در سه ماهه سوم، جی پی مورگان، ولز فارگو و گلدمن ساکس در مجموع 83.6 میلیارد دلار درآمد گزارش کردند. این تحلیل به بررسی چگونگی واکنش بازار به درآمد بانک ها می پردازد، جایی که علیرغم درآمدهای قوی، عملکرد سهام بانک ها یکپارچه نبوده و عدم قطعیت هایی در بازار سهام ایالات متحده دیده می شود. ولز فارگو رشد مثبت را تجربه کرد، در حالی که سهام گلدمن ساکس تحت فشار بود و جی پی مورگان نسبتا ثابت ماند.
جی پی مورگان، ولز فارگو و گلدمن ساکس 83.6 میلیارد دلار درآمد ترکیبی در سه ماهه سوم گزارش کردند، با این حال، این برای بهبود فضای بازار کافی نبوده است. واکنش بازار به درآمد بانک ها نشان می دهد که آتی سهام بازار ایالات متحده همچنان به افت در افتتاحیه اواخر امروز اشاره دارد و شاخص Vix بالاتر است. بزرگترین بانک های ایالات متحده در این فصل گزارش های درآمدی به صورت یکپارچه عمل نمی کنند، اگرچه قیمت سهام ولز فارگو در پیش گشایش در حال افزایش است، قیمت سهام گلدمن ساکس 2٪ کاهش یافته و جی پی مورگان نسبتا ثابت مانده است.
آیا بهانه ای برای فروش جی پی مورگان وجود دارد؟
جی پی مورگان درآمد 47.1 میلیارد دلاری و سود خالص 14 میلیارد دلاری گزارش کرد، بازار کمتر تحت تاثیر عدم دستیابی به درآمد خالص بهره به میزان 2.45٪ قرار گرفت، در حالی که تحلیلگران 2.5٪ انتظار داشتند. با در نظر گرفتن تقریبا پنج کاهش نرخ بهره برای فدرال رزرو از اکنون تا ابتدای سال 1405، این می تواند اوج برای NIM باشد. منصفانه بگوییم، تحلیلگران باید این را پیش بینی می کردند، ما فکر می کنیم که عملکرد قیمتی بی تفاوت امروز پس از یک گزارش درآمدی قوی از JPM، بهانه ای برای فروش سهام پس از یک روند قوی برای بخش بانکداری ایالات متحده در ماه های اخیر بود. این نشان دهنده پیچیدگی واکنش بازار به درآمد بانک ها است.
زیان های وام در حال حاضر قابل مدیریت هستند
ذخایر زیان وام نیز در این فصل گزارش های درآمدی مورد بررسی دقیق قرار می گیرند، و JPM مبلغ 3.4 میلیارد دلار کنار گذاشته است که کمی بالاتر از انتظار تحلیلگران است. این مبلغ نگران کننده ای نیست و نشان می دهد که هرگونه زیانی که بانک متحمل می شود می تواند به خوبی جذب شود و بعید است ثبات سیستم مالی را تهدید کند. حتی ورشکستگی های اخیر Tricolor و First Brands در ایالات متحده تاثیر مادی بر بزرگترین وام دهندگان ایالات متحده نداشته است، JPM تنها 170 میلیون دلار مربوط به زیان های Tricolor را مستهلک کرده است. این موضوع بر واکنش بازار به درآمد بانک ها تاثیر مثبتی دارد.
بازار کار ایالات متحده منجر به عدم قطعیت می شود، نه وحشت
در مجموع، بانک نگران کیفیت اعتباری مشتریان خود نبود و هیچ شکافی در بازارهای اعتباری مشاهده نکرد، اگرچه نشانه هایی از ضعف در بازار کار وجود دارد. JPM گفت که عدم قطعیت در بازار کار برای بانک مشکل ساز نیست، که نشان می دهد بازار کار ایالات متحده، اگرچه در حال تضعیف است، اما در حال فروپاشی کامل نیست.
این بانک همچنین اشاره کرد که چگونه افزایش باورنکردنی در دارایی های پرریسک مانند سهام، باعث افزایش درآمد در تجارت مدیریت ثروت آن شده است. سایر بخش های تجاری نیز عملکرد درآمدی بهتری داشتند، از جمله فروش و معاملات با درآمد ثابت، که درآمد آن فراتر از برآوردها و به مبلغ 5.61 میلیارد دلار رسید، معاملات سهام درآمد 3.3 میلیارد دلاری را ثبت کرد، و درآمدهای بانکداری سرمایه گذاری نیز قوی تر از حد انتظار و به مبلغ 2.69 میلیارد دلار بود، در مقابل انتظارات 2.67 میلیارد دلاری. این نتایج متنوع، پیچیدگی واکنش بازار به درآمد بانک ها را افزایش می دهد.
جیمی دیمون، رئیس JPM، برخی خبرهای خوب را در این گزارش درآمدی تعدیل کرد. او گفت که بازارهای اعتبار خصوصی به دلیل عدم شفافیت همچنان یک ریسک هستند. دیمون همچنین در مورد خطر فشارهای قیمتی و رکود تورمی بالقوه هشدار داد.
درآمدهای قوی معاملات باقی خواهند ماند
در مورد پیش بینی های آتی، بانک اعلام کرد که انتظار دارد درآمدهای معاملات قوی با بهره گیری از تکنیک های دقیق باقی بمانند، حتی اگر بازارها از سطوح فعلی عقب نشینی کنند. کسب و کار معاملاتی JPM در 5 سال گذشته به طور قابل توجهی رشد کرده است و با توجه به این رشد زیاد، این روند را معکوس نمی بیند. این خبر مثبتی است، زیرا میزهای معاملاتی بار دیگر منبع مهمی از درآمد برای بزرگترین بانک جهان هستند. این چشم انداز آینده بر واکنش بازار به درآمد بانک ها تاثیرگذار است.
واکنش بازار به درآمد بانک ها: ترجیح سهام بانکی با ارزش گذاری کمتر
در نتایج سه ماهه سوم JPM، هم برای خریداران (bulls) و هم برای فروشندگان (bears) نکاتی وجود دارد و به همین دلیل است که سهام تا کنون در روز سه شنبه بین سودهای اندک و زیان های اندک در نوسان است. ولز فارگو پس از گزارش بازدهی بالاتر بر سهام عادی، سود خود را در پیش گشایش به بیش از 3٪ افزایش داد و اعلام کرد که هدفش دستیابی به بازدهی 17 تا 18 درصدی حقوق صاحبان سهام (ROE) در آینده است. این بانک همچنین درآمد بانکداری سرمایه گذاری قوی تر و سایر درآمدهای غیربهره ای را گزارش کرد که فراتر از برآورد تحلیلگران بود. معامله گران مایلند عدم دستیابی به درآمد خالص بهره را نادیده بگیرند، زیرا نرخ ها احتمالا از اینجا بیشتر کاهش می یابند، با این حال، آنها می خواهند اخبار خوبی در مورد سایر معیارهای سودآوری ببینند.
یکی از دلایلی که بازار نسبت به JPM بی علاقه شده و مایل به خرید ولز فارگو است، این است که JPM در سال جاری تاکنون عملکرد بهتری نسبت به ولز فارگو داشته است، همانطور که در نمودار زیر مشاهده می کنید. همچنین، ولز فارگو با 12 برابر سود آتی معامله می شود، در حالی که JPM با 15 برابر معامله می شود. بنابراین، نتایج مثبت، به علاوه یک ارزش گذاری جذاب، می تواند سرمایه گذاران را در این مرحله از رشد بازار سهام جذب کند. این تفاوت در ارزش گذاری، واکنش بازار به درآمد بانک ها را شکل می دهد.
واکنش بازار به درآمد بانک ها: سهام گلدمن تحت فشار
سهام گلدمن ساکس نیز در پیش گشایش تحت فشار است و 3٪ پایین تر معامله می شود، با وجود اینکه 42٪ افزایش در هزینه های بانکداری سرمایه گذاری و درآمد قوی از میزهای معاملاتی و بازار سرمایه خود گزارش کرده است. همچنین افزایش قابل توجهی در درآمدهای مدیریت ثروت و ذخایر زیان وام تقریبا ثابت نسبت به یک سال پیش گزارش کرد.
بزرگترین بانک های ایالات متحده در پی این گزارش های درآمدی سه ماهه سوم به صورت یکپارچه عمل نمی کنند، و ما فکر می کنیم که از آنجا که گلدمن، مانند JPM، با ضریب کمی بالاتر از سایر بانک های ایالات متحده معامله می شود، این امر باعث ضعف سهام آن پس از گزارش های درآمدی قوی شده است. همچنین نشان می دهد که بسیاری از اخبار خوب از قبل در قیمت ها لحاظ شده بود. با این حال، قدرت نتایج نشان می دهد که کاهش قیمت با مبانی بنیادی توجیه نمی شود و هرگونه ریزش می تواند موقتی باشد. این عدم یکپارچگی، درک واکنش بازار به درآمد بانک ها را پیچیده تر می کند.
جی پی مورگان و ولز فارگو
در ادامه، برای درک بهتر تفاوت عملکرد و ارزش گذاری دو بانک بزرگ، نمودار مقایسه ای جی پی مورگان و ولز فارگو ارائه شده است.
این نمودار به وضوح نشان می دهد که چگونه ارزش گذاری و عملکرد تاریخی می تواند بر واکنش بازار به گزارش های درآمدی تاثیر بگذارد، به ویژه در مورد سهام بانکی.
منبع: XTB و بلومبرگ
در این تحلیل، به بررسی گزارش های درآمدی سه ماهه سوم بانک های بزرگ ایالات متحده مانند جی پی مورگان، ولز فارگو و گلدمن ساکس پرداختیم. مشاهده شد که با وجود درآمدهای قابل توجه، عملکرد سهام این بانک ها در بازار یکسان نبوده و عوامل مختلفی از جمله انتظارات از نرخ بهره، ذخایر زیان وام، شرایط بازار کار، و تفاوت در ارزش گذاری، بر روی تصمیمات سرمایه گذاران و تغییرات قیمتی آنها تاثیرگذار بوده است. این موارد پیچیدگی های بازار سرمایه را در مواجهه با نتایج مالی شرکت های بزرگ برجسته می کند.
