جمعه، رئیس فدرال رزرو نیویورک، ویلیامز، گفت که او بیشتر نگران تضعیف بازار کار است تا تورم، جایی که خطر «تا حدودی کاهش یافته است». او گفت: «تورم پایه همچنان رو به کاهش است، بدون هیچ شواهدی از اثرات دور دوم ناشی از تعرفه ها.» نرخ ها هنوز «محدودکننده» هستند و فدرال رزرو برای رسیدن به موضعی خنثی، فضا برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو دارد.
بازار به طرز چشمگیری تحت تاثیر قرار گرفت. احتمال کاهش نرخ بهره CME در عرض چند ساعت از حدود 30 درصد به 69.4 درصد افزایش یافت. این افزایش احتمال کاهش نرخ بهره فدرال رزرو نشان دهنده تغییر دیدگاه بازار بود. خب، او رئیس فدرال رزرو نیویورک است که به طور سنیدی مهم ترین فدرال رزروهای منطقه ای محسوب می شود. با این حال، یک آرزوی خام؟ بازار سهام سخنان ویلیامز را شنید. حدود یک ساعت پس از سخنرانی او، هر سه شاخص اصلی ایالات متحده بالاتر بودند.
از ساعت 6:10 صبح امروز، احتمال کاهش نرخ به 73.5% رسیده است. ما سایت FedWatch CME را به اندازه کافی بررسی نمی کنیم تا مطمئن باشیم، اما خدای من، این شبیه یک چرخش بزرگ و نسبتا نادر در زمانی غیرعادی کوتاه به نظر می رسد. این انتظار برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو بسیار سریع افزایش یافته است.
کالینز، رئیس فدرال رزرو بوستون، در آخر هفته گفت که او همچنان «مخالف» کاهش نرخ بهره فدرال رزرو است. بازار تقریبا هیچ توجهی نکرد.
انتشار داده های این هفته سریع و پیاپی است. فردا، داده های هفتگی ADP، شاخص قیمت تولیدکننده (PPI)، خرده فروشی، فروش و قیمت مسکن و اعتماد مصرف کننده را خواهیم داشت. تا ظهر حسابی سرمان شلوغ خواهد بود. چهارشنبه، ایالات متحده کالاهای بادوام، مطالبات اولیه بیکاری، دومین برآورد GDP و PMI شیکاگو را منتشر می کند. بعدا، تصمیم بانک مرکزی نیوزلند را خواهیم داشت.
قبل از داده های ایالات متحده در روز چهارشنبه، بودجه مدت ها انتظار کشیده شده بریتانیاست. ممکن است جنجالی به پا کند.
سپس پنجشنبه، روز شکرگزاری است، یک تعطیلات واقعی (یعنی فروشگاه ها بسته هستند). بسیاری، شاید اکثر افراد، جمعه را نیز تعطیل خواهند کرد. بورس نیویورک و بازار اوراق قرضه جمعه زودتر بسته می شوند. این بدان معناست که ما واکنش زیادی به شاخص قیمت مصرف کننده توکیو در اواخر پنجشنبه یا شاخص قیمت مصرف کننده آلمان در جمعه نخواهیم دید، چه رسد به GDP کانادا.
به هر حال، مشخص نیست که واکنش زیادی به داده های ایالات متحده خواهیم داشت. بیشتر آن مربوط به سپتامبر است، یعنی سه ماهه سوم، و ما از قبل برای کریسمس و پایان سال آماده می شویم. به گمان ما، PPI می تواند مهم باشد، با آخرین گزارش در آگوست 2.6 درصد و در حال کاهش، اگرچه هسته آن 2.9 درصد و در حال افزایش است. این داده ها می توانند بر تصمیمات آینده و سیاست پولی فدرال رزرو تاثیر بگذارند.
برخی ممکن است سعی کنند از خرده فروشی بهره ببرند، اما مگر اینکه شوکی وجود داشته باشد، ما تمایل داریم به مشاهده معمول پایبند باشیم که برای تغییر مادی گرایی بی پایان آمریکایی ها به یک بلای طبیعی نیاز است. فروش خوب خواهد بود و توجه بر تورم/«مقرون به صرفه بودن» متمرکز خواهد شد. آنچه تا حدودی جالب خواهد بود، فروش های جمعه سیاه هفته آینده است. در عمل، این فروش ها تا حدودی کلاهبرداری های مشکوک هستند، اما اهمیتی ندارد. این گزارشات اقتصادی ممکن است به بحث های مربوط به کاهش نرخ بهره فدرال رزرو دامن بزند.
پیش بینی ها درباره کاهش نرخ بهره فدرال رزرو
هنوز زود است که بگوییم، اما گمان می کنیم به لطف آقای ویلیامز، تب فروکش کرده است. در حالی که باید منتظر تصمیم بانک انگلستان باشیم، می توانیم تقریبا مطمئن باشیم که کار بانک مرکزی اروپا (ECB) تمام شده است، بنابراین به ساده ترین بیان، کاهش نرخ بهره فدرال رزرو احتمالی مزیت ایالات متحده را کاهش می دهد و این امر صعود دلار / سقوط یورو را متوقف می کند.
برخی نگران ها انتظار مداخله بانک مرکزی ژاپن (BoJ) را دارند اما ما به آن شک داریم، به این معنی که دلار/ین می تواند بدون توجه به روند دلار در برابر سایر ارزها، به راحتی بالاتر از 160 باقی بماند.
منصفانه بگوییم، ظاهر پیشرفت در مذاکرات صلح اوکراین برای ریسک پذیری خوب است، اما به یاد داشته باشید، ترامپ دروغ می گوید. یک فروپاشی می تواند بازگشت به ریسک گریزی و در نتیجه تقویت دلار را به همراه داشته باشد.
ما هنوز نگران بازدهی هستیم. در یک دنیای منطقی، بازدهی باید رو به افزایش باشد زیرا مطمئنا تورم در حال نزدیک شدن است. در بلندمدت، شاید این اتفاق بیفتد. اما نه هنوز و نه اکنون. این بدان معناست که افزایش دلار تنها یک حرکت اصلاحی/تثبیتی بوده و نه احساسات واقعی پنهان، که به دلیل ترامپ قطعا باید منفی باشد. آنچه آن را بالا نگه داشته و به طور دوره ای به آن رونق می بخشد، فقدان سایر ارزهای ذخیره و اقتصاد/بازار سهام فوق العاده است، اگرچه همه اینها بر لبه تیغ قرار دارد.
بنابراین، هنوز زود است که بگوییم سیگنال های خود را معکوس خواهیم کرد، اما شروع به این شکل به نظر می رسد. 16 روز تا نشست فدرال رزرو و احتمال کاهش نرخ بهره فدرال رزرو باقی مانده است. روی شایعه بفروشید.
نکته: در بخش «حقشان است»، صندوق های بیت کوین تنها در ماه نوامبر حدود 3.5 میلیارد دلار ضرر می کنند، به گزارش بلومبرگ. نمودار را ببینید. این نشان می دهد که سفته بازان متوجه شده اند که روی دانه های سحرآمیز سرمایه گذاری کرده اندبدون بازدهی، بدون ارزش ذاتی، بدون فایده، بدون حمایت. کروگمن می نویسد: «…در این مرحله بیت کوین عمدتا یک معامله ترامپی است. قیمت بیت کوین پس از پیروزی دونالد ترامپ در سال گذشته افزایش یافت و کاهش اخیر آن همزمان با مجموعه ای از شکست های سیاسی ترامپ است.» خب، کمی زیاده روی است اما تا حدودی سرگرم کننده است.
در ادامه بررسی تحولات بازار، نگاهی به نمودارهای مرتبط با انتظارات کاهش نرخ بهره فدرال رزرو اهمیت دارد. این نمودار تصویری از نوسانات و پیش بینی های بازار در این زمینه ارائه می دهد.
تحلیل اینگونه نمودارها به درک عمیق تر واکنش بازار به اظهارات مقامات فدرال رزرو و تغییر در احتمالات کاهش نرخ بهره کمک می کند.
نکته: احتمالا کاملا بی ربط به بازار ارز، اما گیج کننده و نگران کننده این است که کمبود شدید مسکن در ایالات متحده وجود دارد. ازرا کلاین از نیویورک تایمز یک نمودار دارد و این را می گوید: «ریشه مشکل ساده است: پول بیش از حد در پی خانه های بسیار کم. آمریکا به چند خانه دیگر نیاز دارد؟ من تخمین هایی از دو میلیون تا پنج میلیون را دیده ام. این کمبودی است که دهه هاست در حال شکل گیری است و ما هیچ کجای مسیر حل آن نیستیم. در سال 2025، آمریکا خانه های کمتری به ازای هر 100,000 نفر ساخت نسبت به سال های 2005، 1995، 1985 یا 1975.»
ما هیچ ایده ای نداریم که این چه معنایی برای اقتصاد یا سیاست دارد. یک پیامد: اگر سیاستمداران، به ویژه دونالدِ متخصص املاک، به فکر انجام کاری در مورد آن بیفتند، یارانه ها یا سایر مشوق ها می توانند به بهبود کل اقتصاد از هر رکودی که ممکن است در حال شکل گیری باشد، کمک کنند.
سپس باید تعجب کنید که کارگران ساختمانی از کجا خواهند آمد. آن فارغ التحصیل اخیر دانشگاه که نمی تواند شغلی پیدا کند و در زیرزمین خانه مادرش زندگی می کند؟ این ما را به یاد سال 1964 می اندازد که واشنگتن کارگران کشاورزی مکزیکی را به صورت گروهی اخراج کرد و نوجوانان را برای کار در مزارع استخدام کرد. نیازی به گفتن نیست که این یک شکست فاجعه بار بود. شاید بتوانیم نوع جدیدی از ویزا برای جذب کارگران ساختمانی….
همانطور که در طول مقاله اشاره شد، عوامل متعددی بر تصمیمات فدرال رزرو و انتظارات بازار تاثیرگذارند. نمودار زیر جنبه دیگری از این عوامل را به تصویر می کشد.
بررسی دقیق این داده های بصری می تواند در پیش بینی مسیر آینده سیاست پولی و به ویژه کاهش نرخ بهره فدرال رزرو مفید باشد.
در نهایت، مشاهده شد که انتظارات بازار به سرعت در حال تغییر است و داده های اقتصادی آتی نقش محوری در شکل دهی به این انتظارات ایفا می کنند. تاثیر این تحولات بر ارزش ارزهای اصلی و عملکرد بازارهای جهانی نیز قابل توجه است، در حالی که نگرانی هایی مانند کمبود مسکن در ایالات متحده نیز می تواند بر چشم انداز اقتصادی کلان تاثیر بگذارد.
نکته برای خوانندگان: پنجشنبه یک تعطیل ملی در ایالات متحده است و بازارها بسته هستند. جمعه از نظر فنی تعطیل نیست اما بازارها زودتر بسته می شوند و حجم معاملات ارز کم خواهد بود. ما هر دو روز را تعطیل در نظر می گیریم و هیچ گزارشی منتشر نخواهیم کرد.
