در کانون توجه
- دیروز در لهستان، رشد دستمزدها 7.1% سال به سال، شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) منفی 1.2% سال به سال و تولید صنعتی 0.7% سال به سال اعلام شد.
- امروز، اسلواکی نرخ بیکاری ماه مرداد، اسلوونی شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) ماه مرداد، و کرواسی رشد دستمزدها در ماه تیر و نرخ بیکاری برای ماه مرداد را منتشر خواهند کرد.
تحولات اقتصادی و بررسی بدهی خانوار اسلواکی
امروز، ما به ادامه موضوع وام دهی در اروپای مرکزی و شرقی (CEE) از دیروز می پردازیم و تمرکز خود را به بدهی بخش خصوصی معطوف می کنیم که متشکل از خانوارها و شرکت ها است. طی 15 سال گذشته، بدهی بخش خصوصی نسبت به تولید ناخالص داخلی (GDP) در اکثر کشورهای اروپای مرکزی و شرقی (CEE) کاهش یافته است، به استثنای اسلواکی. در اسلواکی، افزایش بدهی عمدتاً توسط خانوارها هدایت شده است، جایی که نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی (GDP) از 26% به بیش از 45% افزایش یافته است. این اکنون بالاترین سطح در میان کشورهای اروپای مرکزی و شرقی (CEE) است و حتی از اتریش نیز فراتر می رود. این موضوع، وضعیت بدهی خانوار اسلواکی را به یک نگرانی عمده تبدیل کرده است.
در مقابل، بدهی شرکت های غیرمالی اسلواکی (NFCs) نسبتاً پایین باقی مانده است و با 77.3% تولید ناخالص داخلی (GDP)، سومین رتبه پایین در منطقه را دارد؛ تنها بالاتر از لهستان (71%) و اسلوونی (75%). در مقایسه، سطوح بدهی خانوارها در رومانی و مجارستان به طور قابل توجهی پایین تر است و به ترتیب تنها 17.8% و 20.6% تولید ناخالص داخلی (GDP) می رسد که کمتر از نصف بدهی خانوار اسلواکی است. این تفاوت چشمگیر نشان می دهد که چقدر وضعیت بدهی خانوار اسلواکی با سایر کشورهای منطقه متفاوت است. بالاترین بدهی کلی بخش خصوصی در منطقه در کرواسی مشاهده می شود، جایی که به حدود 170% تولید ناخالص داخلی (GDP) نزدیک می شود. با این حال، این نشان دهنده کاهش قابل توجهی تقریباً 60 واحد درصد از سال 1389 است.
چرا بدهی خانوار اسلواکی رو به افزایش است؟
افزایش مداوم در نسبت بدهی خانوار به تولید ناخالص داخلی در اسلواکی عمدتاً ناشی از نرخ های بهره پایین و دسترسی آسان تر به وام مسکن در سال های گذشته بوده است. این روند، به ویژه، بر روی وضعیت کلی بدهی خانوار اسلواکی تأثیر گذاشته است. در حالی که این امر ممکن است نشانه ای از افزایش رفاه و قدرت خرید باشد، اما به طور همزمان خطراتی را برای ثبات مالی در بلندمدت ایجاد می کند. تحلیل دقیق تر نشان می دهد که بدهی خانوار اسلواکی نیازمند نظارت مستمر است.
در نهایت، در حالی که بخش شرکتی اسلواکی دارای بدهی نسبتاً پایینی است، روند صعودی مستمر در بدهی خانوار اسلواکی نیازمند توجه ویژه سیاست گذاران و تحلیلگران است تا از پایداری اقتصادی در این کشور اطمینان حاصل شود.
روندهای بازار
در پی کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، که تا حد زیادی به داده های اقتصادی مانند تاثیر تورم آمریکا بر دلار بستگی دارد، کرون چک و فورینت مجارستان در برابر یورو به روند صعودی خود ادامه دادند و به بالاترین سطوح چندین ماهه جدید رسیدند. نرخ EUR/CZK برای چندین روز زیر 24.3 باقی مانده است، در حالی که EUR/HUF دیروز از سطح 389 عبور کرد. زلوتی لهستان با اصلاح بیشتری روبرو شد و دیروز در برابر یورو حدود 0.2% تضعیف شد، زیرا رشد دستمزد گزارش شده ممکن است انتظارات برای کاهش بیشتر نرخ بهره را تقویت کند.
در بازارهای اوراق قرضه، رومانی و مجارستان از کاهش بازدهی بلندمدت بهره مند شدند، که در مقایسه هفتگی 20 تا 30 واحد پایه کاهش یافته است. در مجارستان، سازمان بدهی اوراق قرضه 10 ساله خود را با سررسید در مهر ماه 1414 مجدداً عرضه کرد و به بازدهی متوسط 6.84% دست یافت—پایین ترین سطح از زمان عرضه اوراق قرضه. شکاف بین اوراق قرضه 10 ساله مجارستان و لهستان از 170 واحد پایه در هفته گذشته به 135 واحد پایه کاهش یافت. امروز بعدازظهر، پس از بسته شدن بازار، مؤسسه اعتبارسنجی مودیز (Moody’s) قرار است بیانیه خود را در مورد رتبه اعتباری لهستان منتشر کند. مودیز ممکن است از اقدام اخیر فیچ ریتینگز (Fitch Ratings) پیروی کند و چشم انداز را به منفی تغییر دهد، و با توجه به اینکه رتبه لهستان یک پله بالاتر از S&P و فیچ است، تنزل رتبه نمی تواند به طور کامل رد شود.
بررسی وضعیت اقتصادی در اروپای مرکزی و شرقی نشان می دهد که در حالی که اکثر کشورها شاهد کاهش بدهی بخش خصوصی بوده اند، اسلواکی با افزایش بدهی خانوارها مسیری متفاوت را طی می کند. این موضوع، در کنار روندهای بازارهای مالی منطقه که به سیاست های پولی جهانی واکنش نشان می دهند، نیازمند نظارت دقیق برای حفظ ثبات اقتصادی بلندمدت است.
