پیش بینی کاهش نرخ بهره انگلیس؛ نگاهی به نشست آتی بانک مرکزی بریتانیا

• گمانه زنی ها درباره زمان کاهش نرخ بهره به اوج خود رسید.
• تصمیمات اعضا برای اولین بار تشریح شد.
• رای گیری تقسیم شد، آیا ممکن است تمایل به سمت حامیان کاهش نرخ بهره وجود داشته باشد؟
• آیا بانک مرکزی انگلستان می تواند در آذر ماه کاهش نرخ بهره داشته باشد؟
• کاهش شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) می تواند نشان دهنده نزدیک بودن کاهش نرخ بهره باشد.
• دیدگاه بازار.

این هفته برای بریتانیا هفته ای پرمشغله است. حجم زیادی از اخبار شرکتی منتشر شده است، سپس راشل ریوز، وزیر دارایی، زمینه را برای افزایش مالیات در بودجه این ماه فراهم کرد. با این حال، رویداد اصلی این هفته، جلسه بانک مرکزی انگلستان است که گمانه زنی ها درباره پیش بینی کاهش نرخ بهره انگلیس را افزایش داده است.

انتظار می رود نرخ های بهره ثابت بمانند و تنها 24% احتمال کاهش نرخ بهره وجود دارد، با این حال، زمزمه هایی که در حال بلندتر شدن هستند، حاکی از آن است که بانک مرکزی انگلستان باید بازارها را غافلگیر کرده و امروز به دلیل وخامت شرایط اقتصادی و تورم کمتر از حد انتظار برای شهریور ماه که به اوج 4% مورد انتظار بانک مرکزی نرسید، نرخ بهره را کاهش دهد. این گمانه زنی ها تقویت کننده پیش بینی کاهش نرخ بهره انگلیس است.

گمانه زنی ها درباره زمان پیش بینی کاهش نرخ بهره انگلیس به اوج خود رسید

ما انتظار داریم بانک مرکزی انگلستان نرخ ها را در پنجشنبه ثابت نگه دارد و انتظارات را تغییر ندهد، زیرا محتاطانه ترین اقدام این است که تا پس از بودجه منتظر بمانیم. انتظار می رود این بودجه شاهد افزایش بی سابقه مالیات ها باشد، که می تواند رشد را کند کرده و در صورت لغو معافیت مالیات بر سوخت یا افزایش مالیات بر ارزش افزوده، تورم را افزایش دهد.

تاثیر هرگونه افزایش مالیات تا جلسه بعدی کمیته سیاست پولی در بهمن ماه مشخص خواهد شد، بنابراین به نظر ما، آن زمان ممکن است محتاطانه ترین زمان برای کاهش نرخ بهره باشد. به نظر می رسد بازار موافق است؛ 56% احتمال کاهش نرخ بهره در بهمن ماه توسط بازار سواپ پیش از این جلسه بانک مرکزی انگلستان پیش بینی شده است. این نرخ ها بر اساس پیش بینی کاهش نرخ بهره انگلیس در آینده نزدیک تعیین می شوند.

آیا بانک مرکزی انگلستان به سمت پیش بینی کاهش نرخ بهره انگلیس حرکت می کند؟

با این حال، سوال برای سرمایه گذاران این است که آیا چیزی در این جلسه گزارش سیاست پولی، شانس تحقق پیش بینی کاهش نرخ بهره انگلیس در آذر ماه را افزایش خواهد داد یا خیر، که در حال حاضر 39% است. اگر این جلسه احتمال کاهش در ماه آینده را افزایش دهد، می تواند پیامدهای بزرگی برای بازارهای مالی داشته باشد.

تصمیمات اعضا برای اولین بار تشریح شد

دو نکته اصلی وجود دارد که باید در این جلسه به آنها توجه کرد. اولا، این اولین باری است که گزارش سیاست پولی شامل بخش های مفصلی خواهد بود که تصمیم رای هر عضو را تشریح می کند، که با هدف افزایش شفافیت در کمیته سیاست پولی طراحی شده است، و همراه با تقسیم آرا امروز، می تواند به سرمایه گذاران کمک کند تا زمان پیش بینی کاهش نرخ بهره انگلیس را با دقت بیشتری تعیین کنند.

رای گیری تقسیم شد، آیا ممکن است تمایل به سمت حامیان کاهش نرخ بهره وجود داشته باشد؟

ممکن است سه عضو از جمله دیوید رمزدن، در پنجشنبه برای کاهش نرخ بهره به 3.75% رای دهند. او در خرداد ماه به دلیل نگرانی ها در مورد سطوح اشتغال، به کاهش 50 واحدی نرخ بهره رای داد. اگر رمزدن با این نظر مخالفت کند و به کاهش نرخ بهره رای دهد، این می تواند برای تصمیمات سیاست گذاری آینده در بانک مرکزی انگلستان مهم باشد. در گذشته او در کمیته به موضعی ملایم تر گرایش پیدا کرده و از اردیبهشت ماه 1403 خواستار کاهش نرخ بهره شده است.

سایر اعضا نیز در هفته های اخیر لحنی ملایم تر داشته اند. سارا بریدون، عضو کمیته سیاست پولی، از مرداد ماه گذشته به نفع هر 5 کاهش نرخ بهره رای داده است و انتظار نمی رود در پنجشنبه مخالفت کند. با این حال، او در سخنرانی روز چهارشنبه خود گفت که مطمئن است فشارهای قیمتی در ماه های آینده تعدیل خواهد شد، و اظهار داشت که تعرفه های ایالات متحده تاثیر مادی بر تورم نداشته اند، که این نکته ای است که شرکت های اروپایی در گزارش های درآمدی خود در هفته های اخیر تکرار کرده اند.

به طور کلی، اظهارات اخیر اعضای کمیته سیاست پولی نشان می دهد که تمایل به کاهش نرخ بهره در جلسه پنجشنبه می تواند قوی باشد، حتی اگر اندرو بیلی، رئیس بانک مرکزی، در سخنرانی های اخیر خود در مورد تورم بالاتر از هدف هشدار داده باشد. این وضعیت به تقویت پیش بینی کاهش نرخ بهره انگلیس کمک می کند.

کاهش شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) می تواند نشان دهنده نزدیک بودن کاهش نرخ بهره باشد

بانک مرکزی انگلستان همچنین آخرین پیش بینی های خود را در این جلسه به روز خواهد کرد. گزارش تورم شهریور ماه، مسیر را برای مجموعه بعدی پیش بینی های شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) بانک مرکزی تغییر داد، پس از آنکه با 3.8% کمتر از حد انتظار بود، و پایین تر از اوج 4% مورد انتظار بانک مرکزی قرار گرفت. این می تواند منجر به کاهش قابل توجهی در پیش بینی های شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) بانک مرکزی انگلستان در اواخر امروز شود، با این پتانسیل که نرخ شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) قبل از سال 1405 به هدف 2% برسد.

تعداد بیشتری از اعضای کمیته سیاست پولی که در پنجشنبه به کاهش نرخ بهره رای می دهند، همراه با کاهش در پیش بینی شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) بانک مرکزی انگلستان، می تواند منجر به افزایش شدید انتظارات برای پیش بینی کاهش نرخ بهره انگلیس در آذر ماه شود، که در حال حاضر 39% است، همانطور که در نمودار زیر مشاهده می کنید.

این نمودار به وضوح انتظارات بازار را برای نرخ بهره در انگلستان تا شهریور ماه 1405 نشان می دهد که تحت تاثیر عوامل مختلف اقتصادی و تصمیمات بانک مرکزی قرار دارد.

نمودار 1؛ انتظارات نرخ بهره مبتنی بر بازار تا شهریور ماه 1405

این اطلاعات، دیدگاهی جامع از تغییرات مورد انتظار در نرخ بهره و تاثیر آن بر اقتصاد بریتانیا ارائه می دهد.

منبع: XTB و بلومبرگ

دیدگاه بازار

بستر این جلسه، رالی قوی در اوراق قرضه بریتانیا و تضعیف پوند است. در ماه گذشته، بازده اوراق قرضه بریتانیا شاهد کاهش گسترده ای بوده است. بازده اوراق 10 ساله 27 واحد پایه کمتر شده است، تنها کشور دیگری که کاهش بازدهی بیشتری داشته، آرژانتین است.بازده اوراق قرضه دولتی 2 ساله نیز 19 واحد پایه کمتر شده است، در مقایسه با افزایش 2 واحد پایه در اوراق خزانه داری آمریکا و کاهش 3.5 واحد پایه در بازده اوراق فرانسه. این با کاهش 10 واحد پایه در انتظارات نرخ بهره پایان سال در هفته های اخیر و کاهش شدید ارزش استرلینگ همراه بوده است. پوند در ماه گذشته دومین ارز ضعیف در بین 10 ارز اصلی گروه G10 در بازار فارکس بوده است.

جفت ارز GBP/USD در پایان مهر ماه به زیر میانگین متحرک 200 روزه سقوط کرد. به قول معروف، هیچ اتفاق خوبی در زیر میانگین متحرک 200 روزه نمی افتد، که می تواند دلیل سقوط پوند از آن زمان باشد. راشل ریوز، وزیر دارایی، روز سه شنبه زمانی که سخنرانی نابجا پیش از بودجه را ایراد کرد، تلاش کرد ضربه ای کاری به استرلینگ بزند، که جفت ارز GBP/USD را دوباره به سمت 1.30 دلار فرستاد. پیش از جلسه امروز، جفت ارز GBP/USD پیش از حمایت 1.3010 دلار در حال تثبیت است، و جفت ارز EUR/GBP در بالاترین سطح خود از فروردین ماه 1402 باقی مانده است. مسیر کمترین مقاومت برای استرلینگ، یک کاهش دیگر است، با این حال، اگر جلسه امروز بانک مرکزی انگلستان کمتر از حد انتظار تمایل به کاهش نرخ بهره نشان دهد، یا اگر کاهش نرخ بهره در آذر ماه بعید به نظر برسد، ممکن است شاهد یک بهبود کوچک و گسترده برای پوند باشیم.

این نمودار حرکت جفت ارز GBP/USD را در زیر میانگین متحرک 200 روزه نشان می دهد که منعکس کننده ضعف اخیر پوند است.

نمودار 2؛ جفت ارز GBP/USD، زیر میانگین متحرک 200 روزه

تحلیل این نمودار می تواند به درک بهتر نوسانات پوند در برابر دلار آمریکا کمک کند و چشم انداز آینده این جفت ارز را روشن سازد.

منبع: XTB و بلومبرگ

به طور خلاصه، در این بررسی به ارزیابی انتظارات پیرامون تصمیمات بانک مرکزی انگلستان در مورد نرخ بهره و عوامل تاثیرگذار بر آن پرداختیم. ما دیدگاه های مختلف اعضای کمیته سیاست پولی، تاثیر شاخص قیمت مصرف کننده، و واکنش بازارهای مالی از جمله اوراق قرضه و پوند را مورد بحث قرار دادیم، که همگی بر روند آتی سیاست های پولی بریتانیا اثرگذار خواهند بود.

BoE preview: Bank likely on hold, but chorus calling for a cut get louder