تاثیر افت بیت کوین بر خزانه های عمومی و کاهش تقاضا در بازار

در ماه های اخیر، با تشدید فشارهای کلان اقتصادی، میانگین خریدهای روزانه بیت کوین توسط شرکت های عمومی به شدت کاهش یافته و خروج سرمایه از محصولات سرمایه گذاری بیت کوین افزایش یافته است که همگی به افت بیت کوین و معامله بسیاری از خزانه های آن با تخفیف منجر شده است.

• میانگین خریدهای روزانه بیت کوین توسط شرکت های عمومی در مهر ماه به پایین ترین سطح یک ساله یعنی 656 بیت کوین رسید و تقاضا در آبان ماه بیشتر نیز کاهش یافت.
• نیمی از خزانه های بیت کوین عمومی خالص با قیمتی کمتر از ارزش خالص دارایی های خود معامله می شوند.
• محصولات سرمایه گذاری بیت کوین از زمان کاهش شدید اهرم در 19 مهر ماه، 29٬008 بیت کوین خروج سرمایه را تجربه کرده اند.

بر اساس گزارش روز سه شنبه وتل لونده، رئیس تحقیقات K33، تجمیع بیت کوین توسط شرکت های عمومی در ماه گذشته به طور قابل توجهی کند شده است، زیرا فشارهای کلان اقتصادی باعث کاهش شدید قیمت این ارز دیجیتال برتر و به تبع آن افت بیت کوین شده است.

تحلیلگران اشاره کردند که میانگین فشار خرید روزانه از سوی این شرکت ها در مهر ماه به پایین ترین سطح 12 ماهه یعنی 656 بیت کوین رسیده است. این روند در ده روز اول آبان ماه تسریع یافت و میانگین تجمیع روزانه آن ها با 42 درصد کاهش به 375 بیت کوین رسید، که نشانه ای از ادامه افت بیت کوین بود.

در ادامه، تصویری از میانگین تجمیع روزانه بیت کوین توسط خزانه های عمومی را مشاهده می کنید که کاهش تقاضا را به وضوح نشان می دهد.

میانگین تجمیع روزانه بیت کوین توسط خزانه های بیت کوین. منبع: K33

این نمودار به خوبی روند کاهشی در تجمیع بیت کوین را تایید می کند و نشان دهنده تغییرات در رفتار سرمایه گذاران سازمانی است.

کاهش نسبت ارزش بازار به ارزش خالص دارایی (mNAV) دلیل اصلی کندی تجمیع و نگرانی ها از افت بیت کوین بوده است. این گزارش بیان کرد: “با بررسی شرکت های خزانه داری بیت کوین که فقط در بیت کوین سرمایه گذاری می کنند، 50 درصد آن ها با ارزش بازاری کمتر از ارزش بازار بیت کوین موجود در ترازنامه خود معامله می شوند.”

برای خزانه های بیت کوین عمومی خالص، mNAV کمتر از 1 نشان دهنده آن است که شرکت با تخفیف نسبت به NAV خود معامله می شود و mNAV بالای 1 نشان دهنده آن است که با قیمت بالاتری معامله می شود. خزانه های بیت کوین با هدایت شرکت Strategy مستقر در ویرجینیا، با توجه به حرکت صعودی قوی در بیت کوین، میلیاردها دلار بین سه ماهه دوم و اوایل سه ماهه سوم با انتشار سهام با قیمت بالاتر از NAV خود جمع آوری کردند.

با این حال، با فروپاشی اخیر این مازاد قیمت ها و شروع افت بیت کوین، که برخی انتظار افت بیشتری از آن را دارند، برخی شرکت ها بخشی از دارایی های بیت کوین خود را برای پرداخت تعهدات یا راه اندازی برنامه های بازخرید سهام برای پوشش شکاف های mNAV فروخته اند.

لونده نوشت: “برای بیت کوین، نتیجه این است که تقاضای لحظه ای به طور قابل توجهی کمتر از تقاضایی است که در طول سه ماهه دوم سال 1404 تجربه شد، که مزید بر علت برای افت بیت کوین است.”

تاثیر کاهش mNAV و افت بیت کوین بر شرکت Strategy

قابل توجه است که تجمیع بیت کوین توسط شرکت Strategy در سال 1404 به طور قابل ملاحظه ای کند شد و از 18.3 درصد در سه ماهه اول به 13.1 درصد در سه ماهه دوم و 7.1 درصد در سه ماهه سوم کاهش یافت. تا اینجای سه ماهه چهارم، این شرکت تنها 1٬661 بیت کوین خریداری کرده است. تاثیر این موضوع در mNAV شرکت مشهود است که طبق داده های BitcoinTreasuries، در روز چهارشنبه به 1.009 کاهش یافت که یکی از پایین ترین سطوح آن از سال 1402 است.

K33 اشاره کرد: “mNAVهای ضعیف بازتاب رقیق سازی طولانی مدت، صحنه ی اشباع شده شرکت های خزانه داری و تقاضای ضعیف است که به افت بیت کوین منجر می شود.”

جیم چانوس، فروشنده موفق کوتاه مدت، به عنوان یکی از برندگان اصلی کاهش مازاد قیمت های MSTR شرکت Strategy ظاهر شد. طبق گزارش ها، چانوس هفته گذشته پس از بستن یک استراتژی دو مرحله ای از آبان ماه 1403 که شامل فروش کوتاه MSTR و خرید بیت کوین بود، بیش از 125٪ بازده کسب کرد.

برای درک بهتر رابطه بین ارزش بازار شرکت ها و دارایی های بیت کوین آن ها، نمودار مقایسه ای MSTR در برابر BTC و mNAV را بررسی می کنیم.

MSTR در برابر BTC در برابر mNAV. منبع: BitcoinTreasuries.net

این نمودار، همبستگی بین عملکرد سهام MicroStrategy و قیمت بیت کوین، به همراه تغییرات در mNAV را به تصویر می کشد.

در حالی که چانوس سود برد، چندین سرمایه گذار خرد متحمل ضرر شدند. تحلیلگران 10X Research در مهر ماه اعلام کردند که سرمایه گذاران خرد حدود 17 میلیارد دلار ضرر کرده اند، زیرا سهامداران جدید برای قرار گرفتن در معرض بیت کوین در خزانه های دارایی دیجیتال بیش از حد پرداخت کرده اند و با افت بیت کوین مواجه شدند.

این روند باعث افزایش احتیاط در بین سرمایه گذاران شده است. طبق K33، از زمان کاهش شدید اهرم در 19 مهر ماه و افزایش نگرانی ها از افت بیت کوین، محصولات سرمایه گذاری بیت کوین تا روز دوشنبه خروجی 29٬008 بیت کوین را تجربه کرده اند که “بدترین جریان 30 روزه از اسفند ماه 1403 و جریان های ضعیف تر از هر دوره در سال 1403 را نشان می دهد.” با این حال، تحلیلگران اشاره کردند که خروجی های اخیر “بازتاب موقتی از کاهش ریسک است و انتظار دارند جریان های 30 روزه از اینجا به بعد افزایش یابد، به طوری که جریان های 30 روزه با 29٬008- بیت کوین، کف را برای نیمه دوم سال 1404 نشان می دهد.”

در تصویر زیر، می توانید روند ورود و خروج خالص سرمایه به محصولات قابل معامله در بورس (ETP) بیت کوین را در یک دوره 30 روزه مشاهده کنید.

ورود خالص ETP بیت کوین 30 روزه متحرک. منبع: K33

این داده ها نشان دهنده احساسات بازار و جریان سرمایه به سمت یا دور از محصولات سرمایه گذاری بیت کوین هستند که در حال حاضر روند کاهشی را تجربه می کنند.

بیت کوین در زمان انتشار در روز چهارشنبه حدود 101٬000 دلار معامله می شود که طی 24 ساعت گذشته 2% کاهش یافته است.

در مجموع، آنچه بررسی شد نشان می دهد که بازار بیت کوین تحت تاثیر عوامل کلان اقتصادی و تغییر در رفتار سرمایه گذاران سازمانی، شاهد کاهش تقاضا و خروج سرمایه بوده است. این شرایط باعث شده تا بسیاری از شرکت های دارای بیت کوین با چالش هایی مواجه شوند و شاهد تغییراتی در استراتژی های خود باشند، هرچند که برخی تحلیلگران نسبت به بهبود وضعیت در آینده ابراز امیدواری می کنند.

Bitcoin’s weakness drives public BTC treasuries into the shadows