بازارها همیشه منتظر حرف های فدرال رزرو نمی مانند؛ گاهی اوقات خودشان صندلی را کنار می زنند و میز را برای پدیده هایی مانند رونق فناوری هوش مصنوعی آماده می کنند. از دست دادن PPI دیروز یکی از آن لحظات بود — طنابی مخملی کنار کشیده شد، فرشی قرمز مستقیماً به سمت FOMC سپتامبر باز شد، و پاول به عنوان مهمان افتخاری ناخواسته ظاهر شد.
S&P 500 به اوج های تازه ای رسید، گویی نور صحنه به درستی تنظیم شده بود: تورم خنک شد، بازده اوراق قرضه کاهش یافت، و ارکستر رونق فناوری هوش مصنوعی پس از راهنمایی جاه طلبانه ابری اوراکل، قطعه ای دیگر را با شکوه نواخت.
لغزش PPI ناچیز بود — منفی 0.1% — اما در این صحنه، ظرافت ها اهمیت دارند. این تحلیل نرخ بهره فدرال و کاهش PPI آمریکا، تأییدی بود که بدترین داستان های ترسناک تورم در حال تحقق نیستند. تولیدکنندگان تعرفه ها را مستقیماً به مصرف کنندگان تحمیل نمی کنند؛ آنها بخشی از آن را تحمل می کنند تا رقابتی بمانند. این دقیقاً یک راهپیمایی پیروزی نیست — بیشتر شبیه یک بازیکن پوکر است که آرام آرام ژتون هایش را از دست می دهد تا در بازی بماند — اما برای فدرال رزرو فرصت نفس کشیدن می خرد.
با این حال، نمایش اصلی هنوز روی صحنه نیامده است. CPI برنامه اصلی فرداست، جایی که اژدهایان دوقلوی غذا و انرژی کنار گذاشته می شوند تا فدرال رزرو بتواند مستقیماً به هسته آن نگاه کند. نوسان محدود در انتظار داده های آمریکا ادامه دارد و اگر آن عدد ملایم باشد، گفتگو از یک حرکت محتاطانه ربع-درصدی به احتمال یک نوسان نیم-درصدی تغییر می کند. معامله گران در حال حاضر دفترچه طرح های خود را آماده می کنند: CPI ضعیف می تواند اشاره ای برای پاول باشد تا حرکت محتاطانه خود را با یک پاسو دوبله جسورانه عوض کند.
پشت پرده، بازار کار هشدارهایی را زمزمه می کند. تجدیدنظرهای حقوق و دستمزد قبلاً توهمات قدرت را از بین برده اند، و گزارش های اخیر به کاهش سریع تر از حد انتظار شتاب اشاره دارند. در این زمینه، قیمت های پایین تر تولیدکننده هم یک نعمت هستند و هم یک نفرین — تسکین تورمی، بله، اما همچنین شواهدی دال بر کاهش تقاضا. مأموریت دوگانه فدرال رزرو شروع به شباهت به طناب کشمکش دار در حال پاره شدن از وسط کرده است.
در همین حال، سهام مانند جسورترین های کارناوال رفتار می کنند، حتی با وجود اینکه شبکه زیرین — پاداش ریسک سهام — تقریباً ناپدید شده، همچنان بالاتر می روند. ارزش گذاری ها در هوا معلق هستند، نه با ارزانی، بلکه با این باور که شبکه ایمنی پاول به موقع ظاهر خواهد شد. اوراق خزانه داری اکنون به اندازه جریان درآمد شاخص بازده دارند، و با این حال سهام شناور می مانند و جاذبه را به چالش می کشند تا ثابت کند هنوز کار می کند.
محرک های رونق فناوری هوش مصنوعی
چه چیزی این جسارت را هدایت می کند؟ دو چیز: رونق فناوری هوش مصنوعی هنوز بادبان ها را باد می کند، و این باور که پاول در نهایت به نفع حمایت از مشاغل اشتباه خواهد کرد. جهش 36 درصدی اوراکل دوباره این بخش را روشن کرد و Nvidia، AMD و Palantir را به حالت تمام قدرت بازگرداند. نزدک 100 از زمان معرفی ChatGPT تقریباً دو برابر شده است — و تا زمانی که تیغ فدرال رزرو نرخ ها را کاهش می دهد، سرمایه گذاران مایلند به سوار شدن بر این موشک ادامه دهند، حتی با ارزش گذاری های بسیار بالا.
اشتباه نکنید: این رالی با اصول بنیادی تقویت نمی شود. این یک شرط بندی آینده نگر است — بازاری که امروز شامپاین فردا را می نوشد، مطمئن است که فدرال رزرو بطری را دوباره پر خواهد کرد. اجماع اکنون نشان می دهد که S&P سال 1404 شمسی را بالاتر از 6,600 و حتی نزدیک به 7,000 به پایان خواهد رساند، قبل از اینکه چرخه پاول به اتمام برسد. این تحلیل هوشمندانه نیست؛ این یک قمارباز است که ژتون ها را روی میز قمار هل می دهد و دیلر را به چالش می کشد که کارت اشتباهی را برگرداند.
کنایه آشکار است: کاهش قیمت های تولیدکننده نشان دهنده فشار تورمی کمتر است، اما همچنین به تقاضای ضعیف اشاره دارد. این پارادوکس این چرخه است — خبر خوب برای فدرال رزرو اغلب فقط خبر بدی است که با رنگ های ملایم تر پوشانده شده است. با این حال، در حال حاضر، معامله گران فقط کانون توجه را می بینند: CPI فردا، پاول هفته آینده. در این میان، رونق فناوری هوش مصنوعی به عنوان یک نیروی محرکه قوی در بازار باقی مانده است.
رونق فناوری هوش مصنوعی و سیلیکون آسیا در اوج
عنوان ترانه ون هالن همه چیز را می گوید—همه آن را می خواهند. و در آسیا اکنون، فناوری است که جمعیت را به سمت صحنه می کشد. این فقط یک جهش سهام نیست؛ این ارکستری از رشد های ناگهانی در سراسر منطقه است که هر یک به دیگری قوت می بخشد و شتاب را تقویت می کند.
چین اولین حرکت کننده بوده است. HSTECH رشد ناگهانی دیروز خود را گسترش داده و از سطوح مقاومتی که ماه ها آن را محدود کرده بود، عبور کرده است. لحن این حرکت مهم است: این یک نویز کم حجم نیست، بلکه خریدارانی با حجم بالا هستند، مشارکتی واقعی که نشان می دهد سفته بازی با تخصیص سرمایه همراه شده است. این یک تغییر مهم است. برای سال ها، سرمایه خارجی در مورد فناوری چین محتاط بوده است—سایه های نظارتی، حذف از فهرست، «ریسک پکن» بی پایان. اما قیمت، ترس را التیام می بخشد، و رشد های ناگهانی مانند این، پول را از کنار خطوط خارج می کند.
کامبریکون، که اغلب «انویدیای چین» نامیده می شود، نمادین است. پس از یک فشردگی شدید فروش (short squeeze)، سهام روی میانگین متحرک 21 روزه خنک شده است، اما نکته کلیدی این است که خریداران دقیقاً در جایی که باید، وارد عمل شدند. این نوع احترام فنی است که نشان می دهد جریان سرمایه نهادی در اطراف آن می چرخد. موضوع رونق فناوری هوش مصنوعی آنقدر قدرتمند است که حتی جمعیت نگران ریسک نظارتی نیز نمی توانند آن را نادیده بگیرند. همه به دنبال سهمی از انحصارهای اجاره ای هستند که می تواند به قهرمانان داخلی تراشه چین تعلق گیرد، اگر ایالات متحده ممنوعیت های صادراتی را سخت تر کند.
علی بابا نمونه دیگری است. این شرکت اوج های اخیر را در یک رشد ناگهانی قدرتمند پشت سر گذاشته که سهام را دوباره در رادار مدیران جهانی قرار می دهد که تجارت الکترونیک چین را پول مرده تلقی می کردند. وقتی نامی مانند BABA از سطوحی عبور می کند که ماه ها آن را ناامید کرده بود، پتانسیل برای ادامه رشد قابل توجه است. زمانی که یک موضوع از تجارت به روند تبدیل می شود، شرکت های بزرگ پیشتاز هستند.
و فقط چین نیست. بخش نیمه هادی تایوان با قدرت رو به بالا در حال انفجار است و با اقتدار از مقاومت ها عبور می کند. با TSMC که قبلاً به عنوان قلب تپنده زنجیره تامین تراشه جهانی قیمت گذاری شده است، این واقعیت که گروه گسترده تری اکنون در حال افزایش است، نشان می دهد که پول فقط به دنبال غول شاخص نیست—بلکه به دنبال بازی های ثانویه است، نوعی حرکت که نشان دهنده یک چرخش پایدارتر است.
سپس کره است. شاخص KOSPI با اعلام سئول مبنی بر اختصاص یک صندوق 100 میلیارد دلاری به هوش مصنوعی، تراشه ها و رباتیک، به اوج های جدید تاریخی خود رسیده است. این نوع تزریق سرمایه با حمایت دولتی، خبری نیست که بتوان آن را نادیده گرفت. این امر کف قیمتی را برای این بخش ایجاد می کند و آنچه را که سرمایه گذاران خصوصی در حال حاضر قیمت گذاری می کنند، تأیید می کند: آسیا قصد دارد در عصر رونق فناوری هوش مصنوعی چیزی بیش از یک زنجیره تامین باشد، می خواهد مالکیت معنوی، کارخانه های تولید، و اکوسیستم های رباتیک را در اختیار داشته باشد.
همه اینها را کنار هم بگذارید و رشد های ناگهانی هم زمان را در چندین بازار و زیربخش مشاهده می کنید. این نادر است. معمولاً چرخش را می بینید—چین بالا، تایوان پایین، کره عقب مانده. اما در حال حاضر موج همه قایق ها را بالا می برد. این یک چرخه کلاسیک مومنتوم است: رشد های ناگهانی جریان ها را جذب می کنند، جریان ها رشد های ناگهانی بیشتری را تغذیه می کنند. صندوق های پوشش ریسک به دنبال آن هستند، صندوق های بلندمدت مجبور به ورود می شوند، و معیارهای عملکرد دوباره قیمت گذاری می شوند.
سوالی که معامله گران باید بپرسند این نیست که «چرا حالا؟» بلکه این است که «تا کجا می تواند پیش برود قبل از اینکه خسته شود؟» با فناوری ایالات متحده که کشیده شده و بازارهای نرخ بهره که به دلیل قیمت گذاری مجدد فدرال رزرو به شدت نوسان می کنند، فناوری آسیا ناگهان تبدیل به بازی با ارزش نسبی شده است. در محیطی که نقدینگی پادشاه است و رونق فناوری هوش مصنوعی روایت اصلی بلندمدت، نباید با روند بازار مخالفت کرد.
ون هالن درست می گفت—همه آن را می خواهند. و در حال حاضر، همه فناوری آسیایی را می خواهند.
پویایی فعلی بازار تصویری پیچیده را نشان می دهد که در آن هیجان فناوری و انتظارات از سیاست های پولی، اصول بنیادی سنتی را تحت الشعاع قرار داده است. در حالی که کاهش قیمت های تولیدکننده تسکین موقتی از تورم را فراهم می کند، اما به کاهش تقاضا نیز اشاره دارد. سرمایه گذاران، مجذوب وعده انقلاب هوش مصنوعی و مطمئن از حمایت بانک مرکزی، به افزایش ارزش گذاری ها ادامه می دهند و سناریویی را ایجاد می کنند که در آن خوش بینی آینده به شدت قیمت گذاری شده و فضای کمی برای خطا باقی می ماند.
برای مشاهده منبع اینجا کلیک کنید.
