در پی انتشار داده های ضعیف تر از انتظار حقوق و دستمزد ADP در ایالات متحده و انقباض بازار کار، انتظارات برای کاهش نرخ بهره فدرال افزایش یافته است. این گزارش ها باعث عملکرد مثبت سهام ایالات متحده و رشد قابل توجه در بازارهای آسیا، به ویژه ژاپن، شده است. اکنون تمام نگاه ها به داده های PCE و ادعاهای بیکاری آتی معطوف است تا مسیر آینده سیاست پولی فدرال رزرو روشن تر شود.
سهام ایالات متحده جلسه چهارشنبه (8 آذر 1402) را با عملکرد مثبت در 9 بخش از 11 بخش به پایان رساند، زیرا معامله گران به داده های حقوق و دستمزد ADP ایالات متحده که کمتر از حد انتظار بود و انتظارات را برای کاهش 25 واحدی دیگر نرخ بهره فدرال رزرو در هفته آینده تقویت کرد که نشانه ای از احتمال کاهش نرخ بهره فدرال است، واکنش نشان دادند. بازارها برای نشست آتی، کاهش 21 واحدی (با احتمال 85٪) و برای پایان سال 1405، مجموعا 87 واحد کاهش را در نظر گرفته اند.
شاخص S&P 500 با 0.3٪ افزایش به 6,849 رسید، نزدک 100 با 0.2٪ رشد به 25,606 واحد افزایش یافت و داوجونز Industrial Average با 0.9٪ افزایش به 47,882 رسید. دلار آمریکا ضربه خورد و شاخص دلار را 0.5٪ پایین تر از میانگین متحرک 50 روزه خود در 99.13 فرستاد. پوند استرلینگ از ضعف دلار استفاده کرد و 1.1٪ افزایش یافت، اگرچه با توجه به مشکلات اقتصادی بریتانیا و سیاست های دولت فعلی، این قدرت ممکن است گذرا باشد – که به طور بالقوه یک پویایی “فروش در اوج” را ایجاد می کند.
بازارهای اروپایی در معاملات اخیر فعالیت نسبتا کمی از خود نشان دادند و کالاها نیز به همین ترتیب آرام بودند. با این حال، در بازارهای آسیا و اقیانوسیه، شاهد رشد قابل توجهی در سهام ژاپن بودیم؛ تاپیکس و نیکی 225 هر کدام بیش از 2.0٪ افزایش یافتند و با تقویت انتظارات کاهش نرخ بهره فدرال رزرو، از رشد شاخص MSCI آسیا و اقیانوسیه پیشی گرفتند.
تخریب بازار کار احتمال کاهش نرخ بهره فدرال را به 85٪ می رساند
داده های حقوق و دستمزد بخش خصوصی ADP ماه آبان/آذر که روز چهارشنبه (8 آذر 1402) منتشر شد، نشان داد که شرکت های آمریکایی 32,000 شغل را حذف کرده اند، در حالی که در ماه مهر/آبان 47,000 شغل با بازنگری افزایشی اضافه شده بود. این پنجمین انقباض در سال جاری است و می تواند فشارها را برای کاهش شغل و نرخ بهره فدرال رزرو افزایش دهد. کسب وکارهای کوچک بیشترین آسیب را در ماه آبان/آذر متحمل شدند و 120,000 شغل را از دست دادند، در حالی که شرکت های متوسط و بزرگ تقریبا 90,000 شغل اضافه کردند که تا حدی این کاهش را جبران کرد.
گزارش ADP بزرگترین انقباض را از اسفند 1401 و فروردین 1402 نشان داد و به طور قابل توجهی کمتر از برآورد متوسط بازار برای افزایش 10,000 شغل بود. پیش از تعطیلی، این گزارش یک انتشار رده 2 محسوب می شد، اما با توجه به عدم وجود ارقام رسمی، این گزارش اهمیت قابل توجهی پیدا کرده است و می تواند بر تصمیمات مربوط به کاهش نرخ بهره فدرال تاثیر بگذارد.
علاوه بر این ضعف در بازار کار، احتمالا به یاد دارید که گزارش به تعویق افتاده اشتغال BLS ایالات متحده برای ماه شهریور/مهر، افزایش تقریبا 120,000 شغل را نشان داد، اما رشد تنها در تعداد انگشت شماری از بخش ها متمرکز بود. اکثریت بخش ها رشد کمی یا هیچ رشدی نداشتند و نرخ بیکاری نیز به 4.4٪ افزایش یافت که می تواند ضرورت کاهش نرخ بهره فدرال را برجسته تر کند.
تمام نگاه ها به داده های PCE ایالات متحده در آستانه تصمیم فدرال رزرو و احتمال کاهش نرخ بهره فدرال
اگرچه تورم همچنان بالاتر از هدف 2.0٪ فدرال رزرو باقی مانده است و در حالی که داده های PCE ایالات متحده که روز جمعه منتشر می شود، توجهات را به خود جلب خواهد کرد، اما تمرکز همچنان به طور کامل بر بازار کار است که می تواند مسیر کاهش نرخ بهره فدرال را تعیین کند.
پس از گزارش PMI تولید ISM ماه آبان/آذر روز دوشنبه (7 آذر 1402) – که نشان دهنده انقباض بیشتر رقم اصلی به 48.2 (از 48.7 در ماه مهر/آبان) بود، همراه با کاهش (افزایش) جزء اشتغال (قیمت های پرداختی) – دیروز نیز گزارش PMI خدمات ISM ماه آبان/آذر را داشتیم. گزارش خدمات ISM نشان داد که فعالیت در ماه آبان/آذر با سرعت کمی بیشتر گسترش یافته است، در حالی که شاخص قیمت های پرداختی به پایین ترین سطح هفت ماه اخیر خود رسید و تسکینی در جبهه تورم ارائه داد. این سیگنال های متناقض تاثیر چندانی در کاهش انتظارات برای کاهش نرخ بهره فدرال نداشته اند.
در مورد ریسک رویداد امروز، ارقام هفتگی ادعاهای بیکاری ایالات متحده (هفته منتهی به 29 نوامبر / 8 آذر 1402) در ساعت 1:30 بعد از ظهر به وقت گرینویچ (ساعت 5 بعد از ظهر به وقت ایران) منتشر می شود، که انتظار می رود با افزایشی متوسط به 219,000 از 216,000 در هفته قبل رسیده باشد.
با این حال، تمرکز بازار بر گزارش به تعویق افتاده PCE ایالات متحده برای ماه شهریور/مهر است که فردا در ساعت 3 بعد از ظهر (ساعت 6:30 بعد از ظهر به وقت ایران) منتشر خواهد شد. اقتصاددانان پیش بینی می کنند که داده های اصلی PCE سال به سال با کمی افزایش از 2.7٪ در ماه مرداد/شهریور به 2.8٪ رسیده باشد، در حالی که انتظار می رود معیار اصلی سال به سال در 2.9٪ ثابت بماند، که نشان دهنده چسبندگی اما پایداری فشارهای تورمی است. این پایداری می تواند بر تصمیمات مربوط به کاهش نرخ بهره فدرال تاثیرگذار باشد.
تا زمان نگارش این مطلب، احساس می کنم که داده های فعلی با توجه به ضعف در بازار کار، دلیل محکمی برای کاهش نرخ بهره ارائه می دهند. مگر اینکه فردا انحراف قابل توجهی به سمت بالا در گزارش تورم PCE وجود داشته باشد، در غیر این صورت، من تغییر زیادی در قیمت گذاری نرخ فدرال رزرو نمی بینم.
در مجموع، داده های اخیر بازار کار ایالات متحده، به ویژه گزارش ADP که نشان دهنده کاهش قابل توجه مشاغل بود، انتظارات بازار را برای تغییرات در سیاست پولی فدرال رزرو تقویت کرده است. با وجود نوسانات در بازارهای سهام و ارز، تمرکز اصلی بر روی داده های آتی تورم و اشتغال باقی می ماند تا تصویر روشن تری از تصمیمات بعدی فدرال رزرو و تاثیر آن بر اقتصاد جهانی ارائه شود. تحلیلگران همچنان منتظرند تا ببینند آیا فشارها برای کاهش نرخ بهره با انتشار گزارش PCE بیشتر خواهد شد یا خیر.
