انویدیا در کانون حباب هوش مصنوعی؛ آیا مایکل بری درست می گوید؟

مایکل بری، سرمایه گذار معروف «بیگ شورت»، معتقد است رونق جاری هوش مصنوعی به یک حباب هوش مصنوعی تبدیل شده است و در این راستا، او سهام انویدیا را به شدت شورت کرده است. این مقاله به بررسی استدلال های بری مبنی بر اینکه این بخش در آستانه سقوط قرار دارد، در مقابل دیدگاه های صعودی که به رشد و پتانسیل تحول آفرین هوش مصنوعی اشاره می کنند، می پردازد.

مایکل بری، مدیر صندوق پوشش ریسک که الهام بخش فیلم «بیگ شورت» بوده است، به منتقدی صریح در مورد رونق جاری هوش مصنوعی تبدیل شده که طی سه سال گذشته وال استریت را به سطوح بالاتری سوق داده است. آیا این رونق یک حباب هوش مصنوعی است و حق با اوست؟

شاخص S&P 500 از زمان عرضه مدل زبان بزرگ هوش مصنوعی مولد ChatGPT اوپن ای آی در تاریخ 9 آذر 1401، بیش از 66% رشد کرده است، با استقبال بسیاری از رهبران فناوری وال استریت از این تکنولوژی در حالی که سرمایه گذاران به شدت روی بزرگترین نوآوران این بخش شرط بندی می کنند.

یکی از بزرگترین داستان های موفقیت رونق هوش مصنوعی، انویدیا (NASDAQ: NVDA) بوده است که طی سه سال حدود 1,000% رشد داشته است. این سهم به باارزش ترین سهم جهان تبدیل شده و برای مدت کوتاهی در اوایل آبان ماه از 5 تریلیون دلار ارزش بازار فراتر رفت.

اما اکنون، چشم انداز این غول نیمه رسانا و کل فضای هوش مصنوعی ابری تر به نظر می رسد. بری، که با شورت کردن بازار مسکن آمریکا در آستانه بحران مالی 1387 برای خود نامی دست و پا کرد، معتقد است حباب هوش مصنوعی انویدیا در شرف ترکیدن است.

یک شورت بزرگتر

«بیگ شورت» بدنام بری، 725 میلیون دلار برای سرمایه گذاران سود به ارمغان آورد. بر اساس اسناد اخیر 13F شرکت او، Scion Asset Management، مایکل بری در زمان گزارش، آپشن های فروش (پوت آپشن) نزولی روی 1 میلیون سهم انویدیا به ارزش حدود 186.6 میلیون دلار داشته است.

موقعیت شورت نگه داشته شده دارای قیمت اعمال 110 دلار بر روی قیمت سهام انویدیا است، به این معنی که شرکت نیمه رسانا باید تا پایان سال 1405 حدود 62% از ارزش خود را از دست بدهد تا Scion سود کند.

اگر شورت بری محقق شود، ارزش بازار انویدیا باید در کمی بیش از یک سال، 1.66 تریلیون دلار کاهش یابد، و ارزش آن تقریبا نصف شود از اوج اوایل آبان ماه خود.

با توجه به اینکه تولید ناخالص داخلی آمریکا در سال 1387 کمی بیش از 14 تریلیون دلار اندازه گیری شد، رقمی که در مقایسه با 22 تریلیون دلار ارزش بازار کل هفت سهم بزرگ فناوری وال استریت (معروف به Magnificent Seven) که شدیدا به هوش مصنوعی وابسته هستند، کوچک به نظر می رسد، ضربه اقتصادی خام ناشی از ترکیدن حباب هوش مصنوعی می تواند آن را برای بری، از نظر مقیاس، به یک شورت بزرگ تر از سقوط مالی تقریبا دو دهه پیش تبدیل کند.

بررسی حباب هوش مصنوعی؛ آیا حق با مایکل بری است؟

آیا بری در مورد حباب هوش مصنوعی حق دارد؟ این سرمایه گذار برای توجیه دیدگاه خود به شبکه اجتماعی X مراجعه کرد، و اشاره کرد که تامین مالی چرخشی بازیگران اصلی این صنعت در آینده «تصویری از کلاهبرداری، نه یک چرخ طیار» تلقی خواهد شد.

استدلال های بری همچنین نشان می دهد که معاملات «داد و ستد» هوش مصنوعی، تقاضای واقعی مشتری نهایی را مبهم می کنند و اینکه تراشه های قدیمی تر و پرمصرف انرژی، با برنامه های استهلاک طولانی تری کار می کنند که می تواند سود بازیگران اصلی صنعت را بیشتر مخدوش کند.

با رسیدن ChatGPT به 800 میلیون کاربر فعال هفتگی گزارش شده، بعید نیست که هرگز شاهد ناپدید شدن هوش مصنوعی باشیم. اما با فعالیت شرکت هایی مانند انویدیا با نسبت قیمت به درآمد (P/E) 44.3 در دوازده ماه گذشته (TTM)، واضح است که هرگونه کوتاهی در برآورده شدن انتظارات از هوش مصنوعی برای دستیابی به پتانسیل خود، می تواند فشار قابل توجهی بر ارزش سهام محبوب ترین شرکت های این صنعت وارد کند و ریسک های سرمایه گذاری هوش مصنوعی را افزایش دهد و به ترکیدن حباب هوش مصنوعی دامن بزند.

این امکان وجود دارد که هوش مصنوعی همچنان به طور قابل توجهی رشد کند در حالی که انویدیا به 110 دلار سقوط می کند، زیرا این سهم در آینده قادر به برآورده کردن انتظارات سرمایه گذاران نباشد.

دیدگاه صعودی ها

غیرعادی است که تنها چند روز پس از اعلام درآمد های خیره کننده، در مورد کاهش بیش از 60% ارزش یک سهم گمانه زنی شود، اما انویدیا قطعا یک شرکت معمولی نیست.

نتایج سه ماهه سوم سال مالی 1405 این شرکت 62% نسبت به سال گذشته و 22% نسبت به سه ماهه دوم رشد داشت، که نشان دهنده گستره وسیع تقاضا برای تراشه های کامپیوتری انویدیا است، تراشه هایی که جزء اصلی بازار جهانی هوش مصنوعی هستند. برای این سه ماهه، سود هر سهم رقیق شده GAAP و غیر GAAP هر دو 1.30 دلار بود. اما NVDA همچنان در تلاش برای بازیابی شتاب خود در سه ماهه چهارم بوده است، و نشان می دهد که سرمایه گذاران به پایداری رونق هوش مصنوعی و عدم وجود حباب هوش مصنوعی متقاعد نشده اند.

با این حال، آنچه بری ممکن است در شورت کردن انویدیا نادیده بگیرد، پتانسیل تحول آفرین هوش مصنوعی است. جنسن هوانگ، مدیرعامل انویدیا، اعلام کرد که بیش از 500 میلیارد دلار سفارش برای جدیدترین تراشه های Blackwell این شرکت تا سال 1405 ثبت شده است، و انتظارات برای درآمد سه ماهه چهارم 65 میلیارد دلاری به شتاب گرفتن، نه کاهش، رونق هوش مصنوعی اشاره دارد.

رونق یا رکود؛ سرنوشت حباب هوش مصنوعی

پس، آیا این یک حباب هوش مصنوعی است؟ و آیا انویدیا می تواند به قیمت سهم 110 دلار بازگردد؟ نسبت های قیمت به درآمد (P/E) افسارگسیخته بزرگترین شرکت های هوش مصنوعی وال استریت باید بسیار نگران کننده تر از آنچه امروز برای سرمایه گذاران به نظر می رسد، باشد.

در زمانی که ارزش انویدیا 44.3 برابر بیشتر از سود آن است، می تواند درست باشد که آینده هوش مصنوعی روشن است و شرکت های پیشرو مانند NVDA مستحق یک اصلاح (قیمت) هستند.

اینکه آیا انویدیا سرنوشتش این است که به 110 دلار سقوط کند یا خیر، هنوز مشخص نیست، اما با توجه به حجم پول سرمایه گذاری شده در هوش مصنوعی در وال استریت، ما شاهد یکی از بزرگترین شورت های مایکل بری تا به امروز هستیم.

این مقاله به بررسی جامع دیدگاه های متضاد درباره رونق هوش مصنوعی، از جمله پیش بینی مایکل بری مبنی بر ترکیدن حباب، تا پتانسیل عظیم و رشد بی وقفه شرکت هایی مانند انویدیا پرداخت. در نهایت، مشخص است که آینده هوش مصنوعی، با وجود ابهامات و انتظارات بالا، همچنان محل بحث و تحلیل جدی در بازارهای مالی است و هرگونه تغییر در آن می تواند تاثیرات گسترده ای داشته باشد.

Nvidia is at the heart of a swelling AI bubble: Is that right?