تصمیم نرخ بهره انگلستان؛ بازارهای مالی در انتظار و پوند آسیب پذیر

تصمیم نرخ بهره انگلستان و تاثیر آن بر بازارها

بانک انگلستان شهرتی در جسارت برای غافلگیری دارد. لقب آن – دوست پسر غیرقابل اعتماد – گواهی بر این مدعاست. امروز ممکن است شاهد یکی از این غافلگیری ها باشیم؛ بازارهای پول بریتانیا احتمال 25 درصدی را برای کاهش نرخ بهره به میزان 25 واحد پایه در نظر می گیرند، اما تصمیم نرخ بهره انگلستان احتمالا بسیار نزدیک تر از آن است. بسیار بستگی به دیدگاه های خود آندرو بیلی، رئیس بانک انگلستان، و/یا مهارت های او در ایجاد اجماع حول تصمیم نرخ بهره انگلستان دارد. در طول ماه های گذشته، رای های متفاوت و شکافته، تقسیم شدید در کمیته 9 نفره سیاست پولی (MPC) را برجسته کرده است.

طرفداران سیاست های سخت گیرانه، از جمله پیل و گرین، اقتصاددانان ارشد بانک انگلستان، تهدید تورم هنوز پابرجا را کلیدی می دانند. آن ها نمی خواهند با سست کردن زودهنگام کنترل بانک مرکزی و خطر برافروختن فشارهای قیمتی بیشتر با سیاست پولی کمتر محدودکننده، دچار اشتباه شوند. اما استدلال های اصلی آن ها در ماه گذشته با رسیدن تورم رسمی شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) در شهریور به سطحی پایین تر از آنچه بیم می رفت و دینامیک های زیربنایی که تاثیر تضعیف کننده تورم مواد غذایی را نشان می داد (همچنین در داده های اولیه مهر)، قدرت خود را از دست داد. این مورد آخر تاثیر بسیار زیادی در شکل دهی انتظارات تورمی دارد.

همچنین، عدم قطعیت مربوط به ارائه بودجه در 5 آذر توسط وزیر دارایی، ریوز، به نفع یک نتیجه ثابت در مورد تصمیم نرخ بهره انگلستان امروز است. طرفداران سیاست های انبساطی در بانک انگلستان بیشتر نگران بازار کار بریتانیا هستند که به سرعت در حال وخامت است، که هم توسط داده های رسمی و هم در محافل تجاری کمتر رسمی که اغلب توسط بیلی، رئیس بانک انگلستان، ذکر می شود، مشاهده شده است.

اجرای استراتژی «مدیریت ریسک» فدرال رزرو به نفع کاهش نرخ بهره سیاستی امروز است، به ویژه اگر توسط دینامیک تورمی خوش خیم تر در گزارش جدید سه ماهه سیاست پولی پشتیبانی شود. تاثیر اقتصادی (منفی) بودجه افزایش دهنده مالیات نیز ممکن است در نهایت بزرگتر از اثرات تورمی (اگر وجود داشته باشد) باشد و بر تصمیم نرخ بهره انگلستان تاثیرگذار باشد.

تحلیل و پیش بینی های بازار پیرامون تصمیم نرخ بهره انگلستان

از دیدگاه بازار، ما فکر می کنیم که پوند استرلینگ هم در برابر توقف سیاست های سخت گیرانه و به ویژه در برابر کاهش مؤثر نرخ بهره (سناریوی ترجیحی ما) آسیب پذیر است. بازارهای پول بریتانیا تنها تا نشست بهمن 1404 یک حرکت 25 واحد پایه دیگر را به طور کامل در نظر می گیرند و تنها 50 واحد پایه کاهش تجمعی را طی 12 ماه آینده پیش بینی می کنند. جفت ارز یورو/پوند استرلینگ هفته گذشته مقاومت 0.8768/69 را شکست و سطوح فعالیت بعدی بالای 0.88 قرار گرفت. اوج سال 1402 در جفت ارز یورو/پوند استرلینگ 0.8979 مرجع بزرگ بعدی است. این حرکت های بازار نشان دهنده حساسیت بالای پوند به هر گونه تغییر در تصمیم نرخ بهره انگلستان است.

اخبار و دیدگاه ها

بانک مرکزی برزیل نرخ بهره سیاستی خود را برای سومین نشست متوالی بدون تغییر در 15 درصد نگه داشت. هوشیاری همچنان ضروری است، اما لحن بیانیه کمی آرامش بیشتری نشان می دهد که «حفظ نرخ بهره در سطح فعلی خود برای یک دوره بسیار طولانی، برای تضمین همگرایی تورم به هدف کافی خواهد بود». در شهریور، بانک مرکزی هنوز این ارزیابی را به شکلی مشروط تر فرموله کرده بود. با توجه به اقتصاد داخلی، BCDB رشد اقتصادی را معتدل می بیند اما بازار کار همچنان قدرت خود را نشان می دهد.

تورم اصلی و معیارهای تورم زیربنایی بهبودهایی نشان داده اند، اما مانند انتظارات تورمی برای سال 1404 (4.5 درصد) و 1405 (4.2 درصد) همچنان بالاتر از هدف تورمی 3 درصدی باقی مانده اند. پیش بینی های تورمی مسیری نزولی را نشان می دهند: از 4.8 درصد برای امسال و 3.6 درصد برای سال آینده تا 3.3 درصد در پایان افق سیاستی (سه ماهه دوم 1406؛ از 3.4 درصد در شهریور). رئال (USD/BRL 5.357) پس از یک روند صعودی خوب در اوایل سال جاری در برابر دلار (YTD + 13.5 درصد) همچنان قوی مانده است.

بانک ملی لهستان (NBP) روز گذشته نرخ بهره سیاستی خود را 25 واحد پایه دیگر کاهش داد و به 4.25 درصد رساند. NBP می گوید با در نظر گرفتن کاهش تورم و چشم انداز بهبودیافته تورم برای فصول آینده، از نظر شورا، تنظیم سطح نرخ بهره NBP توجیه پیدا کرده است. تورم CPI مهر به 2.8 درصد سالانه (از 2.9 درصد در شهریور 1404) کاهش یافت که عمدتا به دلیل رشد سالانه کمتر قیمت مواد غذایی بود، اما NBP تخمین می زند که تورم خالص قیمت های مواد غذایی و انرژی نیز کاهش یافته است، حتی با وجود اینکه رشد قیمت خدمات همچنان بالا است.

در پیش بینی جدید خود، NBP محدوده هدف تورمی سال 1404 را 3.6-3.7 درصد (از 3.5-4.4 درصد) می بیند. برای سال 1405 این محدوده 1.9-4 درصد (از 1.7-4.5 درصد) و برای سال 1406 1.1-4.1 درصد (از 0.9-4.3 درصد) تعیین شده است. NBP هدف تورمی 2.5 درصدی (با اختلاف 1± درصد) دارد. تصمیمات بعدی شورا به اطلاعات دریافتی در مورد چشم انداز تورم و فعالیت اقتصادی بستگی خواهد داشت.

این وضعیت تفاوت های مهمی با شرایطی که بر تصمیم نرخ بهره انگلستان حاکم است، نشان می دهد. سیاست مالی، بهبود تقاضا در اقتصاد و رشد بالای دستمزدها از عوامل خطر برای تورم پایین باقی می مانند. عدم قطعیت همچنین از سطح قیمت های انرژی و تحولات تورمی در خارج از کشور ناشی می شود. زلوی دیروز پس از این تصمیم با اندکی افزایش، نزدیک به EUR/PLN 4.256 بسته شد.

این بررسی ها نشان می دهد که تصمیمات بانک مرکزی انگلستان، مانند سایر بانک های مرکزی جهان، تحت تاثیر عوامل متعددی از جمله تورم، وضعیت بازار کار و سیاست های مالی قرار دارد. نوسانات پوند و واکنش بازارهای جهانی، اهمیت هماهنگی و درک متقابل از این سیاست ها را برجسته می کند، چرا که هر تصمیم می تواند پیامدهای گسترده ای بر اقتصاد جهانی داشته باشد.

BoE faces another cliffhanger: Markets split on rate cut as Sterling stands vulnerable