چشم انداز کاهش نرخ بهره فدرال رزرو
- ما انتظار داریم که کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در جلسه سپتامبر خود **کاهش نرخ بهره فدرال رزرو** را از سر بگیرد، با کاهش نرخ 25 واحد پایه که نرخ سیاستی را به محدوده 4.00٪-4.25٪ می رساند.
- تصویر ناپایدارتری از بازار کار از زمانی که کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) آخرین بار در ژوئیه تشکیل جلسه داد، آشکار شده است. میانگین سه ماهه رشد حقوق و دستمزد اکنون تنها 29 هزار نفر گزارش شده است، در مقایسه با 150 هزار نفر زمانی که FOMC در ژوئیه تشکیل جلسه داد. علاوه بر این، نرخ بیکاری به اوج چرخه 4.3٪ افزایش یافته است که آن را در بالاترین حد محدوده FOMC سازگار با “اشتغال کامل” قرار می دهد. این شرایط می تواند بر تصمیمات FOMC در خصوص **کاهش نرخ بهره فدرال رزرو** تأثیر بگذارد.
- تسهیلات سیاستی اضافی در سال جاری به دلیل تورم به تعویق افتاده است، وضعیتی که تاثیر فدرال رزرو بر قیمت طلا را نیز تحت الشعاع قرار می دهد. تورم مجدد در بخش کالاها در کنار کاهش کندتر تورم خدمات، نرخ PCE اصلی را حدود یک واحد درصد بالاتر از هدف 2٪ نگه داشته است. با این حال، چشم انداز تورم طی شش هفته گذشته تغییر چندانی نکرده است و داده های کلیدی مانند گزارش CPI آمریکا همچنان مورد توجه است. پیش بینی خود ما نشان می دهد که PCE اصلی در سال جاری بر اساس سه ماهه چهارم به سه ماهه چهارم، 3.1٪ افزایش خواهد یافت که همانند قبل از جلسه ژوئیه FOMC است. با این وجود، فشار بر **کاهش نرخ بهره فدرال رزرو** همچنان پابرجا خواهد بود.
- ما فکر می کنیم بیانیه جلسه دیدگاه فعلی FOMC در مورد بازار کار را کاهش خواهد داد، اما از سیگنال دهی مبنی بر اینکه تسهیلات اضافی بلافاصله پس از کاهش سپتامبر انجام خواهد شد، خودداری خواهد کرد. این امر به FOMC انعطاف پذیری می دهد تا سیاست های **کاهش نرخ بهره فدرال رزرو** را دوباره در جلسه بعدی خود در 29 اکتبر اعمال کند یا با تسهیلات اضافی با سرعت کمتری پیش برود.
- ما انتظار داریم که نمودار نقطه ای به روز شده، تسهیلات بیشتری را در بقیه امسال و سال آینده (جدول) نشان دهد. به نظر می رسد ترکیب کمیته به سمتی ملایم تر متمایل شود، با استفان میران که قرار است قبل از جلسه تأیید شود. با این حال، از نظر ما، محرک مهم تر این بازنگری، ترکیبی از افزایش خطر برای اشتغال کامل و چشم انداز تورم عمومی پایدار است.
- ما فکر می کنیم نقطه میانی برای سال 2025 به سمت پایین حرکت خواهد کرد تا 75 واحد پایه کاهش را در مقایسه با 50 واحد پایه کاهش در ژوئن پیش بینی کند. برای سال 2026، پیش بینی می کنیم نقطه میانی 50 واحد پایه از پیش بینی SEP ژوئن که 3.625٪ بود، به 3.125٪ کاهش یابد. این تغییرات، چشم انداز **کاهش نرخ بهره فدرال رزرو** در سال های آتی را منعکس می کند. ما انتظار هیچ تغییری در تخمین میانگین بلندمدت نداریم.
- پیش بینی ما در سناریوی پایه برای نرخ بهره وجوه فدرال شامل سه مورد **کاهش نرخ بهره فدرال رزرو** به میزان 25 واحد پایه در سه جلسه باقی مانده FOMC در سال جاری است. پس از آن، دو مورد **کاهش نرخ بهره فدرال رزرو** دیگر در جلسات مارس و ژوئن FOMC پیش بینی می شود، قبل از توقف طولانی مدت در محدوده 3.00٪-3.25٪.
با توجه به داده های فعلی، مسیر سیاست پولی فدرال رزرو به سمت تسهیل تدریجی حرکت می کند. شروع کاهش نرخ بهره در سپتامبر، واکنشی به سرد شدن بازار کار است، در حالی که مقامات با دقت داده های تورم را زیر نظر دارند تا از بازگشت فشارهای قیمتی جلوگیری کنند. انتظار می رود این رویکرد محتاطانه در جلسات آینده نیز ادامه یابد و تصمیمات بعدی به تحولات اقتصادی پیش رو بستگی خواهد داشت.
Flashlight for the september FOMC blackout: Cuts to begin again
