با در نظر گرفتن پیش بینی بازار هفته، این هفته با آرامش نسبی در بازارها پس از کاهش تنش های تجاری، بهبود تمایل به ریسک و تمرکز بر داده های اقتصادی کلیدی همراه بود، در حالی که نوسانات و نگرانی های اعتباری همچنان پابرجاست.
- کاهش تنش های تجاری بازارهای نگران را آرام می کند.
- سرمایه گذاران کمتر بی خیال شده اند، اما روند صعودی ادامه دارد.
- هیچ موضوع واحدی برای بازارها وجود ندارد.
- نگرانی های اعتباری بیش از حد بزرگ نمایی شده بودند.
- چرا یک کاهش فروش کوچک برای بازارها خوب است.
- بانک ها ممکن است واکنش تاخیری به نتایج درآمد داشته باشند.
- بازارهای نوظهور از افزایش قیمت طلا سود می برند.
- داده ها در کانون توجه.
با شروع هفته ای جدید، و با توجه به پیش بینی بازار هفته، نشانه های اولیه حاکی از بهبود تمایل به ریسک هستند. معاملات آتی سهام در ایالات متحده و اروپا در آغاز این هفته بالاتر است، زیرا سرمایه گذاران دوره اخیر نوسانات را پشت سر گذاشته و در عوض بر جریان اخبار مثبت تمرکز کرده اند. سهام آسیایی نیز به طور کلی صعودی هستند، شاخص نیکkei در توکیو تقریبا 3% و هانگ سنگ بیش از 2% افزایش یافته اند.
پیش بینی بازار هفته؛ کاهش تنش های تجاری و آرامش بازارها
گزارش های آخر هفته حاکی از آن است که رئیس جمهور ترامپ برخی از تعرفه های متقابل خود را برای ده ها محصولی که به راحتی در ایالات متحده تولید نمی شوند، کاهش خواهد داد. همچنین امیدواری وجود دارد که صدها محصول دیگر به این لیست اضافه شوند. این تعدیل تهدیدات تعرفه ای ترامپ می تواند برای تمایل کلی به ریسک در آغاز هفته جدید مفید باشد. این تحلیل به عنوان بخشی از پیش بینی بازار هفته ارائه شده است.
بازی در جریان بین بازارهای مالی و رئیس جمهور برجسته می شود: بازارها حرف های ترامپ را به معنای واقعی کلمه می گیرند، دارایی های پرریسک سقوط می کنند، رئیس جمهور عقب نشینی می کند و سپس سهام بازمی گردد. این نشانه دیگری است که تحولات تجاری می توانند در هر دو جهت حرکت کنند و همچنین نشان می دهد که رئیس جمهور ترامپ ترجیح می دهد سیاست هایش، روند صعودی بازار سهام ایالات متحده را مختل نکند.
سرمایه گذاران کمتر بی خیال شده اند، اما روند صعودی ادامه دارد
با این حال، حرکت اخیر قیمت نشان می دهد که سرمایه گذاران کمتر از چند هفته پیش بی خیال هستند و ممکن است نیاز داشته باشیم به نوسانات بزرگ تر در حرکت قیمت عادت کنیم. شاخص Vix هفته گذشته به بیش از 25 رسید و همچنان بالاتر از میانگین 12 ماهه 18 است.
اگرچه هفته گذشته شاهد برخی زیان های بزرگ در شاخص های جهانی بودیم، اما شاخص S&P 500 روز جمعه با افزایش بسته شد و هفته گذشته 1.7% رشد کرد. S&P 500 در حال نزدیک شدن به رکوردهای اوایل این ماه است و نوسانات اخیر باعث نشد که زیر میانگین متحرک 50 روزه (sma) بسته شود، که نشان می دهد روند صعودی دست نخورده باقی مانده است.
هیچ موضوع واحدی برای بازارها وجود ندارد
شاخص های S&P 500 و داوجونز از شاخص نزدک بهتر عمل کردند، با این حال، هیچ موضوع فراگیر یا یکپارچه ای وجود نداشت. از جمله بهترین عملکردکنندگان سهام در ایالات متحده هفته گذشته می توان به استی لادر (Estee Lauder)، آن سمیکانداکتور (On Semiconductor) و بست بای (Best Buy) اشاره کرد. S&P 500 با وزن دهی مساوی از S&P 500 با وزن دهی بر اساس ارزش بازار در هفته گذشته بهتر عمل کرد.
با این حال، “هفت بزرگ” (Magnificent 7) روز جمعه با قدرت بازگشتند و تسلا یکی از برترین سهام های اصلی شاخص ایالات متحده بود، در کنار استی لادر و امریکن اکسپرس. این نشان می دهد که عوامل فردی می توانند سهام را در هفته های آینده به حرکت درآورند و بر پیش بینی بازار هفته آتی تاثیر بگذارند.
به همین ترتیب، هیچ عامل واحدی باعث کاهش فروش هفته گذشته نشد، بلکه ترکیبی از عوامل بر تمایلات تاثیر گذاشت: 1، تنش های تجاری مجدد بین چین و ایالات متحده، که در آغاز هفته بر تمایلات تاثیر منفی گذاشت؛ 2، نگرانی ها در مورد ارزش گذاری سهام هوش مصنوعی؛ و 3، مسائل مربوط به بازار اعتبار.
نگرانی های اعتباری بیش از حد بزرگ نمایی شده بودند
با آغاز هفته ای جدید، دو مورد از سه مشکل فوق بهبود یافته اند. اولا، تنش های تجاری کاهش یافته اند، همانطور که در بالا بحث شد. ثانیا، ترس ها در مورد مشکلات بزرگ در بازار اعتبار بیش از حد به نظر می رسند. این نگرانی ها در ابتدا از فروپاشی دو وام دهنده خودرو، فرست برندز (First Brands) و تریکالر (Tricolor) نشات گرفتند، که نگرانی هایی را در مورد کیفیت وام های صادر شده توسط بازارهای اعتبار خصوصی دامن زد. این امر باعث کاهش فروش در وام دهندگان بانک های منطقه ای ایالات متحده شد و فرار از دارایی های پرریسک را تحریک کرد.
با این حال، در حالی که این دو شرکت ورشکسته به شدت اهرمی بودند، این مشکل به نظر می رسد یک مشکل حاد باشد و نه یک مسئله مزمن در بازارهای اعتبار خصوصی. برخی نتایج بهتر از انتظار بانک های منطقه ای نگرانی ها را کاهش داده است، و فروپاشی فرست برندز و تریکالر به نظر می رسد ناشی از عوامل خاص باشد و نشانه ای از بحران سیستمی نیست. این تحولات برای پیش بینی بازار هفته آینده بسیار مهم هستند.
چرا یک کاهش فروش کوچک برای بازارها خوب است
فروش گسترده دارایی های پرریسک در هفته گذشته نشانه دو چیز است: 1، بازاری که از داده های اقتصادی ایالات متحده محروم شده، که به دلیل تعطیلی جاری دولت به تاخیر افتاده است، این بدان معناست که سرمایه گذاران به احتمال زیاد به هر خبر موجودی واکنش نشان خواهند داد؛ و 2، نشانه ای سالم که بازار بیش از حد پیش نمی رود و اجازه نمی دهد ارزش گذاری ها بدون دلیل موجه افزایش یابند.
پیش بینی بازار هفته؛ واکنش تاخیری بانک ها به نتایج درآمد
نکات برجسته درآمدی هفته گذشته شامل درآمدهای بانکی بود. به طور کنایه آمیز، بزرگترین بانک های ایالات متحده به شدت کاهش فروش داشتند، با وجود اینکه برای سه ماهه گذشته درآمدهای و سودهای بسیار بالایی را گزارش کردند، و افزایش درآمد بانکداری سرمایه گذاری و انجام معاملات، تصویر مثبت درآمد را تقویت کرد. با این حال، بخش مالی هفته گذشته به شدت مورد فروش قرار گرفت و شاخص بانکداری سرمایه گذاری S&P 500 بیش از 3% کاهش یافت. اگر ترس های اعتباری دوباره مورد ارزیابی قرار گیرند، می توانیم شاهد بهبود بانک ها در آغاز هفته جدید باشیم که این موضوع در پیش بینی بازار هفته مد نظر قرار می گیرد.
بازارهای نوظهور از افزایش قیمت طلا سود می برند
روند صعودی قیمت طلا در آغاز این هفته کند شده است، اما در سطح 4,250 دلار حمایت خوبی پیدا کرده است. این فلز زرد هفته گذشته از کاهش فروش دارایی های پرریسک بهره مند شد، اما امسال یک برنده بزرگ از رکوردشکنی قیمت طلا وجود دارد: بازارهای نوظهور. عملکرد بهتر طلا تا به اینجای سال 1403، باعث احیای قیمت دارایی ها در بازارهای نوظهور شده است. به عنوان مثال، بازار اصلی سهام آفریقای جنوبی تا به امروز 31% افزایش یافته است، در مقایسه با 13% افزایش برای S&P 500، 14% برای FTSE 100 و 14.5% برای شاخص Eurostoxx 50.
روند صعودی طلا باعث ایجاد اثر ثروت در بازارهای نوظهور می شود. آفریقای جنوبی عمیق ترین معادن طلای جهان را دارد، به همین دلیل سرمایه گذاران به آن روی آورده اند، و اگر روند صعودی قیمت طلا پایدار بماند، می تواند تاثیر عمده ای بر فضای سرمایه گذاری در بازارهای نوظهور داشته باشد. به طور معمول، وقتی طلا افزایش می یابد، دارایی های پرریسک تر مانند سهام و اوراق قرضه بازارهای نوظهور کاهش فروش دارند. اما این مورد تا به اینجای سال اینگونه نبوده است. در عوض، این رابطه معکوس شده است و اکنون بورس های بازارهای نوظهور مانند آفریقای جنوبی از شاخص هایی مانند S&P 500 و نزدک بهتر عمل می کنند.
اگرچه سهام ایالات متحده زمان و توجه رسانه ای زیادی را به خود اختصاص می دهند، اما چشم انداز سرمایه گذاری کنونی صرفا بر هوش مصنوعی یا فناوری متمرکز نیست و برخی از شاخص های با فناوری پایین تر در حال شکوفایی هستند. این درس خوبی است که نباید بیش از حد به یک ایده یا موضوع بازار دل بست.
برای درک بهتر عملکرد بازارهای مختلف در مقایسه با یکدیگر و تاثیر روندهای جهانی بر آنها، نگاهی به نمودار زیر می اندازیم:
این نمودار به وضوح نشان می دهد که چگونه شاخص های کلیدی سهام در بازارهای نوظهور مانند آفریقای جنوبی، در برابر شاخص های معتبری چون S&P 500 و FTSE 100 واکنش نشان داده اند و پتانسیل رشد متفاوتی را به نمایش گذاشته اند.
منبع: XTB و بلومبرگ
قیمت طلا همچنین به رونق غنا، یک تولیدکننده بزرگ طلا، کمک می کند؛ این کشور به دلیل سود بادآورده ناشی از افزایش قیمت طلا، شاهد ارتقاء رتبه اعتباری خود در اوایل امسال بود. این موضوع در تضاد آشکار با فرانسه است که تحت بار عظیم بدهی های خود در تقلاست. S&P، آژانس رتبه بندی اعتباری، با اقدامی غافلگیرکننده، رتبه اعتباری فرانسه را از AA- به A+ کاهش داد. از دست دادن رتبه اعتباری دابل A، چالش ها را برای مذاکرات بودجه ای نخست وزیر لکورنو افزایش می دهد. این عامل مهمی در پیش بینی بازار هفته در اروپا است.
فرانسه اکنون رتبه اعتباری دابل A خود را در دو مورد از سه آژانس بزرگ رتبه بندی اعتباری از دست داده است و بازده اوراق قرضه فرانسه ممکن است اواخر امروز به شدت افزایش یابد. اگرچه بازار بدهی دولتی فرانسه همچنان در محدوده سرمایه گذاری با رتبه بالا قرار دارد و این حرکت نباید باعث فروش اجباری شود، اما وضعیتی را که فرانسه اکنون با آن روبروست برجسته می کند.
تثبیت مالی به دلیل ماهیت پراکنده مجلس ملی تقریبا غیرممکن است. انتخابات ریاست جمهوری در سال 1405 برگزار می شود و تثبیت مالی احتمالا تا آن زمان یک موضوع اصلی خواهد بود. ما در آغاز این هفته اسپرد بازده فرانسه/آلمان را زیر نظر خواهیم داشت. هرگونه حرکت دوباره به سمت 100 واحد پایه، نشانه ای از تنش در بازار اوراق قرضه فرانسه است.
در ادامه این هفته، انبوهی از داده های اقتصادی برای ارزیابی وجود دارد. در ادامه، سه مورد مهم برای پیگیری را انتخاب می کنیم. این نکات کلیدی، به شکل گیری دقیق پیش بینی بازار هفته کمک شایانی خواهند کرد.
1. شاخص قیمت مصرف کننده ایالات متحده (CPI)
انتشار مجدد شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) یکی از نکات برجسته داده های این هفته است و پیش از نشست FOMC در هفته آینده منتشر می شود. تحلیلگران انتظار دارند که تورم سالانه از 2.9% در مرداد ماه به 3.1% افزایش یابد و شاخص قیمت مصرف کننده اصلی در 3.1% ثابت بماند. با این حال، برخی تحلیلگران انتظار دارند که تورم به طور غیرمنتظره ای کاهش یابد، زیرا هزینه های پرواز و هتل احتمالا تاثیر کاهش تورمی خواهند داشت.
اثر انتقال تورمی ناشی از تعرفه ها کمتر از آنچه در ابتدا برنامه ریزی شده بود، شدید بوده است و کالاهایی که در اوایل امسال در معرض خطرات تعرفه ای بودند و قیمت هایشان افزایش یافته بود، اکنون برای تحریک تقاضا شاهد کاهش قیمت هستند. در مجموع، این گزارش شاخص قیمت مصرف کننده باید چراغ سبز را به فدرال رزرو برای کاهش نرخ بهره در هفته آینده بدهد.
2. شاخص قیمت مصرف کننده بریتانیا (CPI)
این هفته ما داده های فراوانی از بریتانیا دریافت می کنیم که باید شاخصی به موقع از وضعیت اقتصاد این کشور ارائه دهد. این موارد شامل خرده فروشی، امور مالی عمومی و شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) است. داده های تورم برجسته ترین هستند، زیرا انتظار می رود گزارش شهریور ماه شاهد افزایش شاخص قیمت مصرف کننده اصلی به 4% باشد که اوج رشد قیمت برای بانک مرکزی انگلستان (BOE) است. انتظار می رود فشار صعودی قیمت از قیمت سوخت ناشی شود، در حالی که قیمت خدمات می تواند در 4.7% ثابت بماند.
بعید است این گزارش تورم باعث تغییر رویکرد بانک مرکزی انگلستان شود، که به احتمال زیاد در ماه آینده، زمانی که تورم اصلی 4% است، نرخ بهره را کاهش نخواهد داد. کاهش بعدی نرخ بهره برای بریتانیا تا بهمن ماه سال آینده مورد انتظار نیست، زمانی که شاخص قیمت مصرف کننده باید شروع به تعدیل کند، و چرخه تسهیل پولی بریتانیا ممکن است تا اوایل تا اواسط سال 1404 شتاب نگیرد، با نرخ نهایی که در حال حاضر انتظار می رود در یک سال آینده کمی کمتر از 3.5% باشد.
پوند در مقابل دلار آمریکا احیا شده تا به اینجای این ماه، دومین ارز مقاوم در گروه G10 بوده است. فشار صعودی بر تورم و چشم انداز عدم کاهش بیشتر نرخ بهره تا سال 1404 می تواند پوند را در ماه های آینده در وضعیت باثباتی نگه دارد. شکستن مقاومت 1.3475 دلار برای جفت ارز GBP/USD، یک پیشرفت صعودی در کوتاه مدت خواهد بود.
3. داده های PMI جهانی
اولین گزارش از شاخص های PMI جهانی برای مهر ماه این هفته با دقت رصد خواهد شد. بازار با دقت زیر نظر خواهد داشت تا ببیند آیا اقتصاد ایالات متحده پیشتازی خود را در میان اقتصادهای توسعه یافته بزرگ حفظ کرده است یا خیر. احساسات بازار می تواند به دلیل کاهش قریب الوقوع نرخ بهره FOMC که در پایان این ماه انتظار می رود، تقویت شود. همچنین ممکن است اخبار خوب بیشتری برای اروپا وجود داشته باشد. سرمایه گذاران می خواهند ببینند آیا فعالیت منطقه یورو، که در شهریور ماه با سریع ترین سرعت خود در 16 ماه گذشته رشد کرد، شتاب صعودی خود را حفظ کرده است یا خیر. با این حال، نگرانی های سیاسی فرانسه ممکن است به احساسات بازار ضربه زده باشد و به نظر نمی رسد به زودی بهبود یابند.
شاخص های PMI بریتانیا برای شهریور ماه ضعیف بودند، و بازار زیر نظر خواهد داشت تا ببیند آیا این وضعیت در مهر ماه می تواند بهبود یابد یا خیر، اگرچه به دلیل نگرانی ها در مورد افزایش مالیات در بودجه آتی، امید زیادی نداریم. گزارش PMI مهر ماه می تواند نرخ رشد قیمت را کمی پایین تر نشان دهد، که ممکن است امیدها را به اوج گیری شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) در 4% در شهریور ماه و سپس شروع به کاهش آن بیافزاید.
در مجموع، این گزارش های PMI نباید تمایل به ریسک را مختل کنند، اگرچه هرگونه کاهش در شاخص اروپایی به دلیل مشکلات سیاسی فرانسه، می تواند بر یورو فشار وارد کند، ارزی که در مواجهه با خطرات فرانسوی به طور قابل توجهی مقاوم بوده است.
در مجموع، این هفته بر پیچیدگی های بازارهای مالی تاکید داشت، جایی که کاهش تنش های تجاری و بهبود موقتی در برخی بخش ها با نوسانات ناشی از نگرانی های اعتباری و داده های اقتصادی کلان در هم آمیخته بود. سرمایه گذاران همچنان به دنبال سیگنال های واضح تری از فدرال رزرو و بانک های مرکزی دیگر برای تعیین جهت گیری های آتی خود هستند و عملکرد طلا و بازارهای نوظهور نیز نقش مهمی در این چشم انداز ایفا می کنند.
The week ahead: Trade tensions ease as focus shifts to macro data
