این مقاله به بررسی تأثیر داده های اقتصادی قوی آمریکا بر تقویت دلار و افزایش بازدهی اوراق قرضه می پردازد، که این وضعیت انتظارات درباره تورم آمریکا و فدرال رزرو را تحت تأثیر قرار می دهد. همچنین، اعلام تعرفه های جدید ترامپ و چالش های پیش روی فدرال رزرو در مدیریت تورم و تصمیم گیری برای کاهش نرخ بهره، به همراه پیشنهادات جدید برای مدرن سازی سیاست های پولی، مورد بحث قرار می گیرد.
بازارهای جهانی و تأثیر تورم آمریکا و فدرال رزرو
افزایش دو روزه دلار آمریکا آن را به بالاترین سطح خود در حدود یک ماه گذشته رساند. شاخص وزنی تجارت دیروز در 98.55 بسته شد. جفت ارز یورو/دلار آمریکا به 1.1666 کاهش یافت و اصلاح نزولی را از تلاش ناموفق اواسط شهریور ماه برای خروج از محدوده معاملاتی جانبی گسترش داد. جفت ارز دلار آمریکا/ین ژاپن کمی کمتر از رقم بزرگ 150 بود. صعود دلار بعد از فدرال رزرو؛ تقویت گسترده و قدرت مجدد آن پس از مجموعه ای از داده های اقتصادی قوی آمریکا حاصل شد. تولید ناخالص داخلی سه ماهه دوم آمریکا به دلیل مصرف شخصی بالاتر بازبینی شد و مطالبات بیکاری برای دومین هفته متوالی به طور غیرمنتظره ای کاهش یافت. این سطح (218 هزار) پایین ترین میزان از تیر ماه بود و تردیدهایی را در مورد اینکه آیا بازار کار به همان اندازه که فدرال رزرو در حال حاضر معتقد است ضعیف است، ایجاد کرد. این وضعیت می تواند بر انتظارات تورم آمریکا و فدرال رزرو در آینده تأثیر بگذارد.
با دلار قوی تر، بازدهی اوراق قرضه آمریکا نیز افزایش یافت. تغییرات خالص روزانه بین +5.1 (2 ساله) و نزدیک به صفر (30 ساله) متغیر بود. بازدهی اوراق قرضه اروپا نیز افزایش یافت، در حالی که بخش میانی عملکرد ضعیف تری نسبت به بخش های دیگر داشت. بازدهی سوآپ 2 ساله از اوج های اخیر سپتامبر عبور کرد و در سطوحی بسته شد که آخرین بار در اوایل فروردین ماه، پیش از روز آزادی رئیس جمهور ترامپ، دیده شده بود.
اوراق قرضه دولتی بریتانیا (گیلتس) عملکرد ضعیف تری داشتند. بازدهی در سراسر منحنی 6.6-8.8 واحد پایه افزایش یافت و انتهای بلندمدت کمی عقب تر از بقیه بود. تقاضا در مجموعه ای از حراج های اوراق قرضه دولتی بریتانیا با عملکرد پایین در این هفته، در چند سال اخیر بی سابقه بود. در حالی که DMO به راحتی مقادیر هدف گذاری شده را افزایش داد، اما این نشان دهنده کاهش اشتهای بازار برای اوراق قرضه دولتی بریتانیا است، زیرا ما به سمت اعلامیه بودجه پاییزی سالانه در پایان آبان ماه می رویم. پوند انگلیس کاهش یافت. سطح پایانی یورو/پوند انگلیس از پایان سال 1402 (0.8741) بالاترین بود. بحث های فزاینده ای در مورد چگونگی واکنش تورم آمریکا و فدرال رزرو به این داده های اقتصادی در محافل مالی مطرح است.
جریان اخبار شب گذشته تحت سلطه اعلام تعرفه های جدید توسط رئیس جمهور ترامپ و احیای موضوع تجارت از این طریق بود. داروهای برنددار از 9 مهر ماه مشمول تعرفه 100 درصدی خواهند شد. معافیت ها به شرکت هایی ارائه می شود که در حال “توسعه” و/یا در حال ساخت سایت های تولیدی در آمریکا هستند. سایر اعلامیه های تعرفه شامل 25 درصد عوارض بر کامیون های سنگین و 50 درصد بر کابینت های آشپزخانه و روشویی های حمام است. این تعرفه ها تحت بخش 232 قانون گسترش تجارت معرفی شده اند، بنابراین خارج از دامنه تعرفه های متقابل هستند که در حال حاضر از نظر قانونی در دست بررسی هستند، در حالی که حداقل تا 22 مهر ماه پابرجا خواهند ماند.
تاثیر برای مناطقی مانند اتحادیه اروپا ممکن است محدود بماند، زیرا توافق تجاری 15 درصدی با آمریکا لغوکننده (تعرفه ها) تلقی می شود. گفته می شود آمریکا در هفته های آتی عوارض دیگری را نیز اعلام خواهد کرد، از جمله بر نیمه رساناها و مواد معدنی حیاتی.
در همین حال و از منظر روزانه، انتشار شاخص های تورم PCE مرداد ماه را بررسی خواهیم کرد. افزایش جزئی در نرخ اصلی تا 2.7 درصد انتظار می رود، در حالی که معیار اصلی باید با 2.9 درصد تیر ماه مطابقت داشته باشد. تمرکز بر این است که آیا تورم مرتبط با تعرفه بیشتری را مشاهده خواهیم کرد یا خیر. در صورت وقوع، این می تواند هشدار؛ کنترل تورم فدرال رزرو در خطر تسهیل زودهنگام سیاست ها و انجام دو هشدار درباره کاهش نرخ بهره در سال جاری را بیشتر زیر سوال ببرد. بازارهای پول دیگر آنقدر مطمئن نیستند و این امر از بازدهی (کوتاه مدت) و دلار حمایت کرده است و نگرانی ها در مورد تورم آمریکا و فدرال رزرو را افزایش داده است. 1.1557/1.1573 برای یورو/دلار آمریکا به عنوان اولین سطح حمایت عمل می کند.
آخرین اخبار؛ تورم جهانی و سیاست های فدرال رزرو
تورم در منطقه پایتخت ژاپن در شهریور ماه 0.1 درصد ماه به ماه کاهش یافت و در 2.5 درصد سال به سال بازبینی شده به سمت پایین، تثبیت شد. اجماع از افزایش تا 2.8 درصد سال به سال نگران بود. معیارهای اصلی حتی بیشتر کند شدند. بدون احتساب قیمت مواد غذایی تازه، قیمت ها 0.2 درصد ماه به ماه کاهش یافت (2.5 درصد سال به سال ثابت). همچنین با حذف قیمت انرژی، آن ها 0.3 درصد پایین تر بودند (2.5 درصد سال به سال از 3 درصد سال به سال). قیمت های پایین تر خدمات (-0.4 درصد ماه به ماه) در تضاد با قیمت کالاهای منطقه (+0.2 درصد ماه به ماه) بود. کاهش غیرمنتظره تورم در توکیو احتمالاً به قانون گذاری محلی (معافیت از هزینه های مراقبت از کودک برای فرزندان اول) مربوط است و بعید است در آمارهای ملی که در 2 آبان ماه، یک هفته قبل از نشست مهم احتمالی بانک ژاپن (8 آبان ماه؛ اولین افزایش نرخ بهره از دی ماه؟) منتشر می شود، تکرار شود.
رئیس فدرال رزرو دالاس، لوگان، از مدرن سازی نرخ هدف عملیاتی کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) حمایت کرد. این پیشنهاد می تواند رویکرد آتی تورم آمریکا و فدرال رزرو را در تثبیت قیمت ها تحت تاثیر قرار دهد. کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در اواسط دهه 1990 به طور عمومی نرخ وجوه فدرال را هدف قرار داد که اکنون منسوخ شده است. نرخ ریپو یک هدف قوی تر ارائه می دهد و به فدرال رزرو اجازه می دهد تا به طور پیشگیرانه و برنامه ریزی شده تنظیمات را انجام دهد. این امر برای مدیریت پایدار تورم آمریکا و فدرال رزرو حیاتی است. او پیشنهاد می کند به نرخ وثیقه عمومی سه جانبه (TGCR) روی آورده شود که شفاف تر است، زیرا بیش از 1 تریلیون دلار در روز در معاملات بدون ریسک را شامل می شود که هزینه حاشیه ای وجوه و بازده حاشیه ای سرمایه گذاری را برای تعداد زیادی از شرکت کنندگان نشان می دهد.
در مجموع، وضعیت کنونی بازارهای جهانی نشان دهنده تعامل پیچیده میان داده های اقتصادی کلان، سیاست های پولی بانک های مرکزی از جمله فدرال رزرو، و تحولات تجاری جهانی است. از تقویت دلار آمریکا و نوسانات بازدهی اوراق قرضه تا نگرانی ها در مورد تورم و واکنش بانک های مرکزی به آن، همه این عوامل در شکل دهی به چشم انداز اقتصادی آینده نقش دارند. پیشنهاداتی برای به روزرسانی ابزارهای سیاست پولی نیز در راستای ثبات بخشی به اقتصاد مطرح شده اند.
From a daily perspective, we’ll be looking at the release of the August PCE deflators
