بازار کار در اواخر تابستان رو به خنکی گرایید، اما انعطاف پذیری زمینه ای همچنان پابرجاست، زیرا روندهای اخیر به نظر می رسد ناشی از عرضه هستند. این تحلیل دقیقاً بر وضعیت بازار کار آمریکا تمرکز دارد. در مرداد ماه، حقوق و دستمزد غیرکشاورزی (NFP) به میزان 22 هزار افزایش یافت (اجماع: 75 هزار)، در حالی که بازنگری های کاهشی، 21 هزار شغل را از دو ماه قبل حذف کردند. این امر روند تضعیف کننده ای را که در گزارش شغلی غافلگیرکننده تیر ماه مشاهده شد، گسترش داد، گزارشی که شامل بازنگری های کاهشی قابل توجهی بود و ضعیف ترین میانگین سه ماهه برای ایجاد شغل از زمان همه گیری را ثبت کرد (نمودار 1).
نمودار زیر روند ایجاد شغل در ماه های اخیر را به تصویر می کشد و ضعف مشاهده شده را تایید می کند.
همانطور که مشاهده می شود، میانگین سه ماهه ایجاد شغل به پایین ترین سطح خود از زمان همه گیری رسیده است که نشان دهنده تعدیل در بازار کار است.
تحولات اخیر در وضعیت بازار کار آمریکا
نرخ بیکاری تا 4.3% افزایش یافت (قبلی: 4.2%)، که تا حدی ناشی از گسترش غیرمنتظره نیروی کار داخلی بود. در طول شش ماه گذشته، نیروی کار داخلی به میزان 1.4 میلیون نفر افزایش یافت و کاهش 1.0 میلیون نیروی کار متولد خارجی را به دلیل سیاست های مهاجرتی سخت گیرانه تر جبران کرد. با این حال، ما انتظار داریم افزایش عرضه نیروی کار داخلی کوتاه مدت باشد، زیرا محدودیت های جمعیتی نشان می دهند که افزایش اخیر ناشی از عدم قطعیت اقتصادی باید موقتی باشد. این روندها بر کلیت وضعیت بازار کار آمریکا تأثیر می گذارند.
رئیس فدرال رزرو، پاول، اخیراً اشاره کرده است که نرخ بیکاری تعادلی – سطحی که در آن عرضه و تقاضای نیروی کار متعادل است – کاهش یافته است، و با در نظر گرفتن کاهش ورودی های نیروی کار، احتمالاً به صفر نزدیک می شود. این تغییر به توضیح اختلافات در شاخص های مختلف بازار کار کمک می کند. مهم تر اینکه، کاهش سرعت رشد اشتغال ناشی از عرضه، مانند کاهش سرعت ناشی از تقاضا، مستلزم تسهیل سیاست های مشابه از سوی فدرال رزرو نیست و بینش های مهمی درباره وضعیت بازار کار آمریکا ارائه می دهد.
پایداری و انعطاف پذیری در وضعیت بازار کار آمریکا
گزارش JOLTs ماه تیر، روایت خنک شدن بازار کار را تقویت کرد، اگرچه عمدتاً به دلیل کاهش استخدام و نه تعدیل گسترده نیرو بود. فرصت های شغلی کمی کاهش یافته و به 7.18 میلیون رسید (قبلی: 7.36 میلیون)، که برای اولین بار از اردیبهشت ماه 1400 بود که نسبت فرصت های شغلی به جویندگان کار به زیر 1.0 کاهش یافت. همزمان، استخدام در سطح 5.3 میلیون ثابت ماند، در حالی که اخراج های ناخواسته و اعلامیه های WARN برای تعدیل های گسترده در سطوح متوسط تاریخی باقی ماندند. در مجموع، به نظر می رسد شرکت ها از اقدامات تهاجمی کاهش هزینه خودداری می کنند، که ثبات زمینه ای را برجسته می کند. این امر نشان دهنده مقاومت وضعیت بازار کار آمریکا است.
با وجود نشانه های تعدیل، رشد دستمزدها قوی باقی مانده است. با نرخ سالانه 4.4%، رشد کل دستمزدها، ناشی از افزایش دستمزدهای اسمی (نمودار 2)، همچنان از روند مخارج مصرف کننده حمایت می کند. مهم تر اینکه، سهم درآمد نیروی کار در تاریخ پایین باقی مانده است (نمودار 3)، که شرکت ها را قادر می سازند دستمزدهای بالاتر را بدون فشار بر حاشیه سود جذب کنند و به پویایی وضعیت بازار کار آمریکا می افزاید.
با وجود تعدیل در ایجاد شغل، رشد دستمزدها همچنان قوی باقی مانده است، همانطور که در نمودار زیر نشان داده شده است.
این رشد پایدار به مصرف کنندگان کمک می کند تا با فشارهای تورمی مقابله کنند و از قدرت خرید خود محافظت نمایند.
با نگاه به سال 1405، سیاست مالی انبساطی احتمالاً از بازار کار حمایت خواهد کرد و خطر سقوط شدید را کاهش می دهد. در حالی که ارقام اصلی نشان دهنده تضعیف قابل توجهی هستند، پویایی های زمینه ای، محدودیت های عرضه را به عنوان محرک اصلی نشان می دهند. در نتیجه، ما فکر نمی کنیم فدرال رزرو تحت فشار باشد تا نرخ های بهره را به شدت کاهش دهد. این یک چشم انداز مهم برای وضعیت بازار کار آمریکا است.
ما انتظار داریم فدرال رزرو از ماه شهریور کاهش نرخ بهره را از سر بگیرد، اما با پیشرفت تدریجی و یک کاهش در هر سه ماهه. در مقایسه، بازارها تقریباً به طور کامل کاهش 25 واحد پایه را برای هر یک از جلسات فدرال رزرو باقیمانده امسال در نظر گرفته اند. این سیاست ها آینده وضعیت بازار کار آمریکا را شکل خواهند داد.
بررسی داده های اخیر نشان می دهد که بازار کار آمریکا در حال ورود به مرحله جدیدی از تعادل است. کاهش سرعت استخدام، که عمدتاً ناشی از افزایش عرضه نیروی کار است تا کاهش تقاضا، به همراه رشد پایدار دستمزدها، تصویری پیچیده اما عمدتاً مثبت را ترسیم می کند. این پویایی ها به فدرال رزرو اجازه می دهد تا سیاست های پولی خود را با احتیاط بیشتری تنظیم کند، بدون آنکه نگرانی جدی در مورد رکود قریب الوقوع وجود داشته باشد.
