افزایش ناگهانی انرژی دلار پس از نشست کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) هفته گذشته، از هم اکنون شروع به فروکش کردن کرده است و راستش را بخواهید، هرگز شبیه یک افزایش پایدار و ریشه دار به نظر نمی رسید. این بازاری بود که بیش از حد به سمت پیش بینی های فدرال رزرو با صعود EUR/USD و فشار بر دلار آمریکا در پی انتظارات برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو و لحن محتاطانه پاول معامله گران را مجبور کرد موقعیت های فروش (شورت) دلار خود را ببندند. این بیشتر شبیه یک شوک کافئین بود تا یک نیروی محرکه ساختاری. حالا که جام خالی شده است، دلار بر روی پاهای خود لرزان باقی مانده و تلاش می کند سطوح دیروز آسیا را توجیه کند، سطوحی که موقعیت گیری (پوزیشن بندی) – نه عوامل بنیادی – به شکل گیری آن کمک کرده بود. در این میان، نتایج انتخابات ژاپن و ین نیز می تواند تاثیرات قابل توجهی بر بازار ارز داشته باشد.
در بازار درآمد ثابت، سکوت خود گویای همه چیز است: بازدهی ها دیروز به سختی تکان خوردند، که نشان می دهد بازار اوراق قرضه هیچ طوفان جدیدی را در راه نمی بیند. با در نظر گرفتن دو کاهش نرخ بهره دیگر، تمایل به ریسک از یک مسیر گسترده تر لذت می برد.
نوسانات مانند آب از یک جزر و مد عقب نشیننده تخلیه شده است و سرمایه گذاران را مشتاق به کاوش در مناطق پرریسک و با بازدهی بالا (carry and risk) گذاشته است که تنها چند هفته پیش خطرناک به نظر می رسیدند.
یک معامله تیک تاک ترامپ شی؛ گفتگوها در میانه جنگ تجاری در اینجا، یک گفتگوی دوستانه ترامپ-شی در آنجا، و ناگهان پس زمینه به جای باد مخالف، بیشتر به باد موافق برای بازارهای ارز تبدیل شده است. در چنین محیطی، تصور اینکه دلار بتواند جهش قابل توجهی را حفظ کند، دشوار است.
تاثیر رقابت های سیاسی بر ین و انتخابات ژاپن و ین
ین، اما، از این مزایا بی بهره مانده و در سپتامبر (شهریور/مهر) همچنان از کشورهای گروه G10 عقب تر است؛ نه به دلیل جریان های کلان اقتصادی بلکه به دلیل فضای آشففته تر سیاست، تضعیف شده است. رقابت رهبری حزب لیبرال دموکرات (LDP) معامله گران ارز را به وادی تجزیه و تحلیل لفاظی های انتخاباتی کشانده است – کاری ناخوشایند برای بازارهایی که داده های سخت را به وعده های نرم ترجیح می دهند. این وضعیت به طور مستقیم بر انتخابات ژاپن و ین تاثیر می گذارد.
سانه تاکایچی، که زمانی پرچمدار «محرک مالی استراتژیک» بود، به آرامی پیام خود را بازتعریف کرده است. در جایی که او قبلاً از هزینه های تهاجمی و کاهش مالیات مصرف حمایت می کرد، اظهارات اخیر او سنجیده تر است: ابتدا مازاد درآمدها، احتیاط در انتشار اوراق قرضه دولتی ژاپن (JGB) و تمایل به گشودن شیرهای مالی تنها در صورت «اجتناب ناپذیر بودن». لحن آتشین سال گذشته جای خود را به رویکردی عمل گرایانه تر داده است. حتی انتقادهای تند او از سیاست بانک مرکزی ژاپن (BoJ) – یک سال پیش او افزایش نرخ بهره را «احمقانه» خوانده بود – این بار غایب بوده اند. این تغییر رویکرد می تواند پیامدهای مهمی برای انتخابات ژاپن و ین داشته باشد.
این بازتنظیم اهمیت دارد. آبنومیکس در دورانی طراحی شد که نبرد علیه کاهش تورم (deflation) خیالی بود؛ امروز، رأی دهندگان از تورمی خشمگین هستند که بسیار واقعی به نظر می رسد. با نرم کردن مواضع خود، تاکایچی به خط محافظه کارانه تر کویزومی نزدیک تر می شود. این شکاف درک شده بین نامزدها را کاهش می دهد، که به نوبه خود، صرف ریسک سیاسی (political risk premium) که بر ین سنگینی می کند را از بین می برد. اگر کویزومی برای ین مثبت باشد و تاکایچی برای ین منفی، اما رنگ های مالی (سیاست های مالی) آنها شروع به ترکیب شدن کند، آنگاه معامله گران دلیل کمتری برای مجازات ارز به دلیل ترس از سیاست های بی پروا خواهند داشت. از این رو، می توانیم انتظار تحلیل دلار ین؛ ین به عنوان پناهگاه امن تقویت شد؛ افت USD/JPY ادامه دارد را در چند جلسه معاملاتی بعدی داشته باشیم، که نتیجه مستقیم تحولات در انتخابات ژاپن و ین است.
انتخابات ژاپن و ین؛ چشم انداز سیاست پولی بانک مرکزی
با این حال، مناظره فردا می تواند دیدگاه های سیاست پولی بانک مرکزی ژاپن (BoJ) را از مخفیگاه خارج کند، و این مهم خواهد بود – بازارها هنوز می خواهند بدانند که آیا هیچ یک از نامزدها به اودا (رئیس بانک مرکزی ژاپن) فشار خواهند آورد یا خیر. اما روایت کلی در حال تغییر است: ضعف ین ممکن است بیش از حد بوده باشد اگر سیاست دیگر تضمین کننده اخبار منفی برای ین نباشد. این موضوع در بحبوحه انتخابات ژاپن و ین از اهمیت ویژه ای برخوردار است.
فعلاً، دلار بر روی یک جریان ملایم در حال کاهش است، در حالی که دارایی های ریسکی جهانی از نسیم سیاست های انبساطی FOMC بهره می برند، و ین به جای صفحات گسترده (داده های مالی)، منتظر نتایج سیاسی است. بازارها در رودی حرکت می کنند که موقعیت گیری، سیاست و برداشت (ادراک) جریان را بیشتر از قدرت خام نرخ ها هدایت می کنند. و در چنین رودی، گرداب ها به سرعت شکل می گیرند، که دلار را در برابر بازگشت به محدوده های قبلی خود آسیب پذیر می سازد. پس ما دوباره در محدوده های آشنا هستیم. چشم انداز کلی بازار همچنان تحت تاثیر عوامل سیاسی و اقتصادی داخلی، به ویژه انتخابات ژاپن و ین، قرار خواهد گرفت.
در این مقاله به بررسی نوسانات اخیر دلار پس از نشست کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) و دلایل عدم پایداری آن پرداختیم. همچنین، تمرکز اصلی بر روی تاثیر تحولات سیاسی ژاپن، به ویژه رقابت های رهبری حزب لیبرال دموکرات (LDP) و تغییر رویکردهای نامزدها، بر ارزش ین و چشم انداز سیاست پولی بانک مرکزی ژاپن بود. این عوامل نشان می دهند که چگونه موقعیت گیری، سیاست و برداشت های بازار می توانند جریان ارزها را بیشتر از قدرت خام نرخ ها هدایت کنند.
FX alert: Dollar momentum fades, Yen politics enter the spotlight
