تحلیل سیاست های پولی و نوسانات تورمی در کشورهای منطقه CEE، ابعاد جدیدی از چشم انداز اقتصادی اروپای مرکزی را در مواجهه با چالش های داخلی و بین المللی آشکار می کند.
این هفته، تمرکز بر چشم انداز اقتصادی اروپای مرکزی و تصمیمات بانک های مرکزی، به روزرسانی های تورم و بازنگری های رتبه بندی اعتباری در منطقه اروپای مرکزی و شرقی (CEE) چرخیده. انتظار می ره روز چهارشنبه، بانک مرکزی لهستان با رویکرد «صبر و انتظار»، نرخ بهره کلیدی خودش رو بدون تغییر در سطح 3.75٪ نگه داره، هرچند با توجه به غافلگیری افزایشی در تورم اولیه فروردین ماه، پیش بینی می کنیم که لحن تندتر و انقباضی تری داشته باشن.
جمهوری چک هم روز چهارشنبه آمار تورم فروردین رو منتشر می کنه که انتظار می ره عمدتا به دلیل تقاضای داخلی قوی و قیمت سوخت، تا 2.8٪ بالا بره. در نتیجه، پیش بینی می شه که بانک ملی چک روز پنجشنبه نرخ بهره سیاستی خودش رو روی 3.5٪ ثابت نگه داره و پیام ثبات بده، و تنها در صورتی که تورم اصلی بالا بره، افزایش نرخ رو در نظر بگیره. بانک مرکزی صربستان هم احتمالا روز پنجشنبه نرخ ها رو در سطح 5.75٪ حفظ می کنه.
روز جمعه هم نوبت آمار تورم فروردین مجارستانه، جایی که انتظار می ره سقف های قیمتی دولتی و فورینت قوی، فشارهای قیمتی خارجی رو مهار کنه و تورم رو نزدیک به 2٪ نگه داره. در طول هفته، بازارها آمارهای با فرکانس بالا مثل تولید صنعتی منطقه، تراز تجاری، شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) و خرده فروشی در رومانی، مجارستان و اسلواکی رو هم به سرعت تحلیل می کنن. این تحلیل ها برای درک بهتر چشم انداز اقتصادی اروپای مرکزی اهمیت دارند.
در نهایت، هفته روز جمعه با بازنگری های کلیدی رتبه بندی اعتباری تموم می شه: بررسی S&P برای لهستان که خطر کاهش چشم انداز رو به همراه داره، و بازنگری Fitch برای اسلواکی که در اون انتظار ثبات می ره، هرچند کاهش چشم انداز یک ریسک احتمالیه. این بازنگری ها نقش مهمی در شکل دهی چشم انداز اقتصادی اروپای مرکزی در آینده خواهند داشت.
تحولات بازار ارز و تاثیر آن بر چشم انداز اقتصادی اروپای مرکزی
هفته گذشته ارزهای منطقه CEE تحت تاثیر تنش های حل نشده در خاورمیانه و قیمت نفت که بالای 120 دلار در هر بشکه موند، کمی ارزش خودشون رو از دست دادن. این نوسانات بر چشم انداز اقتصادی اروپای مرکزی تاثیر مستقیمی دارد. در مجارستان، رئیس بانک مرکزی نسبت به پیش بینی های خیلی خوش بینانه برای نرخ ارز هشدار داد و بر لزوم احتیاط با توجه به ریسک های موجود تاکید کرد. این حرف ها از پیش بینی ما حمایت می کنه که جفت ارز EUR/HUF برای بقیه سال در حدود سطح فعلی یعنی 365 تثبیت می شه.
در رومانی، بعد از نوسان شدید رو به بالا بین دو دور انتخابات ریاست جمهوری در اردیبهشت 1404، جفت ارز EUR/RON با ثبات بوده و بیشتر اوقات در محدوده 5.05 تا 5.10 و نزدیک به مرز بالایی معامله شده؛ چون بانک مرکزی رومانی (NBR) از زمان شروع جنگ ایران، جلوی تضعیف بیشتر پول ملی (RON) رو گرفته. با بالا گرفتن تنش های سیاسی داخلی و طرح رای عدم اعتماد که توسط اکثریت نمایندگان امضا شده و قرار بود 15 اردیبهشت به رای گذاشته بشه، فشارها برای کاهش ارزش پول ملی رومانی زیاد شد و EUR/RON به رکورد تاریخی جدیدی رسید. این فشارهای شدید احتمالا باعث شد بانک مرکزی سقف محدوده معاملاتی EUR/RON رو بالاتر ببره.
در بخش اقتصاد کلان، تولید ناخالص داخلی (GDP) مجارستان در سه ماهه اول با 1.7٪ رشد سالانه، فراتر از انتظار بود، در حالی که رشد چک با 2.1٪ ناامیدکننده ظاهر شد. این تحولات بر چشم انداز اقتصادی اروپای مرکزی تاثیرگذار است. در همین حال، تورم اولیه لهستان برای فروردین ماه فراتر از انتظارات بود و تمام بخش های منتشر شده سریع تر از پیش بینی ها رشد کردن. در نتیجه، تخمین می زنیم که تورم اصلی لهستان نسبت به 2.7٪ در اسفندماه، به 2.9٪ رسیده باشه.
بررسی چشم انداز اقتصادی اروپای مرکزی از دریچه بازار اوراق قرضه
منحنی بازده اوراق قرضه دولتی منطقه CEE در واکنش به افزایش قیمت نفت و بالا رفتن بازدهی خزانه داری آمریکا صعودی شد، که بر چشم انداز اقتصادی اروپای مرکزی سایه افکند، چون به نظر می رسه کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) دیگه مثل قبل برای مصمم به بررسی آینده نرخ بهره آمریکا نیست. سه عضو FOMC دیگه تمایلی به تایید این سیگنال قدیمی نداشتن که حرکت بعدی سیاست گذاری حتما کاهش نرخ بهره خواهد بود.
فشار افزایشی روی منحنی بازدهی اوراق مجارستان (HGB) تا حد زیادی با نظرات مثبت نخست وزیر بعدی مجارستان، پیتر مگیار، خنثی شد؛ ایشون بعد از دیدارش با رئیس کمیسیون اروپا در بروکسل، درباره مراحل لازم برای آزادسازی دسترسی به بودجه های بلوکه شده اتحادیه اروپا صحبت کرد. این تحولات برای چشم انداز اقتصادی اروپای مرکزی مجارستان بسیار مهم است. هفته گذشته، صربستان انتشار اوراق قرضه یورویی خودش رو در سه بخش و در مجموع به ارزش 3 میلیارد یورو (با سررسیدهای 5، 10 و 12 ساله) تکمیل کرد که طولانی ترین بخش اون به عنوان اوراق قرضه سبز منتشر شد.
این بزرگترین عرضه اوراق قرضه یورویی صربستان تا به امروز بود و تقاضای سرمایه گذاران بسیار قوی بود و به بیش از 8 میلیارد یورو رسید. از کل این مبلغ، 1 میلیارد یورو به بازخرید اوراقی که در اردیبهشت سال آینده سررسید می شن اختصاص پیدا می کنه. این هفته، عرضه اوراق خزانه در چک، مجارستان، اسلوونی و رومانی برنامه ریزی شده، که می تواند بر شرایط اقتصادی منطقه تاثیرگذار باشد. انتظار می ره رومانی یک روز قبل از رای عدم اعتماد، اوراق ROMGB 2031 رو بازگشایی کنه، به همین خاطر ممکنه تقاضا کم باشه.
تحولات اخیر نشان می دهد که تعادل میان کنترل تورم داخلی و واکنش به نوسانات بازارهای جهانی، اصلی ترین چالش کشورهای منطقه CEE است. هماهنگی سیاست های پولی و مالی در ماه های آینده نقش تعیین کننده ای در تثبیت بازارهای مالی و حفظ رشد اقتصادی این منطقه ایفا خواهد کرد.
CEE: Central banks to keep rates unchanged, two rating revision scheduled
