تیلور شلایش و ایتن کوری از بانک ملی کانادا معتقدند که با توجه به مقررات فعلی، محدودیت های ترازنامه فدرال رزرو وجود دارد و فدرال رزرو فضای محدودی برای کاهش بیشتر ترازنامه اش داره، ترازنامه ای که بعد از سیاست های قبلی انقباض کمی (QT) الان حدود 6.5 تریلیون دلاره. اونا تاکید می کنن که بدهی هایی مثل ذخایر و حساب عمومی خزانه داری (TGA)، کاهش دارایی ها رو محدود می کنه و انتظار ندارن QT دوباره شروع بشه؛ فقط ممکنه تغییرات جزئی در استراتژی سرمایه گذاری مجدد ایجاد بشه.
محدودیت های ترازنامه فدرال رزرو؛ دیدگاه وارش و QT
«به طور خلاصه، ما فکر می کنیم که تحت چارچوب های نظارتی فعلی، محدودیت های ترازنامه فدرال رزرو در کاهش بیشتر و قابل توجه آن، مشهود است.»
«مقررات زدایی از بازارهای مالی که باعث کاهش تقاضا برای ذخایر و اجازه به بانک ها برای جذب اوراق خزانه داری فدرال رزرو می شه می تونه تا حدی محدودیت های ترازنامه فدرال رزرو را کاهش دهد و فضایی رو برای کم کردن سبد دارایی های فدرال رزرو (FOMC) ایجاد کنه. در همین راستا، بررسی تحلیل های بازار و پیش بینی تصمیمات FOMC در مورد نرخ بهره فدرال رزرو نشان می دهد که تصمیمات این نهاد تا چه حد به پایداری سیستم مالی وابسته است. با این حال، وقتی پایدارترین و قابل پیش بینی ترین خریدار/نگهدارنده اوراق خزانه داری جای خودش رو به نهادهای پرریسک تر می ده، خطراتی هم به همراه داره.»
«در نهایت، این بدهی های فدرال رزرو هستن که دارایی های اون رو هدایت می کنن و بر محدودیت های ترازنامه فدرال رزرو تاثیر می ذارن. تقاضای ارز با رشد اقتصاد بیشتر می شه و حساب عمومی خزانه داری (TGA) هم توسط خود خزانه داری تعیین می شه.»
«بدون کاهش تقاضا برای ذخایر (عمدتا از طریق مقررات)، محدودیت های ترازنامه فدرال رزرو در کاهش بیشتر دارایی ها پابرجاست، مگه اینکه فدرال رزرو با نوسانات بیشتر در بازارهای تامین مالی کنار بیاد.»
«از وقتی که QT تموم شده، تمام خریدهای مستقیم اوراق خزانه داری (UST) مربوط به اسناد خزانه (T-bills) بوده که دوره سررسید سبد دارایی های فدرال رزرو رو پایین آورده. این خود یکی از دلایل محدودیت های ترازنامه فدرال رزرو است. با اینکه فکر نمی کنیم وارش ترازنامه رو خیلی بیشتر از این کوچک کنه، اما این استراتژی می تونه بیشتر مورد استفاده قرار بگیره (مثلا سرمایه گذاری مجدد عواید اوراق خزانه داری در بدهی های کوتاه مدت تر به جای سرمایه گذاری متناسب در تمام منحنی بازده) تا محدودیت های ترازنامه فدرال رزرو را مدیریت کند.»
(این مقاله با کمک ابزار هوش مصنوعی تهیه شده و توسط یک ویراستار بازبینی شده است.)
در مجموع، مدیریت ترازنامه فدرال رزرو به تعادلی ظریف بین نقدینگی بازار، مقررات بانکی و اهداف پولی بستگی دارد که مسیر کاهش دارایی ها را با چالش های جدی روبرو کرده است. عبور از این موانع نیازمند بازنگری در تقاضای ذخایر سیستم بانکی خواهد بود.
