظر گذرا بیان کرد. وقتی از او پرسیده شد که «او و همکارانش چقدر بر قیمت های بازار تأکید می کنند و آیا تحمل بالاتری برای ارزش های بالاتر دارند»، او اینگونه پاسخ داد:
«ما به شرایط کلی مالی نگاه می کنیم، و از خود می پرسیم که آیا سیاست های ما به گونه ای بر شرایط مالی تأثیر می گذارد که همان چیزی است که ما در تلاش برای دستیابی به آن هستیم، اما شما درست می گویید، بر اساس بسیاری از معیارها، به عنوان مثال، قیمت سهام کاملاً دارای ارزش بالایی هستند.»
باشه – پس اینجاست – شور و شوق غیرمنطقی زمانی است که سرمایه گذاران در خوش بینی غرق می شوند و قیمت ها را بسیار بالاتر از آنچه اصول بنیادی توجیه می کند، بالا می برند و اهمیت مدیریت سرمایه را نادیده می گیرند. این فقط خوش بین بودن نیست — بلکه زمانی است که روان شناسی، رفتار گله ای و گمانه زنی غلبه می کنند و ریسک یا ارزش گذاری را نادیده می گیرند.
ارزش گذاری نسبتاً بالا – زمانی است که روان شناسی و قیمت ها به طور مضحکی قیمت گذاری نشده اند، اما قطعاً گران هستند. قیمت ها در انتهای بالای محدوده های تاریخی قرار دارند. ارزش گذاری ها نسبت به اصول بنیادی کشیده به نظر می رسند، و ریسک ها بالا هستند، که اهمیت مدیریت سرمایه محتاطانه را نشان می دهد.
پس، شما تصمیم بگیرید…..آیا هنوز به سطح بی منطقی رسیده ایم؟
تا پایان روز، داو 90 واحد یا 0.2%، S&P 37 واحد یا 0.5%، نزدک 215 واحد یا 1%، راسل 6 واحد یا 0.25% از دست داد، بخش حمل و نقل 92 واحد یا 0.6% اضافه کرد، S&P با وزن مساوی …… در حالی که Mag 7 508 واحد یا 1.6% را از دست داد.
هنگامی که جی جی (JJ) صبح اظهارات خود را بیان کرد، سهام تغییر جهت داد — از مثبت در اوایل روز به منفی تا بعد از ظهر. و چه چیزی بیشترین ضربه را خورد؟ آیا اصلاً لازم است بگویم؟ فناوری 0.9%، کالاهای مصرفی اختیاری 1%، ارتباطات 0.2%-، و مالی 0.5%- کاهش یافتند. حالا به خاطر داشته باشید، این بخش ها از ابتدای سال تاکنون به ترتیب 21%، 7%، 22%، و 11% افزایش یافته اند. بنابراین البته آنها بیشترین بار را متحمل شدند، که لزوم یک رویکرد جامع در مدیریت سرمایه را برجسته می کند.
پس پول به کجا سرازیر شد و چگونه این بر مدیریت سرمایه شخصی تأثیر می گذارد؟ مستقیماً به انرژی (1.8%+)، تأسیسات (0.5%+)، املاک و مستغلات (0.8%+)، و — حدس بزنید — کالاهای اساسی مصرفی (0.5%+). این نشان دهنده آگاهی از عدم همبستگی بازار؛ تحلیل روزانه حرکت های متفاوت بازار است که لزوم تحلیل روزانه را برجسته می کند. این بخش ها از ابتدای سال تاکنون 4%، 13%، 3.3% افزایش یافته اند و حتی 0.3% کاهش داشته اند.
و دیروز درباره چه چیزی صحبت کردیم؟ (به وزن های بازار و ارزش گذاری ها فکر کنید.)
این هم دوباره وزن ها برای بررسی شما….. فناوری اطلاعات 34.7%، مالی 13.5%، کالاهای مصرفی اختیاری 10.7%، ارتباطات 10%، مراقبت های بهداشتی حدود 9.1%، صنعتی حدود 8%، کالاهای اساسی مصرفی حدود 4.7%، انرژی حدود 3%، تأسیسات حدود 2.3%، املاک و مستغلات حدود 2% و مواد اولیه حدود 1.7%.
آیا چیز جالبی را مشاهده می کنید؟ این علم موشکی نیست – این علم عقل سلیم است!
و برای افزودن کمی فشار – چند عضو فدرال رزرو آنجا بودند که هر کدام نظر شخصی خود را به ما می گفتند! بث هماک (کلیولند)، رافی باستیک (آتلانتا) و جفری اشمید (کانزاس سیتی) همگی به سمت عدم کاهش بیشتر نرخ بهره در سال جاری متمایل هستند و مظنون همیشگی – تورم چسبنده – را ذکر می کنند. رئیس سنت لوئیس – آلبرتو موسالم ‘فضای محدودی برای کاهش بیشتر’ می بیند. و غیره…..
اما البته، شما کسانی را در طرف دیگر دارید…. آستین گولزبی (شیکاگو)، میشی بومن (معاون رئیس برای نظارت)، کریسی والر (معاون رئیس) و جدیدترین عضو استیوی میران همگی خواهان کاهش نرخ ها هستند – اگر می توانستند امروز کاهش می دادند.
و این جی جی را در موقعیتی قرار می دهد تا ناآرامی ها را مدیریت کند و سرمایه گذاران، معامله گران و بله اکنون الگوریتم ها در موقعیتی قرار دارند تا با مدیریت سرمایه خود، آنچه را که فکر می کنند بعداً اتفاق می افتد مدیریت کنند… و بدین ترتیب، جهان می چرخد.
اوراق قرضه رشد کردند – ضررهای روز دوشنبه را جبران کردند… TLT و TLH به ترتیب 0.7% و 0.6% افزایش یافتند و این باعث شد نرخ 10 ساله به 4.10% و نرخ 30 ساله به 4.71% کاهش یابد.
قیمت نفت 2.2% افزایش یافت و در 63.41 دلار بسته شد پس از آنکه ذخایر نفت خام ایالات متحده در هفته گذشته 3.8 میلیون بشکه کاهش یافت – که نشانه ای واضح از تقاضای قوی است. سپس اوپک پلاس وارد عمل شد و ناگهان پیشنهاد داد که ممکن است در افزایش تولید ماه نوامبر تجدید نظر کنند، با استناد به «کاهش تقاضای چین». صادقانه بگویم، گاهی اوقات این حس به وجود می آید که کسی فقط در اتاق پشتی نشسته و تیترهایی را برای توجیه حرکت ها می سازد. کاهش تقاضای چین؟ واقعاً؟ می توانید بهتر از این عمل کنید.
مسئله واقعی اینجاست: اگر اوپک به افزایش تولیدی که وعده داده بود عمل نکند، البته قیمت ها افزایش خواهند یافت. بازار عرضه بیشتر را پیش بینی کرده بود — عرضه بیشتر معمولاً فشار بر قیمت ها وارد می کند، بنابراین وقتی داستان را به عرضه کمتر تغییر می دهید، به طور طبیعی عملکرد قیمت تغییر می کند. دوباره، این علم موشکی نیست. و امروز صبح – نفت 10 سنت افزایش یافته و به 63.51 دلار رسیده است.
طلا همچنان بالا و پایین می رود….. تا 3791 دلار معامله شد و تا 3751 دلار پایین آمد. امروز صبح 10 دلار افزایش یافته و به 3774 دلار رسیده است. معامله گران امروز صبح پیشنهاد می کنند که سخنرانی دیروز ترامپ در سازمان ملل باعث ایجاد برخی تنش های ژئوپلیتیکی جدید شده است.
در این سخنرانی، او اروپا را به خاطر «تأمین مالی جنگ روسیه/اوکراین» سرزنش کرد – چگونه؟ آنها همچنان از روسیه نفت می خرند، همچنان جیب او را پر می کنند – او به آنها گفت که این حماقت را متوقف کنند. او همچنین به تغییرات اقلیمی و مهاجرت بی رویه انبوه در سراسر اروپا اشاره کرد که چهره پاریس، رم، میلان، مادرید، لندن و غیره را تغییر می دهد… و گفت که به زودی این شهرهای تاریخی را نخواهیم شناخت.
و سپس اطلاعات اقتصادی روز جمعه را داریم که در کانون توجه قرار دارد – گزارش PCE ماه اوت و آنچه ممکن است درباره جهت تورم و سپس جهت نرخ ها آشکار کند. در هر صورت – طلا نهایی ترین «پناهگاه امن» است و در کنار انتظار بازگشت رونق سرمایه گذاری طلای چین با وجود کاهش اخیر تقاضا، نقش مهمی در مدیریت سرمایه در زمان عدم اطمینان دارد.
حالا ساعت 3 صبح است. بنابراین، در حالی که آنها الان کمی بالاتر هستند – این وضعیت می تواند و به احتمال زیاد تغییر خواهد کند. در ساعت 3 صبح – معاملات آتی داو 67 واحد، S&P 10 واحد، نزدک 60 واحد و راسل 3 واحد افزایش یافته اند.
بازارهای اروپا هنوز باز نشده اند.
S&P با 37 واحد کاهش در 6,656 بسته شد… داده های اقتصادی امروز شامل درخواست های وام مسکن است – هفته گذشته آنها 29.7% افزایش یافتند – آیا امروز شاهد افزایش دیگری در درخواست ها خواهیم بود؟ (به نرخ های پایین تر وام مسکن فکر کنید). فروش خانه های جدید قرار است ساعت 10 صبح اعلام شود – انتظار می رود ماه به ماه 0.3% کاهش یابد. به یاد داشته باشید – 2 هفته پیش شرکت Lennar گزارش داد که فروش خانه های جدید (برای آنها) به اندازه آنچه پیش بینی کرده بودند خوب نیست – و سهام این شرکت 14% کاهش یافته است، و این باعث شده TOL به میزان 9.7% و KBH به میزان 9% کاهش یابند.
ما امکان تعطیلی دولت را هر روز داریم – اما من این را یک مسئله واقعی نمی دانم، زیرا در نهایت – در حالی که آنها سعی می کنند تمام این درام را حول این امکان ایجاد کنند، همیشه به نظر می رسد «معامله ای در دقیقه 90» انجام می دهند – من تصمیمات مدیریت سرمایه را بر اساس آنچه شبیه یک تهدید سالانه است، نمی گیرم – و شما هم نباید.
5 روز معاملاتی دیگر تا پایان ماه و پایان سه ماهه باقی مانده است. طبق همه گزارش ها، برای هر دو خوب بوده است – تا کنون، ما 9% برای سه ماهه و 3.7% برای ماه افزایش داشته ایم. من شخصاً از اینکه این ماه چنین قدرتی را دیدیم شگفت زده ام، اما همیشه اکتبر (ماه مهر/آبان) هست!
در مجموع، این بررسی به ما نشان داد که چگونه اظهارات مقامات بانکی مرکزی می تواند بر احساسات بازار تأثیر بگذارد و منجر به نوسانات شدید در بخش های مختلف شود. همچنین، اهمیت تفکیک «شور و شوق غیرمنطقی» از «ارزش گذاری بالا» و لزوم رویکردی محتاطانه در مدیریت سرمایه های شخصی و سازمانی برای عبور از دوره های عدم اطمینان بازار را برجسته کردیم. نوسانات در بازارهایی مانند نفت و طلا نیز بر پیچیدگی محیط سرمایه گذاری می افزاید و ضرورت برنامه ریزی دقیق را گوشزد می کند.
مدیریت سرمایه؛ برنامه، نظم و ریسک
سرمایه گذاری همزمان هیجان انگیز و ناامیدکننده است. این مربوط به «برنامه» است – مطمئن شوید که یکی دارید. این مربوط به زمان حضور در بازارها، نظم و مدیریت ریسک است.
ریزوتو گلابی/گورگونزولا
این یک غذای پاییزی فوق العاده است – می توانید از آن به عنوان پیش غذا استفاده کنید یا در کنار یک غذای مرغ سرو کنید.
برای این کار به: برنج کارنارولی، 3 پیازچه ریز خرد شده، کره، شراب سفید خشک (من از پینو گریجو سانتا مارگریتا استفاده می کنم)، آب مرغ یا آب سبزیجات – گرم شده، نمک و فلفل، 3 گلابی کومیس – پوست کنده و به قطعات لقمه ای برش خورده (آنهایی که سبز رنگ هستند)، در صورت تمایل می توانید از گلابی بوسکی استفاده کنید، پنیر گورگونزولا – به دمای اتاق رسیده، پوست آن جدا شده و گردوهای خرد شده. (اگر می خواهید می توانید آنها را بکوبید، اما من برش زدن آنها را ترجیح می دهم).
در یک تابه با کف سنگین – حدود 38 گرم کره اضافه کرده و آب کنید. حالا 2 پیازچه را اضافه کنید و به مدت 3 دقیقه تفت دهید. سپس – تکه های گلابی را اضافه کنید و به مدت 5 دقیقه دیگر تفت دهید. سپس برداشته و کنار بگذارید.
در همان قابلمه – روی حرارت متوسط – حدود 38 گرم کره دیگر را آب کنید – پیازچه برش خورده دیگر را اضافه کنید و به مدت 3 دقیقه تفت دهید. برنج را اضافه کنید و هم بزنید تا خوب آغشته شود – به مدت 4 دقیقه تفت دهید.
125 میلی لیتر شراب سفید اضافه کنید و اجازه دهید الکل آن تبخیر شود.
سپس – حرارت را به متوسط رو به کم تغییر دهید و یک ملاقه از آب سبزیجات داغ را اضافه کنید – به اندازه ای که فقط روی برنج را بپوشاند. با نمک و فلفل مزه دار کنید. اجازه دهید بدون درپوش بپزد تا آب سبزیجات تقریباً تمام شود. یک ملاقه دیگر اضافه کنید – هم بزنید و اجازه دهید بپزد – این کار را تکرار کنید تا برنج پخته شود اما له نشود. ممکن است 15 تا 20 دقیقه طول بکشد.
طعم آن را بچشید تا از پختگی مطمئن شوید – از روی حرارت بردارید و پنیر گورگونزولا را که به تکه های کوچک (قابل ذوب) برش داده اید، اضافه کنید. با یک قاشق چوبی با شدت هم بزنید تا پنیر به قوام خامه ای برسد. سپس گلابی ها را برگردانید و به آرامی هم بزنید – اجازه دهید به مدت 1 دقیقه استراحت کند – در کاسه های گرم شده سرو کنید. روی آن را با گردو تزئین کنید.
*برخی افراد پنیر پارمزان اضافه می کنند – این کاملاً به سلیقه شماست. من اجازه می دهم افراد خودشان اضافه کنند.
Markets wobble as Fed signals caution, Oil surges, and Gold feels geopolitical heat
