این مقاله به بررسی وضعیت دلار می پردازد، از تحلیل داده های PMI و جریان های سرمایه در بازار سهام ایالات متحده گرفته تا دینامیک بازار اوراق قرضه و کاهش سهم دلار در ذخایر جهانی. همچنین، پیش بینی هایی برای آینده دلار با توجه به تحولات اقتصادی و سیاسی جهانی ارائه می شود.
چشم انداز کلی و بررسی وضعیت دلار
امروز داده های نهایی PMI خدمات و ترکیبی را دریافت می کنیم. با توجه به این داده ها، می توانیم بررسی وضعیت دلار را انجام دهیم. پیش بینی می شود شاخص خدمات ISM از 52.0 به 51.7 کاهش یابد.
نمی توانیم عقب نشینی دیروز دلار را توضیح دهیم، مگر اینکه صرفاً معامله گران در حال بستن موقعیت های فروش خود بودند. هیچ چیز در بخش احساسات یا داده ها پیدا نکردیم که این وضعیت را توضیح دهد. آنچه پیدا کردیم، هزینه همیشه پایین تر برای پوشش ریسک دلار همراه با ورود قابل توجه سرمایه به سهام ایالات متحده است. این عوامل بر بررسی وضعیت دلار تأثیرگذارند.
رویترز گزارش می دهد که در هفته منتهی به 10 مهر: «طبق داده های LSEG Lipper، سرمایه گذاران در طول آن هفته، به ارزش خالص 36.41 میلیارد دلار صندوق های سهام ایالات متحده را خریداری کردند که این بزرگترین خرید خالص هفتگی آنها از 23 آبان 1403 به شمار می رود… بخش صندوق های با سرمایه بزرگ برجسته بود، زیرا خالص 40.75 میلیارد دلار ورودی هفتگی را جذب کرد که این بزرگترین میزان از حداقل سال 2022 است.»
حتی مقادیر بیشتری به صندوق های بازار پول سرازیر شد. همزمان، جریان سرمایه به سمت اوراق درآمد ثابت خصوصی ادامه یافت، اما آنها «خالص 1.58 میلیارد دلار از صندوق های اوراق قرضه را کنار گذاشتند» و روند 23 هفته ای خرید خالص خود را متوقف کردند. آنها خالص 9.37 میلیارد دلار از صندوق های دولتی و خزانه داری کوتاه مدت تا میان مدت ایالات متحده را واگذار کردند که این بزرگترین فروش هفتگی آنها از حداقل دی 1400 است. این تحولات مالی به طور مستقیم بر بررسی وضعیت دلار تأثیر می گذارد.
به ندرت چنین داده هایی را دریافت می کنیم، بنابراین از آن استقبال می شود. نمودار اوراق قرضه نشان می دهد که چرا، شاید، افزایش ناگهانی دلار را در مهر داشتیم.
بلومبرگ اشاره می کند که «فروش اوراق قرضه معکوس یانکی با درجه سرمایه گذاری — یعنی بدهی یورو-محور که توسط شرکت های آمریکایی با ترازنامه های نسبتاً قوی فروخته می شود — در حال افزایش است. همانطور که هانس میکلسن، استراتژیست باسابقه اعتباری در بانک آو آمریکا و اکنون در TD Securities، اشاره می کند، انتشار از 1.45 میلیارد دلار در مرداد به 7.3 میلیارد دلار در ماه گذشته افزایش یافته است. مقداری فصلی بودن در اینجا نقش دارد، اما فروش های مهر امسال همچنین از 3.95 میلیارد دلار همان ماه در سال گذشته پیشی گرفت.
«برعکس، انتشار بدهی دلاری از سوی شرکت های غیرآمریکایی تحت فشار به نظر می رسد. فروش بدهی «یانکی»، همانطور که شناخته می شود، از 4.9 میلیارد دلار در مرداد به 17.8 میلیارد دلار در مهر افزایش یافت. اما این رقم بسیار کمتر از 22.9 میلیارد دلاری است که برای همان ماه در سال گذشته گزارش شده بود.» این نشان می دهد که بررسی وضعیت دلار از زوایای مختلفی قابل انجام است.
در همین راستا، داده های جدید صندوق بین المللی پول (IMF) در «ترکیب ارزی ذخایر رسمی خارجی» نشان می دهد که دلار در حال از دست دادن موقعیت خود است. سهم دلار از کل ذخایر در سه ماهه دوم به 56.3% کاهش یافت که پایین ترین میزان از سال 1994 است، در حالی که در سه ماهه اول 57.8% بود. نمودار WolfStreet را ببینید. این کاهش نیازمند یک بررسی وضعیت دلار دقیق تر است.
هیچ ارز دیگری حتی نزدیک به 50% نمی شود، اما تنوع بخشی ذخایر به تداوم عدم قطعیت رشد یورو قطعاً در حال انجام است. و ما قبلاً اینجا بوده ایم. نمودار دوم را ببینید و به سال 1991 توجه کنید. به یاد می آوریم که در آن زمان انبوهی از کتاب ها خواستار سقوط دلار بودند (بخشی به دلیل کسری تجاری). اکثر تحلیلگران انتظار دارند این روند ادامه یابد. اینکه آیا دوباره معکوس می شود یا نه، بستگی به این دارد که آیا/چگونه از دوره ترامپ جان سالم به در ببریم.
پیش بینی ها برای بررسی وضعیت دلار
جمعه ها معمولاً معامله گران در برابر هر رویدادی که ممکن است در آخر هفته رخ دهد، موقعیت های خود را تنظیم می کنند. این ممکن است به معنای فروش بیشتر دلار باشد. این آخر هفته، جدای از هر خشم مستبدانه ای که ترامپ بروز می دهد، رویداد مهم، انتخابات حزب LDP در ژاپن برای انتخاب رهبر جدیدی است که در صورت پیروزی حزب در انتخابات بعدی، نخست وزیر خواهد شد. پسر نخست وزیر سابق کویزومی پیشتاز است اما توسط یک زن به چالش کشیده شده است (شگفتا!). همه اینها در نهایت به بررسی وضعیت دلار در آینده کمک می کند.
همانطور که موارد ذکر شده در بخش چشم انداز نشان می دهد، دلار در وضعیت نامطلوبی قرار دارد. سخت است دلیلی برای شکوفایی آن پیدا کرد — به جز اقتصاد قوی. با فرض اینکه هفته آینده افزایش تورم آمریکا در مرداد ماه را دریافت نکنیم، بلکه فقط مجموعه ای از برآوردها از فدرال رزروهای منطقه ای و سایر منابع داشته باشیم، بازدهی ها می توانند در سطح نسبتاً پایین باقی بمانند و احساسات تحت سلطه آن دو کاهش افزایش ریسک بیکاری و سیاست های نرخ بهره فدرال رزرو باشد. غافلگیری از بازگشت قدرتمند دلار در برنامه نیست. این تحلیل ها، بخش مهمی از بررسی وضعیت دلار کنونی هستند.
نکته کوتاه: امروز از داده های حقوق و دستمزد محرومیم، پس تشنه داده ها هستیم. وال استریت ژورنال و بلومبرگ جایگزین های بخش خصوصی، از جمله مورد جدید، را ارائه می دهند.
در مجموع، این بررسی نشان می دهد که دلار با چالش های متعددی از جمله تغییرات در جریان سرمایه، نوسانات بازار اوراق قرضه و کاهش سهم آن در ذخایر ارزی جهانی روبرو است. در کنار این موارد، عوامل داخلی و بین المللی مانند داده های اقتصادی و رویدادهای سیاسی نیز بر مسیر آتی این ارز تأثیرگذار خواهند بود.
The bond chart shows why, perhaps, we got the Dollar spike in September
