“این ماه هیچ پیش بینی کلان اقتصادی به روز شده یا «دات پلات» (نقشه نقطه ای) جدیدی ارائه نخواهد شد، بنابراین فعالان بازار به لفاظی های بانک در بیانیه و کنفرانس مطبوعاتی پاول متکی خواهند بود. پیام پاول به بازار در این شرایط اهمیت ویژه ای دارد. با توجه به اطلاعات جدید محدود، انتظار داریم بیانیه بانک تقریبا دست نخورده از شهریور باقی بماند.
“در این بیانیه، پیام پاول به بازار احتمالا بر تهدیدات اشتغال تاکید خواهد کرد، شاید با اشاره به اینکه این خطرات افزایش یافته و تعطیلی، فرآیند تصمیم گیری را دشوارتر کرده است.
“با این حال، خطرات افزایشی برای تورم همچنان دردسرآفرین هستند و باید پاسخ محتاطانه ای را به دنبال داشته باشند، حتی اگر سیاست گذاران تاثیر تعرفه ها بر قیمت های مصرف کننده را موقتی بدانند. در حالی که شکاف واضحی در انتظارات نرخ بهره بین فدرال رزرو (سه کاهش دیگر تا پایان سال 1405) و قراردادهای آتی (پنج کاهش) وجود دارد، انتظار نداریم پاول در این مقطع تلاشی برای تایید دیدگاه بازار یا تغییر پیام پاول به بازار نداشته باشد.
تحلیل پیام پاول به بازار و سیاست های فدرال رزرو
“پاول بار دیگر باید تعادلی ظریف بین سیگنال دادن به کاهش های بیشتر و در عین حال کنترل انتظارات را رعایت کند. اکنون بیش از هر زمان دیگری، ما فکر می کنیم پاول می خواهد یک لحن غیرمتعهدانه اتخاذ کند که عملا پیامی مبنی بر «هیچ چیز خاصی اینجا نیست» را به فعالان بازار ارسال کند تا پیام پاول به بازار خنثی باشد.
“ما فکر می کنیم فدرال رزرو وظیفه دشواری در پیش دارد. به نظر ما، وضعیت بازار کار آمریکا به شدت از کاهش های بیشتر نرخ بهره حمایت می کند، اما خطرات افزایشی تورم، خویشتن داری را ضروری می سازد و این بر پیام پاول به بازار تاثیر مستقیم دارد.
“قبل از تعطیلی فدرال، ما خواستار دو کاهش دیگر از سوی فدرال رزرو در سال جاری در ماه های مهر و آذر بودیم، دیدگاهی که با توجه به عدم انتشار داده های رسمی برای تغییر موضع ما، تغییری نکرده است. مسیر سیاست گذاری در سال 1405 کمتر روشن است و چگونگی پیام پاول به بازار در آینده به شدت به داده های دریافتی، زمانی که آن ها را دریافت کنیم، وابسته خواهد بود.
تاثیر پیام پاول به بازار بر آینده نرخ بهره
“با فرض اینکه فدرال رزرو طبق انتظارات ما عمل کند و تمام تلاش خود را برای آرام نگه داشتن بازارهای مالی در روز چهارشنبه انجام دهد، پیام پاول به بازار می تواند واکنش غیرمعمولی ملایم در دلار را شاهد باشیم. بازارهای آتی تقریبا به طور کامل کاهش 25 واحد پایه را در ماه های مهر و آذر پیش بینی کرده اند، بنابراین کاهش نرخ در این ماه، همراه با اشاره ای به کاهش دیگر در جلسه بعدی، توسط بازارها با آرامش پذیرفته خواهد شد.
“نشانه های اختلاف نظر بیشتر در FOMC و/یا اظهارات ملایم تر که بر نگرانی های بازار کار تاکید بیشتری می کند، برای دلار نزولی خواهد بود، در حالی که عملکرد بهتر از انتظار در داده های CPI روز جمعه، به دنبال لفاظی هایی که زنگ خطر را در مورد تورم ناشی از تعرفه های تثبیت شده به صدا درآورد، می تواند حمایتی را فراهم کند.”
این تحلیل نشان می دهد که سیاست های آتی فدرال رزرو به شدت به داده های اقتصادی ورودی و نحوه مدیریت انتظارات بازار توسط پاول بستگی دارد. با وجود پیش بینی ها برای کاهش نرخ بهره، نگرانی ها در مورد تورم و شرایط بازار کار، پیچیدگی های تصمیم گیری را افزایش می دهد و بر نوسانات دلار در بازار تاثیر می گذارد.
Powell to strike a “nothing to see here” message to markets at Fed meeting later
