با توجه به انتظارات بازار و داده های اقتصادی ضعیف تر، فدرال رزرو احتمالا اقدام به کاهش نرخ بهره آمریکا خواهد کرد، هرچند چالش های تورمی و عوامل جهانی نیز بر این تصمیم تاثیرگذارند.
طی ماه گذشته، انتظارات بازار به طور فزاینده ای به سمت کاهش 25 واحدی نرخ بهره متمایل شده است، زمانی که فدرال رزرو چهارشنبه هفته آینده تصمیم خود را برای چشم انداز کاهش نرخ بهره دلار آمریکا اعلام کند. این امر ناشی از انتظارات کمتر تورمی و داده های اقتصادی آینده نگر ضعیف تر بوده است، مانند تعادل بین سفارشات و موجودی ها در نظرسنجی های PMI و ISM برای آبان – داده های بخش خصوصی که همچنان به موقع منتشر می شوند در حالی که پیامدهای تعطیلی دولت همچنان داده های رسمی را مختل می کند.
نظرات در میان اعضای کمیته تعیین نرخ بهره به وضوح متفاوت است، اما اکنون به نظر می رسد به احتمال زیاد آن ها مطابق انتظار بازار عمل کرده و هفته آینده نرخ بهره را کاهش خواهند داد حتی با وجود اینکه تورم به وضوح بالاتر از هدف است. مسلما، حتی اگر نرخ ها به 3.5٪ – 3.75٪ کاهش یابند، باز هم به اندازه کافی بالا خواهند بود تا اقتصاد و فشارهای تورمی را مهار کنند.
با این حال، با توجه به اینکه شرایط مالی گسترده تر همچنان حمایتی است و سیاست مالی در سال 1405 (2026) تسهیل خواهد شد، ما یک دلیل خوب برای فدرال رزرو می بینیم که موضعی محتاطانه را نشان دهد، جایی که کاهش نرخ بهره آمریکا در آینده با سرعت کمتری انجام خواهد شد. قبل از تصمیم گیری در مورد نرخ بهره، داده های بسیار تاخیری در مورد فرصت های شغلی در شهریور را دریافت خواهیم کرد که می تواند بر روند کاهش نرخ بهره آمریکا تاثیر بگذارد.
چشم انداز کاهش نرخ بهره آمریکا و تاثیر آن
رئیس جمهور ترامپ اعلام کرده است که در مورد رئیس بعدی فدرال رزرو تصمیم گرفته است، و بازارهای شرط بندی به طور قاطع انتظار دارند که این شخص کوین هَسِت، وفادار به ترامپ، باشد که احتمالا برای تسریع روند کاهش نرخ بهره آمریکا فشار خواهد آورد. با این حال، چرخش معمول روسای منطقه ای فدرال رزرو به عنوان اعضای کمیته رای دهنده می تواند سال آینده به سمت رویکردی تندروتر سوق دهد، که ممکن است بر سرعت کاهش نرخ بهره آمریکا تاثیر بگذارد.
تصمیمات سیاسی و کاهش نرخ بهره آمریکا
در منطقه یورو، رشد دستمزدها در سه ماهه سوم بر اساس معیار جبران خسارت به ازای هر کارمند که مورد ترجیح بانک مرکزی اروپا (ECB) است، 4.0٪ سال به سال بوده است. در پیش بینی کارکنان بانک مرکزی اروپا، این رقم 3.2٪ پیش بینی شده بود، بنابراین این یک نقطه داده است که به وضوح مخالف کاهش نرخ بهره دیگری در سال 1405 (2026) است. در همین راستا، رشد تولید ناخالص داخلی (GDP) برای سه ماهه سوم از 0.2٪ به 0.3٪ سه ماهه به سه ماهه بازبینی شد و تورم برای آبان کمی بالاتر از انتظار و به میزان 2.2٪ رسید. با این حال، برای هر دو مورد تولید ناخالص داخلی و تورم، غافلگیری های افزایشی در واقع به دلیل گرد کردن از یک رقم اعشار دوم کمی بالاتر بود، بنابراین در واقعیت، آن ها غافلگیری های بسیار کوچکی بودند.
داده های PMI چین دوباره ضعیف تر از حد انتظار بود، به طوری که شاخص سفارشات جدید در نسخه RatingDog بخش خصوصی از 50.5 به 50.1 کاهش یافت و در نسخه رسمی NBS زیر آستانه 50 باقی ماند. این وضعیت با وجود افزایش واضح در شاخص سفارشات صادراتی رخ داد که نشان می دهد داده های ضعیف صادراتی که در مهر مشاهده کردیم، یک مورد یک باره بود که ناشی از تشدید کوتاه مدت جنگ تجاری با آمریکا در آن ماه بود. این موضوع احتمالا با داده های تجارت خارجی برای آبان که دوشنبه منتشر خواهد شد، تایید می شود. PMI اشتغال NBS به 46.7 کاهش یافت. این شاخص اغلب با هزینه های مصرف کننده در چین همبستگی دارد. همراه با ضعف در سفارشات داخلی، تصویر واضح این است که تقاضای داخلی با وجود بهبود صادرات، همچنان ضعیف باقی مانده است.
افزایش نرخ بهره در ژاپن در اواخر این ماه تقریبا به طور کامل پیش بینی شده است. آخرین قطعه باقی مانده از این پازل، رشد دستمزد است که برای جبران تورم هنوز بسیار پایین است، بنابراین، تمرکز می تواند به داده های دستمزد مهر که دوشنبه منتشر می شود، معطوف شود.
با توجه به تحولات اقتصادی جاری در آمریکا و سراسر جهان، فدرال رزرو در مواجهه با انتظارات بازار برای تعدیل نرخ بهره، مسیری پیچیده را در پیش دارد. بررسی دقیق داده ها و پویایی های سیاسی نقش کلیدی در شکل گیری تصمیمات آتی این نهاد خواهد داشت و پیامدهای گسترده ای بر بازارهای مالی بر جای خواهد گذاشت.
