تمرکز اصلی بازارهای جهانی بر زمان کاهش نرخ بهره آمریکا است، جایی که انتظارات برای کاهش نرخ ها توسط فدرال رزرو در مهر ماه افزایش یافته است. در همین حال، داده های اقتصادی از سوئد، لهستان، ژاپن و نیوزلند نیز مورد بررسی قرار گرفته اند و نوسانات در بازارهای سهام و کالاها همچنان ادامه دارد، به خصوص با رکوردشکنی قیمت طلا و نظرات متفاوت مقامات فدرال رزرو.
تمرکز امروز بر زمان کاهش نرخ بهره آمریکا
در ایالات متحده، صورتجلسه نشست ماه مهر FOMC منتشر خواهد شد، و بازارها با دقت سرنخ هایی درباره زمان کاهش نرخ بهره آمریکا بعدی را زیر نظر دارند. ما پیش بینی خود را دیروز بازنگری کردیم و اکنون انتظار داریم فدرال رزرو نرخ ها را در مهر ماه کاهش دهد، و به دنبال آن کاهش های فصلی تا تیر ماه 1405 ادامه یابد. این تحولات انتظارات بازار را در مورد زمان کاهش نرخ بهره آمریکا تغییر داده است.
در سوئد، ارقام اولیه تورم برای ماه مهر منتشر می شود. انتظار می رود پس از افزایش طی تابستان، تورم سال به سال شروع به کاهش کند. ما امروز جزئیاتی دریافت نخواهیم کرد (آنها چهارشنبه آینده منتشر خواهند شد)، اما هنوز انتظار می رود برخی از مولفه های مرتبط با فصل تابستان کاهش یابند. پیش بینی ما به پیش بینی بانک مرکزی سوئد (Riksbank) نزدیک است و ما کمی پایین تر از اجماع هستیم. ما پیش بینی می کنیم که شاخص CPIF بدون احتساب انرژی 2.7% (قبلی: 2.9%) و CPIF برابر با 3.1% (قبلی: 3.2%) باشد.
در لهستان، بانک ملی لهستان (NBP) نشست سیاست پولی خود را به پایان می رساند. این تصمیم نزدیک خواهد بود، و بازار بین کاهش نرخ بهره و ثابت نگه داشتن آن دو دسته شده است. ما انتظار داریم بانک مرکزی نرخ بهره سیاستی را در 4.75% بدون تغییر نگه دارد. NBP در ماه مهر نرخ بهره را به میزان 25 واحد پایه کاهش داد، و با اتخاذ رویکردی مبتنی بر داده ها، بر خطرات تورمی ناشی از سیاست مالی سست و رشد بالای دستمزدها تاکید کرد. با این حال، فرماندار گلاپینسکی “تمایل محتاطانه” هیئت مدیره برای کاهش بیشتر نرخ بهره را اعلام کرده است، و ما انتظار حداقل یک کاهش دیگر در سه ماهه چهارم را داریم.
اخبار اقتصادی و بازار
چه اتفاقی در طول شب افتاد
در ژاپن، داده های دستمزد با افزایش ناچیز 1.5% سال به سال در مجموع درآمد نقدی برای ماه مرداد (قبلی: 3.4%)، از انتظارات کمتر بود. در واقعیت، این با کاهش 1.4% سال به سال مطابقت دارد که سریع ترین کاهش در 3 ماه اخیر است. این با انتظارات از افزایش قوی تر دستمزد پس از مذاکرات بهاری در تضاد است. داده های ضعیف به چالش های بانک ژاپن پیش از نشست سیاست پولی 29-30 مهر ماه آن می افزاید، زیرا افزایش پایدار دستمزدها پیش نیازی برای افزایش بیشتر نرخ بهره است.
در نیوزلند، بانک مرکزی نیوزلند (RBNZ) شب گذشته از کاهش 50 واحد پایه نرخ بهره خبر داد، که نرخ نقدی رسمی را به 2.5% رساند و از تسهیلات بیشتر در آینده سیگنال داد. این تصمیم نزدیک بود، و اجماع تحلیلگران به سمت کاهش کوچک تر 25 واحد پایه متمایل بود. بازارها با کاهش ارزش دلار نیوزلند (NZD) واکنش نشان دادند، در حالی که سوآپ های نرخ بهره نیز کاهش یافتند. موضع حمایتی احتمالا تسکین دهنده ای برای دولت خواهد بود، زیرا سیاست گذاران قصد دارند به مشکلات اقتصادی رسیدگی کنند. ما انتظار داریم نرخ NZD/USD در سال آینده افزایش یابد، با هدف 12 ماهه 0.63.
در فضای کالاها، طلا برای اولین بار از 4000.00 دلار آمریکا در هر اونس تروی فراتر رفت، و با سودی بیش از 50% از ابتدای سال تاکنون، یک نقطه عطف تاریخی را رقم زد. این صعود به دلیل عدم قطعیت های ژئوپلیتیکی، سطوح بالای بدهی، و متنوع سازی بانک های مرکزی از دلار تقویت شده است. سایر فلزات گرانبها، از جمله نقره، پلاتین و پالادیوم نیز افزایش های قابل توجهی داشتند.
نظرات فدرال رزرو در مورد زمان کاهش نرخ بهره آمریکا
در ایالات متحده، چندین مقام فدرال رزرو در رسانه ها حضور داشتند و پیش از نشست مهر ماه سیگنال های متفاوتی درباره زمان کاهش نرخ بهره آمریکا ارائه کردند. میران از کاهش های تهاجمی نرخ بهره حمایت کرد، و به کاهش نرخ خنثی و خطرات تورمی آرام اشاره داشت. کشکاری محتاط تر بود و نسبت به سیگنال های رکود تورمی در بحبوحه کند شدن بازار کار و تورم مداوم حدود 3% هشدار داد. در نهایت، باستیک ضعف های اخیر بازار کار را کم اهمیت جلوه داد و آنها را به عوامل ساختاری مانند کاهش مهاجرت نسبت داد. این اختلاف نظرها، پیچیدگی های تعیین زمان کاهش نرخ بهره آمریکا را نشان می دهد.
سهام: بازار سهام دیروز پس از یک دوره طولانی از افزایش های پایدار، کمی عقب نشینی کرد. هیچ عامل کلان اقتصادی یا سیاسی بزرگی پشت این حرکت نبود، بلکه بیشتر شبیه یک مورد کلاسیک از سودبرداری پس از یک رالی طولانی بود.
رویکرد “سودبرداری” در چرخش بخش ها نیز مشهود بود، زیرا بخش های چرخه ای عملکرد ضعیف تری داشتند که سرمایه گذاران در آنجا سود خود را برداشت کردند، در حالی که مناطق دفاعی تر مانند کالاهای اساسی مصرفی پس از عملکرد بسیار ضعیف در رالی شش ماه گذشته، عملکرد بهتری داشتند.
آنچه قابل توجه است این است که نوسانات به تدریج در حال افزایش بوده، و اکنون شاخص VIX بالای 17 است. با توجه به زمینه کلان اقتصادی فعلی، این افراطی نیست، اما به طور قابل توجهی بالاتر از هفته های اخیر است.
این افزایش نشان دهنده آگاهی روزافزون سرمایه گذاران است که ارزش گذاری ها به سطوحی رسیده اند که در سال های اخیر کمتر دیده شده است، و برخی را وادار می کند تا در محیطی که همچنان یک محیط سهام قوی است، پوشش ریسک کنند. افزون بر این، تعطیلی مداوم دولت ایالات متحده جریان داده های کلان کلیدی را محدود کرده و بازارها را وادار می کند تا فعلا تا حدودی “کورکورانه” حرکت کنند.
سهام آسیایی صبح امروز پایین تر هستند، با ضعف خاص در بخش فناوری، در حالی که معاملات آتی ایالات متحده کمی بالاتر و اروپا به طور کلی بدون تغییر است.
بازارهای مالی و ارز: سیاست فرانسه و تعطیلی دولت ایالات متحده در بازارهای ارز و اوراق قرضه ثابت، به همراه کاهش شدید ارزش ین، همچنان در کانون توجه قرار دارند. این مسائل، سوالاتی را در مورد سیاست های آینده و زمان کاهش نرخ بهره آمریکا مطرح می کند. در مورد دومی، این سوال مطرح می شود که آیا می توانیم شاهد مداخلات بانک مرکزی ژاپن (BoJ) در بازار ارز باشیم. در سوئد ارقام اولیه تورم برای ماه مهر را دریافت می کنیم، و دفتر بدهی مقدار قابل توجهی اوراق قرضه دولتی ده ساله منتشر می کند. نروژ اوراق قرضه 4 ساله و 15 ساله خود را منتشر می کند.
به طور خلاصه، بازارها در انتظار تصمیمات فدرال رزرو در خصوص زمان کاهش نرخ بهره آمریکا و تاثیر آن بر اقتصاد جهانی هستند. تحولات اخیر در بازارهای بین المللی، از جمله انتشار داده های اقتصادی و اظهارات مقامات بانک های مرکزی، به پیچیدگی های موجود در فضای مالی افزوده و نیازمند رصد دقیق است تا مسیر آتی سیاست های پولی و روند بازارهای سهام و کالاها مشخص شود.
