تحلیل هفته پیش رو؛ چگونه ریسک های سیاسی بازارهای مالی را تحت تاثیر قرار می دهند؟

در شرایط کنونی، ریسک های سیاسی و بازارهای مالی جهانی بیش از پیش به هم پیوسته اند؛ تحولات سیاسی در فرانسه، ژاپن و آمریکا به طور مستقیم بر بازدهی اوراق قرضه، نوسانات بازار سهام و ارزش ارزها تاثیر گذاشته و سرمایه گذاران را به سمت دارایی های امن سوق داده است. این مقاله به بررسی این تاثیرات و رویدادهای اقتصادی پیش رو می پردازد.

در ابتدای هفته جدید، بازار اوراق قرضه ملتهب است. بازدهی اوراق قرضه فرانسه در کل منحنی در حال افزایش است و قیمت اوراق قرضه در حال کاهش، پس از آنکه سباستین لکورنو، نخست وزیر جدید، صبح امروز و پس از آنکه کابینه جدیدش با بررسی دقیق و انتقاد مواجه شد، استعفا داد. این وضعیت نشان دهنده تاثیر ریسک های سیاسی و بازارهای مالی بر یکدیگر است. بازار اوراق قرضه فرانسه بازتاب دهنده عدم قطعیتی است که این وضعیت ایجاد می کند؛ آیا به انتخابات جدید منجر خواهد شد؟ آیا پرزیدنت ماکرون می تواند ادامه دهد؟ رهبر سوسیالیست های فرانسه که رای تعیین کننده ای در پارلمان فرانسه دارند، گفته است که «گروه» ماکرون در حال فروپاشی است و هیچ مشروعیتی برایش باقی نمانده است.

تحلیل ریسک های سیاسی و بازارهای مالی در فرانسه

این یک وضعیت با تغییرات سریع است، اما یک بار دیگر، فرانسه از نظر سیاسی بی رهبر است و این امر بر بازار سهام نیز تاثیر منفی می گذارد. شاخص Cac 40 1.77% کاهش یافته و عملکرد ضعیف تری نسبت به سایر شاخص های اروپایی دارد. بزرگترین افت کنندگان شامل بخش لوکس مانند هرمس و LVMH هستند. اگرچه ممکن است وضعیت سیاسی مستقیما بر این شرکت ها تاثیری نگذارد، اما این واقعیت که بزرگترین و معتبرترین شرکت های فرانسه امروز به فروش می رسند، نشانه ای است که سرمایه گذاران به صورت گسترده در حال تخلیه دارایی های فرانسوی هستند و این خطر وجود دارد که باعث سرایت به جاهای دیگر شود، پدیده ای که در بحث ریسک های سیاسی و بازارهای مالی بسیار اهمیت دارد.

در ذهن همه این سوال وجود دارد که آیا این آخرین مانع سیاسی در فرانسه، گامی برای به قدرت رسیدن حزب راست افراطی، یعنی تجمع ملی، است. در نظر گرفتن ریسک وقوع این اتفاق دشوار است و می تواند در آینده نوساناتی ایجاد کند. همچنین به همین دلیل است که اختلاف بازده اوراق قرضه فرانسه و آلمان برای ماه ها در بالاترین سطح خود قرار دارد و به 100 واحد پایه نزدیک می شود.

نخست وزیر جدید ژاپن و تاثیر آن بر بازارهای مالی

در سراسر جهان، ریسک های سیاسی و بازارهای مالی به طور فزاینده ای به هم گره خورده اند. دولت فدرال آمریکا همچنان تعطیل است، دولت بریتانیا پایین ترین نرخ محبوبیت را در تاریخ دارد که ممکن است منجر به افزایش کسری بودجه بریتانیا؛ تزلزل بازارهای بریتانیا و اوج گیری سهام آمریکا شود، و ژاپن به تازگی رهبر جدیدی را اعلام کرده است. اعلام اینکه سانه تاکاچی به احتمال زیاد نخست وزیر بعدی ژاپن خواهد شد، سهام در ژاپن را به اوج رسانده و اوراق قرضه و ین را به شدت کاهش داده است.

نخست وزیر جدید طرفدار محرک های اقتصادی است و گفته است که بانک مرکزی ژاپن نباید نرخ بهره را افزایش دهد، که تقاضا برای سهام را تغذیه می کند و بر بازدهی اوراق قرضه بلندمدت تاثیر منفی می گذارد. جفت ارز USD/JPY امروز 1.8% کاهش یافته و دوباره بالای 150.00 است. این ارز تا حد زیادی ضعیف ترین ارز در فضای ارزی G10 است، زیرا بازار ارز سیاست های تاکاچی را در نظر می گیرد. کاهش ین نیز نشانه ای است که بازار احتمال افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن در سال جاری را از محاسبات خود حذف می کند.

بازده اوراق قرضه 30 ساله ژاپن در بالاترین سطح خود در تاریخ قرار دارد، زیرا بازدهی اوراق قرضه بلندمدت در ژاپن به شدت افزایش می یابد. این به معنای آن نیست که ژاپن لحظه ای مشابه «لیز تراس» را تجربه می کند، بازدهی 30 ساله هنوز فقط 3.3% است، با این حال، نشان می دهد که چگونه سیاست در سال جاری بر بازارهای اوراق قرضه تسلط یافته و بر ریسک های سیاسی و بازارهای مالی جهانی تاثیر می گذارد.

تاثیر تلاطم سیاسی G7 بر ریسک های سیاسی و بازارهای مالی جهانی

این چیزی است که باید به آن توجه کرد؛ دو کشور G7 امروز شاهد افزایش شدید بازدهی اوراق قرضه بلندمدت خود بوده اند: بازدهی 30 ساله ژاپن 13 واحد پایه بالاتر است، بازدهی 30 ساله فرانسه 6.5 واحد پایه بالاتر است. این تاثیر جهانی دارد و بازار اوراق قرضه امروز صبح دریایی از قرمز است، زیرا قیمت اوراق قرضه در سراسر جهان کاهش می یابد و بازدهی افزایش می یابد. بازار اوراق قرضه مرکز سیستم مالی جهانی است، بنابراین این می تواند در ابتدای این هفته نوسانات ایجاد کند. سهام اروپایی امروز صبح در حال کاهش هستند، اگرچه آتی سهام ایالات متحده رو به بالا است که نشان می دهد آمریکا امروز صبح به عنوان یک پناهگاه امن عمل می کند، زیرا سرمایه گذاران از دارایی های اروپایی، به ویژه فرانسوی، به سمت «امنیت» آمریکا روی می آورند.

یورو نیز از درام سیاسی فرانسه بی نصیب نمانده است و این ارز واحد امروز صبح پس از ین، دومین ارز ضعیف تر است و EUR/USD 0.7% پایین تر است. جای تعجب نیست که در پاسخ به تلاطم سیاسی، قیمت طلا در حال افزایش است و امروز به رکورد جدیدی دست یافته است. این فلز گرانبها 60 دلار افزایش یافته و در فاصله نزدیک به سطح کلیدی 4000 دلار در هر اونس قرار دارد.

سهام داروسازی و مصرف کننده در کانون توجه در ابتدای سه ماهه چهارم

بازارهای سهام جهانی هفته گذشته را با افزایش به پایان رساندند، S&P 500 کمی بیش از 1% و Nasdaq 1.3% افزایش یافتند. با این حال، شاخص های اروپایی بهترین عملکرد را داشتند، شاخص Eurostoxx 50 2.7% و FTSE 100 2.2% بالاتر بود. اما این ممکن است دوام نیاورد زیرا ریسک های سیاسی و بازارهای مالی فرانسه می تواند باعث شود که آمریکا در این هفته از اروپا پیشی بگیرد.

FTSE 100 با افزایش سهام شرکت های داروسازی، از جمله AstraZeneca و Hikma Pharmaceuticals، به سمت بالا هدایت شد. JD Sports بهترین عملکرد را داشت و در طول هفته بیش از 16% افزایش یافت که با نتایج قوی تر از حد انتظار نایک تقویت شد و این می تواند نقطه عطفی برای بخش کالاهای مصرفی غیرضروری/سبک زندگی باشد.

موضوعات مشابهی بازارهای اروپایی را به حرکت درآورد، سانوفی، شرکت بیوداروسازی، بهترین عملکرد را در شاخص Eurostoxx داشت و 10% افزایش یافت. LVMH نیز یکی از 10 شرکت برتر بود و بیش از 7% افزایش یافت، زیرا بخش کالاهای مصرفی غیرضروری از نتایج نایک تقویت شد. با این حال، LVMH امروز صبح جایگاه خود را از دست داده و یکی از ضعیف ترین عملکردها را در اروپا در روز دوشنبه داشته است.

داروسازی شروعی قوی در سه ماهه چهارم داشته است که می تواند باعث شود این بخش در سه ماهه پایانی سال جبران کند. معامله فایزر با ترامپ برای کاهش قیمت داروها در آمریکا، در ازای معافیت چند ساله از تعرفه ها، بخش مراقبت های بهداشتی را هفته گذشته به شدت فعال کرد. اگر ریسک های سیاسی و بازارهای مالی همچنان پابرجا بمانند، ویژگی های دفاعی بخش مراقبت های بهداشتی نیز می تواند این بخش را در این سه ماهه پررونق نگه دارد.

آیا بازارهای سهام به اوج خود رسیده اند؟

شاخص های FTSE 100، Eurostoxx 50، S&P 500 و Nasdaq همگی در پایان هفته گذشته در اوج های تاریخی بسته شدند. چرخش بخش ها می تواند موضوعی باشد که در این سه ماهه باید به آن توجه کرد. سهام مراقبت های بهداشتی در ماه های اخیر از سایر بخش ها مانند فناوری عقب مانده اند و در حالی که ارزش گذاری بسیاری از سهام به دلیل رشد قوی سهام در 2 سال گذشته از نظر تاریخی بیش از حد بالا به نظر می رسد، نسبت قیمت به سود 30 برای AstraZeneca همچنان می تواند با پیشروی در مهر ماه خریداران را جذب کند.

معنای معامله Electronic Arts برای سهام فناوری

سایر موضوعات مربوط به سهام در این هفته شامل معامله Electronic Arts برای خصوصی شدن در یک معامله بزرگ 55 میلیارد دلاری بود که توسط صندوق سرمایه گذاری عمومی عربستان سعودی حمایت می شد. این نشان می دهد که عربستان سعودی می تواند از طریق صندوق سرمایه گذاری خود به یک نیروی بزرگتر در بخش بازی و فناوری تبدیل شود. جالب اینجاست که اگرچه Electronic Arts اکنون از بورس آمریکا خارج خواهد شد، اما Nasdaq نیز هفته گذشته به رکورد بالایی دست یافت. ارزش گذاری سایر اهداف می تواند با پیش بینی معاملات بزرگتر برای بخش فناوری و هوش مصنوعی در آینده شروع به افزایش کند.

بیت کوین در برابر ریسک های سیاسی و بازارهای مالی

تعطیلی دولت آمریکا ممکن است توسط بازارهای سهام نادیده گرفته شود، اما افزایش بیت کوین به رکورد بالا در روز یکشنبه، که برای اولین بار از 125,000 دلار فراتر رفت، نشانه ای است که کریپتو از تلاطم سیاسی در آمریکا تقویت می شود و ممکن است در طول مدت تعطیلی به افزایش خود ادامه دهد. این بالاترین سطح از اواسط مرداد ماه است و بیت کوین همگام با سهام جهانی و طلا در حال افزایش است.

در ادامه به رویدادهای کلیدی در روزهای آینده می پردازیم.

صورتجلسه نشست FOMC

بازارهای مالی به نظر می رسد از نادیده گرفتن تعطیلی دولت آمریکا که در 9 مهر آغاز شد و هیچ نشانه ای از پایان ندارد، بسیار راضی هستند. تاثیر اصلی برای بازارهای مالی، تاخیر در انتشار داده های اقتصادی رسمی دولت مانند گزارش حقوق و دستمزد غیرکشاورزی است. اگر تعطیلی ادامه یابد، داده های CPI که برای انتشار در 23 مهر برنامه ریزی شده است، نیز ممکن است به تاخیر بیفتد. این می تواند پیامدهای بزرگی برای نشست بعدی FOMC در 6 و 7 آبان داشته باشد و فدرال رزرو ممکن است در تلاش برای تعیین سیاست در هفته های آینده به صورت کورکورانه عمل کند.

کمبود داده های اقتصادی، سخنرانی های فدرال رزرو و صورتجلسه نشست FOMC شهریور ماه را حتی مهم تر از حد معمول می کند. 10 عضو FOMC قرار است این هفته سخنرانی کنند. صورتجلسه همچنین می تواند کمی تندروتر از آنچه بازار انتظار داشت به نظر برسد، به ویژه پس از آنکه تعداد زیادی از سخنرانان فدرال رزرو در روزها و هفته های اخیر نگرانی هایی را درباره سرعت تورم ابراز کردند. شکاف در فدرال رزرو در حال آشکار شدن است و می تواند در هفته های آینده به یک عامل خطر برای سهام تبدیل شود.

بنابراین، صورتجلسه فدرال رزرو ممکن است نشان دهد که اعضای فدرال رزرو نگران تورم هستند. در حالی که این می تواند بر سهام تاثیر منفی بگذارد، تعطیلی ممکن است فدرال رزرو را مجبور به کاهش نرخ ها کند. بازار آتی صندوق های فدرال، 96% احتمال کاهش نرخ در مهر ماه به 3.75% -4% را پیش بینی کرده است.

بنابراین، حتی اگر صورتجلسه نشان دهد که چشم انداز کاهش نرخ ها ظریف است، ما فکر می کنیم فدرال رزرو در هر دو نشست مهر ماه و آذر ماه نرخ ها را کاهش خواهد داد. این می تواند منجر به عملکرد بهتر خزانه داری آمریکا در مقایسه با سایر اوراق قرضه جهانی در این هفته شود و ممکن است سهام آمریکا را تقویت کند.

صورتجلسه نشست بانک مرکزی اروپا (ECB)

صورتجلسه آخرین نشست بانک مرکزی اروپا (ECB) نیز قرار است این هفته منتشر شود. سرمایه گذاران برای ارزیابی پتانسیل کاهش نرخ دیگری از سوی ECB نظاره گر خواهند بود. اجماع در حال شکل گیری است که ECB ممکن است چرخه کاهش نرخ خود را به پایان رسانده باشد و افزایش اخیر تورم در سراسر منطقه این دیدگاه را تقویت کرده است. ECB در بیانیه ماه گذشته خود اعلام کرد که ریسک های رشد پس از شفاف سازی در مورد توافق تجاری با آمریکا، متعادل تر شده اند. بنابراین، ما فکر نمی کنیم که صورتجلسه این هفته نشان دهد که کاهش های بیشتری محتمل است. این موضوع با موضعی خنثی تر از سوی سخنرانان ECB در هفته های اخیر تقویت شده است.

در مجموع، صورتجلسه می تواند منجر به حمایت از یورو شود، که هفته گذشته یکی از ضعیف ترین عملکردهای فضای ارزی G10 بود، اما همچنان موفق شد کمی بیش از 0.1% در برابر دلار آمریکا افزایش یابد. ریسک های سیاسی فرانسه باعث شده است که یورو هفته را با ضعف آغاز کند و این وضعیت می تواند در صورت تشدید بحران فرانسه در روزهای آینده ادامه یابد.

آغاز فصل گزارش های مالی

فصل گزارش های مالی سه ماهه سوم این هفته آغاز خواهد شد، با گزارش بیشتر اعضای S&P 500 از اکنون تا پایان مهر ماه. پیش بینی ها نشان می دهد که رشد سود شرکت های آمریکایی در سه ماهه سوم ممکن است به 6% کاهش یابد، از 11% در سه ماهه دوم، با این حال، برخی انتظار دارند که سودها برای یک سه ماهه دیگر از پیش بینی های بدبینانه فراتر روند. تسلا نتایج خود را در پایان مهر ماه گزارش می کند و ممکن است پس از گزارش یک سه ماهه رکوردشکن برای تحویل ها در سه ماهه سوم، گزارش های مالی بهتر از حد انتظار را اعلام کند. همچنین انتظار فزاینده ای برای شگفتی های صعودی برای «هفت شگفت انگیز» وجود دارد.

با این حال، دو خطر برای این فصل گزارش های مالی وجود دارد. اولا، تاثیر نرخ ارز. ضعف دلار می تواند یک باد مخالف ارزی برای برخی از سودها ایجاد کند، که ممکن است در هفته های آینده بر FTSE 100 تاثیر بگذارد، زیرا شرکت هایی که به دلار درآمد دارند، تحت تاثیر پوند قوی تر قرار می گیرند.

خطر دوم، تعرفه ها است که بر این فصل گزارش های مالی سایه افکنده و سرمایه گذاران به دنبال این خواهند بود که ببینند نتایج شرکت ها چگونه تحت تاثیر 93 میلیارد دلار عوارض گمرکی جمع آوری شده توسط مقامات آمریکایی در سه ماهه گذشته قرار گرفته است، که 33% نسبت به سه ماهه دوم بالاتر بود. این می تواند به عنوان مانعی برای رشد سود شرکت های آمریکایی و جهانی در سه ماهه گذشته عمل کند.

هوش مصنوعی و «هفت شگفت انگیز» نیز در کانون توجه خواهند بود. هزینه های سرمایه ای (Capex) به دقت بررسی خواهد شد، به ویژه از سوی هایپراسکالرها. انتظار می رود هزینه های سرمایه ای در این سه ماهه 75% سال به سال افزایش یابد، اما سپس پیش بینی می شود در سه ماهه چهارم به شدت کاهش یابد. بنابراین، تمرکز بر این خواهد بود که هایپراسکالرها مانند مایکروسافت، گوگل، متا و غیره درباره برنامه های آینده خود برای هزینه های سرمایه ای چه می گویند. این می تواند تاثیر زیادی بر سهام نیمه رسانا مانند Nvidia داشته باشد.

معمولا آنها از انتظارات فراتر رفته اند، بنابراین آینده تجارت هوش مصنوعی ممکن است به ادامه هزینه های هنگفت هایپراسکالرها برای زیرساخت هوش مصنوعی بستگی داشته باشد.

این هفته، دلتا به همراه پپسی در روز پنجشنبه، فصل گزارش های مالی را آغاز خواهند کرد. این نتایج مورد بررسی قرار خواهند گرفت تا مشخص شود که چه چیزی درباره قدرت مصرف کننده آمریکایی می گویند. مجموعه ای قوی تر از نتایج این دو شرکت می تواند افزایش بازار سهام را تقویت کند، که پس از نتایج بهتر از حد انتظار سه ماهه دوم، قدرت گرفته است.

در مجموع، آنچه در این مطلب بررسی شد، چگونگی تاثیر عمیق تلاطمات سیاسی در کشورهایی چون فرانسه، ژاپن و آمریکا بر بازارهای مالی جهانی بود. مشاهده شد که چگونه این ریسک های سیاسی بر بازدهی اوراق قرضه، عملکرد سهام، و نرخ ارزها تاثیر گذاشته و به سمت حرکت سرمایه ها به سوی پناهگاه های امنی چون طلا و بیت کوین منجر شده است. همچنین، انتظار رویدادهای اقتصادی مهم آینده، همچنان بازارها را در حالت هوشیاری نگه خواهد داشت و نشان از تداوم پویایی و پیچیدگی تعاملات سیاسی-اقتصادی در عرصه جهانی دارد.

The week ahead: Global political risks spook financial markets