هفته گذشته یک وضوح خوشایند را برای بریتانیا به ارمغان آورد. راشل ریوز، رئیس خزانه داری، بودجه پاییزی خود را به مجلس عوام ارائه کرد و ذخیره مالی خود را به 22 میلیارد پوند افزایش داد، در حالی که 26 میلیارد پوند افزایش مالیات را اعلام کرد. در همین حال، در عرصه بین المللی، گمانه زنی ها در مورد انتخاب رئیس جدید فدرال رزرو نیز ادامه دارد.
بودجه ریوز؛ مخارج زودهنگام، مالیات های دیرهنگام
همانطور که هفته گذشته در پست های قبلی اشاره کردم، مشکل بودجه این است که افزایش مالیات ها به پایان دوره پارلمان (1408/09 شمسی) موکول شده است – که راحت است. مگر اینکه چیزی را از قلم انداخته باشم، نمی فهمم این بودجه چگونه به حل مسائل مالی بریتانیا کمک می کند. ما نه تنها افزایش مالیات های دیرهنگام داریم، بلکه مخارج زودهنگام نیز داریم که طبیعتا استقراض دولت را در کوتاه مدت افزایش خواهد داد.
بازارها همانطور که انتظار می رفت واکنش نشان دادند. پوند بریتانیا تقاضا را جذب کرد، اوراق قرضه دولتی بریتانیا (GILTs) رشد کردند و بازدهی ها کاهش یافتند. رک باشیم، اعتبار همچنان یک موضوع کلیدی است. من فکر می کنم این بودجه بیشتر برای نگه داشتن بازار اوراق قرضه در کنار دولت بود و واکنش بازار بیشتر از اینکه نشانه اعتبار باشد، از سر آسودگی بود. البته، این با گزارش دفتر مسئولیت بودجه (OBR) بهتر نشد، که اشاره کرد تولید ناخالص داخلی (GDP) امسال انتظار می رود 1.5 درصد رشد کند (از 1.0 درصد پیش بینی شده قبلی)، اما برآورد خود را برای سال های بعدی تا سال 1408 شمسی کاهش داد.
از نظر اینکه این وضعیت بانک مرکزی انگلستان (BoE) را در چه موقعیتی قرار می دهد، به نظر من، بودجه تغییر چندانی در مسیر بانک مرکزی ایجاد نکرده است. در واقع، بازارها اکنون تقریبا به طور کامل کاهش 25 واحد پایه نرخ بهره را برای 27 آذر ماه (18 دسامبر) قیمت گذاری کرده اند. من معتقدم این امر با تصمیم بودجه مبنی بر کاهش عوارض انرژی کمک شده است که ممکن است فشارهای تورمی را کاهش دهد.
اگر به اعلام نرخ بهره بانک مرکزی انگلستان (BoE) در 16 آبان ماه (7 نوامبر) بازگردید، کمیته سیاست پولی (MPC) با رای 5 به 4 به نفع حفظ نرخ بهره بانکی در 4.00 درصد رای داد، و اندرو بیلی، رئیس بانک مرکزی انگلستان، به وضوح بیشتر به سمت موافقان کاهش نرخ بهره متمایل بود.
در مورد آنچه که در خصوص پوند بریتانیا (GBP) مشاهده می کنم، موقعیت های فروش در حال بسته شدن هستند. با این حال، در میان مدت، انتظار دارم کاهش بازدهی های کوتاه مدت، تقاضا برای پوند را تحت تاثیر قرار دهد، در حالی که معامله گران به خرید در هنگام افت نرخ جفت ارز یورو/پوند (EUR/GBP) ادامه می دهند.
بانک مرکزی نیوزلند (RBNZ) پایان چرخه تسهیل گری را با کاهش تهاجمی نرخ بهره اعلام می کند
علاوه بر این، به روزرسانی بانک مرکزی نیوزلند (RBNZ) نیز هفته گذشته رویداد جالبی بود. همانطور که انتظار می رفت، بانک مرکزی کاهش 25 واحد پایه نرخ بهره را اعمال کرد و نرخ رسمی نقدینگی (OCR) را از 2.50 درصد به 2.25 درصد رساند. با این حال، این کاهش به عنوان یک کاهش تهاجمی تلقی شد، به طوری که بانک مرکزی نیوزلند (RBNZ) عملا به چرخه تسهیل گری خود پایان داد.
بر اساس صورتجلسه بیانیه نرخ بهره همراه، تصمیم بانک مرکزی بر این متمرکز بود که آیا نرخ بهره را ثابت نگه دارد یا 25 واحد پایه کاهش دهد، نه اینکه آیا نرخ را بین 25 یا 50 واحد پایه کاهش دهد، همانطور که قیمت گذاری بازار قبل از اعلام نشان می داد.
همانطور که در پستی قبلی اشاره کردم، «خوش بینی پیرامون وضعیت تورم، رشد، و بازار کار – و همچنین مسیر به روز شده نرخ بهره – نشان می دهد که چرخه تسهیل گری پس از 325 واحد پایه کاهش از مرداد سال گذشته (آگوست گذشته) به پایان رسیده است.»
هفته پیش رو؛ دلار آمریکا (USD)، فدرال رزرو (Fed) و گمانه زنی ها درباره رئیس جدید فدرال رزرو
اولین هفته کامل آذر ماه (دسامبر) آغاز شده است.
سال چطور گذشت؟
ما یک پویایی نسبتا جالب در دلار آمریکا (USD) داریم. از یک طرف، با افزایش انتظارات برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو، بازارها 80 درصد اطمینان دارند که فدرال رزرو در 19 آذر ماه (10 دسامبر) نرخ هدف را 25 واحد پایه کاهش خواهد داد و به 3.50% تا 3.75% می رساند. اما از سوی دیگر، گمانه زنی های مداومی در مورد اینکه چه کسی جانشین جروم پاول به عنوان رئیس جدید فدرال رزرو خواهد شد، وجود دارد. اسکات بسنت، وزیر خزانه داری آمریکا، هفته گذشته در رسانه ها ظاهر شد و اعلام کرد که رئیس جمهور آمریکا، ترامپ، ممکن است رئیس جدید فدرال رزرو را قبل از کریسمس انتخاب کند.
نامزدهای فهرست کوتاه شامل کریس والر و میشل بومن، فرمانداران فعلی فدرال رزرو، کوین هاسِت (مدیر شورای اقتصادی ملی)، کوین وارش، فرماندار سابق فدرال رزرو، و لری فینک، رئیس بخش درآمد ثابت بلک راک هستند. گزارش های گمانه زنی وجود داشت که هاسِت ممکن است برای این جایگاه برتر به عنوان رئیس جدید فدرال رزرو در نظر گرفته شود، که منطقی به نظر می رسد زیرا او دیدگاه های همسو با ترامپ در مورد کاهش نرخ بهره دارد، که یک بار دیگر، سؤالات دشواری را در مورد استقلال فدرال رزرو مطرح می کند. این خبر باعث کاهش بازدهی در سراسر منحنی شد و شاخص دلار آمریکا (USD Index) پایین تر از میانگین متحرک 200 روزه (SMA) بسته شد.
بازارها طرفدار دخالت سیاسی نیستند و می توانند سرمایه گذاران را عصبی کنند – نگرانی این است که با انتخاب رئیس جدید فدرال رزرو، فدرال رزرو ممکن است تصمیمات سیاسی تری بگیرد تا تصمیمات مبتنی بر اقتصاد. انتصاب هاسِت به عنوان رئیس جدید فدرال رزرو تا حد زیادی جنجالی و موافق کاهش نرخ بهره تلقی خواهد شد – بنابراین دلار آمریکا (USD) و بازدهی ها ممکن است کاهش یابند – در حالی که انتصاب والر یا بومن توسط ترامپ، که هر دو در حال حاضر در فدرال رزرو هستند، به نظر من احتمالا واکنش بازار حداقلی خواهد داشت.
با توجه به اینکه سایر بانک های مرکزی بزرگ ظاهرا به پایان چرخه های تسهیل گری خود نزدیک می شوند، و با روی کار آمدن یک رئیس جدید فدرال رزرو – که احتمالا با تمایل ترامپ به کاهش نرخ ها همسو خواهد بود – این امر در سال 1404/05 شمسی (2026) یک مانع قابل توجه برای دلار آمریکا (USD) ایجاد می کند. آیا این بدان معناست که من اکنون دلار آمریکا را خواهم فروخت؟ خیر. شخصا، ترجیح می دهم منتظر بمانم تا داده ها این دیدگاه را تایید کنند و سپس بر اساس آن رویدادها معامله کنم، اگرچه می دانم بسیاری از معامله گران نیز با موفقیت در مواجهه با ریسک رویدادها معامله می کنند!
داده های کلیدی ایالات متحده؛ شاخص مدیران خرید (ISM)، حقوق و دستمزدهای ADP، و شاخص هزینه های مصرف شخصی (PCE) با تاخیر در کانون توجه
روز دوشنبه با انتشار شاخص مدیران خرید بخش تولید (ISM Manufacturing) برای ماه آبان (نوامبر) آغاز می شود که انتظار می رود در منطقه انقباض باقی بماند، و پس از آن، روز چهارشنبه، آمار حقوق و دستمزدهای بخش خصوصی ADP برای ماه آبان (نوامبر) منتشر خواهد شد. شاخص مدیران خرید بخش خدمات (ISM Services) برای ماه آبان (نوامبر) نیز روز چهارشنبه منتشر می شود، و تمرکز روز پنجشنبه بر روی آمار هفتگی مطالبات بیکاری برای هفته منتهی به 8 آذر ماه (29 نوامبر) خواهد بود. روز جمعه، آمار تورم شاخص هزینه های مصرف شخصی (PCE) سپتامبر که مدت ها به تاخیر افتاده بود، منتشر می شود؛ این آمار به دلیل تعطیلی دولت به تعویق افتاده بود.
معامله گران این هفته به دقت نشانه های تضعیف بازار کار را زیر نظر خواهند داشت، که به قطعی شدن کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در اواخر این ماه کمک می کند و به طور بالقوه فرصت هایی برای فروش (Shorting) دلار آمریکا (USD) ایجاد خواهد کرد. نظرسنجی های شاخص مدیران خرید (ISM) و همچنین داده های هفتگی مطالبات بیکاری بسیار مهم خواهند بود.
علاوه بر این، تمرکز بر روی گزارش تورم شاخص هزینه های مصرف شخصی (PCE) خواهد بود، که انتظار می رود نرخ اصلی سال به سال (YY) به 2.8% از 2.7% در مرداد ماه (آگوست) افزایش یابد، و نرخ اصلی (Core) سال به سال (YY) پیش بینی می شود در 2.9% بدون تغییر باقی بماند. طبیعتا، یک نتیجه مطابق انتظار یا پایین تر از انتظار در اینجا به تقویت انتظارات کاهش نرخ بهره کمک خواهد کرد.
در این تحلیل، به تحولات کلیدی در بریتانیا، نیوزلند و ایالات متحده پرداختیم. از بررسی بودجه بریتانیا و سیاست های بانک مرکزی این کشور گرفته تا رویکرد بانک مرکزی نیوزلند و تاثیر آن بر چرخه تسهیل گری، نکات مهمی مطرح شد. همچنین، وضعیت دلار آمریکا تحت تاثیر گمانه زنی ها درباره آینده رهبری فدرال رزرو و داده های اقتصادی پیش رو مورد توجه قرار گرفت، که همگی بر چشم انداز بازارهای جهانی تاثیرگذارند.
UK budget credibility questions and Fed chair speculation drive markets
